बिटकॉइन को सफल होने के लिए फेड दर कट की आवश्यकता नहीं है, सैम कैलहन कहते हैं
वित्तीय बाजार अक्सर अपनी अपेक्षाओं को केंद्रीय बैंक की नीति के पथ पर आधारित करते हैं। पारंपरिक इक्विटी डेस्क और डिजिटल संपत्तियों के व्यापार स्थलों के भीतर, बाजार प्रतिभागी फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) के बयानों का ध्यानपूर्वक विश्लेषण करते हैं, और प्रत्येक छोटे नीति निर्णय को डिजिटल संपत्तियों की स्थिरता निर्धारित करते हुए संघीय फंड दर में 25-बेसिस पॉइंट के समायोजनों का पालन करते हैं। हालाँकि, मैक्रोअर्थव्यवस्था विश्लेषक सैम कैलहन—ओरांजबीटीसी के स्ट्रैटेजी एंड रिसर्च के डायरेक्टर और स्वैन बिटकॉइन के पूर्व प्रमुख विश्लेषक—ने Bitcoin Magazine के साथ एक साक्षात्कार के दौरान एक प्रतिपादन प्रस्तुत किया: Bitcoin को अपनी दीर्घकालिक वृद्धि और अपनाये जाने के लिए फेडरल रिज़र्व की दर में कटौती की आवश्यकता नहीं है।
कैलहन का तर्क है कि छोटी अवधि की ब्याज दरों के मोड़ पर अत्यधिक ध्यान केंद्रित करने वाले बाजार प्रतिभागी एक द्वितीयक चर का निरीक्षण कर रहे हैं। जबकि पारंपरिक जोखिम संपत्तियाँ अक्सर उच्च मूल्य-अर्जन गुणांकों को बनाए रखने के लिए सस्ती उधार लागत पर निर्भर करती हैं, बिटकॉइन मुख्य रूप से सार्वजनिक ऋण विस्तार और मुद्रा के मूल्यह्रास के खिलाफ मुद्रात्मक हेज के रूप में कार्य करता है।
डिजिटल संपत्ति के अपनाये जाने के मूलभूत प्रेरक कारक कम बेंचमार्क ब्याज दरों से नहीं, बल्कि फिस्कल अधिकार, लगातार वित्तीय दमन, और वैश्विक सार्वजनिक ऋण के निरंतर विस्तार की संरचनात्मक वास्तविकताओं से जुड़े हुए हैं।
फिस्कल डॉमिनेंस की संरचनात्मक यांत्रिकी
लंबे समय के लिए निवेशकों के लिए यह पूछना कि बिटकॉइन के सफल होने के लिए फेड दर कटौती की आवश्यकता है या नहीं, यह गलत प्रश्न है, इसे समझने के लिए एक को राजकोषीय प्रभुत्व की अवधारणा का विश्लेषण करना चाहिए। सामान्य मौद्रिक सिद्धांत में, केंद्रीय बैंक संस्थागत स्वतंत्रता के साथ कार्य करते हैं, घरेलू मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने और रोजगार को स्थिर करने के लिए मानक दरों को बढ़ाते या घटाते हैं।
फिस्कल डोमिनेंस तब होता है जब सार्वजनिक ऋण संचय इतने बड़े पैमाने पर पहुंच जाता है कि मौद्रिक नीति सरकारी वित्तपोषण की आवश्यकताओं के अधीन हो जाती है। इन परिस्थितियों में, केंद्रीय बैंक की सीमित दरों को बनाए रखने की क्षमता सार्वजनिक दायित्वों के सेवा लागत के कारण सीमित हो जाती है।
ऋण सेवा में अटकाव
अक्टूबर 2026 तक, संयुक्त राज्य अमेरिका की सकल राष्ट्रीय ऋण राशि $40 ट्रिलियन से अधिक हो चुकी है, जिसके साथ वार्षिक राजकोषीय घाटे $1.8 ट्रिलियन से $2.0 ट्रिलियन के आसपास हैं। जब फेडरल रिजर्व लगातार उपभोक्ता मूल्य दबावों के साथ संघर्ष करने के लिए एक उच्च नीति दर बनाए रखता है, तो यह एक साथ खजाने विभाग के शुद्ध ब्याज व्यय को बढ़ाता है।
अमेरिकी सरकारी ऋण पर शुद्ध ब्याज भुगतान वार्षिक रक्षा खर्च को पार कर चुके हैं और संघीय कर आय का बढ़ता हुआ अनुपात खपत कर रहे हैं। यदि मौद्रिक प्राधिकरण नीति दरों को लंबे समय तक उच्च रखते हैं, तो सरकार को परिपक्व हो रहे बॉन्ड को फिर से वित्तपोषित करने और मौजूदा पेपर पर उपार्जित ब्याज का भुगतान करने के लिए बाजार में बेचे जाने योग्य ऋण के बड़े-बड़े ट्रैंच जारी करने की आवश्यकता होगी।
इससे एक स्व-प्रवर्धित ऋण चक्र बनता है:
-
उच्च बेंचमार्क ब्याज दरें सार्वजनिक ऋण सेवा व्यय में प्रत्यक्ष वृद्धि करती हैं।
-
बढ़ते ब्याज व्यय के कारण उत्पादकता में संगत वृद्धि के बिना केंद्रीय घाटे में वृद्धि हो रही है।
-
खजाने को घाटे को कवर करने के लिए सार्वजनिक ऋण की अधिक मात्रा की नीलामी करनी होगी।
-
परिणामी जारीकरण वित्तीय प्रणाली में कुल मुद्रा-समकक्ष संपत्तियों को बढ़ाता है।
पैसिव लिक्विडिटी निर्माण
यह संरचनात्मक तंत्र मैक्रो तरलता और बिटकॉइन सहसंबंधों के कार्य को बदल देता है। पारंपरिक बाजार टिप्पणियाँ यह मानती हैं कि उच्च नीति दरें स्वतः ही तरलता को संकुचित कर देती हैं। हालाँकि, राजकोषीय प्रभुत्व के नियंत्रण में, उच्च दरें एक विस्तारकारी राजकोषीय चैनल पैदा कर सकती हैं।
जब संप्रभु द्वारा प्रतिस्पर्धी ब्याज दरों के साथ अल्पकालिक ट्रेजरी बिल्स (टी-बिल्स) में खर्च किए जाने वाले ट्रिलियन डॉलर का जारी किया जाता है, तो ब्याज आय सीधे केंद्रीय सरकार से निजी क्षेत्र में प्रवाहित होती है।
परिणामस्वरूप, केंद्रीय बैंक द्वारा आधिकारिक रूप से दर कटौती किए जाने के बावजूद, व्यापक मुद्रा अवमूल्यन जारी रहता है, जिससे ऋण-रहित मुद्रा विकल्पों की मांग बनी रहती है।
वित्तीय दमन और फ़िएट की खरीद शक्ति में कमी
कैलहन ने हाल के स्थूल आर्थिक चक्रों के आधार पर आंकड़ों की ओर इशारा किया है ताकि दर्शाया जा सके कि पूंजी के लिए प्राथमिक जोखिम बेंचमार्क दर के उतार-चढ़ाव नहीं, बल्कि वित्तीय दमन की शांत संचालन है।
वित्तीय दमन तब होता है जब संप्रभु प्राधिकरण, जो बढ़ी हुई ऋण-जीडीपी अनुपात का सामना कर रहे होते हैं, वित्तीय नियमों और मौद्रिक परिस्थितियों को इस तरह से संरचित करते हैं कि नाममात्र ब्याज दरें वास्तविक मुद्रास्फीति दर से कम बनी रहें। यह नीति सरकारों को मुद्रा धारकों और निश्चित आय बचतकर्ताओं के नुकसान पर अपने ऋण दायित्वों के वास्तविक मूल्य को धीरे-धीरे कम करने की अनुमति देती है।
20% खरीद शक्ति का नुकसान
कैलहन द्वारा उल्लिखित एक केंद्रीय डेटा बिंदु कोर पर्सनल कंज्यूमर एक्सपेंडिचर्स (PCE) मूल्य सूचकांक के पथ को शामिल करता है, जो फेडरल रिजर्व का पसंदीदा मुद्रास्फीति माप है।
हाल के पांच वर्षों के दौरान, कोर पीसीई मुद्रास्फीति औसतन प्रति वर्ष लगभग 3.7% रही। चूंकि मुद्रास्फीति समय के साथ चक्रवृद्धि होती है, इसलिए इस सतत वार्षिक क्षय के कारण उस पांच वर्षीय अवधि में घरेलू खरीद शक्ति में 20% से अधिक का संचयी ह्रास हुआ:
| आर्थिक मापदंड | 5 वर्ष का संचयी प्रभाव | पूंजी आवंटन पर प्रभाव |
| कोर पीसीई मुद्रास्फीति (औसत ~3.7%) | फ़िएट की खरीद शक्ति में 20% से अधिक की कमी | नकद बचतें वास्तविक रूप में लगातार संरचनात्मक अवक्षय का सामना करती हैं। |
| लंबी अवधि अमेरिकी ट्रेजरी (20+ वर्ष) | ऐतिहासिक वास्तविक ड्रॉडाउन 35–40% से अधिक | सरकारी ऋण एक विश्वसनीय रिस्क-ऑफ पोर्टफोलियो हेज के रूप में कार्य करना बंद कर देता है। |
| पारंपरिक 60/40 पोर्टफोलियो | आर्थिक स्फीति के तीव्र उछाल के दौरान गंभीर वास्तविक पूंजी हानि | संस्थागत पोर्टफोलियो को असंबंधित कठोर संपत्ति आरक्षित आवश्यकता होती है। |
| मुद्रास्फीति आधार (वैश्विक M2) | सार्वजनिक घाटे को अवशोषित करने के लिए संरचनात्मक विस्तार | दुर्लभता-आधारित संपत्तियाँ सार्वजनिक निश्चित आय दस्तावेजों से बेहतर प्रदर्शन करती हैं। |
जबकि 3.7% वार्षिक मुद्रास्फीति की दर को केंद्रीय बैंकर अक्सर अपने 2.0% कानूनी दायित्व से मामूली विचलन के रूप में वर्णित करते हैं, इसका संचयी प्रभाव विशाल है। पांच वर्षों में नकद समकक्ष या कम आय वाले ऋण पत्र रखने वाला निवेशक अपनी वास्तविक संपत्ति का एक-पंचमांश से अधिक खो चुका है। यह स्थिर क्षय इस कारण समझ में आता है कि बिटकॉइन की मुद्रास्फीति-हेज की कहानियां संस्थाओं के बीच प्रभावी हैं, जो अल्पकालिक प्रतिभूति लाभों के बजाय बैलेंस-शीट संरक्षण को प्राथमिकता देती हैं।
60/40 पोर्टफोलियो का विश्लेषण
दशकों तक, संस्थागत संपत्ति प्रबंधन परंपरागत 60/40 संतुलित पोर्टफोलियो पर निर्भर करता था, जिसमें वृद्धि के लिए 60% पूंजी सार्वजनिक समता में और पूंजी संरक्षण और अस्थिरता शमन के लिए 40% निवेश-ग्रेड सार्वजनिक बॉन्ड में आवंटित की जाती थी। यह ढांचा स्टॉक की कीमतों और बॉन्ड की कीमतों के बीच ऋणात्मक सहसंबंध पर निर्भर करता था।
वित्तीय दमन और राजकोषीय अधिकार के तहत, यह सहसंबंध अक्सर टूट जाता है। जब मुद्रास्फीति चिपचिपी बनी रहती है और राजकोषीय घाटे में वृद्धि होती है, तो सार्वजनिक बॉन्ड इक्विटी गुणक संकुचन के साथ-साथ क्रय शक्ति खो सकते हैं।
आधुनिक बाजार इतिहास में लंबी अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड्स ने एक अत्यधिक नुकसान का सामना किया है, जो दर्शाता है कि सार्वजनिक स्थिर आय उपकरणों में महत्वपूर्ण मुद्रास्फीति और अवधि जोखिम होते हैं। जैसे-जैसे संस्थागत निवेशक यह समझने लगे हैं कि सार्वजनिक ऋण उपकरण वास्तविक क्रय शक्ति के संरक्षण की गारंटी नहीं देते, रूपया अधिकांशतः शून्य प्रतिपक्षी जोखिम वाले संपत्तियों की ओर विविधीकृत हो रहा है।
त्रिपार्टी रिजर्व डायनेमिक: यूएस डॉलर, सोना और बिटकॉइन
लंबी अवधि के मुद्रात्मक परिदृश्य का अध्ययन करते हुए, कैलहन वैश्विक रिजर्व संपत्तियों को एक त्रिस्तरीय ढांचे में वर्गीकृत करते हैं: अमेरिकी डॉलर, भौतिक सोना और बिटकॉइन। प्रत्येक संपत्ति प्रतिपक्ष जोखिम, प्रौद्योगिकी क्षमताओं और सार्वजनिक बैलेंस शीट की गतिशीलता के लिए एक अलग संरचनात्मक प्रतिक्रिया का प्रतिनिधित्व करती है।
-
अमेरिकी डॉलर
अमेरिकी डॉलर विश्वभर में प्रमुख माध्यम विनिमय और मानक खाता इकाई बना हुआ है, जो सीमाओं के पार व्यापार, अंतरराष्ट्रीय कच्चे माल की कीमतों और विदेशी विनिमय भंडार को सुगम बनाता है। हालाँकि, एक लचीले फ़िएट मुद्रा के रूप में, जिसका प्रबंधन बढ़ते हुए घाटे का सामना कर रहा संप्रभु करता है, डॉलर की दीर्घकालिक क्रयशक्ति राजनीतिक और राजकोषीय आवश्यकताओं के अधीन है।
डॉलर-संदर्भित संपत्तियों को रखने से संचालनात्मक लेनदेन तरलता प्राप्त होती है, लेकिन बहु-वर्षीय समय सीमा के दौरान बैलेंस शीट को मुद्रा के मूल्यह्रास के लिए उजागर करता है।
-
सोना
भौतिक स्वर्ण वैश्विक केंद्रीय बैंकों के लिए प्राथमिक रिजर्व संपत्ति के रूप में फिर से उभरा है। सार्वभौम रिजर्व प्रबंधक, विशेष रूप से विकासशील अर्थव्यवस्थाओं में, उच्च वार्षिक दरों पर स्वर्ण बुलियन जमा कर रहे हैं। घरेलू न्यायपालिका के भीतर भौतिक बुलियन जमा करके, केंद्रीय बैंक राजनीतिक विरोधी पक्ष के जोखिमों को कम करते हैं, विदेशी संपत्ति पर जमानत के प्रति अपनी कमजोरी को कम करते हैं, और डॉलर के मूल्यह्रास के खिलाफ राष्ट्रीय रिजर्व को सुरक्षित रखते हैं।
सोने के पास एक स्थापित, कई हजार वर्षों का मौद्रिक इतिहास है, लेकिन इसका भौतिक भार, संग्रहण लागत, परीक्षण प्रमाणीकरण की आवश्यकताएँ और इलेक्ट्रॉनिक निपटान में घर्षण एक डिजिटल रूप से मूलभूत वैश्विक अर्थव्यवस्था में इसकी दक्षता को सीमित करते हैं।
-
बिटकॉइन
बिटकॉइन गैर-संप्रभु मुद्रात्मक गुणों के डिजिटल विकास का प्रतिनिधित्व करता है। जबकि सोना भूगोलीय सीमाओं और निकालने की लागत (लगभग 1.5% वार्षिक आपूर्ति वृद्धि) के माध्यम से दुर्लभता प्राप्त करता है, बिटकॉइन एक अपरिवर्तनीय 21-मिलियन इकाई सीमा के माध्यम से एल्गोरिथमिक दुर्लभता को लागू करता है।
बिटकॉइन भौतिक सोने की कठोर मुद्रा विशेषताओं को आधुनिक संचार नेटवर्क की निपटान दक्षता के साथ जोड़ता है:
-
शून्य प्रतिपक्षी जोखिम: अविच्छिन्न क्रिप्टोग्राफिक कुंजियों के माध्यम से रखा गया बिटकॉइन एक सीधा वाहक संपत्ति है, जो कॉर्पोरेट देयता या सार्वजनिक नीति आदेशों से स्वतंत्र है।
-
अनुमानयोग्य आपूर्ति अनुसूची: बिटकॉइन की जारी दर गणितीय रूप से लागू की जाती है, जो मौद्रिक समितियों या राजकोषीय प्राधिकरणों द्वारा विवेकाधीन समायोजन के प्रति असंवेदनशील है।
-
लगभग तुरंत वैश्विक अंतिमता: भौतिक सोने के विपरीत, जिसके लिए सीमाओं के पार सुलभता के लिए सुरक्षित परिवहन, बीमा और भौतिक सत्यापन की आवश्यकता होती है, बिटकॉइन ट्रांसफ़र 24/7, दुनिया भर में वितरित लेज़र पर कुछ ही मिनटों में सुलझ जाते हैं।
जब तक वित्तीय दमन बना रहता है, बाजार के हिस्सेदार जो एक अविच्छिन्न संचय के रूप में बिटकॉइन को केवल प्रौद्योगिकी इक्विटी के विकल्प के रूप में ही नहीं, बल्कि भौतिक सोने के डिजिटल समकक्ष के रूप में देखते हैं।
चक्रीय दर अनुमान बनाम संरचनात्मक बैलेंस शीट विस्तार
बिटकॉइन के दीर्घकालिक मूल्यांकन के तर्क को फेडरल रिजर्व ब्याज दर सूचकांकों से स्वतंत्र क्यों माना जाता है, इसे समझने के लिए चक्रीय बाजार के दृष्टिकोण की तुलना संरचनात्मक स्थूल ढांचे से करना उपयोगी है।
| आयाम | चक्रीय दर अनुमान दृष्टिकोण | स्ट्रक्चरल मैक्रो फ्रेमवर्क (कैलहन मॉडल) |
| प्राथमिक ड्राइवर | फेडरल रिजर्व नीति दर निर्णय (FOMC डॉट प्लॉट) | सार्वजनिक ऋण संचय और राजकोषीय घाटे का मुद्रीकरण |
| संपत्ति वर्गीकरण | उच्च-बीटा प्रौद्योगिकी जोखिम संपत्ति | गैर-सार्वभौम मुद्रात्मक कठोर संपत्ति / मूल्य संग्रहण |
| लिक्विडिटी सूचक | केंद्रीय बैंक का बैलेंस शीट और वाणिज्यिक बैंक ऋण | वैश्विक राजकोषीय घाटे, सार्वजनिक ऋण का सकल घरेलू उत्पाद के प्रतिशत, शुद्ध ब्याज लागत |
| समय क्षेत्र | लघु-अवधि तिमाही व्यापार अवधियाँ (सप्ताह से महीने) | बहुवर्षीय संरचनात्मक सार्वजनिक ऋण चक्र (5 से 10+ वर्ष) |
| विकास का कारक | फेड दर में कटौती, मात्रात्मक ढील (QE), ढीला क्रेडिट | फ़िएट की मूल्यह्रास, संस्थागत नियंत्रण, बॉन्ड बाजार के विश्वास का नुकसान |
| मुख्य भेद्यता | लंबे समय तक उच्च ब्याज दरों के कारण जोखिम की इच्छा दबी हुई है | नियामक प्रतिबंध और संस्थागत शामिल होने की कठिनाइयाँ |
"डॉट प्लॉट" के आगे बढ़ना
जो बाजार प्रतिभागी बिटकॉइन का मूल्यांकन केवल चक्रीय दर अनुमान के माध्यम से करते हैं, वे मैक्रो बाजार व्यवहार को गलत तरीके से समझते हैं। वे ऐसा मानते हैं कि दर कटौती में रुकावट या अप्रत्याशित हॉकिश नीति का बयान डिजिटल संपत्ति की मांग को स्थायी रूप से रोक देगा।
हालाँकि, संरचनात्मक स्थूल विश्लेषण यह इंगित करता है कि उच्च दरें सार्वजनिक ऋण की मूल दिशा को उलट नहीं पातीं। यदि फेडरल रिजर्व प्रतिबंधात्मक दरें बनाए रखता है, तो सरकारी ब्याज व्यय बढ़ते हैं, जिससे सार्वजनिक ऋण की वृद्धि तेज होती है और अंततः तरलता समायोजन के लिए दबाव पैदा होता है। इसके विपरीत, यदि फेडरल रिजर्व दरें कम करता है, तो यह कर्ज की लागत कम करता है, वास्तविक आय को कम करता है और पूंजी को दुर्लभ संपत्तियों में स्थानांतरित करने के लिए प्रोत्साहित करता है।
दोनों नीति मार्गों के तहत, दीर्घकालिक स्थूल संरचना ऐसे कठोर मुद्रा संपत्तियों के पक्ष में है जिन्हें सार्वजनिक खजाने द्वारा घटाया नहीं जा सकता।
संस्थागत अपनाना मुद्रा सुगमता से स्वतंत्र
यह पूर्वधारणा कि बिटकॉइन Fed दर कट के ऊपर निर्भर नहीं करता, वास्तविक दुनिया के संस्थागत अपनाने के पैटर्न द्वारा समर्थित है। हाल के वित्तीय तिमाहियों के दौरान, संस्थागत पूंजी एकीकरण उन परिस्थितियों में विस्तारित हुआ है जिनमें उच्च नाममात्र और वास्तविक ब्याज दरें हैं।
कॉर्पोरेट खजाने का अपनाना और ईटीपी का परिपक्व होना
उभरते बाजारों के कॉर्पोरेट इकाइयाँ और सार्वजनिक कंपनियाँ अपने बैलेंस शीट आवंटन को बिटकॉइन में बढ़ा चुकी हैं, जिसमें डिजिटल संपत्तियां को एक अल्पकालिक व्यापार उपकरण के बजाय एक रणनीतिक पूंजी भंडार के रूप में माना जाता है।
इसके अलावा, नियमित स्पॉट एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद (ETPs) ने संस्थागत धन प्रबंधकों, पारिवारिक कार्यालयों और सार्वजनिक निधियों के लिए मानकीकृत पहुंच पाइपलाइन बनाई हैं। ये संस्थागत आवंटन मुख्य रूप से सस्ते मार्जिन उधार के कारण नहीं होते हैं। ये लंबे समय तक की खरीद शक्ति को स्थिर मुद्रा अपव्यय के खिलाफ बनाए रखने के लिए डिज़ाइन किए गए रणनीतिक पोर्टफोलियो आवंटन हैं।
वैश्विक प्रभुत्व और क्षेत्रीय वास्तविकताएँ
उभरती अर्थव्यवस्थाओं, जैसे लैटिन अमेरिका के विभिन्न क्षेत्रों में, संरचनात्मक मुद्रास्फीति और अस्थिर स्थानीय विदेशी विनिमय दरों का सामना करते हुए, व्यवसाय, ख казनीय कंपनियाँ और व्यक्ति अपनी कार्यशील पूंजी को बनाए रखने के लिए बिटकॉइन को अपनाते हैं।
ये वैश्विक बाजार प्रतिभागी अपनी खजाना रणनीतियों को इस बात पर आधारित नहीं करते कि फेडरल रिजर्व अमेरिकी ओवरनाइट उधार देने का दर 25 बेसिस पॉइंट से समायोजित करता है या नहीं। वे अपने बैलेंस शीट की सुरक्षा के लिए विकेंद्रीकृत कठोर संपत्तियों को अपनाते हैं ताकि खराब होती घरेलू फ़िएट मुद्राओं के खिलाफ सुरक्षा मिल सके।
निष्कर्ष
सैम कैलाहन की मैक्रो थीसिस छोटे समय की दरों के अनुमान और संरचनात्मक मुद्रा अवमूल्यन के बीच के अंतर पर प्रकाश डालती है। जबकि वित्तीय बाजार फेडरल रिजर्व बेंचमार्क समायोजन पर निकट से ध्यान केंद्रित किए हुए हैं, दीर्घकालिक डिजिटल संपत्ति अपनाने का मुख्य बल संप्रभु ऋण विस्तार और निरंतर वित्तीय दमन की दिशा है। क्योंकि सरकारों को संरचनात्मक घाटे और बढ़ती ब्याज देयताओं को वित्तपोषित करने के लिए बढ़ता हुआ दबाव महसूस हो रहा है, बिटकॉइन की कार्यक्रम-आधारित दुर्लभता इसे केंद्रीय बैंक की दर कम करने के चक्रों से स्वतंत्र रूप से वैश्विक संतुलन पर प्रभावी भूमिका प्रदान करती है।
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
क्या बिटकॉइन को सफल होने के लिए फेड दर कट की आवश्यकता है?
मैक्रो विश्लेषक जैसे सैम कैलहन का तर्क है कि बिटकॉइन का मूलभूत मूल्य चलन रचनात्मक फ़िएट अधिकार और सार्वजनिक ऋण की दीर्घकालिक वृद्धि है, न कि अल्पकालिक केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में कटौती। बिटकॉइन मुख्य रूप से फ़िएट मुद्रा की क्रय शक्ति के क्षय के खिलाफ दीर्घकालिक हेज के रूप में कार्य करता है।
क्रिप्टो में फिस्कल डोमिनेंस क्या है?
फिस्कल डोमिनेंस तब होता है जब सार्वजनिक ऋण स्तर और सरकारी ब्याज व्यय इतने बड़े हो जाते हैं कि केंद्रीय बैंक फिस्कल घाटे को बिगाड़े बिना प्रतिबंधात्मक मुद्रा नीति को बनाए रखने में असमर्थ हो जाते हैं। ऋण के दायित्वों को बनाए रखने के लिए, फिस्कल वित्तपोषण की आवश्यकताएं मुद्रास्फीति लक्ष्यों को ओवरशैडो करने लगती हैं, जिससे मुद्रा का निरंतर अवमूल्यन होता रहता है, जो बिटकॉइन जैसे गैर-सार्वजनिक कठोर संपत्तियों का समर्थन करता है।
वित्तीय दमन के दौरान डिजिटल संपत्तियां क्यों बढ़ती हैं?
वित्तीय दमन के दौरान, सरकारें नाममात्र ब्याज दरों को वास्तविक मुद्रास्फीति दर से कम रखती हैं ताकि सार्वजनिक ऋण के वास्तविक बोझ को धीरे-धीरे कम किया जा सके। चूंकि इन परिस्थितियों में नकदी और पारंपरिक सरकारी बॉन्ड्स की वास्तविक क्रय शक्ति कम हो जाती है, जैसा कि पांच वर्षों की अवधि में कोर PCE मुद्रास्फीति से >20% कुल क्रय शक्ति ह्रास में देखा गया है, पूंजी आवंटक सोना और बिटकॉइन जैसे दुर्लभ, ऋण-रहित संपत्तियों में विविधता लाते हैं।
फेडरल रिजर्व ब्याज दरें बिटकॉइन को छोटी अवधि में कैसे प्रभावित करती हैं?
छोटी अवधि में, फेडरल रिजर्व की बेंचमार्क दरों में बदलाव बाजार अस्थिरता पैदा कर सकते हैं, क्योंकि लीवरेज ट्रेडर्स अक्सर बिटकॉइन को एक लिक्विडिटी-संवेदनशील जोखिम संपत्ति के रूप में मानते हैं। हालाँकि, कई वर्षों की अवधि में, सार्वजनिक ऋण के मैक्रो विस्तार और संरचनात्मक राजकोषीय घाटे, चक्रीय 25-बेसिस पॉइंट ब्याज दर समायोजनों की तुलना में बिटकॉइन के दीर्घकालिक अपनाये जाने पर बहुत अधिक प्रभाव डालते हैं।
विज्ञापन
इस पृष्ठ पर दी गई जानकारी तीसरे पक्ष के स्रोतों से आ सकती है और आवश्यक रूप से KuCoin के दृष्टिकोण या मत का प्रतिनिधित्व नहीं करती है। यह सामग्री केवल सामान्य सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और इसे वित्तीय, निवेश या पेशेवर सलाह के रूप में नहीं माना जाना चाहिए। KuCoin जानकारी की सटीकता, पूर्णता या विश्वसनीयता की गारंटी नहीं देता है और इसके उपयोग से होने वाली किसी भी त्रुटि, लापता जानकारी या परिणाम के लिए जिम्मेदार नहीं है। डिजिटल संपत्तियों में निवेश करने से स्वाभाविक जोखिम जुड़े हुए हैं। कृपया किसी भी निवेश निर्णय लेने से पहले अपने जोखिम सहनशक्ति और वित्तीय स्थिति का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन करें। अधिक विवरण के लिए, कृपया KuCoin के उपयोग के नियम और जोखिम प्रकटीकरण को संदर्भित करें।
डिस्क्लेमर: इस पेज का भाषांतर आपकी सुविधा के लिए AI तकनीक का इस्तेमाल करके किया गया है। सबसे सटीक जानकारी के लिए, मूल अंग्रेजी वर्जन देखें।