KuCoin Ventures साप्ताहिक रिपोर्ट: कमजोर नौकरियों के कारण ब्याज दर में वृद्धि की उम्मीदें कम हो गईं, जबकि उच्च लंबी अवधि के ब्याज दरों के कारण क्रिप्टो बाजार अलग-अलग रहे [图片]

2026/10/07 20:18:00

1. साप्ताहिक बाजार के मुख्य बिंदु

क्रिप्टो और पारंपरिक वित्त द्वि-दिशात्मक एकीकरण को तेज कर रहे हैं: स्टेबलकॉइन बैंक सुलझाने में प्रवेश करते हैं जबकि क्रिप्टो-मूल ट्रेडिंग तंत्र नियमित बाजारों में विस्तार करते हैं

पिछले हफ्ते, स्टेबलकॉइन सेटलमेंट, डेरिवेटिव्स क्लीयरिंग और लंबे समय तक निरंतर ट्रेडिंग जैसे वित्तीय बुनियादी ढांचे के विकास अधिक स्पष्ट हो गए, क्योंकि क्रिप्टो और पारंपरिक वित्त के बीच एकीकरण बाजार के मूलभूत तंत्र में आगे बढ़ गया। सीटीआई और कॉइनबेस ने कॉर्पोरेट संग्रह और बैंक सेटलमेंट प्रवाह में स्टेबलकॉइन को एकीकृत करने के लिए अपनी साझेदारी का विस्तार किया, जबकि ल्लॉयड्स और वीजा ने स्टेबलकॉइन-आधारित क्रॉस-बॉर्डर सेटलमेंट पायलट पूरा किया। ट्रेडिंग के मामले में, कॉइनबेस ने संयुक्त राज्य वस्तु भविष्य व्यापार आयोग (सीएफटीसी) के पास डेरिवेटिव्स क्लीयरिंग संगठन (डीसीओ) के रूप में पंजीकरण प्राप्त किया, जबकि रोबिनहुड ने पात्र संयुक्त राज्य उपयोगकर्ताओं के लिए परपेचुअल फ़्यूचर्स पेश करने और इक्विटी ट्रेडिंग के समय को आगे बढ़ाने की योजना की घोषणा की।

स्टेबलकॉइन पारंपरिक वित्तीय प्रवाहों में पहली बार अधिक सीधे एकीकृत हो रहे हैं। 28 सितंबर को, सिटी और कॉइनबेस ने एक विस्तारित साझेदारी की घोषणा की: कॉइनबेस सिटी के वर्चुअल अकाउंट वॉलेट का उपयोग करके कॉर्पोरेट ग्राहकों को फ़िएट खाता सुविधाएँ प्रदान करेगा, जिससे आने वाली फ़िएट राशियों को स्वचालित रूप से स्टेबलकॉइन में परिवर्तित किया जा सके। इसके बीच, सिटी के संस्थागत ग्राहक स्प्रिंग बाय सिटी के माध्यम से स्टेबलकॉइन भुगतान स्वीकार करने में सक्षम होंगे, जहाँ कॉइनबेस भुगतान अवसंरचना प्रदान करेगा और सिटी फ़िएट सुलझाव पूरा करेगा। स्टेबलकॉइन ट्रेडिंग प्रदान करने की तुलना में, इस साझेदारी से बैंक खाते, फ़िएट-से-स्टेबलकॉइन परिवर्तन और कॉर्पोरेट भुगतानों को अधिक सीधे जोड़ा जाता है।

दो दिन बाद, लॉयड्स बैंकिंग ग्रुप और वीसा ने एक सात दिन के लाइव पायलट को पूरा किया, जिसमें USDC का उपयोग करके $750,000 के क्रॉस-बॉर्डर भुगतान के दायित्वों का निपटान किया गया। धनराशि एक घंटे के भीतर, सप्ताहांत सहित, वीसा तक पहुँच गई। पायलट केंद्रित था बैंक और भुगतान नेटवर्क के बीच बैक-एंड निपटान पर, और उपभोक्ता भुगतानों पर नहीं, साथ ही सार्वजनिक और निजी ब्लॉकचेन परिवेशों में धन प्रवाह का परीक्षण किया गया। हालाँकि इसका पैमाना अभी सीमित है, पायलट से पता चलता है कि स्टेबलकॉइन का उपयोग क्रिप्टो प्लेटफ़ॉर्म के भीतर ट्रांसफ़र करने से परे होकर पारंपरिक वित्तीय संस्थानों में वास्तविक क्रॉस-बॉर्डर निपटान प्रक्रियाओं में शामिल हो रहा है।

इससे स्टेबलकॉइन विकास का हालिया ध्यान “कौन जारी करेगा” से “कौन उनका उपयोग करेगा और वे किन वित्तीय प्रवाहों में प्रवेश करेंगे” की ओर बदल गया है। हालाँकि, बाजार अभी भी मुख्य रूप से साझेदारी और पायलट चरण पर है। सिटी और कॉइनबेस ने अभी तक वास्तविक भुगतान मात्रा का खुलासा नहीं किया है, जबकि लॉयड्स और वीजा के पायलट का पैमाना अभी भी अपेक्षाकृत सीमित है। आगे का अधिक महत्वपूर्ण प्रश्न यह है कि क्या स्टेबलकॉइन कॉर्पोरेट भुगतान, खजाने प्रबंधन और सीमांत समायोजन के दौरान सतत उपयोग पैदा कर सकते हैं, बस तकनीकी सत्यापन पूरा करने के बजाय।

ट्रेडिंग बुनियादी ढांचा विपरीत दिशा में एकीकरण को दर्शाता है। 28 सितंबर को, CFTC ने Coinbase Clearing LLC को डेरिवेटिव्स क्लीयरिंग ऑर्गनाइजेशन (DCO) के रूप में पंजीकरण की मंजूरी दी, जिससे इसे पूरी तरह से सुरक्षित फ़्यूचर्स, फ़्यूचर्स पर विकल्प और स्वैप्स को क्लीयर करने की अनुमति मिली। अपने मौजूदा फ़्यूचर्स कमिशन मर्चेंट (FCM) और डिज़ाइनेटेड कॉन्ट्रैक्ट मार्केट (DCM) पंजीकरण के साथ, Coinbase ने अब ब्रोकरेज, ट्रेडिंग और क्लीयरिंग तक फैला हुआ एक संयुक्त राज्य अमेरिका-नियमित डेरिवेटिव्स ढांचा बना लिया है। Coinbase इस क्लीयरिंग सिस्टम को USDC-केंद्रित क्लीयरिंगहाउस के रूप में स्थापित कर रहा है, जिसमें USDC सुरक्षा और 24/7 सेटलमेंट का समर्थन करने की योजना है, जिससे क्रिप्टो बाजारों से संबंधित स्टेबलकॉइन-आधारित फंडिंग और पूरे दिन-रात संचालन के तंत्र को नियमित डेरिवेटिव्स बुनियादी ढांचे में और अधिक शामिल किया जा सके।

रॉबिनहुड उत्पाद और व्यापार समय के स्तर पर एक समान दिशा की ओर बढ़ रहा है। 29 सितंबर को, कंपनी ने योग्य अमेरिकी उपयोगकर्ताओं के लिए पर्पेचुअल फ़्यूचर्स पेश करने और अगले वर्ष की शुरुआत में सप्ताहांत के इक्विटी व्यापार को आगे बढ़ाने की योजना की घोषणा की, जिससे 24/7 उपलब्धता के करीब एक व्यापार मॉडल की ओर बढ़ा जा रहा है। ये उत्पाद अभी लॉन्च के योजना स्तर पर हैं, लेकिन पर्पेचुअल फ़्यूचर्स और पूरे दिन-रात के व्यापार जैसे तंत्र — जो पारंपरिक रूप से क्रिप्टो बाजारों में अधिक सामान्य हैं — धीरे-धीरे पारंपरिक ब्रोकरेज प्लेटफ़ॉर्म की उत्पाद संरचना में प्रवेश कर रहे हैं।

रॉबिनहुड की आधिकारिक वेबसाइट

उद्योग-संरचना के दृष्टिकोण से, अगला प्रतिस्पर्धा चरण केवल इस बात पर नहीं हो सकता कि संस्थाएँ “क्रिप्टो उत्पाद प्रदान करती हैं” या नहीं, बल्कि यह हो सकता है कि स्टेबलकॉइन निपटान, 24x7 ट्रेडिंग, और नए डेरिवेटिव तंत्र को मौजूदा वित्तीय प्रणालियों में विश्वसनीय ढंग से एम्बेड किया जा सकता है या नहीं। पारंपरिक वित्तीय संस्थाओं को भुगतान नेटवर्क, क्लीयरिंग, अनुपालन, और जोखिम प्रबंधन के बीच अंतःक्रिया को संबोधित करना होगा, जबकि नियमित बाजारों में प्रवेश करने वाले क्रिप्टो प्लेटफॉर्म को संबंधित पूंजी, क्लीयरिंग, और निवेशक सुरक्षा आवश्यकताओं के अनुसार अपने आप को अनुकूलित करना होगा।

इसलिए, नए भागीदारी या उत्पाद घोषणाओं की संख्या पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय, आगे का अधिक महत्वपूर्ण संकेतक यह होगा कि क्या सतत उपयोग डेटा सामने आने लगता है — जिसमें Citi/Coinbase और Lloyds/Visa के माध्यम से कॉर्पोरेट भुगतान और निपटान की मात्राएँ, Coinbase Clearing द्वारा संभाले गए क्लीयरिंग उत्पाद और मात्राएँ, और Robinhood के परपेचुअल फ़्यूचर्स और सप्ताहांत समतुल्य व्यापार की वास्तविक शुरुआत और उपयोगकर्ता अपनाया जाना शामिल है। ये संकेतक यह स्पष्ट करने में मदद कर सकते हैं कि क्रिप्टो और पारंपरिक वित्त के बीच एकीकरण उत्पाद और तकनीकी पायलट चरण पर ही सीमित है, या बुनियादी ढांचे के स्तर पर वास्तविक अपनाया जा रहा है।

2. साप्ताहिक चयनित बाजार संकेत

कमजोर रोजगार डेटा ने निकट भविष्य की ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीदों को कम कर दिया, लेकिन लंबी अवधि के आय दरें अभी भी उच्च स्तर पर बनी हुई हैं, क्योंकि क्रिप्टो बाजार संरचनात्मक रूप से अलग रहे

पिछले सप्ताह मैक्रो बाजारों में सबसे उल्लेखनीय परिवर्तन यह था कि कमजोर अमेरिकी रोजगार डेटा ने अगले समय के लिए ब्याज दरों में और वृद्धि की अपेक्षाओं को फिर से कम कर दिया, हालांकि इस पुनःमूल्यांकन से लंबी अवधि के ट्रेजरी ब्याज दरों पर पूरी तरह प्रभाव नहीं पड़ा। वर्तमान परिदृश्य में मुख्य जटिलता यह है कि नीति-दर की अपेक्षाएं हल्के से कम हथियारबंद हो रही हैं, जबकि दीर्घकालिक फंडिंग लागतें अभी भी उच्च स्तर पर बनी हुई हैं। इससे जोखिम संपत्तियों को कुछ सांस लेने का मौका मिला है, लेकिन बाजार अभी तक एक समग्र तरलता-संचालित रैली में प्रवेश नहीं किया है।

पिछले दो सप्ताह में बाजार की कीमत में बदलाव (पिछला सप्ताह पहले दिखाया गया है, वर्तमान सप्ताह दूसरा)

CME FedWatchTool

सितंबर में अमेरिका के गैर-कृषि वेतन 29,000 तक बढ़े, जबकि बेरोजगारी की दर बढ़कर 4.2% हो गई। जुलाई और अगस्त के रोजगार के आंकड़े मिलाकर 60,000 तक कम कर दिए गए, जबकि औसत प्रति घंटा कमाई महीने भर में केवल 0.1% और सालाना 3.0% बढ़ी, जिससे श्रम बाजार में निरंतर शीतलन का संकेत मिलता है। मुद्रास्फीति अभी भी स्पष्ट रूप से फेडरल रिजर्व के 2% लक्ष्य से ऊपर है, हालांकि मासिक कोर PCE वृद्धि केवल 0.2% रही।

कमजोर गैर-कृषि वेतन रिपोर्ट ने अतिरिक्त कठोरता के लिए बाजार की अपेक्षाओं को कम कर दिया। नवीनतम CME FedWatch डेटा के अनुसार, बाजार वर्तमान में 28 अक्टूबर, 2026 के FOMC बैठक पर कोई अतिरिक्त ब्याज दर में वृद्धि नहीं कर रहा है। हालाँकि, आगे के समय के लिए, बाजार की कीमत अभी भी वर्ष के अंत तक एक और ब्याज दर में वृद्धि की संभावना को दर्शाती है। इससे स्पष्ट होता है कि भविष्य के नीति मार्ग के लिए अपेक्षाएँ अभी भी प्रवाहशील हैं, और आर्थिक विकास के प्रति नीचे की ओर के जोखिमों का प्रबंधन अब फेडरल रिज़र्व के प्रमुख नीति विचारों में से एक बनता जा रहा है।

शुक्रवार को रोजगार रिपोर्ट के बाद अमेरिकी इक्विटीज में तेजी आई, हालांकि साप्ताहिक आधार पर S&P 500 में 0.27% की कमी, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज में 1.26% की कमी और नास्दैक कॉम्पोजिट में 0.45% की बढ़ोतरी हुई। बॉन्ड बाजार में प्रतिक्रिया अधिक ध्यान आकर्षित करती है: सप्ताह के दौरान 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी येल्ड अल्पकालिक रूप से 5.34% के बहुवर्षीय उच्च स्तर तक पहुंची, नौकरी की रिपोर्ट के बाद तेजी से गिरी, और फिर 5.28% के आसपास वापस आ गई।

यह बाजार के व्यापार तर्क में एक विचलन की डिग्री को दर्शाता है: कमजोर रोजगार डेटा ने संघीय रिजर्व को निकट भविष्य में दरों में वृद्धि जारी रखने की आवश्यकता को कम कर दिया है, लेकिन लंबी अवधि के ब्याज दरें ऊर्जा मूल्य, मुद्रास्फीति जोखिम, राजकोषीय वित्तपोषण की आवश्यकताओं और अवधि प्रीमिया सहित कारकों द्वारा सीमित रही हैं। इसलिए, जोखिम संपत्तियों में शुक्रवार की रैली मुख्य रूप से अक्टूबर में दर वृद्धि की संभावनाओं के कम होने के पुनर्मूल्यांकन को प्रतिबिंबित करती है, जबकि सामान्य वित्तीय स्थितियाँ अभी तक महत्वपूर्ण रूप से सुधरी नहीं हैं।

TradingView

क्रिप्टो सेकेंडरी बाजारों में, कुल अस्थिरता अपेक्षाकृत सीमित रही। सप्ताह के अंत तक, बिटकॉइन $85,000 के आसपास व्यापार कर रहा था, जबकि ETH $2,700 के आसपास उतार-चढ़ाव कर रहा था, और कुल क्रिप्टो बाजार पूंजीकरण लगभग अपरिवर्तित रहा। इसी समय, बिटकॉइन की प्रभुत्व दर 58.9% तक बढ़ गई, जबकि शीर्ष 50 क्रिप्टो संपत्तियों में से केवल लगभग 15 ने साप्ताहिक लाभ दर्ज किया, जिससे बाजार की चौड़ाई कमजोर दिखाई दी।

बिटकॉइन ने $80,000 की सीमा के ऊपर बना रहा है, भले ही खजाने के ब्याज दरें बढ़ी हों और अमेरिकी डॉलर अपेक्षाकृत मजबूत हो, जिससे यह सुझाव मिलता है कि इसकी फंडिंग स्थितियाँ तुलनात्मक रूप से स्थिर बनी हुई हैं; हालाँकि, यह लचीलापन अभी भी मुख्य रूप से बिटकॉइन में ही सीमित है। रोजगार के आंकड़ों के बाद बाजारों ने निकट भविष्य की ब्याज दर में वृद्धि की अपेक्षाओं को कम कर दिया, लेकिन ETH और अधिकांश अल्टकॉइन्स में बीटा में संगत वृद्धि नहीं हुई, जिससे यह सुझाव मिलता है कि मैक्रो परिप्रेक्ष्य में सूक्ष्म सुधार अभी तक क्रिप्टो में जोखिम की पसंद में व्यापक पुनर्जीवन में परिणत नहीं हुआ है।

क्रिप्टो संपत्ति और ईटीएफ: BTC अभी भी लचीला है, लेकिन जोखिम के प्रति रुचि अभी तक व्यापक नहीं हुई है

SoSoValue

SoSoValue के डेटा के अनुसार, अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF ने सप्ताहिक शुद्ध प्रवाह के रूप में लगभग $241 मिलियन दर्ज किए, जिससे कुल शुद्ध संपत्ति लगभग $108.89 बिलियन हो गई। इसी अवधि के दौरान, स्पॉट ईथेरियम ETF ने लगभग $138 मिलियन का शुद्ध निकास दर्ज किया।

दोनों संपत्तियों के बीच प्रवाहों की दिशा में कुछ असमानता दिखाई दी है। लॉन्ग-एंड ब्याज दरों के दबाव के अभी भी उच्च स्तर पर रहने के कारण, ETF प्रवाह अभी भी BTC के पक्ष में हैं, जबकि ETH अभी तक स्थायी रूप से अतिरिक्त प्रवाहों को आकर्षित नहीं कर पाया है। यह द्वितीयक बाजारों में बिटकॉइन के प्रभुत्व में नए सिरे से वृद्धि के साथ सामान्य रूप से सुसंगत है और यह सुझाव देता है कि संस्थागत पूंजी अभी भी बड़े-कैप संपत्तियों में केंद्रित है, बजाय उच्च-बीटा प्रस्तुतियों में महत्वपूर्ण रूप से स्थानांतरित होने के।

स्टेबलकॉइनआपूर्ति अभी भी विस्तार कर रही है, जबकि ऑन-चेन डॉलर तरलता में काफी कमी नहीं आई है

DeFiLlama

DeFiLlama के डेटा के अनुसार, कुल स्टेबलकॉइन बाजार पूंजीकरण पिछले सात दिनों में लगभग $1.8 बिलियन, यानी 0.59% की वृद्धि के साथ लगभग $306.9 बिलियन रहा।

इसलिए समग्र ऑन-चेन डॉलर आपूर्ति एक धीमी विस्तार चरण में बनी हुई है, हालांकि वृद्धि की गई तरलता का वितरण असमान रहा है। जोखिम वाले संपत्तियों में उतार-चढ़ाव के साथ स्टेबलकॉइन आपूर्ति में काफी कमी नहीं आई है, जिससे क्रिप्टो बाजार के लिए एक निश्चित स्तर की आधारभूत तरलता समर्थन प्रदान किया जा रहा है। हालांकि, वर्तमान वृद्धि की गति अभी भी एक व्यापक, पूरे बाजार-व्यापी तरलता-संचालित रैली को समर्थन देने के लिए पर्याप्त नहीं है।

इस सप्ताह देखने के लिए महत्वपूर्ण घटनाएँ

इस सप्ताह अमेरिकी आर्थिक कैलेंडर अपेक्षाकृत हल्का है, जिसके साथ बाजार का ध्यान संभवतः सितंबर FOMC मिनट्स, सेवा क्षेत्र की गतिविधि और मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं पर केंद्रित होगा।

5 अक्टूबर: अमेरिका का सितंबर ISM सेवा PMI;
6 अक्टूबर: अगस्त का अंतर्राष्ट्रीय व्यापार डेटा;
7 अक्टूबर: 15–16 सितंबर के FOMC बैठक के मिनट, जिन पर बाजार संभवतः मुद्रास्फीति, श्रम बाजार और किसी भी आगे की दर में वृद्धि के लिए आवश्यक शर्तों के बारे में नीति निर्माताओं की चर्चा पर ध्यान केंद्रित करेंगे;
9 अक्टूबर: अक्टूबर के लिए मिशिगन विश्वविद्यालय की प्रारंभिक उपभोक्ता भावना और मुद्रास्फीति की अपेक्षाएँ।

लंबी अवधि के ट्रेजरी ब्याज दरें और ऊर्जा मूल्यों को किसी भी एकल आर्थिक डेटा रिलीज से अधिक महत्वपूर्ण माना जा सकता है। अमेरिका की सितंबर CPI की घोषणा अगले सप्ताह 14 अक्टूबर को होगी। उससे पहले कम प्रमुख मुद्रास्फीति रिलीज होने के कारण, 10-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर क्या लगभग 5.3% से स्थायी रूप से कम हो सकती है, वह प्रौद्योगिकी शेयरों और क्रिप्टो संपत्ति के मूल्यांकन परिवेश को प्रत्यक्ष रूप से प्रभावित कर सकती है।

प्राथमिक बाजार फंडिंग अपडेट

RootData

प्राथमिक बाजार में, निवेश गतिविधि एक्सचेंज और ट्रेडिंग इंफ्रास्ट्रक्चर के साथ-साथ स्टेबलकॉइन भुगतान और खाता इंफ्रास्ट्रक्चर में केंद्रित रहती है, जबकि पारंपरिक वित्तीय संस्थान और रणनीतिक कॉर्पोरेट निवेशक भागीदारी का अपेक्षाकृत उच्च हिस्सा बनाए हुए हैं।

पिछले हफ्ते के सबसे प्रतिनिधित्वपूर्ण लेनदेन में से एक जीव्स की $110 मिलियन की सीरीज़ C1 इक्विटी फाइनेंसिंग थी, जिसका नेतृत्व CoinFund ने किया, जिसमें AllianceBernstein, a16z, Coinbase Ventures, GIC, ParaFi और अन्य ने हिस्सा लिया। जीव्स स्टेबलकॉइन वित्तीय बुनियादी ढांचे और फिनटेक के संगम पर स्थित है, जो स्टेबलकॉइन का उपयोग करके कॉर्पोरेट खातों को जोड़ता है, जबकि विभिन्न बाजारों में स्थानीय रूप से जारी कॉर्पोरेट कार्ड, कैश प्रबंधन, इनवॉइस OCR और व्यय स्वीकृति प्रवाह प्रदान करता है। कंपनी ने वार्षिक स्टेबलकॉइन भुगतान मात्रा के बारे में लगभग $1.5 बिलियन का खुलासा किया है। इसी अवधि के दौरान, क्रॉस-बॉर्डर भुगतान बुनियादी ढांचा प्रदाता Walapay ने $4.6 मिलियन की सीड राउंड एकत्र की, जहां स्टेबलकॉइन समान रूप से विभिन्न क्षेत्रों में बैंक खातों और स्थानीय भुगतान नेटवर्क के बीच समाधान परत के रूप में कार्य करते हैं।

समग्र रूप से, प्राथमिक बाजार एक निम्न स्तरीय उत्कर्ष चरण में बना हुआ है। पूंजी अभी भी एक अपेक्षाकृत सीमित संख्या में प्रोजेक्ट्स के बीच केंद्रित है, जिनके पास मजबूत संसाधन समर्थन, अधिक अनुमानित कार्यान्वयन निश्चितता या स्पष्ट निकास मार्ग हैं, जबकि छोटे और मध्यम आकार के प्रोजेक्ट्स के लिए फंडिंग वातावरण अभी भी सावधानीपूर्वक है।

सावधानी यह सामान्य बाजार सूचना, जो संभवतः तीसरे पक्ष, वाणिज्यिक या प्रायोजित स्रोतों से आई है, कानूनी, अनुपालन, वित्तीय या निवेश सलाह, एक ऑफर, आमंत्रण या गारंटी नहीं है। हम इसकी सटीकता, पूर्णता या विश्वसनीयता के संबंध में कोई स्पष्ट या अंतर्निहित प्रतिनिधित्व या गारंटी नहीं करते हैं, और किसी भी परिणामी हानि के लिए जिम्मेदारी को अस्वीकार करते हैं। निवेश/व्यापार जोखिम भरा है; अतीत का प्रदर्शन भविष्य के परिणामों की गारंटी नहीं देता है। उपयोगकर्ताओं को शोध करना चाहिए, सावधानी से मूल्यांकन करना चाहिए और पूरी जिम्मेदारी लेनी चाहिए। यदि आवश्यक हो, तो कृपया पेशेवर कानूनी, कर या वित्तीय सलाहकारों से परामर्श करें।

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