KuCoin Ventures साप्ताहिक रिपोर्ट: ADGM में दिग्गजों का संगम, मैक्रो डायनेमिक्स के बीच भुगतान M&A लहर, और परिदृश्य परिवर्तन: कंप्लायंट RWAs और ICO युग का उथल-पुथल

2025/12/16 01:06:02

कस्टम

1. साप्ताहिक बाजार मुख्य बातें

Binance, Circle, और Tether ADGM में संगम: अबू धाबी ने वैश्विक कंप्लायंट क्रिप्टो वित्तीय हब का निर्माण तेज़ किया

8 और 9 दिसंबर को, तीन प्रमुख वैश्विक क्रिप्टो संस्थान — Binance, Circle, और Tether — ने क्रमशः घोषणा की कि उनके संस्थान या उत्पादों को अबू धाबी ग्लोबल मार्केट (ADGM) से आधिकारिक लाइसेंस या नियामक मान्यता प्राप्त हो गई है। यह विकास तुरंत उद्योग का प्रमुख आकर्षण बन गया। गहराई से विश्लेषण करने पर पता चलता है कि, भले ही ये तीनों अनुमतियां ADGM के नियामक ढांचे के भीतर मौलिक रूप से भिन्न हैं, लेकिन सामूहिक रूप से यह एक संपूर्ण, विश्वसनीय डिजिटल वित्तीय इकोसिस्टम स्थापित करती हैं।

Binance ने एक व्यापक लाइसेंस सेट प्राप्त किया है— ADGM के Financial Services Regulatory Authority (FSRA) से पूरी अनुमति प्राप्त करते हुए, यह ADGM फ्रेमवर्क के तहत Recognised Investment Exchange (RIE), Recognised Clearing House (RCH), और Broker-Dealer तीनों लाइसेंस एक साथ रखने वाला विश्व का पहला डिजिटल एसेट प्लेटफ़ॉर्म बन गया है। यह "त्रिमूर्ति" संरचना 5 जनवरी, 2026 को आधिकारिक रूप से लॉन्च होगी, जिसमें Binance अपनी ग्लोबल प्लेटफ़ॉर्म के अनुपालन संचालन सुनिश्चित करने के लिए ADGM में तीन स्वतंत्र इकाइयों के माध्यम से अपने मुख्य व्यवसायों का संचालन करेगा। इसके विपरीत, Circle भुगतान नवाचार पर ध्यान केंद्रित कर रहा है, Financial Services Permission (FSP) प्राप्त कर खुद को Money Services Provider (MSP) के रूप में स्थापित कर रहा है। इस अनुमति के तहत यह ADGM फ्रेमवर्क में विनियमित भुगतान, निपटान, और क्रॉस-बॉर्डर सेवाएं प्रदान कर सकता है। Circle ने पूर्व Visa कार्यकारी Saeeda Jaffar को मिडिल ईस्ट और अफ्रीका क्षेत्र के लिए प्रबंध निदेशक नियुक्त किया है, जिसका उद्देश्य वित्तीय संस्थानों, उद्यमों, और डेवलपर्स के साथ सहयोग को गहरा करना है ताकि USDC स्टेबलकॉइन की क्षेत्रीय इकोसिस्टम में पैठ को बढ़ावा दिया जा सके। इसके विपरीत, Tether की प्रगति एसेट पक्ष पर केंद्रित है: USDT को Accepted Fiat-Referenced Token (AFRT) के रूप में मंजूरी प्राप्त हुई है, जो इसे 12 प्रमुख सार्वजनिक चेन पर विस्तार करने में सक्षम बनाता है। यह ADGM-लाइसेंस प्राप्त संस्थानों को USDT का व्यापार, कस्टडी, और निपटान अनुपालन तरीके से करने की सुविधा प्रदान करता है।

डेटा स्रोत: KuCoin Ventures द्वारा संकलित

ADGM की स्थापना 2015 में UAE में एक स्वतंत्र अंतरराष्ट्रीय वित्तीय केंद्र के रूप में हुई थी, जो FSRA द्वारा विनियमित है। यह अंग्रेजी कॉमन लॉ सिस्टम को अपनाता है और स्वतंत्र कोर्ट्स और मध्यस्थता केंद्रों से लैस है। विश्व स्तर पर सबसे प्रारंभिक न्यायालयों में से एक (2018 में) के रूप में, जिसने एक पूर्ण वर्चुअल एसेट नियामक फ्रेमवर्क लॉन्च किया, ADGM पारंपरिक वित्त और डिजिटल एसेट दोनों को कवर कर सकता है। पारंपरिक वित्त में, ADGM ने Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) जैसे संप्रभु संपत्ति निधियों और BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs जैसे कई अंतरराष्ट्रीय संस्थानों को आकर्षित किया है ताकि वे यहाँ क्षेत्रीय मुख्यालय या FSRA संस्थाएँ स्थापित करें। इसका मुख्य कारण नियामक पारदर्शिता, कर वातावरण, और संप्रभु पूंजी के साथ रणनीतिक तालमेल जैसे कारक हैं। डिजिटल एसेट क्षेत्र में, ADGM का लाइसेंसिंग सिस्टम प्रमुख क्षेत्रों जैसे FSP, RIE, RCH, और Broker-Dealer को कवर करता है, जिससे संस्थानों को एक अपेक्षाकृत व्यवस्थित अनुपालन पथ उपलब्ध होता है।

इस तीन प्रमुख संस्थानों के ADGM में प्रवेश से यह संकेत मिलता है कि अबू धाबी "फुल-स्टैक" क्रिप्टो वित्त अनुपालन को पूरा करने वाला पहला वैश्विक केंद्र बनने की दिशा में अग्रसर हो रहा है: Tether का USDT एक अनुपालन संपत्ति के रूप में अनुमोदित हुआ है, Circle को विनियमित निपटान सेवाएं प्रदान करने की अनुमति मिली है, और Binance के कोर ट्रेडिंग और ब्रोकरेज व्यवसाय अनुपालन हासिल कर चुके हैं। इन तीनों ने मिलकर अबू धाबी में एक पूर्ण अनुपालन पारिस्थितिकी तंत्र बनाया है, जो संपत्ति स्तर, निपटान स्तर से लेकर ट्रेडिंग स्तर तक फैला हुआ है। यह विकास यह दिखाता है कि क्रिप्टो उद्योग के मुख्यधारा के प्रतिभागी कम नियामकीय अनिश्चितता वाले क्षेत्रों से हटकर ADGM जैसे परिपक्व ढांचों की ओर बढ़ रहे हैं, जो कॉमन लॉ सिस्टम और स्पष्ट विनियमों पर आधारित हैं। यह डिजिटल संपत्ति उद्योग के मुख्यधारा के वित्तीय मानकों के साथ तालमेल बिठाने के स्पष्ट रुझान को भी प्रतिबिंबित करता है। मध्य पूर्व, विशेष रूप से अबू धाबी, अपने नियामकीय ढांचे के लाभ और रणनीतिक भौगोलिक स्थिति का उपयोग करके धीरे-धीरे एक डिजिटल वित्तीय केंद्र के रूप में विकसित हो रहा है, जो एशिया, यूरोप और अमेरिका को जोड़ता है। इन तीन दिग्गजों के सामूहिक प्रवेश ने इस रणनीतिक प्रक्रिया के तेजी से होने का स्पष्ट संकेत दिया है।

2026 की ओर देखते हुए, जैसे ही AFRT शासन पूरी तरह से चालू होगा और TradFi-क्रिप्टो एकीकरण तेज़ी से बढ़ेगा — जैसे BlackRock, Finstreet, और अबू धाबी इन्वेस्टमेंट अथॉरिटी द्वारा टोकनाइज़ेशन पायलट — ADGM वैश्विक वित्तीय प्रणाली में अपनी भूमिका को और मजबूत करने के लिए अच्छी स्थिति में है। यह पारंपरिक वित्त और डिजिटल संपत्तियों के गहरे एकीकरण के लिए एक महत्वपूर्ण मंच बनने की संभावना रखता है, जबकि उभरते बाजारों के लिए नई संभावनाएं खोलता है।

2. साप्ताहिक चयनित मार्केट संकेत

मैक्रो लिक्विडिटी पर ध्यान केंद्रित: फेड नरम रुख अपनाता है, जबकि वैश्विक केंद्रीय बैंक और अमेरिकी मुद्रास्फीति अगले एंकर के रूप में उभरते हैं

पिछले सप्ताह, फेडरल रिजर्व ने अपेक्षित रूप से दरों में 25bp की कटौती की और अपने डॉट प्लॉट में संकेत दिया कि 2026 में केवल एक और कटौती संभव हो सकती है। समग्र स्वर नरम था, लेकिन जोखिम वाली परिसंपत्तियों ने व्यापक रैली के साथ प्रतिक्रिया नहीं दी। AI सेक्टर अब "अर्निंग्स रियलिटी चेक" चरण में प्रवेश कर रहा है: Oracle के नवीनतम गाइडेंस उम्मीदों से कम आए, जिससे यह सवाल खड़ा हो गया कि क्या AI इंफ्रास्ट्रक्चर की मांग पहले के रफ्तार से बढ़ सकती है, और इससे हाई-मल्टीपल टेक सेक्टर में पुनर्मूल्यांकन शुरू हो गया।

डेटा स्रोत: KuCoin Ventures द्वारा संकलित

यील्ड पक्ष पर, दर कटौती के बाद अमेरिकी ट्रेज़री कर्व ने एक क्लासिक "बुल शॉर्ट / बियर लॉन्ग" री-स्टेपनिंग पैटर्न दिखाया है: शॉर्ट एंड (3M–2Y) पॉलिसी दर और आगे की नरमाई की अपेक्षाओं के अनुरूप नीचे आया है, जबकि लॉन्ग एंड (10Y+) बड़े वित्तीय घाटों, भारी जारी करने और स्थायी मुद्रास्फीति अनिश्चितता के कारण ऊपर चढ़ा है। इस संयोजन से अल्पकालिक फंडिंग और मनी-मार्केट दरों पर दबाव कम हो गया है, लेकिन यह इक्विटी के लिए छूट दर बढ़ाता है और लॉन्ग-ड्यूरेशन ग्रोथ स्टॉक्स और रेट-सेंसिटिव वित्तीय संपत्तियों के मूल्यांकन पर सीमा लगाता है।

For Circle (CRCL), जो अब NYSE पर सूचीबद्ध है और मुख्य रूप से शॉर्ट-ड्यूरेशन ट्रेजरीज़ और नकद-समान परिसंपत्तियों पर स्प्रेड अर्जित करता है, शॉर्ट-एंड दरों में शिखर और उसके बाद की गिरावट धीरे-धीरे कंपनी की ब्याज-आय रन-रेट को प्रभावित करेगी। साथ ही, लंबे समय तक उच्च यील्ड और बढ़ते इक्विटी जोखिम प्रीमियम से स्टॉक पर मूल्यांकन दबाव पड़ता है, क्योंकि बाजार इसके मूल्य लोच (price elasticity) और पिछले "उच्च-दर लाभांश" माहौल की स्थिरता का पुनर्मूल्यांकन करते हैं। कंपनी की विकास रणनीति और नियामक अनिश्चितता के सवालों के साथ, यह मूल्यांकन पुन: निर्धारण (valuation repricing) के एक सामान्य चरण में बदल रहा है।

इस परिदृश्य में, अमेरिकी–जापान दर अंतर और वैश्विक तरलता के बीच रस्साकशी इस सप्ताह एक महत्वपूर्ण फोकस बन रही है। 19 दिसंबर को, जापान का बैंक अपनी नीति बैठक आयोजित करेगा, और बाजार आम तौर पर 0.75% तक की नीति दर में 25bp की वृद्धि की अपेक्षा कर रहा है। यह वृद्धि पहले से ही काफी हद तक अपेक्षित है; अधिक महत्वपूर्ण यह है कि गवर्नर काजुओ उएडा "तटस्थ दरों" (neutral rates) की अपनी परिभाषा और आगे की वृद्धि के मार्ग पर दिशा-निर्देश कैसे देते हैं – जैसे कि क्या वे वर्तमान भाषा को नरम करते हैं कि दरों में वृद्धि "केवल तभी होगी जब आर्थिक गतिविधि और कीमतें अपेक्षित रूप से विकसित हों"। यदि यह बैठक स्पष्ट रूप से एक नए सख्ती चक्र की शुरुआत का संकेत देती है, तो यह न केवल येन और JGB यील्ड कर्व को पुनः आकार देगी, बल्कि यह वैश्विक कैरी ट्रेड्स के आंशिक रिवर्सल, जोखिम परिसंपत्तियों में अमेरिकी डॉलर की मार्जिनल प्रवाह को बदलने और अन्य एशिया-प्रशांत केंद्रीय बैंकों के लिए नीतिगत स्थान को सीमित करने के लिए मजबूर कर सकती है।

डेटा स्रोत: <a href="https://www.tradingview.com/chart/?symbol=BITSTAMP%3ABTCUSD">https://www.tradingview.com/chart/?symbol=BITSTAMP%3ABTCUSD</a>

कई मैक्रो अनिश्चितताओं के तहत, द्वितीयक क्रिप्टो बाजार "कमजोर समेकन" (weak consolidation) पैटर्न में बना हुआ है। BTC को $94,000 के आसपास स्पष्ट प्रतिरोध का सामना करना पड़ा है, जो पिछले सप्ताह का अधिकांश समय $90,000 स्तर के करीब दोलन करते हुए बिता। ETH भी इसी तरह $3,000 के स्तर के आसपास सीमाबद्ध है। उच्च-बीटा ऑन-चेन नैरेटिव्स आम तौर पर कम प्रदर्शन कर रहे हैं: Meme सेगमेंट का कुल बाजार पूंजीकरण 24 घंटों में लगभग 2.6% तक गिर गया, और यद्यपि कई Binance Alpha टोकन्स ने मजबूत एक-दिन की वृद्धि दर्ज की, उनकी क्षमता समग्र भावना को बढ़ाने में सीमित रही। 11–13 दिसंबर को अबू धाबी में Solana Breakpoint 2025 आयोजित किया गया था, लेकिन वर्तमान सुस्त माहौल में, सम्मेलन से संबंधित विषयों ने द्वितीयक-बाजार का ध्यान या SOL की कीमत प्रदर्शन को महत्वपूर्ण रूप से नहीं बढ़ाया।

डेटा स्रोत: SoSoValue

स्पॉट ETF पक्ष पर, पिछले सप्ताह के प्रवाह अभी भी "मध्यम सुधार" का संकेत देते हैं, न कि किसी महत्वपूर्ण मोड़ का। BTC स्पॉट ETFs ने सप्ताह के दौरान लगभग $286 मिलियन के शुद्ध प्रवाह दर्ज किए – यह पिछले बहिर्प्रवाह को निर्णायक रूप से उलटने के लिए पर्याप्त नहीं है, और वर्तमान मूल्य स्तर मजबूत अतिरिक्त पूंजी को आकर्षित करने के लिए अपर्याप्त प्रतीत होते हैं। बिक्री में वृद्धि नहीं हो रही है, लेकिन खरीदी में रुचि स्पष्ट रूप से कमज़ोर है, यह इंगित करता है कि पारंपरिक निवेशक क्रिप्टो एक्सपोज़र जोड़ने में सतर्क बने हुए हैं, जिससे केवल ETF प्रवाह के माध्यम से बाजार भावनाओं को बदलने की क्षमता सीमित हो जाती है। ETH ETFs ने व्यापक रूप से BTC का अनुसरण किया, जिसमें अंतर्निहित लगभग $3,000 के आसपास रहा और सप्ताह के दौरान लगभग $208 मिलियन के शुद्ध प्रवाह दर्ज किए – अभी तक कोई विशिष्ट, स्वतंत्र प्रवृत्ति नहीं। XRP, SOL, DOGE और अन्य नामों में नए स्वीकृत उत्पादों ने अधिकतम दैनिक शुद्ध प्रवाह ज्यादातर लाखों डॉलर के निचले हिस्से में देखे हैं, जो व्यापक बाजार संरचना पर सीमित प्रभाव का संकेत देता है।

डेटा स्रोत: DeFiLlama

ऑन-चेन तरलता, स्थिरकॉइन आपूर्ति के रूप में प्रतिबिंबित, पिछले सप्ताह मामूली सुधार जारी रहा लेकिन "बाढ़-जैसे" प्रवाह के कोई संकेत नहीं दिखाए – यह अधिक धीमी गति से आगे बढ़ रहा है। संरचनात्मक रूप से, USDT ने मामूली वृद्धि बनाए रखी, जबकि अन्य प्रमुख स्थिरकॉइन्स बड़े पैमाने पर स्थिर रहे। एक महत्वपूर्ण विकास जिसे ध्यान देने योग्य माना जा सकता है, वह है पारंपरिक ब्रोकरेज फर्मों का प्रयास स्थिरकॉइन्स को अपनी फंडिंग संरचना में एकीकृत करने का। उदाहरण के लिए, इंटरएक्टिव ब्रोकर्स ने साक्षात्कारों में संकेत दिया है कि वह अपना स्वयं का स्थिरकॉइन जारी करने और प्रमुख स्थिरकॉइन्स का उपयोग करके ब्रोकरेज खातों को निधि देने की अनुमति देने पर विचार कर रहा है, जिसका लक्ष्य 24/7 स्थिरकॉइन डिपॉज़िट और ट्रांसफर सक्षम करना है। इस दिशा में कदम उनके द्वारा Paxos और Zero Hash जैसे भागीदारों के माध्यम से क्रिप्टो ट्रेडिंग की पेशकश करने के पिछले प्रयासों के साथ अत्यधिक सुसंगत है, और यह सुझाव देता है कि "ब्रोकरेज खाता + स्थिरकॉइन फंडिंग रेल" संयोजन पायलट प्रयोगों से एक अधिक रणनीतिक निर्माण की ओर बढ़ रहा है।

डेटा स्रोत: CME FedWatch Tool

दरों की अपेक्षाओं के मोर्चे पर, कथा तरल बनी हुई है। पिछले सप्ताह फेड का 25bp कटौती अपेक्षाओं के अनुरूप था, लेकिन डॉट प्लॉट केवल 2026 में एक और कटौती का संकेत देता है, और यह दृष्टिगत आंतरिक मतभेद दिखाता है कि मुद्रास्फीति या रोजगार प्राथमिक चिंता का विषय होना चाहिए। एक अधिक आक्रामक राहत चक्र अपनाने की इच्छा सीमित प्रतीत होती है। "मुद्रास्फीति, संपत्ति-मूल्य दबाव और वित्तीय स्थितियों के फिर से सख्त होने के जोखिम" के बीच नाजुक संतुलन दीर्घकालिक दरों के अग्रिम मूल्य निर्धारण को अधिक अस्थिर बनाता है।

राजनीतिक परिदृश्य में, अगले फेड चेयर को लेकर बाज़ार में बहस तेज़ हो रही है। पहले केविन हैसेट को प्रमुख उम्मीदवार माना जा रहा था, लेकिन पूर्व राष्ट्रपति ट्रंप ने हाल ही में एक साक्षात्कार में कहा कि उन्होंने "मूल रूप से तय कर लिया है" कि वह किसे नामांकित करेंगे। इसके बाद पूर्व फेड गवर्नर केविन वार्श की संभावना तेज़ी से बढ़ गई। भविष्यवाणी प्लेटफ़ॉर्म Polymarket पर, हैसेट और वार्श की सट्टेबाज़ी की संभावनाएं अब लगभग एक-दो घोड़ों की दौड़ के करीब हैं। व्यापक तौर पर, दोनों को तुलनात्मक रूप से “डोविश–प्रो-ग्रोथ–प्रो-टैक्स-कट” उम्मीदवारों के रूप में देखा जा रहा है, जो संभावित रूप से दीर्घकालिक दृष्टिकोण में निम्न वास्तविक दरों की कहानी को मज़बूत करता है; हालांकि, उनके निकट-भविष्य में मौद्रिक नीति के ठोस मार्ग पर प्रभाव अभी भी देखा जाना बाकी है।

डेटा स्रोत: https://polymarket.com/event/who-will-trump-nominate-as-fed-chair?tid=1765773837822

इस सप्ताह के मुख्य घटनाक्रम:

15 दिसंबर: चीन खुदरा बिक्री, औद्योगिक उत्पादन और संपत्ति क्षेत्र के संकेतकों पर डेटा जारी करता है।
16 और 18 दिसंबर: अमेरिका पहला पोस्ट-शटडाउन नॉनफार्म पेरोल रिपोर्ट (नवंबर नॉनफार्म रोजगार परिवर्तन) और नवंबर सीपीआई रिपोर्ट प्रकाशित करता है, जो फेड की नीति पथ का पुनर्मूल्यांकन करने के लिए महत्वपूर्ण इनपुट हैं।
18 दिसंबर: यूरोपीय सेंट्रल बैंक और बैंक ऑफ इंग्लैंड अपनी नवीनतम दर निर्णय की घोषणा करते हैं।
19 दिसंबर: BoJ नीति बैठक; बाज़ारों को व्यापक रूप से 25bp वृद्धि की उम्मीद है, जिससे नीतिगत दर 0.75% तक पहुँच जाएगी। गवर्नर उएडा का प्रेस कॉन्फ्रेंस वैश्विक दर अपेक्षाओं और कैरी ट्रेड दिशा के लिए एक प्रमुख ड्राइवर होगा।

प्राइमरी मार्केट का अवलोकन:

हाल ही में, क्रिप्टो नेटिव प्राइमरी मार्केट "कम कुल मात्रा, सतर्क संरचना" शासन में निरंतर संचालन कर रहा है। CryptoRank डेटा दिखाता है कि पिछले कुछ हफ्तों में घोषित डील साइज इस वर्ष के निम्न बैंड में बनी हुई है, और औसत टिकट साइज़ स्पष्ट रूप से छोटे हैं। वृद्धिशील पूंजी "लेट-साइकिल" लेनदेन जैसे कि M&A, IPO और पोस्ट-IPO डील्स की ओर झुक रही है, जिसमें शुरुआती चरण, उच्च-जोखिम परियोजनाओं को छोड़कर संरचना और राजस्व वाली नियामित प्लेटफ़ॉर्म की ओर स्पष्ट झुकाव दिख रहा है।

क्रिप्टो इकोसिस्टम के भीतर, प्रमुख Solana DEX एग्रीगेटर Jupiter के हालिया कदम दृष्टांतात्मक हैं। नया लेंडिंग इंफ़्रास्ट्रक्चर बनाने के बजाय, Jupiter ने P2P लेंडिंग वर्टिकल में प्रवेश के लिए परिपक्व उत्पाद RainFi का अधिग्रहण चुना। दोनों पार्टियां Q1 2026 में Jupiter ऑर्डरबुक P2P लेंडिंग उत्पाद को सह-लॉन्च करने की योजना बना रही हैं। Jupiter के लिए, यह “टेक्नोलॉजी खरीदें + टीम खरीदें” M&A मार्ग अवधारणा से लॉन्च तक का समय कम कर देता है और इसकी मौजूदा उपयोगकर्ता-बेस का लाभ उठाकर DeFi उत्पाद मानचित्र को विस्तारित करता है, जिससे धीमी “कोल्ड-स्टार्ट + ट्रायल-एंड-एरर” प्रक्रिया को दोहराने की आवश्यकता नहीं होती।

डेटा स्रोत: CryptoRank

भुगतान अवसंरचना के अधिग्रहण और विलय में तेजी: "कैश-बर्न विस्तार" के बजाय रणनीतिक तालमेल

सबसे महत्वपूर्ण बात, भुगतान और स्टेबलकॉइन अवसंरचना एम एंड ए (अधिग्रहण और विलय) गतिविधियों का केंद्र बनती जा रही है। इस सप्ताह दो अज्ञात राशि के सौदे – अमेरिकी समुदाय बैंक Lead Bank और स्टेबलकॉइन भुगतान अवसंरचना प्रदाता Loop Crypto के बीच सहयोग, और Stripe द्वारा मोबाइल-वॉलेट टीम Valora का अधिग्रहण – एक समान संरचनात्मक दिशा की ओर संकेत करते हैं: पारंपरिक खाता-आधारित वित्त और ऑन-चेन स्टेबलकॉइन भुगतान स्टैक के बीच एक नियंत्रित "ब्रिज लेयर" का निर्माण।

Lead Bank, एक लगभग शताब्दी पुराना समुदाय बैंक है जिसका मुख्यालय Kansas City, Missouri में है। हाल के वर्षों में इसे "क्रिप्टो-फ्रेंडली बैंक" के रूप में पुनः स्थापित किया गया है जो फिनटेक और डिजिटल-एसेट व्यवसायों को सेवा प्रदान करता है। 2024 में इसने एक Series B दौर पूरा किया जिसने इसके मूल्यांकन को "यूनिकॉर्न" श्रेणी में पहुंचा दिया। Loop Crypto, उद्यमों के लिए स्टेबलकॉइन भुगतान और ट्रेजरी प्रबंधन अवसंरचना प्रदान करता है, जिससे B-side ग्राहकों को पेरोल, सप्लाई-चेन निपटान और क्रॉस-बॉर्डर देय/प्राप्तियों के लिए स्टेबलकॉइन प्रवाह स्वचालित करने में मदद मिलती है। उनके साझेदारी का मूल उद्देश्य है कि विनियमित बैंक खातों को Loop के ऑन-चेन भुगतान स्टैक से जोड़ा जाए: उद्यम एक ही एकीकृत सेटअप का उपयोग करके फिएट–स्टेबलकॉइन फंडिंग, स्थिति प्रबंधन और ऑन-चेन निपटान को संभाल सकते हैं। एक छोर पारंपरिक लेखांकन और ऑडिट आवश्यकताओं के साथ जुड़ा है; दूसरा छोर अधिक कुशल, प्रोग्रामेबल स्टेबलकॉइन नेटवर्क में जुड़ा है। यह उस श्रम विभाजन का आदर्श उदाहरण है जहां "बैंक खातों के मालिक होते हैं, क्रिप्टो ट्रांसपोर्ट लेयर का मालिक होता है।"

स्ट्राइप अपनी क्रिप्टो भुगतान फ्रैंचाइज़ को एक और भी ऊँचे रणनीतिक दृष्टिकोण से आगे बढ़ा रहा है। 2025 की शुरुआत में स्थिरकॉइन सेटलमेंट इंफ्रास्ट्रक्चर प्रदाता Bridge का अधिग्रहण करके अपने बैक-एंड सेटलमेंट और कस्टडी क्षमताओं को मजबूत करने के बाद, इसने फ्रंट-एंड पहचान और कुंजी प्रबंधन के लिए पहचान/वॉलेट इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनी Privy का अधिग्रहण किया। हाल ही में, स्ट्राइप ने घोषणा की कि Valora टीम स्ट्राइप में शामिल होगी, जिससे मोबाइल-वॉलेट UX और उभरते बाजारों तक पहुंच को लेकर एक महत्वपूर्ण अंतर को भरा गया है। सार्वजनिक जानकारी यह संकेत देती है कि Valora ऐप वापस अपने मूल कंपनी cLabs में जाएगा, जबकि टीम स्ट्राइप में शामिल होगी ताकि Tempo पेमेंट चेन के चारों ओर एक स्थिरकॉइन सेटलमेंट नेटवर्क बनाने की योजना को तेज़ी से लागू किया जा सके।

Tempo, जिसे स्ट्राइप और Paradigm ने सह-विकसित किया है, भुगतान और स्थिरकॉइन उपयोग मामलों पर केंद्रित है, सीधे स्थिरकॉइन में गैस भुगतान का समर्थन करता है, और इसने पहले ही Mastercard, UBS और Klarna जैसे प्रमुख वित्तीय संस्थानों को टेस्टनेट प्रतिभागियों के रूप में ऑनबोर्ड कर लिया है। इस कॉन्फ़िगरेशन के साथ, स्ट्राइप ने प्रभावी रूप से "बैक-एंड सेटलमेंट (Bridge) + फ्रंट-एंड पहचान/वॉलेट (Privy, Valora) + मालिकाना भुगतान चेन (Tempo)" का एक वर्टीकली इंटीग्रेटेड स्टैक तैयार कर लिया है, और इसका रणनीतिक लक्ष्य अब "सिर्फ एक भुगतान प्रोसेसर" से "एक पूर्ण ऑन-चेन भुगतान इकोसिस्टम का आर्किटेक्ट" बनने की ओर स्थानांतरित हो गया है।

सारांश में – Jupiter द्वारा RainFi का अधिग्रहण, Lead Bank × Loop, और Stripe × Valora/Bridge/Privy – से एक स्पष्ट विकास पथ उभर रहा है। एक तरफ, प्रमुख खिलाड़ी नए वर्टिकल्स में समय-से-बाजार को कम करने और स्थिरकॉइन पेमेंट्स और B2B ट्रेज़री मैनेजमेंट जैसे नकदी प्रवाह के करीब उपयोग के मामलों को प्राथमिकता देने के लिए M&A का उपयोग कर रहे हैं। दूसरी ओर, पारंपरिक वित्त और क्रिप्टो फर्मों के बीच श्रम विभाजन और स्पष्ट होता जा रहा है: बैंक और लाइसेंस प्राप्त संस्थान खाता इंफ्रास्ट्रक्चर और अनुपालन के लिए ज़िम्मेदार हैं, जबकि क्रिप्टो प्रोजेक्ट्स स्थिरकॉइन, ऑन-चेन सेटलमेंट और प्रोग्रामेबल पेमेंट रेल्स प्रदान करते हैं।

आगे देखने के लिए मुख्य चर में शामिल हैं: यह "बैंक + क्रिप्टो भुगतान स्टैक" मॉडल वास्तविक-विश्व एंटरप्राइज़ क्लाइंट्स में किस गति से प्रवेश करता है; और क्या स्ट्राइप और Lead Bank जैसे खिलाड़ी STaaS (Stablecoin-as-a-Service), मालिकाना भुगतान चेन और व्हाइट-लेबल वॉलेट सॉल्यूशन्स के आसपास एक स्थायी व्यवसाय चक्र बना सकते हैं। ये निर्धारित करेंगे कि यह नई स्थिरकॉइन और भुगतान इंफ्रास्ट्रक्चर पीढ़ी कितनी दूर और कितनी तेज़ी से स्केल कर सकती है।

3. प्रोजेक्ट स्पॉटलाइट

अनुपालन और ICO स्लंप का मिलन; वॉल स्ट्रीट इंफ्रास्ट्रक्चर RWA कथा संभालता है

पिछले सप्ताह, सेकंडरी मार्केट ने स्पष्ट रूप से अलगाव की भावना को प्रदर्शित किया। एक तरफ, SEC चेयर पॉल एटकिंस के सार्वजनिक बयान ने आखिरकार वह संकेत दिया जिसका क्रिप्टो जगत लंबे समय से इंतजार कर रहा था—कि कई ICOs को सिक्योरिटीज के रूप में नहीं माना जाना चाहिए। यह कथन उद्योग के लिए "कंप्लायंस डोर" खोलता दिखा, जिसका वर्षों से इंतजार हो रहा था। फिर भी, बाजार ने उत्सव नहीं मनाया। इसके बजाय, हमने ICO थकावट देखी: शीर्ष स्तरीय VCs द्वारा समर्थित स्टार प्रोजेक्ट्स, जैसे Monad और Gensyn, अब अपने डेब्यू के लिए सार्वजनिक बिक्री पर बहुत अधिक निर्भर हो गए हैं। हालांकि, पोस्ट-लॉन्च कीमतें बार-बार इश्यू प्राइस को तोड़ रही हैं, जिससे यह स्पष्ट होता है कि उपयोगकर्ता उत्साह कम हो रहा है। "वाइल्ड वेस्ट" ICO युग, जहां एक साधारण वाइटपेपर संपत्ति आंदोलन को प्रेरित कर सकता था, ने विडंबनापूर्ण रूप से अपने महत्वपूर्ण अंत की घोषणा की है, ठीक उसी समय जब यह अंततः कानूनी स्थिति प्राप्त कर रहा है।

पुराने कथाओं का यह पतन एप्लिकेशन लेयर पर भी समान रूप से देखा जा सकता है। Farcaster, जिसे Web3 सोशल का प्रमुख माना जाता था, को हाल ही में रणनीतिक पुनर्गठन के लिए मजबूर होना पड़ा। टीम ने प्रभावी रूप से स्वीकार किया कि "खुले प्रोटोकॉल" और "सोशल ग्राफ्स" पर आधारित दृष्टिकोण व्यावसायिक बढ़त बनाने के लिए अपर्याप्त है। अपने आधिकारिक क्लाइंट को पुनः ब्रांडिंग करने और ट्रांजेक्शनल Warpcast Wallet को आक्रामक तरीके से आगे बढ़ाने के साथ, Farcaster यह संकेत दे रहा है कि Web2 के साथ अत्यधिक समानता वाले Web3 सोशल उत्पादों की बाजार मांग गलत साबित हुई है। हालांकि, वॉलेट बनने की Farcaster की राह सहज नहीं होगी। इस साल की शुरुआत में, StarkNet इकोसिस्टम में अग्रणी वॉलेट Argent ने NeoBank और भुगतान कार्ड सेवाओं की ओर एक बदलाव की घोषणा की, जिससे पुष्टि होती है कि वॉलेट सेक्टर भी "रेड ओशन" प्रतियोगिता का सामना कर रहा है। Farcaster का वित्तीय समझौता मौजूदा उद्योग सहमति को दर्शाता है: संपत्ति संपन्न प्रभाव की प्रेरणा के बिना, केवल प्रोटोकॉल और इंफ्रास्ट्रक्चर पर आधारित कथाएं भारी चुनौतियों का सामना कर रही हैं।

जहां क्रिप्टो-नेटिव कथाएं कमजोर पड़ रही हैं, वहीं बाहरी RWA (रियल वर्ल्ड एसेट) प्रक्रिया ने एक महत्वपूर्ण सफलता हासिल की है। 12 दिसंबर को, DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) की एक सहायक कंपनी को SEC से एक "नो-एक्शन लेटर" प्राप्त हुआ, जिसने ब्लॉकचेन पर रियल-वर्ल्ड एसेट्स को टोकनाइज़ करने के लिए एक पायलट कार्यक्रम को मंजूरी दी। साथ ही, अफवाहें हैं कि Coinbase जल्द ही टोकनाइज़्ड स्टॉक उत्पाद लॉन्च करेगा, और Interactive Brokers (IBKR) ने अपने साझेदारों के माध्यम से U.S. उपयोगकर्ताओं के लिए USDC डिपॉज़िट का समर्थन करना शुरू कर दिया है।

DTCC का कदम उन पुराने क्रिप्टो-इक्विटी प्रोजेक्ट्स से मूलभूत रूप से अलग है, जिन्होंने ऑफशोर/SPV स्ट्रक्चर का उपयोग कर "नियमों" से बचने की कोशिश की। U.S. स्पॉट सिक्योरिटीज मार्केट के डिफ़ैक्टो मोनोपॉली के रूप में, DTCC सालाना $2.5 क्वाड्रिलियन तक के सिक्योरिटी ट्रांज़ेक्शन्स को प्रोसेस करता है; U.S. में ट्रेड की जाने वाली अधिकांश स्टॉक्स और बॉन्ड्स DTCC के माध्यम से क्लियर और कस्टोडी की जाती हैं। DTCC और Coinbase की एंट्री, RWA (Real-World Assets) को एक फ्रिंज प्रयोग से कोर फ़ाइनेंशियल इंफ्रास्ट्रक्चर के व्यवस्थित अपग्रेड में बदलने का संकेत देती है। हम एक ऐसे भविष्य की ओर बढ़ रहे हैं, जहां U.S. स्टॉक्स, ट्रेज़रीज़ और विभिन्न डॉलर एसेट्स अभूतपूर्व गति से ऑन-चेन माइग्रेट करेंगी।

2025 और 2026 में प्रमुख क्रिप्टो मार्केट नैरेटिव 2017 या 2021 के उन विचारों से बहुत अलग होंगे, जब गीक्स और स्थानीय आंदोलनों ने सिस्टम से बाहर एक नई दुनिया बनाने की कोशिश की थी। पहले के चक्रों में "permissionless" और "decentralized" जैसे एक बार पूजनीय सिद्धांत अब शायद ही अनिवार्य मानदंड माने जाते हैं। वर्तमान चक्र की परिभाषा पारंपरिक वित्तीय दिग्गजों और संगठन कैसे ब्लॉकचेन तकनीक का व्यावहारिक उपयोग कर दक्षता बढ़ाते हैं, इस पर आधारित है। डिजिटल एसेट टोकनाइज़ेशन (DAT), RWA और स्टेबलकॉइन भुगतान इस नए दौर के मुख्य नायक बन गए हैं।

इस संक्रमण के दौर में, मार्केट स्ट्रैटेजीज़ दो दिशाओं में बटेंगी: या तो DTCC द्वारा प्रस्तुत नए अनुपालन वित्तीय इंफ्रास्ट्रक्चर को अपनाएं, या ऑन-चेन दुनिया में गहराई तक जाएं और Polymarket जैसे "आउटलायर्स" खोजें – वे प्रोजेक्ट्स जो ग्रे एरिया में मौजूद रहते हुए वास्तविक समस्याओं का समाधान करते हैं और असली व्यवधान प्रदान करते हैं। इस "डंबबेल-आकार" की मार्केट संरचना में, मध्यम मार्ग अपनाना सबसे बड़ा जोखिम बन सकता है।

KuCoin Ventures के बारे में

KuCoin Ventures, KuCoin Exchange की मुख्य निवेश शाखा है, जो एक अग्रणी वैश्विक क्रिप्टो प्लेटफॉर्म है, जिसने 200+ देशों और क्षेत्रों में 40 मिलियन से अधिक उपयोगकर्ताओं का विश्वास अर्जित किया है। Web 3.0 युग के सबसे विघटनकारी क्रिप्टो और ब्लॉकचेन प्रोजेक्ट्स में निवेश करने का लक्ष्य रखते हुए, KuCoin Ventures क्रिप्टो और Web 3.0 बिल्डर्स को वित्तीय और रणनीतिक रूप से गहरी समझ और वैश्विक संसाधनों के साथ समर्थन करता है। एक समुदाय-अनुकूल और रिसर्च-ड्रिवन निवेशक के रूप में, KuCoin Ventures पोर्टफोलियो प्रोजेक्ट्स के साथ पूरे जीवन चक्र के दौरान काम करता है, जिसमें Web3.0 इंफ्रास्ट्रक्चर, AI, कंज़्यूमर ऐप, DeFi और PayFi पर ध्यान केंद्रित किया जाता है।

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