यूरोपीय टोकनाइजेशन सीमा बहुत कम है: नास्डैक डीएलटी पायलट विनियम लिमिट बढ़ाने की अपील में शामिल हो गया

यूरोपीय टोकनाइजेशन सीमा बहुत कम है: नास्डैक डीएलटी पायलट विनियम लिमिट बढ़ाने की अपील में शामिल हो गया

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यूरोप का टोकनीकृत सिक्योरिटीज के लिए एक नियमित बाजार बनाने का प्रयास एक नए चरण में प्रवेश कर रहा है। प्रश्न अब केवल यह नहीं है कि स्टॉक, बॉन्ड और फंड को वितरित लेजर तकनीक पर जारी और सेटल किया जा सकता है या नहीं। बढ़ते हुए, बहस यह है कि नियामक ढांचा उन बाजारों को आर्थिक रूप से महत्वपूर्ण बनने के लिए पर्याप्त स्थान प्रदान करता है या नहीं।
 
नास्डैक, बॉर्से स्टुटगार्ट और अन्य वित्तीय बाजार प्रतिभागी एक उद्योग-स्तरीय प्रयास में शामिल हुए हैं, जिसमें यूरोपीय नीति निर्माताओं को यूई के वितरित लेजर टेक्नोलॉजी पायलट विनियम की सीमा के बारे में पुनर्विचार करने का आह्वान किया जा रहा है। वर्तमान ढांचा एकल बाजार अवसंरचना पर केवल लगभग 6 अरब यूरो के समग्र DLT वित्तीय उपकरणों की अनुमति देता है। यूरोपीय आयोग ने पहले ही इस सीमा को 100 अरब यूरो तक बढ़ाने का प्रस्ताव रखा है, लेकिन उद्योग का तर्क है कि यह भी संस्थागत स्तर के टोकनीकरण के लिए बहुत संकुचित हो सकता है।
 
समय का निर्धारण ध्यान देने योग्य है। नास्डैक एक साथ अपनी स्वयं की टोकनाइज्ड-इक्विटीज रणनीति का विस्तार कर रहा है, जिसमें क्रेकेन के मालिक पेवर्ड के साथ एक नया 100 मिलियन डॉलर का निवेश समझौता शामिल है। इसलिए बहस अब प्रयोगात्मक ब्लॉकचेन परियोजनाओं के बारे में कम हो रही है और अधिक इस बारे में हो रही है कि अगली पीढ़ी के पूंजी बाजारों के लिए कौन बुनियादी ढांचा बनाएगा।

ईयू डीएलटी पायलट व्यवस्था क्या है?

यूई डीएलटी पायलट व्यवस्था मार्च 2023 से एक नियामक ढांचे के रूप में कार्यरत है, जो अनुमोदित फर्मों को वितरित लेजर तकनीक का उपयोग करके पारंपरिक वित्तीय उपकरणों के व्यापार और सेटलमेंट के साथ प्रयोग करने की अनुमति देती है। यह मौजूदा सुरक्षा-बाजार नियमों के कुछ हिस्सों से लक्षित छूट प्रदान करता है, ताकि नियमित संचालक ऐसी संरचनाओं का परीक्षण कर सकें जिन्हें पारंपरिक बाजार अवसंरचना में फिट करना मुश्किल होगा। व्यवहार में, इससे टोकनीकृत शेयर, बॉन्ड और फंड इकाइयों को जारी, व्यापार, रिकॉर्ड और सेटल किया जा सकता है, DLT का उपयोग करके, बजाय पूरी तरह से अलग-अलग पारंपरिक व्यापार और पोस्ट-ट्रेड सिस्टम पर निर्भर करने के।
 
व्यवस्था को जानबूझकर सीमाओं के साथ बनाया गया था, क्योंकि नियामक चाहते थे कि यूरोपीय सिक्योरिटीज बाजारों का एक बड़ा हिस्सा तुरंत निरपेक्ष नए बुनियादी ढांचे पर स्थानांतरित किए बिना DLT का परीक्षण किया जाए। सबसे महत्वपूर्ण प्रतिबंधों में से एक है कुल बाजार मूल्य की सीमा। मौजूदा ढांचे के तहत, DLT बाजार बुनियादी ढांचा सामान्यतः तब तक नए उपकरणों को स्वीकार नहीं कर सकता जब तक कि कुल मूल्य लगभग 6 अरब यूरो तक न पहुंच जाए। यह सिक्योरिटीज के मूल्य पर सीमा है, जो बुनियादी ढांचे पर स्वीकृत या रिकॉर्ड की गई हैं, केवल दैनिक ट्रेडिंग मात्रा पर सीमा नहीं।
 
यह अंतर लगातार अधिक महत्वपूर्ण होता जा रहा है। एक €6 बिलियन का प्रयोगात्मक वातावरण अवधारणा प्रमाण और छोटे जारीकरण के लिए पर्याप्त हो सकता है, लेकिन संस्थागत बाजार संचालकों को कस्टडी, निगरानी, निपटान, साइबर सुरक्षा, अनुपालन और तरलता बुनियादी ढांचे में महत्वपूर्ण निवेश को औचित्यपूर्ण साबित करना होगा। यूरोपीय आयोग स्वयं अब मानता है कि मौजूदा सीमाएँ कुछ बड़े प्रतिभागियों के लिए पायलट विनियम के तहत व्यवहार्य व्यवसाय विकसित करने में कठिनाई पैदा कर रही हैं।

यूरोपीय संघ €100 अरब तक सीमा बढ़ाना क्यों चाहता है?

यूरोपीय आयोग ने पहले ही निष्कर्ष निकाल लिया है कि मूल ढांचे को बढ़ाने की आवश्यकता है। अपने व्यापक बाजार एकीकरण और निगरानी पैकेज के तहत, आयोग ने समग्र सीमा को 6 अरब यूरो से बढ़ाकर 100 अरब यूरो करने का प्रस्ताव रखा है। इसके अलावा, यह मौजूदा संपत्ति-विशिष्ट सीमाओं को हटाना चाहता है और इस व्यवस्था के लिए पात्र वित्तीय उपकरणों की श्रेणी का विस्तार करना चाहता है। ₹10 अरब तक के दर्ज DLT वित्तीय उपकरणों वाले छोटे अवसंरचनाओं के लिए एक अलग सरलीकृत ढांचा लागू होगा।
 
यह एक व्यापक सुधार है। €6 बिलियन से €100 बिलियन तक जाने से अधिकतम पैमाने में सोलह गुना से अधिक की वृद्धि होगी और स्थापित वित्तीय संस्थानों के लिए बड़े टोकनाइज़ड बाजार विकसित करना बहुत आसान हो जाएगा। आयोग का प्रस्ताव उद्योग में एक मौलिक बदलाव को भी मान्यता देता है: टोकनीकरण अलग-अलग ब्लॉकचेन प्रदर्शनों के परे उन बुनियादी ढांचों की ओर बढ़ रहा है, जो अंततः वास्तविक संस्थागत प्रकाशन और सेटलमेंट को संभाल सकते हैं।
 
इसलिए विवाद को एक नवाचार-अनुकूल उद्योग के रूप में वर्णित नहीं किया जा सकता जो बदलाव से इंकार करने वाले यूई के सामने है। ब्रुसेल्स पहले ही सहमत है कि मौजूदा सीमाएँ बहुत संकीर्ण हैं। विवाद इस बात पर है कि कितना पैमाना पर्याप्त है। छोटे क्रिप्टो बाजारों के लिए, 100 अरब यूरो विशाल प्रतीत हो सकता है। उन संचालकों के लिए जो सौ अरब या खरब यूरो में मापे जाने वाले इक्विटी, बॉन्ड और मनी मार्केट प्रणालियों के साथ परिचित हैं, यह अभी भी एक कृत्रिम छत की तरह दिख सकता है।

नास्डैक क्यों सोचता है कि 100 अरब यूरो अभी भी कम है?

26 सितंबर, 2026 को, अदान ने घोषणा की कि यह और पारंपरिक वित्त तथा टोकनाइज्ड-एसेट उद्योग से 27 साझेदार डीएलटी पायलट व्यवस्था के लिए और बदलाव की मांग कर रहे हैं। उनका पसंदीदा समाधान सरल है: मानक ढांचे के तहत समग्र सीमा हटा दें। यदि नीति निर्माता मात्रात्मक सीमाओं को बनाए रखने पर अड़े रहते हैं, तो गठबंधन चाहता है कि उन्हें काफी अधिक ऊंचा सेट किया जाए और एक ऐसा तंत्र संलग्न किया जाए जिससे यूरोपीय आयोग को पूर्वनिर्धारित अधिकतम के बिना उन्हें बढ़ाने की सुविधा मिल सके।
 
उद्योग पत्र पर रिपोर्ट में कहा गया है कि नास्डैक और बॉर्से स्टुटगार्ट सहित प्रतिभागियों ने यदि सीमा को पूरी तरह से हटाया नहीं जा सकता है तो €1.5 ट्रिलियन को एक फॉलबैक सीमा के रूप में चर्चा की है। यह कमीशन के प्रस्तावित €100 बिलियन की सीमा का पंद्रह गुना होगा। इस अनुरोध का आकार एक नियामक सैंडबॉक्स और संस्थानों द्वारा व्यावसायिक रूप से सम्भव मानी जाने वाली पूंजी बाजार बुनियादी ढांचे के बीच के अंतर को दर्शाता है।
 
प्रोजेक्ट पाइथागोरे दिखाता है कि यह मुद्दा केवल सैद्धांतिक नहीं है। बैंक डी फ्रांस और यूरोक्लियर नेगोशिएबल यूरोपीय वाणिज्यिक पेपर बाजार को टोकनाइज़ करने पर काम कर रहे हैं। लॉन्च पर, बैंक डी फ्रांस ने इस बाजार को लगभग 310 अरब यूरो के बाहरी मूल्य के साथ वर्णित किया, जबकि बाद में एडन नीति पत्र में लगभग 350 अरब यूरो के आयतन का उल्लेख किया गया। ये दोनों संख्याएँ पहले से ही कमीशन के प्रस्तावित 100 अरब यूरो की सीमा से कई गुना अधिक हैं। यदि यूरोप चाहता है कि DLT पूरे स्थापित संपत्ति बाजारों का समर्थन करे, बजाय केवल उनके चयनित हिस्सों का, तो उद्योग का तर्क है कि बुनियादी ढांचे को काफी अधिक नियामक स्थान की आवश्यकता है।

नास्डैक पहले से ही टोकनाइज़्ड बाजारों पर बेट लगा रहा है

नास्डैक की भागीदारी महत्वपूर्ण है क्योंकि यह टोकनीकरण को केवल लॉबिंग मुद्दे के रूप में नहीं देख रहा है। 10 सितंबर को, नास्डैक वेंचर्स ने क्रेकेन की मातृ कंपनी पेवर्ड को $100 मिलियन निवेश करने के लिए सहमति जताई। दोनों कंपनियाँ नास्डैक इक्विटी टोकन फ्रेमवर्क, या NETs, के साथ-साथ टोकनीकृत इक्विटीज और अधिक निरंतर पहुँच योग्य बाजारों के लिए मार्केट सर्विलेंस और बुनियादी ढांचे के चारों ओर सहयोग का विस्तार कर रही हैं।
 
नास्डैक ने यूरोप में टोकनीकरण बुनियादी ढांचा भी विकसित किया है। मार्च में, इसने यूरोपीय स्तर के टोकनीकृत संपत्ति सेटलमेंट प्लेटफॉर्म, Börse Stuttgart Group के Seturion के साथ एक साझेदारी की घोषणा की। नास्डैक के यूरोपीय ट्रेडिंग स्थलों को Seturion से जोड़ा जाने की उम्मीद है, ताकि टोकनीकृत सुरक्षाओं का व्यापार उन स्थलों के माध्यम से हो सके और एक सामान्य पोस्ट-ट्रेड प्लेटफॉर्म के माध्यम से सेटल हो सके। Seturion को दोनों सार्वजनिक और निजी DLTs के समर्थन के साथ-साथ केंद्रीय बैंक के मुद्रा के खिलाफ और ऑनचेन कैश के खिलाफ सेटलमेंट के लिए डिज़ाइन किया गया है।
 
ये कदम यह समझाने में मदद करते हैं कि नियामक ऊपरी सीमा क्यों व्यावसायिक रूप से महत्वपूर्ण हो गई है। यदि टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज एक छोटी प्रयोगात्मक श्रेणी बनी रहती हैं, तो €100 बिलियन की सीमा काफी जगह प्रदान करती है। लेकिन यदि एक्सचेंज मानते हैं कि टोकनाइज़ेशन अंततः सामान्य इक्विटी और बॉन्ड बुनियादी ढांचे का एक प्रमुख हिस्सा बन सकता है, तो एक पूर्वनिर्धारित स्तर पर बढ़ना रोकने के लिए कानूनी रूप से आवश्यक प्रणालियाँ बनाना समझाना कठिन हो जाता है। नास्डैक का हालिया निवेश यह सुझाता है कि वह टोकनाइज़ेशन को एक अस्थायी क्रिप्टो प्रवृत्ति के बजाय पूंजी बाजार के आधुनिकीकरण का हिस्सा मानता जा रहा है।

यूरोप संस्थागत टोकनीकरण पर संयुक्त राज्य अमेरिका के साथ दौड़ रहा है

यूरोप अभी भी इस दौड़ में महत्वपूर्ण लाभ रखता है। इसके पास DLT वित्तीय-बाजार अवसंरचना के लिए पहले से ही एक उद्देश्य-आधारित नियामक व्यवस्था है, और यूरोपीय केंद्रीय बैंक नीति चर्चाओं के बाहर ऑपरेशनल सेटलमेंट में आगे बढ़ रहा है। इसकी पोंटेस परियोजना को बाजार DLT प्लेटफॉर्म को यूरोसिस्टम के TARGET सेवाओं से जोड़ने के लिए डिज़ाइन किया गया है, ताकि टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ लेनदेन केंद्रीय बैंक के मुद्रा में सेटल हो सकें। ECB योजना बना रहा है कि 2026 में पोंटेस को संचालन में लाए और धीरे-धीरे इसकी क्षमताओं का विस्तार करे।
 
पोंटेस के साथ-साथ ऐपिया यूरोपीय टोकनाइज्ड वित्तीय प्रणाली की दीर्घकालिक आर्किटेक्चर को संबोधित कर रही है। इस पहल में मानक, अंतरक्रियाशीलता, जमानत, सीमाओं के पार लेनदेन, कानूनी संरचनाएँ और भविष्य की केंद्रीय बैंक की मुद्रा बुनियादी ढांचे को शामिल किया गया है, और 2028 तक एक व्यापक रूपरेखा की उम्मीद है। यूरोपीय केंद्रीय बैंक का लक्ष्य केवल मौजूदा प्रतिभूतियों को ब्लॉकचेन पर रखना नहीं है, बल्कि यह सुनिश्चित करना है कि यूरोप अपनी टुकड़े-टुकड़े पारंपरिक बाजार संरचना को एक नए प्रौद्योगिकी स्वरूप में दोहराए नहीं।
 
हालांकि, संयुक्त राज्य अमेरिका का बाजार भी तेजी से आगे बढ़ रहा है, और इससे यूरोपीय नीति निर्माताओं के लिए तत्कालता पैदा होती है। इसका कारण आकार का अंतर स्पष्ट करता है। ECB के अनुमानों के अनुसार, जनवरी 2026 तक सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर टोकनाइज़्ड संपत्तियाँ लगभग 38 अरब यूरो हो जाएँगी, जो 2024 की शुरुआत में 7.4 अरब यूरो से बढ़कर है। यह तेज़ वृद्धि जैसा प्रतीत होता है, लेकिन 2025 के अंत तक वैश्विक पारंपरिक वित्तीय संपत्तियों का अनुमान लगभग 241 ट्रिलियन यूरो रखा गया था। इसलिए, टोकनीकरण अभी भी उन बाजारों के संदर्भ में बहुत छोटा है, जिन्हें यह अंततः आधुनिकीकरण करने की आशा करता है।

क्यों टोकनाइज़्ड बाजारों को अधिक कैप्स की आवश्यकता होती है

कैप हटाने से स्वतः एक सफल यूरोपीय टोकनाइज्ड पूंजी बाजार नहीं बन जाएगा। नियमन यह निर्धारित करता है कि कौन सी संस्थाएँ बनाने की अनुमति पाती हैं, लेकिन तरलता यह निर्धारित करती है कि ये बाजार वास्तव में काम करते हैं या नहीं। ECB ने नोट किया है कि टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज में सेकेंडरी मार्केट गतिविधि सीमित रही है। एक एसेट को ब्लॉकचेन पर जारी करने से इसे डिजिटल रूप से हस्तांतरणयोग्य बना सकता है, लेकिन इससे स्वतः क्रेता, विक्रेता, मार्केट मेकर या गहरा ऑर्डर बुक नहीं बनता।
 
इंटरऑपरेबिलिटी एक और प्रमुख चुनौती है। यदि प्रत्येक बैंक, एक्सचेंज, सीएसडी और फिनटेक एक अलग-अलग टोकनाइजेशन प्लेटफॉर्म विकसित करता है, तो यूरोप सिर्फ पहले से ही पारंपरिक सिक्योरिटीज बाजार को प्रभावित करने वाले विखंडन को दोहरा सकता है। एक लेजर पर टोकनाइज्ड स्टॉक्स दूसरे पर कुशलता से स्थानांतरित नहीं हो सकते, जबकि कैश सेटलमेंट केंद्रीय बैंक के मुद्रा, टोकनाइज्ड डिपॉज़िट और स्टेबलकॉइन के बीच विभाजित रह सकता है। इसीलिए पॉंटेस और ऐपिया DLT पायलट सुधार के साथ महत्वपूर्ण हैं: बाजार को उतनी ही उच्च नियामक सीमाओं की आवश्यकता है, जितनी कि सामान्य सेटलमेंट रेल्स और मानकों की।
 
अंतिम लक्ष्य तेज़ डेटाबेस से अधिक अम्बीशस है। DLT संभवतः जुड़ी हुई बुनियादी ढांचे पर जारीकरण, व्यापार, निपटान, संग्रहण और सेवा को एक साथ जोड़ सकता है, जबकि स्

RWA और क्रिप्टो बाजारों के लिए इसका क्या अर्थ हो सकता है?

वास्तविक दुनिया के संपत्ति क्षेत्र के लिए, एक विस्तारित DLT पायलट व्यवस्था संरचनात्मक रूप से महत्वपूर्ण हो सकती है। एक बड़ा ढांचा नियमित संस्थाओं को टोकनीकृत बॉन्ड, शेयर, निवेश कोष, मनी-मार्केट उपकरण और अन्य प्रतिभूतियों को जारी और व्यापार करने के लिए अधिक स्थान प्रदान करेगा। इससे एक्सचेंज, कस्टोडियन और सेटलमेंट प्रदाताओं के लिए बुनियादी ढांचे में निवेश करना आर्थिक रूप से आसान हो सकता है क्योंकि उनका सम्बोधित बाजार प्रयोगात्मक पैमाने पर सीमित नहीं रहेगा।
 
हालाँकि, इसका अर्थ यह नहीं है कि यूई टोकनीकरण सीमा में वृद्धि स्वतः ईथेरियम, सोलाना, स्टेलर या व्यक्तिगत RWA टोकन की कीमतों में वृद्धि का कारण बनती है। DLT पायलट विनियम निवेशक प्रतिभूतियों को जनता के लिए अनुमति रहित ब्लॉकचेन का उपयोग करने के लिए अनिवार्य नहीं करता है। यूरोपीय संचालक निजी DLT, अनुमति प्राप्त नेटवर्क, सार्वजनिक नेटवर्क या हाइब्रिड आर्किटेक्चर का चयन कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, नैसडैक और सेटुरियन ऐसी बुनियादी ढांचे का वर्णन करते हैं जो सार्वजनिक और निजी DLT दोनों को समायोजित करने के लिए उपयुक्त हैं।
 
इसलिए अधिक सुरक्षित बाजार का निष्कर्ष यह है कि नियामक विस्तार संस्थागत टोकनीकरण बुनियादी ढांचे की कहानी को मजबूत करता है। क्या यह मूल्य अंततः किसी विशिष्ट ब्लॉकचेन टोकन को प्राप्त होगा, यह इस बात पर निर्भर करता है कि नियमित संपत्तियाँ वास्तव में कहाँ जारी की जाती हैं, कहाँ तरलता विकसित होती है, संस्थाएँ कौन सी तकनीक अपनाती हैं और सेटलमेंट को नियमित पैसे से कैसे जोड़ा जाता है। नीति में परिवर्तन पूरे बाजार को बढ़ा सकता है, लेकिन RWA थीम से संबंधित प्रत्येक क्रिप्टो संपत्ति के लिए समान लाभ पैदा नहीं कर सकता।

क्या यूरोप एक प्रमुख टोकनीकरण केंद्र बन सकता है?

यूरोप अब टोकनाइज्ड फाइनेंस के लिए एक प्रमुख केंद्र बनने के लिए आवश्यक बुनियादी ढांचे के कई घटकों को रखता है। आयोग DLT पायलट व्यवस्था को बढ़ाने की कोशिश कर रहा है, ECB पॉंटेस के माध्यम से केंद्रीय बैंक के पैसे की निपटान बना रहा है, ऐपिया एक दीर्घकालिक ढांचे का विकास कर रहा है, और यूरोक्लियर, बॉर्से स्टुटगार्ट और नैसडैक जैसी संस्थाएँ टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज के आसपास वाणिज्यिक प्रणालियाँ बना रही हैं।
 
अभी तक अनसुलझा हुआ है कि नियामक ढांचा इन प्रणालियों को वैश्विक स्तर पर प्रतिस्पर्धा के लिए पर्याप्त रूप से बड़ा होने की अनुमति देगा या नहीं। वर्तमान व्यवस्था वास्तव में €6 बिलियन से शुरू होती है। आयोग €100 बिलियन चाहता है। उद्योग पूरी तरह से कोई मानक सीमा नहीं चाहता, जबकि नवीनतम प्रस्ताव पर रिपोर्टिंग से लगता है कि अगर कानून बनाने वाले एक सीमा बनाए रखने पर अड़े रहें, तो लगभग €1.5 ट्रिलियन संभावित विकल्प के रूप में हो सकता है।
 
अंतिम उत्तर यूई विधायी प्रक्रिया के माध्यम से सामने आएगा, लेकिन बहस की दिशा पहले से स्पष्ट है। यूरोप अब यह पूछने से आगे बढ़ चुका है कि टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज की अनुमति होनी चाहिए या नहीं। कठिन प्रश्न यह है कि नियामक क्या तैयार हैं कि वे उन्हें नियंत्रित प्रयोगों से वास्तविक पूंजी बाजार बुनियादी ढांचे में विकसित होने दें।

🔥 समाचारों के पार: कुकॉइन 5.0 आपके लिए क्या लाता है

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निष्कर्ष

EU DLT पायलट व्यवस्था को तब डिज़ाइन किया गया था जब नियमित टोकनीकरण अभी भी अधिकांशतः प्रयोगात्मक था, इसलिए नियामकों द्वारा एक नए बाजार संरचना का परीक्षण करते समय कठोर सीमाएँ समझ में आती थीं। तीन साल बाद, परिदृश्य अलग दिखता है। टोकनीकृत संपत्तियाँ बढ़ रही हैं, ECB DLT बाजारों के लिए केंद्रीय बैंक के पैसे के निपटान को और अधिक करीब ला रहा है, Euroclear एक स्थापित वाणिज्यिक कागजात बाजार को टोकनीकृत करने की तैयारी कर रहा है, और Nasdaq टोकनीकृत स्टॉक और सदैव-सक्रिय वित्तीय बुनियादी ढांचे के पीछे वास्तविक पूंजी लगा रहा है।
 
€6 अरब से बढ़ाकर €100 अरब करना एक बड़ा कदम होगा, लेकिन नास्डैक और अन्य बाजार प्रतिभागी का तर्क है कि संस्थागत बाजारों के लिए स्केल करने के लिए काफी अधिक स्थान की आवश्यकता होती है।
 
इससे वर्तमान बहस कम इस बारे में है कि यूरोप को ब्लॉकचेन के लिए नियमों को ढीला करना चाहिए या नहीं, और अधिक इस बारे में है कि वह किस प्रकार का वित्तीय बाजार बनाना चाहता है। यूरोपीय टोकनीकरण का अगला चरण यह निर्धारित नहीं होगा कि DLT काम करता है या नहीं, बल्कि यह निर्धारित होगा कि नियमन, सेटलमेंट बुनियादी ढांचा और तरलता क्या इसे पर्याप्त रूप से बड़ा बनाने की अनुमति देते हैं ताकि इसका महत्व हो सके।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

क्या DLT पायलट व्यवस्था बिटकॉइन पर लागू होती है?

नहीं। DLT पायलट व्यवस्था मुख्य रूप से ऐसे टोकनाइज़्ड संपत्तियों को संबोधित करती है जो यूई सुरक्षा कानून के अंतर्गत वित्तीय उपकरण माने जाते हैं। बिटकॉइन एक मूल क्रिप्टो संपत्ति है, न कि एक टोकनाइज़्ड स्टॉक, बॉन्ड या फंड इकाई, और इसलिए इसका दायरे के मुख्य हिस्से के बाहर है।

क्या DLT पायलट व्यवस्था MiCA के समान है?

नहीं, मिका मुख्य रूप से अपने क्षेत्राधिकार में आने वाले क्रिप्टो-संपत्तियों और क्रिप्टो-संपत्ति सेवा प्रदाताओं का नियमन करता है। वित्तीय उपकरण जैसे टोकनीकृत प्रतिभूतियाँ सामान्यतः मौजूदा यूई प्रतिभूति कानूनों द्वारा नियंत्रित रहती हैं, जिसमें डीएलटी पायलट व्यवस्था डीएलटी-आधारित बाजार अवसंरचनाओं के लिए एक विशेष ढांचा प्रदान करती है। यूरोपीय केंद्रीय बैंक स्पष्ट रूप से बिटकॉइन और स्टेबलकॉइन जैसी क्रिप्टो-संपत्तियों से टोकनीकृत पारंपरिक वित्तीय उपकरणों का अंतर करता है।

डीएलटी ट्रेडिंग और सेटलमेंट सिस्टम क्या है?

एक DLT ट्रेडिंग और सेटलमेंट सिस्टम, या DLT TSS, ट्रेडिंग स्थलों और सिक्योरिटीज सेटलमेंट सिस्टम के बीच पारंपरिक यूरोपीय बाजार नियमों द्वारा सामान्यतः अलग किए गए कार्यों को जोड़ सकता है। इससे योग्य टोकनाइज़ड सिक्योरिटीज को एक अधिक एकीकृत DLT-आधारित बुनियादी ढांचे के भीतर ट्रेड और सेटल करना संभव हो सकता है।

क्या स्टेबलकॉइन यूरोप में टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज को सेटल कर सकते हैं?

वे उपयुक्त नियमित संरचनाओं में संभवतः कर सकते हैं, लेकिन यूरोप इनस्टीट्यूशनल बाजारों के लिए केंद्रीय बैंक के मुद्रा निपटान पर भी जोर दे रहा है। पोंटेस को विशेष रूप से निजी DLT प्लेटफॉर्म को TARGET सेवाओं से जोड़ने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जबकि ECB निजी निपटान संपत्तियों जैसे स्टेबलकॉइन और टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट की अपेक्षा केंद्रीय बैंक की मुद्रा के साथ सहअस्तित्व में होने की करती है, बल्कि आवश्यक रूप से इसे प्रतिस्थापित करने की नहीं।

क्या कैप बढ़ाने से अधिक RWA निवेश की गारंटी मिलती है?

नहीं। एक बड़ा कैप एक नियामक प्रतिबंध को हटा देता है, लेकिन अकेले इससे मांग उत्पन्न नहीं होती। स्थायी टोकनाइज़ड बाजारों के लिए अभी भी प्राप्तकर्ता, निवेशक, मेकर, कस्टडी, इंटरऑपरेबिलिटी, विश्वसनीय सेटलमेंट और सेकेंडरी-मार्केट लिक्विडिटी की आवश्यकता होती है। ईसीबी ने सेकेंडरी लिक्विडिटी की अपर्याप्तता को टोकनाइज़ड सिक्योरिटीज के स्केलिंग के लिए प्रमुख बाधाओं में से एक के रूप में पहचाना है।

टोकनीकरण के लिए केंद्रीय बैंक-धन निपटान क्यों महत्वपूर्ण है?

केंद्रीय बैंक का मुद्रा कोई वाणिज्यिक प्रतिपक्षी ऋण जोखिम नहीं ले रहा है और पारंपरिक वित्तीय प्रणाली का निपटान आधार के रूप में कार्य करता है। DLT लेनदेन को TARGET सेवाओं से जोड़कर, पोंटेस का उद्देश्य संस्थागत टोकनाइज़्ड बाजारों को एक समान विश्वसनीय निपटान संपत्ति प्रदान करना है, जबकि डिलीवरी-वर्सस-पेमेंट संरचनाओं को सक्षम बनाना है।
 
उपयोग के लिए छूट: यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करता है। नियामक प्रस्ताव, टोकनीकरण परियोजनाएँ और वित्तीय बाजार अवसंरचना कानून और कार्यान्वयन के विकास के साथ बदल सकती हैं। पाठकों को वित्तीय निर्णय लेने से पहले अपनी खुद की शोध करना चाहिए।

डिस्क्लेमर: इस पेज का भाषांतर आपकी सुविधा के लिए AI तकनीक का इस्तेमाल करके किया गया है। सबसे सटीक जानकारी के लिए, मूल अंग्रेजी वर्जन देखें।