भविष्यवाणी बाजार प्लेबुक: अल्फा की खोज, प्रमुख खिलाड़ी, मुख्य जोखिम और इंफ्रास्ट्रक्चर परिदृश्य

2025/11/10 08:36:02

लेखक: KuCoin Ventures (Claude, Mia, Oasis)

एक सौ बिलियन डॉलर की सूचना युद्ध शुरू हो चुकी है। जब Polymarket ने, जिसकी सामूहिक बुद्धिमत्ता अरबों डॉलर से निर्मित है, अमेरिकी चुनाव परिणामों की भविष्यवाणी सभी प्रमुख सर्वेक्षणों से अधिक सटीकता से की थी; जब Kalshi ने सवाल "क्या Fed ब्याज दरों में कटौती करेगा?" को एक कॉन्ट्रैक्ट में बदल दिया जिसे सामान्य लोग शेयर की तरह खरीद-फरोख्त कर सकते हैं; तब एक नई ट्रैक वेब3 के किनारे से सूचना और वित्तीय दुनिया के केंद्र में उभरी। यह भविष्यवाणी बाजारों की दुनिया है, एक उभरता हुआ सूचना-वित्तीय इंफ्रास्ट्रक्चर जो सत्य की खोज, जोखिम की कीमत निर्धारण और अंततः निर्णय लेने के तरीके को बदल रहा है।

हालांकि, इस समृद्धि के नीचे समान रूप से बड़े पैमाने पर अराजकता और जोखिम छिपे हुए हैं। वर्तमान के उद्यमियों को ऑरेकल गवर्नेंस की कमियां, अस्पष्ट नियामक मार्ग, और खंडित तरलता परेशान कर रही हैं। तो, वेब3 की लहर पर सवार निर्णयकर्ताओं, उद्यमियों और निवेशकों के लिए, क्या भविष्यवाणी बाजार एक बुलबुला है या एक सोने की खान?

हम आपको भविष्यवाणी बाजार परिदृश्य के लिए एक विस्तृत मार्गदर्शिका प्रदान करने की उम्मीद करते हैं। इस लेख को पढ़ने के बाद, आप निम्नलिखित का स्पष्ट रूप से समझ सकेंगे:

भविष्यवाणी बाजार क्षेत्र विश्लेषण:भविष्यवाणी बाजारों का मुख्य मूल्य प्रस्ताव क्या है? और यह जुआ से मूलभूत रूप से कैसे अलग है?
शीर्ष परियोजनाओं की सफलता के रहस्य:दो दिग्गज, Polymarket और Kalshi, ने क्या सही किया जिससे वे अलग खड़े हुए? उनके अलग-अलग GTM रणनीतियों और उत्पाद दर्शन से हम क्या सीख सकते हैं?
वर्तमान जोखिम और चुनौतियां:क्षेत्र के तीन मुख्य बाधाओं—विनियमन, गवर्नेंस, और तरलता—के मूल कारण क्या हैं? "Zelenskyy Suit Case" और "Crypto.comमामले" के द्वारा हमें कौन-कौन सी चेतावनियां मिलती हैं?
भविष्य के अवसर:### सच्चाई और संभावना की खोज: भविष्यवाणी बाज़ारों की शक्ति

अब सवाल यह उठता है कि क्या सिर्फ़ एक और प्लेटफ़ॉर्म बनाने के बजाय, उद्यमियों के लिए असली "ब्लू ओशन" क्या है? अगली पीढ़ी के ऑरेकल्स, लिक्विडिटी प्रोटोकॉल्स, सोशल डिस्ट्रीब्यूशन टूल्स और कम्प्लायंस तकनीक में से कौन सा एक असली "पिक्स एंड शोवेल्स" अवसर है?

अब उस पल से शुरुआत करें जिसने भविष्यवाणी बाज़ारों को सुर्खियों में ला दिया...

1. भविष्यवाणी बाजार क्या हैं? यह जुए से कैसे अलग हैं?

**1.1 भविष्यवाणी बाजार सामूहिक बुद्धिमत्ता और असली संभावनाओं की खोज के लिए बाजार मूल्य का उपयोग करते हैं** प्राचीन काल से लेकर आज तक, "अज्ञात की भविष्यवाणी" करना मानवता की सबसे गहरी इच्छाओं में से एक रहा है। प्राचीन काल में भविष्यवाणी के लिए गांठ बांधने और तारे देखने से लेकर, I Ching, ज्योतिष और टैरो कार्ड जैसे व्यवस्थित तरीकों तक, मानव ने भविष्य का अन्वेषण कभी नहीं छोड़ा है। आज की सूचना प्रौद्योगिकी के इस युग में, जहां सत्य और असत्य में अंतर करना कठिन हो गया है, यह इच्छा और भी महत्वपूर्ण हो गई है।

**डेटा स्रोत:** <a href="https://en.macromicro.me/charts/105396/us-2024president-trump-poll-538">US 2024 President Trump Poll (FiveThirtyEight)</a>

**डेटा स्रोत:** <a href="https://en.macromicro.me/charts/113990/us-2024president-odds-polymarket">US 2024 President Odds (Polymarket)</a>

**नवंबर 2024 की शुरुआत में अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव कड़ा मुकाबला बन गया।** प्रसिद्ध पोल एग्रीगेशन साइट FiveThirtyEight के अनुसार, चुनाव से एक दिन पहले डोनाल्ड ट्रंप का समर्थन 46.8% था, जो कमला हैरिस के 48.0% से थोड़ा कम था। लेकिन, Polymarket नामक एक विकेंद्रीकृत ऐप पर एक पूरी तरह से अलग उम्मीद उभर रही थी: ट्रंप के जीतने की संभावना 59% तक पहुंच गई थी, जो उनकी विजय की अधिक संभावना को दर्शा रही थी। Polymarket के डेटा के पीछे था वैश्विक उपयोगकर्ताओं का सामूहिक निर्णय, जिसे $3 बिलियन से अधिक की वास्तविक धनराशि का समर्थन प्राप्त था। अंत में, जब परिणाम सामने आए, तो पारंपरिक चुनावी सर्वेक्षण एक बार फिर गलत साबित हुए, जबकि Polymarket द्वारा दी गई संभावना सच्चाई के क़रीब थी। डोनाल्ड ट्रंप संयुक्त राज्य अमेरिका के नए राष्ट्रपति चुने गए, और देखते ही देखते Polymarket के पीछे की ताकतवर प्रणाली—भविष्यवाणी बाजार—दुनिया भर में चर्चित हो गई।

हालांकि भविष्यवाणी बाजार (Prediction Markets) की अवधारणा पहली बार 2024 में सामने नहीं आई थी। यह एक ऐसा विज्ञान है जिसका इतिहास निरंतर विकास से जुड़ा हुआ है। इसका मूल सिद्धांत यह विश्वास है कि एक अच्छे डिज़ाइन किए गए प्रोत्साहन तंत्र के तहत, हितों से जुड़े लोगों द्वारा दी गई सामूहिक बुद्धिमत्ता विशेषज्ञों की बुद्धिमत्ता को कहीं अधिक पीछे छोड़ देती है।

भविष्यवाणी बाजारों के इतिहास पर नज़र डालें तो, वे अपनी शुरुआत से ही "चुनावों" से जुड़े रहे हैं। उनका प्रोटोटाइप 16वीं शताब्दी तक पहुँचा जा सकता है। 1503 तक, ऐतिहासिक रिकॉर्ड दिखाते हैं कि लोग अगले पोप चुनाव के परिणाम पर सट्टा लगाते थे। 19वीं शताब्दी के अंत तक वॉल स्ट्रीट पर अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव पर सट्टा लगाना बहुत आम था, और इसके व्यापार की मात्रा और सार्वजनिक ध्यान ने उस समय के स्टॉक मार्केट को भी पीछे छोड़ दिया था। 20वीं शताब्दी में, आधुनिक वैज्ञानिक मतदान विधियों जैसे गैलप (Gallup) के उदय और जुआ पर कड़े नियमों के कारण, चुनाव सट्टा बाजार धीरे-धीरे गिरावट में चला गया।

1988 में, आयोवा विश्वविद्यालय (University of Iowa) के एक समूह ने पहला आधुनिक भविष्यवाणी बाजार (Prediction Market) बनाया जिसका स्पष्ट उद्देश्य "सटीक पूर्वानुमान उत्पन्न करना" था—आयोवा इलेक्ट्रॉनिक मार्केट (Iowa Electronic Market - IEM)। इसका तंत्र उपयोगकर्ताओं को छोटे पैमाने पर धन (आमतौर पर $500 से अधिक नहीं) का उपयोग करके "स्टॉक अनुबंध" खरीदने की अनुमति देता था, जो किसी राजनीतिक उम्मीदवार के भविष्य के वोट शेयर का प्रतिनिधित्व करते थे। उदाहरण के लिए, एक "रिपब्लिकन कैंडिडेट कॉन्ट्रैक्ट" का अंतिम मूल्य सामान्य चुनाव में उनके वास्तविक वोट शेयर के साथ जुड़ा होता। यदि उम्मीदवार अंततः 55% वोट प्राप्त करता तो प्रत्येक अनुबंध का मूल्य निपटान के समय $0.55 होता। इसलिए, चुनाव से पहले इस अनुबंध की वास्तविक समय की व्यापारिक कीमत—जैसे $0.52—उम्मीदवार के अंतिम वोट शेयर के बाजार के सामूहिक पूर्वानुमान को सीधे दर्शाती थी।

वास्तव में, आने वाले दशकों में, IEM ने लगातार यू.एस. के राष्ट्रपति चुनावों की भविष्यवाणी में पारंपरिक पोल्स को पीछे छोड़ दिया, इस मॉडल की ताकत को निर्विवाद डेटा के साथ साबित किया। आज, प्रेडिक्शन मार्केट धीरे-धीरे शैक्षणिक प्रयोगों से वाणिज्यिक अनुप्रयोगों की ओर बढ़ रहे हैं। यह विकास केंद्रीकृत प्लेटफॉर्म्स (जैसे Kalshi, PredictIt, IBKR ForecastTrader) से लेकर पूरी तरह से ब्लॉकचेन-आधारित विकेंद्रीकृत प्रेडिक्शन मार्केट प्रोटोकॉल तक हुआ है, जैसे कि Polymarket—जो हर भविष्य की घटना को टोकनाइज़ करता है और उन्हें पूरी तरह से ऑन-चेन रिकॉर्ड और ट्रेड करता है। हालांकि इस उत्पाद का स्वरूप लगातार विकसित हो रहा है, लेकिन "सामूहिक बुद्धिमत्ता" की इसकी मूल खोज कभी नहीं बदली।

1.2 प्रेडिक्शन मार्केट, जुआ और बाइनरी ऑप्शंस के बीच मुख्य अंतर

हालांकि सतही तौर पर ये सभी भविष्य की घटनाओं पर सट्टेबाजी से जुड़े होते हैं, और कई देशों में प्रेडिक्शन मार्केट को जुए का एक रूप माना जाता है, लेकिन उद्देश्य, तंत्र और मूल्य में ये मूल रूप से जुए और बाइनरी ऑप्शंस से अलग हैं। इन अंतरों को सही ढंग से समझे बिना, कोई भी इनकी वास्तविक निवेश मूल्य को नहीं समझ सकता।

सीधे शब्दों में कहें तो मुख्य अंतर हैं:

उद्देश्य: "निगेटिव-सम एंटरटेनमेंट" बनाम "पॉज़िटिव-सम इंफॉर्मेशन।" पारंपरिक जुआ और बाइनरी ऑप्शंस "हाउस टेक" तंत्र के कारण मूल्य-क्षयकारी निगेटिव-सम गेम्स हैं। इनका प्राथमिक आउटपुट मनोरंजन और उत्साह है। इसके विपरीत, प्रेडिक्शन मार्केट का मुख्य आउटपुट एक "सूचनात्मक सार्वजनिक वस्तु" है—एक सटीक संभाव्यता पूर्वानुमान—जो समाज को बाहरी मूल्य प्रदान करती है और सकारात्मक प्रभाव उत्पन्न करती है।

तंत्र: "लॉक्ड बेट्स" बनाम "डायनामिक ट्रेडिंग।" जुए या बाइनरी ऑप्शंस में, आपका बेट आमतौर पर एक बार की घटना होती है। एक बार पुष्टि होने के बाद, इसे बदला नहीं जा सकता, और आपको केवल परिणाम का इंतजार करना होता है। एक प्रेडिक्शन मार्केट में, आप एक "कॉन्ट्रैक्ट" खरीदते हैं जिसे कभी भी ट्रेड किया जा सकता है। आप मार्केट के सेटल होने से पहले किसी भी समय इसे बेच सकते हैं—मुनाफा लेने या नुकसान कम करने के लिए। यह डायनामिक रिस्क मैनेजमेंट क्षमता इसे संरचनात्मक रूप से एक वित्तीय ट्रेडिंग मार्केट के करीब बनाती है।

काउंटरपार्टी: जुए या बाइनरी ऑप्शंस में, आप हमेशा एक "हाउस" या प्लेटफॉर्म के खिलाफ सट्टा लगाते हैं जो नियम तय करता है और जिसे सूचना में बढ़त होती है। एक प्रेडिक्शन मार्केट में, आप अन्य ट्रेडर्स के साथ पीयर-टू-पीयर प्रतिस्पर्धा कर रहे होते हैं, जिनकी राय आपसे भिन्न होती है। सैद्धांतिक रूप से, यह एक निष्पक्ष और अधिक कुशल क्षेत्र है जहाँ उपयोगकर्ता के अपने कौशल, ज्ञान और सूचना चैनल अक्सर निर्णायक कारक होते हैं।

2. हमें प्रेडिक्शन मार्केट्स की आवश्यकता क्यों है? और इन्हें विकेंद्रीकृत क्यों करना चाहिए?

2.1 हमारे समय का मूल्य: मुख्यधारा के यू.एस. मीडिया में घटते विश्वास के बीच प्रेडिक्शन मार्केट्स "सत्य का स्रोत" क्यों बनते जा रहे हैं?

यहाँ आपके दिए गए टेक्स्ट का हिंदी अनुवाद है। --- जब कथाओं (narratives) को एल्गोरिदम के माध्यम से बढ़ावा दिया जाता है, तो पूंजी के दांव पर लगी मूल्य-आधारित संभावनाएं एक अधिक प्रमाणनीय सार्वजनिक संकेत बन जाती हैं। Gallup के वार्षिक सर्वेक्षण के अनुसार, जनता का भरोसा कि "अखबार, टेलीविज़न और रेडियो ख़बरों को पूरी तरह, सटीकता और निष्पक्षता से रिपोर्ट करते हैं," पिछले एक दशक में कम हो गया है—2024 में 31% और 2025 में घटकर 28% हो गया है—जिससे सूचना वातावरण में ध्रुवीकरण और गहरा गया है। दृष्टिकोण और भावना-आधारित टिप्पणी की तुलना में, भविष्यवाणी बाज़ार (prediction markets) प्रतिभागियों को गलत होने के लिए भुगतान करने पर मजबूर करते हैं, शोरगुल और बिखरी हुई जानकारी को एक मापने योग्य, परीक्षण योग्य संभाव्यता मूल्य में संकुचित करते हैं, जो जनता और निर्णय निर्माताओं के लिए एक पारदर्शी और ऑडिट योग्य संदर्भ बिंदु प्रदान करता है।

Data Source: https://news.gallup.com/poll/695762/trust-media-new-low.aspx?

सच्चाई को "बताने" को पुरस्कृत व्यवहार में बदलना भविष्यवाणी बाज़ारों का संस्थागत मुख्य उद्देश्य है। Vitalik इसे व्यापक "जानकारी वित्त" (info finance) के रूप में परिभाषित करते हैं: एक तीन-पक्षीय बाज़ार—दांव लगाने वाले भविष्यवाणी करते हैं और दांव लगाते हैं, पाठक उन भविष्यवाणियों को समाचार के रूप में उपभोग करते हैं, और बाज़ार स्वयं पुन: उपयोग योग्य संभावनाएं और निष्कर्ष प्रदान करता है, जो पत्रकारिता, वैज्ञानिक समीक्षा और शासन के लिए एक सार्वजनिक वस्तु बनते हैं। दूसरे शब्दों में, तंत्र डिज़ाइन (mechanism design) भुगतान को मान्य जानकारी और सही अपेक्षाएं प्रदान करने के साथ संरेखित करता है, जबकि गलत जानकारी की लागत बढ़ाता है; सोशल प्लेटफ़ॉर्म पर "स्क्रीनशॉट → प्रसार → पुन: दांव" के चक्र के माध्यम से विषय घूमते हैं, आश्चर्यजनक संभावनाएं ध्यान और तरलता को आकर्षित करती हैं, और एक जानकारी → ट्रेडिंग → वितरण फ्लाईव्हील (flywheel) बनाती हैं।

कैलिब्रेशन और जवाबदेही संभाव्यता मूल्य को भावनात्मक नारों से बेहतर बनाते हैं। असत्यापित सोशल मीडिया की राय के विपरीत, भविष्यवाणी बाज़ारों के मूल्य पथ और अंतिम निपटान स्वाभाविक रूप से पूर्व-स्कोरिंग (जैसे, Brier या लॉगरिदमिक स्कोर) के लिए उपयुक्त होते हैं। बढ़ता हुआ शोध कार्य दिखाता है कि सट्टेबाजी/भविष्यवाणी बाज़ार (जैसे, Polymarket) बड़े राजनीतिक घटनाओं को अधिक शीघ्रता और परीक्षण योग्य तरीके से माप सकते हैं, जिससे सार्वजनिक जवाबदेही के लिए एक स्कोर योग्य, ऑडिट योग्य खाता-लेखक (ledger) बनता है। --- अगर आपको किसी अतिरिक्त संदर्भ या संपादन की आवश्यकता हो, कृपया बताएं!

2024 अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव एक सीधा सा उदाहरण है: गर्मागर्मी और विवाद के बीच, प्रेडिक्शन मार्केट्स मीडिया और ट्रेडर्स के लिए रियल-टाइम मात्रा आधारित सहयोगी के रूप में उभरे। "Biden का वापसी" और उम्मीदवार की जीत की संभावनाओं में बदलाव के क्रम में, बाजार की कीमतें व्यापक रूप से झटकों की तत्काल दिशा और परिमाण को दर्शाने के लिए उद्धृत की गईं। इस बीच, केंद्रित "व्हेल" पोजिशन्स ने हेरफेर और पक्षपात पर बहस छेड़ी (उदाहरण: Polymarket पर Trump को भारी समर्थन देने वाले फ्रांसीसी हाई-रोलर की रिपोर्ट)। समग्र रूप से, विवाद और नियामक सीमाओं के बावजूद, मुख्य मोड़ बिंदुओं पर प्रतिक्रिया और कैलिब्रेशन की गति ने पोल्स और विशेषज्ञों के लिए एक मापने योग्य क्रॉस-चेक प्रदान किया, जिससे सापेक्ष भविष्यवाणी क्षमता और आवेदन सीमा पर आगे शैक्षणिक आकलन प्रेरित हुआ।

डेटा स्रोत: https://dune.com/alexmccullough/polymarket-brier-score

डेटा स्रोत: https://dune.com/alexmccullough/how-accurate-is-polymarket

फोरकास्ट संभावनाओं को वास्तविक परिणामों के साथ तुलना करते हुए, Polymarket द्वारा प्रस्तुत प्रेडिक्शन मार्केट्स अधिकांश मामलों में सटीक पाए गए हैं; इसका Brier-score और समय-खिड़की विश्लेषण संभावनाओं के पूर्वानुमानों में स्पष्ट लाभ प्रदर्शित करता है—विशेष रूप से जैसे-जैसे समाधान समीप आता है। Brier स्कोर 0 के जितना करीब होता है, पूर्वानुमान उतना ही सटीक होता है। समाधान के एक दिन के भीतर Polymarket का Brier स्कोर 0.05–0.06 है; इसके विपरीत, सामान्य बाइनरी स्पोर्ट्स-बेटिंग मॉडल्स लगभग 0.21–0.22 के आसपास होते हैं। प्री-सीजन बेटिंग ऑड्स को फोरकास्ट संभावनाओं के रूप में वास्तविक तीन-तरफ़ा (जीत/ड्रॉ/हार) परिणामों के मुकाबले उपयोग करते हुए, 2024/25 इंग्लिश प्रीमियर लीग का Brier स्कोर 0.2378 है। इसके अतिरिक्त, हाई-कॉन्फिडेंस प्रेडिक्शन बिन्स में समाधान के निकट Polymarket मार्केट्स के तीन बार (4h / 12h / 1d) लगभग ओवरलैप करते हैं, जो समाधान के करीब पहुंचने पर स्थिर कैलिब्रेशन को दर्शाते हैं। दूसरे शब्दों में, प्री-रिज़ॉल्यूशन कीमतें लगभग सभी उपलब्ध जानकारी को अवशोषित कर चुकी होती हैं, जो उच्च सूचना दक्षता का प्रमाण है।

2.2डेसेन्ट्रलाइज़्ड प्रेडिक्शन मार्केट्स क्यों?

आसान पहुंच, वैश्विक उपलब्धता, कम स्विचिंग लागत:कॉन्ट्रैक्ट लेयर का परमिशनलेस स्वभाव बाजार निर्माण और भागीदारी के लिए किसी एकल प्लेटफ़ॉर्म के खाता प्रणाली या भौगोलिक पहुंच नीति पर निर्भरता को हटा देता है। उपयोगकर्ता सीधे वॉलेट के साथ इंटरैक्ट करते हैं; फ्रंट-एंड्स को बदला जा सकता है और कॉन्ट्रैक्ट्स स्थायी रहते हैं, इसलिए भागीदारी और समाधान भिन्न वास्तविक-विश्व अनुपालन व्यवस्थाओं के तहत भी पहुंच योग्य और निरंतर रहते हैं। उदाहरण के तौर पर, Omen (जो Gnosis Conditional Tokens पर आधारित है) और Augur में, बाजार निर्माण, मार्केट मेकिंग, और ट्रेडिंग लॉजिक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स द्वारा लागू किए जाते हैं, जिससे उपयोगकर्ताओं को अपनी संपत्ति को किसी कस्टोडियल प्लेटफ़ॉर्म अकाउंट में जमा किए बिना भाग लेने और बाहर निकलने की अनुमति मिलती है।

स्व-हिरासत और एंड-टू-एंड ऑडिटेबिलिटी, ब्लैक बॉक्स और किराया-खोज को कम करते हैं:फंड्स सेल्फ-कस्टडी में रखे जाते हैं, और ट्रेडिंग और सेटलमेंट के हर चरण को ऑन-चेन रिकॉर्ड किया जाता है और सार्वजनिक रूप से सत्यापन योग्य बनाया जाता है—“प्लैटफ़ॉर्म पर भरोसा करें” से “कोड को सत्यापित करें” तक का बदलाव। ऑर्डर प्लेसमेंट और मैचिंग से लेकर सेटलमेंट और शुल्क वितरण तक, हर महत्वपूर्ण चरण ट्रेस किया जा सकता है। बाहरी उपयोगकर्ताओं के लिए, सार्वजनिक रूप से उपलब्ध इवेंट प्राइस और रिज़ॉल्यूशन डेटा एक पुन: उपयोग योग्य डेटा लेयर का निर्माण करते हैं। Gnosis Conditional Tokens की मदद से इवेंट परिणामों को एन्कोड किया जा सकता है और फिर इन्हें अधिक जटिल सशर्त संरचनाओं में संयोजित किया जा सकता है, जिससे डाउनस्ट्रीम पुन: उपयोग और स्वचालन के लिए एक सीधा इंटरफ़ेस तैयार होता है।

डिफ़ाई के लिए "सूचना ऑरेकल" के रूप में स्वाभाविक रूप से कंपोज़ेबल: विकेंद्रीकृत प्रेडिक्शन मार्केट्स न केवल प्राइस का आउटपुट देते हैं, बल्कि एक सूचना स्थिति भी प्रदान करते हैं जिसे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स सीधे उपभोग कर सकते हैं। एप्लिकेशन इवेंट संभावनाओं या रिज़ॉल्यूशन को बीमा, डेरिवेटिव्स, ट्रेजरी मैनेजमेंट, या गवर्नेंस वर्कफ़्लो (जैसे, स्वचालित रूप से हेजिंग, शुल्क समायोजित करना, या गवर्नेंस नियमों को ट्रिगर करना जब संभावना सीमा से अधिक हो) में फीड कर सकते हैं, जिससे सूचना को निष्पादन योग्य वित्तीय परिस्थितियों में बदला जा सकता है।

3. सेक्टर लैंडस्केप और अग्रणी खिलाड़ियों की सफलता की रणनीति

3.1 वर्तमान बाजार स्थिति और प्रमुख डेटा विश्लेषण

एक साल से अधिक विकास के बाद, प्रेडिक्शन मार्केट्स ने एक छोटे, मनोरंजन-उन्मुख उपकरण से एक उभरती हुई सूचना वित्त परत तक का सफर तय किया है। बाजार अब किसी एकल प्लेटफॉर्म द्वारा संचालित नहीं है; इसके बजाय, Polymarket और Kalshi का एक डुओपॉली बना है, जिसमें कई नए प्रवेशकों के साथ प्रतिस्पर्धा है।

डेटा स्रोत: https://dune.com/dunedata/prediction-markets

ट्रेडिंग-वॉल्यूम डेटा के आधार पर, इस सेक्टर के विकास को चार चरणों में विभाजित किया जा सकता है:

मनोरंजन-संचालित प्रारंभिक चरण: मुख्य रूप से Q4 2024 और उससे पहले, जब प्रेडिक्शन मार्केट्स एक छोटे, जिज्ञासा-आधारित सट्टेबाजी के खेल का मैदान बने रहे।
Q4 2024 यू.एस. चुनाव का शिखर: पहला प्रमुख शिखर नवंबर 2024 में यू.एस. चुनाव के दौरान उभरा। राजनीतिक और मैक्रो पूर्वानुमान की मांग में उछाल आया। Polymarket ने "Biden exits → Harris steps in → Trump odds rise" अनुक्रम के आसपास, राष्ट्रपति पद से लेकर स्थानीय कार्यालयों तक फैले बाजारों के साथ वास्तविक दुनिया का ध्यान खींचा और अक्सर मुख्यधारा के टीवी कवरेज में दिखाई दिया।
चुनाव के बाद की मंदी और मांग में कमी: जब यह मेगा राजनीतिक घटना समाप्त हो गई, तो मैक्रो, ऑन-चेन, और मनोरंजन विषयों ने तुरंत अंतर नहीं भरा; ट्रेडिंग वॉल्यूम तेजी से गिर गया, और इस क्षेत्र को नई सप्लाई-साइड ग्रोथ ड्राइवर्स की आवश्यकता थी।
पुनर्मूल्यांकन और संस्थानीकरण: 2025 के गर्मी के बाद, जैसे ही Polymarket और Kalshi के प्राइमरी-मार्केट वैल्यूएशन बढ़े और क्रिप्टो उद्योग के लीडर्स ने इस कैटेगरी को आगे बढ़ाया, सप्लाई-साइड गतिविधि में पुनर्जीवन आया। सट्टेबाजों और रिटेल उपयोगकर्ताओं ने इस क्षेत्र पर दोबारा ध्यान केंद्रित किया, और डिमांड साइड ने भविष्यवाणी बाजारों को क्रिप्टो और वास्तविक दुनिया के बीच एक महत्वपूर्ण पुल के रूप में देखना शुरू किया। इस पुनर्मूल्यांकन के बाद, साप्ताहिक ट्रेडिंग वॉल्यूम में सुधार हुआ—जो इस साल की शुरुआत में $500 मिलियन से कम था, वह अब $2 बिलियन से अधिक के नए ऐतिहासिक उच्च स्तर तक पहुंच गया है, जो एक अधिक विविध, मल्टी-प्लेटफ़ॉर्म परिदृश्य के साथ है।

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डेटा स्रोत: https://dune.com/dunedata/prediction-markets

उपयोगकर्ताओं के व्यवहार में भी बदलाव आया है। विभिन्न विषयों में, स्पोर्ट्स और राजनीति पर लगाई गई शर्तें क्रिप्टो से जुड़े विषयों से अधिक हो चुकी हैं। विभिन्न प्लेटफ़ॉर्म ने इन व्यवहारों के इर्द-गिर्द विशिष्ट प्रोफाइल विकसित की हैं। Polymarket अपेक्षाकृत संतुलित है, जो राजनीति और खेल के इर्द-गिर्द स्थापित है, और धीरे-धीरे कम समय सीमा वाले क्रिप्टो प्राइस बाजारों का विस्तार कर रहा है ताकि विविधता को मजबूत किया जा सके। इसके विपरीत, Kalshi खेलों में उल्लेखनीय रूप से केंद्रित है, जिसके वॉल्यूम का 85% से अधिक हिस्सा इस कैटेगरी से आता है।

डेटा स्रोत: https://dune.com/dunedata/kalshi-overview

Kalshi का ट्रेडिंग राजनीति और चुनावों से खेलों की ओर स्थानांतरित हो गया है। वर्तमान में प्लेटफ़ॉर्म का लगभग 90% वॉल्यूम खेल आयोजनों में केंद्रित है, जो सप्ताहांत प्रभाव को अधिक स्पष्ट बनाता है, क्योंकि प्रमुख लीग सप्ताहांत दर्शकों को अधिकतम करने के लिए कार्यक्रम आयोजित करती हैं। NFL और अन्य खेल बाजारों का लाभ उठाते हुए, Kalshi ने तेजी से महत्वपूर्ण ट्रैफ़िक पर कब्जा कर लिया; कभी-कभी, इसके साप्ताहिक ट्रेडिंग वॉल्यूम Polymarket को पार कर चुके हैं, जिससे एक हेड-टू-हेड प्रतिस्पर्धा का पैटर्न बनता है।

इसके अलावा, "इन्सेन्टिव-ड्रिवन + हाई-फ्रीक्वेंसी" प्लेटफ़ॉर्म जैसे Opinion Labs, Limitless और Myriad ने कुछ दिनों में ऑन-चेन ट्रेडिंग वॉल्यूम दर्ज किया है जो Polymarket से अधिक है (जैसे, 25 अक्टूबर को, Opinion का सिंगल-डे वॉल्यूम $169 मिलियन तक पहुंच गया, जो Polymarket की तुलना में थोड़ा अधिक था)। यह इंगित करता है कि लीडर्स के लिए लॉन्ग टेल अल्पकालिक व्यवधान पैदा कर सकती है, और इस क्षेत्र को अब "सिर्फ दो खिलाड़ी" तक सीमित नहीं किया जा सकता।

3.2 Polymarket vs. Kalshi — तकनीकी और उत्पाद विश्लेषण

अक्टूबर 2025 में, Intercontinental Exchange (ICE), जो कि New York Stock Exchange की पेरेंट कंपनी है, ने Polymarket में $2 बिलियन तक के निवेश की घोषणा की, जिससे इसका पोस्ट-मनी मूल्यांकन लगभग $8 बिलियन तक पहुंच गया। कुछ दिनों बाद, अमेरिकी रेगुलेटेड प्रेडिक्शन-मार्केट प्लेटफॉर्म Kalshi ने $300 मिलियन का वित्तपोषण राउंड घोषित किया, जिसने इसका मूल्यांकन $5 बिलियन तक बढ़ा दिया। अब ये दोनों प्लेटफ़ॉर्म सेक्टर ट्रेडिंग वॉल्यूम्स का प्रमुख हिस्सा रखते हैं, जहां साप्ताहिक नेतृत्व इन दोनों के बीच बदलता रहता है।

डेटा स्रोत: https://dune.com/datadashboards/prediction-markets

3.2.1Polymarket के रूप में Web3-इंटीग्रेटेड प्रतिनिधि

Polymarket एक प्रमुख प्रेडिक्शन मार्केट है जो Polygon पर निर्मित है। यह उपयोगकर्ताओं को MoonPay के माध्यम से पारंपरिक भुगतान विधियों का उपयोग करके USDC खरीदने की अनुमति देता है या यूएसडीसी को स्व-कस्टोडीय वॉलेट से डिपॉज़िट करके ट्रेड करने की सुविधा देता है। उपयोगकर्ताओं को नया वॉलेट जोड़ने या गैस शुल्क और सिग्नेचर जैसे कॉन्सेप्ट्स को संभालने की आवश्यकता नहीं होती, जिससे यह उत्पाद गैर-Web3 उपयोगकर्ताओं के लिए अधिक सुविधाजनक बन जाता है।

मार्केट रिज़ॉल्यूशन UMA के Optimistic Oracle पर निर्भर करता है। प्रस्तावक पहले एक परिणाम प्रस्तुत करता है; अगर विवाद विंडो के दौरान इसे चुनौती नहीं दी जाती, तो परिणाम मान्य रहता है। यदि चुनौती दी जाती है, तो विवाद UMA के Data Verification Mechanism (DVM) में मध्यस्थता के लिए बढ़ जाता है, जिससे विषयगत या असंरचित घटनाओं का आर्थिक सीमाओं के तहत समाधान संभव होता है। वर्तमान में Polymarket कोई ट्रेडिंग फीस नहीं लेता है; इसके बजाय, यह मार्केट रिज़ॉल्यूशन में शुद्ध लाभ पर 2% प्रदर्शन शुल्क लगाता है (जिसे आंशिक रूप से लिक्विडिटी प्रदाताओं को सब्सिडी देने के लिए उपयोग किया जाता है)। यह भी देखा गया है कि प्लेटफार्म अप्रत्यक्ष राजस्व उत्पन्न कर सकता है, जैसे कि अपनी खुद की लिक्विडिटी प्रदान करना और स्प्रेड्स को प्रबंधित करना, और भविष्य में ट्रेडिंग फीस पेश कर सकता है।

Polymarket ने शुरू में ठंडे-शुरुआती लिक्विडिटी को संबोधित करने के लिए AMM मॉडल अपनाया था, लेकिन 2022 के अंत में इसे CLOB (सेंट्रल लिमिट ऑर्डर बुक) में स्थानांतरित कर दिया गया, ताकि मार्केट-मेकिंग रणनीतियों का विस्तार किया जा सके और अधिक पेशेवर ट्रेडिंग अनुभव प्रदान किया जा सके। यह तकनीकी और उत्पाद प्रक्षेपवक्र सत्यापन योग्य सेटलमेंट, एक कॉम्पोज़ेबल डेटा लेयर, और पेशेवर निष्पादन के माध्यम से एक व्यवस्थित बढ़त प्रदान करता है। उपयोगकर्ताओं को ऑर्डर-बुक लिक्विडिटी प्रदान करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए, Polymarket ने एक लिमिट-ऑर्डर लिक्विडिटी रिवार्ड्स प्रोग्राम लॉन्च किया है: यदि उपयोगकर्ता मिड-प्राइस के पास बोली या पूछ मूल्य पोस्ट करते हैं (प्रभावी रूप से मार्केट मेकर के रूप में कार्य करते हैं), तो वे दैनिक इनाम कमा सकते हैं।

डेटा स्रोत: Polymarket आधिकारिक वेबसाइट

बियॉन्ड लिक्विडिटी इंसेंटिव्स, Polymarket लंबी अवधि के होल्डिंग यील्ड भी प्रदान करता है, जो लंबी अवधि के मार्केट्स में कीमतों को स्थिर करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। चयनित मार्केट्स के लिए, प्लेटफॉर्म वार्षिक 4% "Holding Rewards" प्रदान करता है। इन मार्केट्स में पोज़िशन होल्ड करने वाले उपयोगकर्ताओं के लिए, प्लेटफॉर्म घंटों के हिसाब से बैलेंस सैंपल करता है और दैनिक ब्याज का भुगतान करता है। इसके अतिरिक्त, नियामक दबावों के जवाब में, Polymarket ने 2025 में $112 मिलियन में डेरिवेटिव एक्सचेंज QCEX का अधिग्रहण कर लिया, जो CFTC लाइसेंस रखता है, ताकि संयुक्त राज्य अमेरिका में कानूनी संचालन का रास्ता मिल सके। इसके साथ ही, Polymarket ने अमेरिकी बाजार में वापसी की योजना की घोषणा की।

3.2.2 Kalshi के रूप में अनुपालन-प्रधान प्रतिनिधि

Polymarket के ब्लॉकचेन-नेटिव दृष्टिकोण के विपरीत, Kalshi अनुपालन-केंद्रित प्लेटफॉर्म पथ का अनुसरण करता है। इसे 2020 में CFTC डिज़ाइनटेड कॉन्ट्रैक्ट मार्केट (DCM) का दर्जा मिला, अगस्त 2024 में डेरिवेटिव्स क्लियरिंग ऑर्गेनाइजेशन (DCO) का पंजीकरण प्राप्त हुआ, और जनवरी 2025 में इसे एक संशोधित डिज़िग्नेशन ऑर्डर प्राप्त हुआ, जिसने इसे इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स पेश करने की अनुमति दी—जिससे मैचिंग, क्लियरिंग, कस्टडी, और ऑडिट का अनुपालन चक्र पूरा हुआ। यह Kalshi को संयुक्त राज्य अमेरिका में पहला संघीय रूप से विनियमित भविष्यवाणी-मार्केट एक्सचेंज बनाता है। इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स आर्थिक रूप से बाइनरी फ़्यूचर्स के समान हैं: यदि इवेंट होता है, तो कॉन्ट्रैक्ट $1 पर सेटल होता है; अन्यथा, $0 पर।

तकनीकी और प्रोडक्ट साइड पर, Kalshi सेंट्रलाइज्ड मैचिंग और खाता कस्टडी का उपयोग करता है, फिएट (USD डिपॉज़िट) और USDC फंडिंग का समर्थन करता है और उपयोगकर्ता अनुभव पर जोर देता है। इसका नियमित स्थिति और ऑडिट क्षमता वह निश्चितता प्रदान करती है जो संस्थानों और मुख्यधारा के उपयोगकर्ताओं द्वारा सबसे अधिक मूल्यवान मानी जाती है, जिससे Kalshi नियामक जांच के बीच अलग दिखता है। 2025 में, Robinhood और Webull जैसे प्रमुख ब्रोकरेज के साथ साझेदारियों ने इवेंट-कॉन्ट्रैक्ट ट्रेडिंग को खुदरा ब्रोकरेज फ्रंट-एंड्स के भीतर "प्रेडिक्शन-मार्केट हब" के रूप में एकीकृत किया, जिससे सामान्य निवेशकों के लिए एक्सेसिबिलिटी को काफी हद तक सुधारा गया। हालांकि खेल कॉन्ट्रैक्ट्स को संघीय और राज्य स्तर पर कुछ प्रतिबंधों का सामना करना पड़ा है (उदाहरण के लिए, CFTC के अनुरोध पर सुपर बाउल मार्केट्स का अस्थायी रूप से हटाना और NCAA इवेंट्स पर कुछ राज्य प्रतिबंध), समग्र तस्वीर अनुपालन विस्तार और प्रोडक्ट स्कोप के बीच एक गतिशील संतुलन को दर्शाती है।

Kalshi का राजस्व मॉडल अधिक ब्रोकरेज जैसा है:यहाँ दिए गए टेक्स्ट का हिंदी अनुवाद प्रस्तुत है: --- यह प्रति फुलफिलमेंट पर लगभग 0.7%–3.5% अनुमानित शुल्क (कीमत के अनुसार बदलता हुआ) लेता है और उपयोगकर्ता के P&L में सीधे भाग नहीं लेता। रेस्टिंग लिमिट ऑर्डर्स पर कोई शुल्क नहीं लगता है, और निष्पादित मेकर ऑर्डर आमतौर पर शुल्क-मुक्त होते हैं—यह मेकर इंसेंटिव गहरे ऑर्डर बुक्स को बनाए रखने में मदद करते हैं। इस शुल्क नीति के तहत, उपयोगकर्ता निष्क्रिय ऑर्डर देकर अपने ट्रेडिंग लागत को कम कर सकते हैं, जिससे अपेक्षाकृत मामूली पूंजी के साथ रिपोर्ट की गई वॉल्यूम को बढ़ाया जा सकता है। परिणामस्वरूप, Kalshi की मार्केट डेप्थ एक महत्वपूर्ण प्रदर्शन स्तंभ है, जिसमें औसत स्लिपेज 0.1% से कम है, जो सेक्टर औसत से काफी नीचे है।

इसके अतिरिक्त, Kalshi पर परिणाम पहले से निर्दिष्ट अधिकारिक डेटा स्रोतों (जैसे सरकारी रिलीज़ या आधिकारिक खेल परिणाम) का उपयोग करके तय किए जाते हैं, जिससे निपटान के समय विवाद की कोई संभावना नहीं रहती। वर्तमान अमेरिकी संघीय नियामक माहौल को देखते हुए, खेल अनुबंधों को समझाना और वितरित करना सबसे आसान है, जिससे Kalshi का व्यवसाय खेलों में केंद्रित हो सकता है।

3.3 Polymarket बनाम Kalshi — प्रमुख प्लेटफ़ॉर्म्स की सफलता की रणनीति

दोनों ऑर्थोगोनल रास्ते अपनाते हैं—"ऑन-चेन सत्यापनशीलता + संगतता" बनाम "नियामकीय निश्चितता + वितरण चैनल"—लेकिन एक ही लक्ष्य साझा करते हैं: कम घर्षण के साथ उच्च-गुणवत्ता मूल्य खोज और परिणाम समाधान प्राप्त करना। ऐतिहासिक डेटा से पता चलता है कि तीन वेरिएबल्स पीक और शेयर रोटेशन को प्रेरित करते हैं: सप्लाई-साइड विस्तार (नए बाजार बनाए गए), मुख्य श्रेणी विस्तार के बड़े ईवेंट साइकिल, और वितरण में सफलताएँ (लाइसेंसिंग/साझेदारी)।

3.3.1 Polymarket की फ़र्स्ट-मूवर ग्रोथ फ़्लाईव्हील

Polymarket की प्रगति को "हॉट-टॉपिक इग्निशन → प्रोडक्ट-लेड → सोशल एम्बेडिंग" के रूप में संक्षेप में बताया जा सकता है।

पहले, यह समाचार चक्रों और सामाजिक वितरण को अपनाते हुए अत्यधिक देखे जाने वाले विषयों (यू.एस. चुनाव, मैक्रो नीति, खेल/मनोरंजन) के माध्यम से सतत ऑर्गेनिक फ्लो को कैप्चर करता है।

दूसरे, AMM → CLOB प्रोडक्ट शिफ्ट ने गहराई और मेल खाने की दक्षता को भौतिक रूप से सुधार दिया; USDC ऑनबोर्डिंग और पारदर्शी ऑन-चेन निपटान के साथ मिलकर, इसने गैर-क्रिप्टो उपयोगकर्ताओं के लिए सीखने और विश्वास की लागत को कम कर दिया।

तीसरे, "दांव-के-रूप-में-वक्तव्य" की सामाजिक विशेषता दृश्य → स्थिति → वितरण का एक लूप बनाती है; Substack, X, और अन्य मीडिया के साथ जोड़ी गई, यह आपूर्ति पक्ष पर लॉन्ग-टेल मार्केट निर्माण को खींचती है और व्यापक पहुंच को प्रेरित करती है।

अक्टूबर 2025 में, इस प्लेटफॉर्म ने 35,500 नए बाजार बनाए (जो एक ऐतिहासिक उच्चतम है), सितंबर से लगभग 2,000 की वृद्धि के साथ—यह एक स्पष्ट सप्लाई-साइड विस्तार का प्रमाण है। यह "सप्लाई विस्तार + इवेंट साइकिल" डुअल इंजन समझाता है कि मजबूत प्रतिस्पर्धा के बीच भी गतिविधि उच्च क्यों बनी रही।

डेटा स्रोत:Here’s the requested translation of the provided announcement into Hindi, following the set rules and formatting: --- https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/prediction-markets-and-betting/polymarket-new-markets-monthly

3.3.2 Kalshi का लेट-मूवर ग्रोथ पथ

Kalshi का पथ “पहले अनुपालन + B2B2C वितरण” के रूप में सबसे अच्छा वर्णित किया गया है।

पहले, DCM + DCO स्थिति अमेरिका में उपयोगिता और नियामक निश्चितता स्थापित करती है, जिससे संस्थानों और खुदरा उपयोगकर्ताओं के लिए एक मानकीकृत स्थान बनता है जो सुलभ, ऑडिट योग्य, और क्लियर करने योग्य है—और विश्वास की रक्षा को बढ़ाता है।

दूसरे, Robinhood जैसे एंट्री-पॉइंट ब्रोकर्स के साथ एकीकरण बड़े गैर-क्रिप्टो उपयोगकर्ता समूहों तक सीधे पहुंच प्रदान करता है, जिससे शिक्षा चक्र कम होते हैं और प्रतिधारण एवं टर्नओवर में सुधार होता है।

डेटा से पता चलता है कि सितंबर के दूसरे सप्ताह में, Kalshi की साप्ताहिक वॉल्यूम $500 मिलियन से अधिक हो गई, और अनुमानित 62% बाजार हिस्सेदारी के साथ अस्थायी रूप से Polymarket को पीछे छोड़ दिया। अक्टूबर के तीसरे सप्ताह में, क्षेत्र का साप्ताहिक वॉल्यूम $2 बिलियन से अधिक हो गया—दोनों प्लेटफार्मों के द्वारा उठाए गए योगदान के कारण—जिससे शीर्ष पर एक प्रभावी द्विध्रुवीयता स्थापित हुई।

डेटा स्रोत: https://dune.com/datadashboards/kalshi-overview

4. स्थापित कंपनियों और उभरती ताकतों की विस्तृत रणनीतियाँ

4.1 स्थापित कंपनियों की रणनीतियाँ: Coinbase, Kraken, Binance, और Robinhood

स्थानीय प्रेडिक्शन-मार्केट प्लेटफार्मों से परे, क्रिप्टो एक्सचेंज इस वर्टिकल के लिए सक्रिय रूप से स्थिति बना रहे हैं। प्रमुख खिलाड़ियों का प्रवेश प्रेडिक्शन मार्केट्स को एक स्वतंत्र श्रेणी के रूप में मान्यता देता है और प्लेटफॉर्म प्रतिस्पर्धा में नए चर प्रस्तुत करता है। --- This translation is professional, adheres to the glossary and formatting rules, and is optimized for Hindi speakers across all knowledge levels in cryptocurrency. Let me know if further refinement is needed!

अमेरिका में विनियमित एक्सचेंज Coinbase "एवरीथिंग एक्सचेंज" बनाने की दिशा में काम कर रहा है, जिसमें टोकनाइज्ड इक्विटीज़, प्रेडिक्शन मार्केट्स और ऑन-चेन एसेट्स शामिल हैं। चूंकि प्रेडिक्शन मार्केट्स पर अमेरिका में CFTC की नियामक जिम्मेदारी है, Coinbase के लिए पूरी तरह से नया और स्वतंत्र प्लेटफॉर्म लॉन्च करना संभव नहीं है; बल्कि, प्रेडिक्शन मार्केट्स को "एवरीथिंग एक्सचेंज" के हिस्से के रूप में ऑन-चेन कवरेज की पूरी पहुंच के लिए एक शाखा के रूप में समाहित किया जाएगा। फिलहाल, Coinbase ने किसी विशेष साझेदार की घोषणा नहीं की है। Kalshi—जो अपने अमेरिकी अनुपालन दृष्टिकोण के लिए जाना जाता है—और Polymarket—जो एक लाइसेंस प्राप्त प्लेटफॉर्म के अधिग्रहण के माध्यम से अमेरिका में फिर से प्रवेश करने की तैयारी कर रहा है—दोनों संभावित उम्मीदवार हैं। खास बात यह है कि Coinbase Ventures ने Polymarket के $150 मिलियन के निवेश दौर में भाग लिया था, जिसकी घोषणा जनवरी 2025 में $12 बिलियन की वैल्यूएशन पर की गई थी; Polymarket की मौजूदा वैल्यूएशन लगभग $9 बिलियन है, जिससे यह निवेश पहले से ही कागजी तौर पर लाभ में है। एक हल्के पल में, Q3 आय कॉल के अंत में, Coinbase के सीईओ Brian Armstrong ने एक प्रेडिक्शन मार्केट खोला और उन शब्दों को पढ़ा जिन पर उपयोगकर्ताओं ने शर्त लगाई थी।

अमेरिका में विनियमित एक अन्य एक्सचेंज, Kraken, ने अक्टूबर में CFTC-रेगुलेटेड Designated Contract Market Small Exchange को $100 मिलियन में अधिग्रहित किया। यह सौदा Kraken के प्रयासों को अमेरिकी डेरिवेटिव्स स्टैक को और अधिक पूर्ण बनाने की दिशा में आगे बढ़ाता है; इस वर्ष की शुरुआत में Kraken ने CME-सूचीबद्ध क्रिप्टो फ्यूचर्स की पेशकशों का विस्तार करने के लिए NinjaTrader का भी अधिग्रहण किया। Small Exchange का अधिग्रहण Kraken को भविष्य में इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स/प्रेडिक्शन मार्केट्स लॉन्च करने के लिए नियामक ढांचा प्रदान करता है।

Data Source: https://x.com/heyibinance/status/1977571496022479136

दुनिया का सबसे बड़ा ऑफशोर एक्सचेंज, Binance, BNB Chain पर देशी प्रोजेक्ट्स के माध्यम से निवेश कर रहा है। YZi Labs ने $1 बिलियन का BNB Builder Fund लॉन्च किया है, जो निवेश, इन्क्यूबेशन और हैकाथॉन के माध्यम से प्रोजेक्ट्स का समर्थन करता है। सूचीबद्ध पहला फ्रंटियर थीम "Prediction & Futarchy" है। Binance के सह-संस्थापक Yi He ने सार्वजनिक रूप से "सही बिल्डर्स" को BNB Chain पर प्रेडिक्शन मार्केट्स लॉन्च करने के लिए आमंत्रित किया, जिसमें संभावित रूप से YZi Labs का समर्थन प्राप्त हो सकता है। Binance के इस कदम से प्रेरित होकर YZi-backed Opinion ने अपने आमंत्रण चरण के दौरान खुदरा उपयोगकर्ताओं के बीच बड़ी डिमांड देखी, जिसमें पहले दिन का ट्रेडिंग $100 मिलियन को पार कर गया।

रोबिनहुड का दृष्टिकोण एक और आदर्श उदाहरण है: एक नई प्लेटफ़ॉर्म में निवेश करने, अधिग्रहण करने, या बनाने के बजाय, रोबिनहुड ने Kalshi के साथ साझेदारी की। उन्होंने अक्टूबर पिछले साल चुनाव से संबंधित इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स लॉन्च किए और इस साल मार्च में "Prediction Market Hub" शुरू किया—जो भविष्य की घटनाओं के ट्रेडिंग के लिए ऐप के अंदर एक सेक्शन है। यह हब खुद एक पूर्ण भविष्यवाणी बाजार संचालित नहीं करता; यह Kalshi के अनुपालन संरचना पर निर्भर करता है जो कॉन्ट्रैक्ट्स, उपयोगकर्ता प्रबंधन, और UI प्रदान करता है, जबकि कमीशन लेता है। अपने Q2 आय कॉल पर, रोबिनहुड के CFO ने कहा कि ग्राहकों ने Q2 में Kalshi पर लगभग $1 बिलियन (फेस वैल्यू $1 प्रति कॉन्ट्रैक्ट) का व्यापार किया, जिससे लगभग $10 मिलियन का राजस्व उत्पन्न हुआ—यानी प्रत्येक कॉन्ट्रैक्ट पर लगभग $0.01 का कमीशन। मोटे तौर पर, इससे Kalshi के साप्ताहिक नाममात्र की मात्रा लगभग $1 बिलियन और वार्षिक नाममात्र की मात्रा लगभग $52 बिलियन होती है। यदि रोबिनहुड इसका 10% खाता है, तो भविष्यवाणी बाजार रोबिनहुड को लगभग $52 मिलियन का वार्षिक राजस्व प्रदान कर सकते हैं। सटीक हिस्सा भविष्य के खुलासों पर निर्भर करेगा।

ट्रंप परिवार, जिसने इस साल क्रिप्टो-संबंधित राजस्व में $1 बिलियन से अधिक उत्पन्न किया है, भी इस क्षेत्र को देख रहा है। 28 अक्टूबर को, ट्रंप मीडिया एंड टेक्नोलॉजी ग्रुप (TMTG) ने भविष्यवाणी बाजारों में Truth Social प्लेटफ़ॉर्म के माध्यम से प्रवेश की घोषणा की, "Truth Predict" लॉन्च किया। उपयोगकर्ता राजनीति, खेल, और मनोरंजन से संबंधित बाइनरी कॉन्ट्रैक्ट्स पर दांव लगाएंगे। TMTG Crypto.com की यू.एस. डेरिवेटिव शाखा के साथ साझेदारी कर रहा है ताकि CFTC की निगरानी सुनिश्चित की जा सके, जिससे उपयोगकर्ता Truth Social के भीतर ही भविष्यवाणी कॉन्ट्रैक्ट्स का व्यापार कर सकें।

4.2 नए चैलेंजर्स और भविष्यवाणी-बाजार इकोसिस्टम

अन्य प्रतिभागी दो दिशाओं में प्रगति कर रहे हैं: (1) मल्टीपल चेन में नए बाजार लॉन्च करना और L1 इकोसिस्टम्स और फंड्स की सहायता से विस्तार कर रहे हैं ताकि मौजूदा प्लेयर्स को चुनौती दी जा सके; और (2) परिपक्व बाजारों के चारों ओर निर्माण करना—फ्रंट एंड्स, TG बॉट्स, और एग्रीगेटर्स।

4.2.1 BNB चेन प्रतिनिधि: ओपिनियन लैब्स

डेटा स्रोत: https://dune.com/kucoinventures/opinion

24 अक्टूबर को अपने केवल-आमंत्रण मेननेट लॉन्च के बाद से, ओपिनियन जल्दी से तीसरा सबसे बड़ा भविष्यवाणी बाजार बन गया है। 31 अक्टूबर तक, संचयी वॉल्यूम $500 मिलियन से अधिक हो गया था, जिसमें $30 मिलियन से अधिक का ओपन इंटरेस्ट शामिल था। ओपिनियन Polymarket और Kalshi के बाहर सबसे मजबूत चैलेंजर के रूप में उभर रहा है। इसका तेज़ बाजार हिस्सेदारी प्राप्त करना कोई संयोग नहीं है, बल्कि यह कहानी के समय, गो-टू-मार्केट रणनीति, पूंजी समर्थन, उपयोगकर्ता इंसेंटिव, और उत्पाद विकल्पों का परिणाम है:

सेक्टर-वाइड बूम ने उपजाऊ जमीन प्रदान की। लॉन्च का समय Polymarket और Kalshi में रिकॉर्ड वॉल्यूम के साथ मेल खाता था, जिसने उपयोगकर्ता का ध्यान केंद्रित किया।
इसने एक खिड़की का लाभ उठाया जिसमें न तो Polymarket और न ही Kalshi तत्काल टोकनाइज़ कर रहे थे; बढ़ती रुचि के बावजूद कुछ "दांव लगाने योग्य" एसेट्स के साथ, ओपिनियन की एयरड्रॉप शैली की पॉइंट्स प्रणाली विशेष रूप से प्रभावी थी।
मजबूत पूंजी समर्थन: Opinion को YZi Labs द्वारा वित्त पोषित किया गया है। पूरे महीने के दौरान, YZi Labs और Binance के सह-संस्थापक Yi He ने खुले तौर पर प्रिडिक्शन मार्केट्स को प्रमोट किया, ट्रैफिक को निर्देशित किया और Opinion को “Aster का प्रिडिक्शन-मार्केट संस्करण” के रूप में देखने के लिए उपयोगकर्ताओं को प्रेरित किया।
प्वाइंट-ड्रिवन पोस्टिंग और ट्रेडिंग इंसेंटिव, KOL रेफरल प्रोग्राम, संस्थापकों द्वारा उपयोगकर्ताओं के साथ सीधे बातचीत, आधिकारिक अकाउंट पर वायरल “इंटर्न घटना,” और समय-सीमित नए-यूजर एडमिशन—इन सबने ऑर्गैनिक FOMO में योगदान दिया।
प्रोडक्ट-साइड हाइलाइट्स में AI Oracle का उपयोग शामिल है, जो रिज़ॉल्यूशन के लिए मैन्युअल निर्णय पर निर्भरता को कम करता है और बड़े होल्डर्स द्वारा थर्ड-पार्टी ओरेकल कैप्चर को कम करता है। एक डायनामिक 0–2% शुल्क मॉडल टीम को पहले दिन से ही कैश फ्लो प्रदान करता है; टोटल नोशनल और फीस के आधार पर, Opinion का प्रभावी टेक रेट लगभग 0.14% है।

Opinion का ट्रजेक्टरी Web3 मार्केट डायनेमिक्स की गहरी समझ को दर्शाता है। समय, पूंजी, ध्यान, प्रोडक्ट, और लिक्विडिटी के सही तालमेल के साथ, इसने एक फ्लाईव्हील तैयार किया, जिसने मेननेट के बाद तेजी से सफलता प्राप्त की।

4.2.2 Base Network Representatives: Limitless और PredictBase

Opinion से पहले, Limitless को Polymarket–Kalshi डुओपॉली के लिए सबसे संभावित चैलेंजर के रूप में देखा गया।

डेटा स्रोत: <a href="https://dune.com/kucoinventures/limitless-wallet-checker"> https://dune.com/kucoinventures/limitless-wallet-checker </a>

परिपक्व प्लेटफार्मों की तुलना में, Limitless मुख्यधारा के क्रिप्टो एसेट्स के लिए शॉर्ट-होराइजन प्राइस प्रिडिक्शन पर केंद्रित क्रिप्टो-नेटिव अनुभव प्रदान करता है। यह 24/7 मार्केट्स ऑफर करता है, जो कई एसेट्स में हर चार घंटे में सेटल होते हैं, और सट्टा, डेरिवेटिव-ओरिएंटेड उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करते हैं। पॉइंट्स इंसेंटिव और Kaito टोकन सेल द्वारा संचालित, Limitless ने कुछ समय के लिए मजबूत बाजार मान्यता प्राप्त की। मिड-सितंबर से S1 पॉइंट्स पीरियड के अंत तक, हजारों नए उपयोगकर्ताओं ने Limitless पर दैनिक दांव लगाए; इसके बाद LMTS पब्लिक सेल रन के दौरान Kaito के साथ, 32,000 से अधिक डिपॉज़िटर्स ने $200 मिलियन का योगदान दिया, जो 200× ओवरसब्सक्राइब कर गया।

डेटा स्रोत: <a href="https://dune.com/limitless_exchange/limitless"> https://dune.com/limitless_exchange/limitless </a>

Limitless और PredictBase की हालिया गतिविधियों और प्रदर्शन पर अपडेट नीचे दिए गए हैं:

### Limitless पर विश्लेषण Limitless , जिसे Base “ecosystem singleton” के रूप में Coinbase Ventures और Base Eco Fund से समर्थन प्राप्त था, ने कागज़ पर मजबूत संभावनाएं दिखाई। हालांकि, बाज़ार रणनीति और TGE के बाद निष्पादन से संबंधित गलतियों की वजह से ये लाभ प्रभावी रूप से कम हो गए। पहला मुद्दा तब उठ गया जब संस्थापक ने निजी समूह संदेशों को सार्वजनिक रूप से लीक कर दिया, जिसमें लिस्टिंग शुल्क का आरोप लगाया गया। इससे Binance के साथ खुली बहस शुरू हो गई और Coinbase बनाम Binance प्लेटफार्मों के बीच तनाव की धारणा बनी। बाद में Coinbase ने Binance का BNB सूचीबद्ध करके इस स्थिति को हल किया, लेकिन Limitless को स्थायी ब्रांड क्षति का सामना करना पड़ा। LMTS को मुख्यधारा की CEX समर्थन के बिना सीधे DEXs पर लॉन्च किया गया। लॉन्च के बाद, टीम की "ऑन-चेन MM रणनीति" को समुदाय की आलोचना झेलनी पड़ी, जिसमें उच्च बिक्री/कम खरीद व्यवहार देखा गया। इन विवादों के बाद, दैनिक वॉल्यूम $5–10 मिलियन से घटकर केवल $1 मिलियन के आसपास रह गया।

### PredictBase: Base का उभरता हुआ प्लेटफार्म PredictBase Base पर एक "छोटा लेकिन तेज़" प्लेटफार्म है। यह शुरुआती टीमों में से एक था जिसने Base पर भविष्यवाणी बाजार की खोज शुरू की। इसे मई में लॉन्च किया गया था और इसकी प्रमुख विशेषताओं में LMSR AMM, परमिशनलेस मार्केट क्रिएशन शामिल है जिसमें $10 का न्यूनतम बीज तरलता (मार्केट के अंत में रिफंड योग्य) और 1% वॉल्यूम पर क्रिएटर्स को शुल्क का हिस्सा मिलता है, जबकि प्रोटोकॉल PREDI के बायबैक के लिए 1% लेता है। मार्केट रिज़ॉल्यूशन के लिए PredictBase एक हाइब्रिड दृष्टिकोण अपनाता है—जिसमें प्राथमिकता PredictBot AI एजेंट्स को दी जाती है, और आवश्यकतानुसार मानव समीक्षा की जाती है। PredictBot ने जुलाई की शुरुआत में Virtuals Genesis के माध्यम से PREDI टोकन लॉन्च किया। VC फंडिंग के बिना, PredictBase ने Base इकोसिस्टम वितरण का लाभ उठाते हुए शानदार प्रदर्शन किया है। यह Base ऐप को चैनल के रूप में उपयोग करने वाली पहली टीमों में से एक थी और कुछ समय के लिए इसका ट्रेंडिंग सूची में शीर्ष पर भी स्थान रहा। 28 अक्टूबर तक, PredictBase ने लगभग $1.3 मिलियन की संचयी वॉल्यूम, 3,600 से अधिक उपयोगकर्ता-निर्मित बाजार, और क्रिएटर्स को $12,600 से अधिक का भुगतान रिकॉर्ड किया है। ### Solana प्रतिनिधि: PMX ट्रेड Solana के प्रतिनिधित्व के लिए PMX Trade का उल्लेख किया गया है।

PMX Trade evolved from Polycule, Polymarket का सबसे बड़ा TG बॉट, और बाद में अपना स्वयं का भविष्यवाणी बाजार Solana पर लॉन्च किया। Polycule को AllianceDAO का समर्थन प्राप्त था, जो ऐसे प्रोजेक्ट्स में निवेश करता है जैसे Pump.fun और Believe। PMX Trade एक AMM-शैली का बाजार चलाता है और Pump.fun की टोकन-लॉन्च मैकेनिक्स से प्रेरणा लेकर “Presales” नामक एक आंतरिक पूल जोड़ता है, जो समुदाय की रुचि और व्यवहार्यता को मान्य करता है। निर्माताओं और उपयोगकर्ताओं को $10,000–$50,000 या $50,000–$100,000 की श्रेणियों में बेस लिक्विडिटी योगदान करने का विकल्प मिलता है। एक बार जब किसी श्रेणी की कठोर सीमा (hard cap) पूरी हो जाती है, तो PMX Meteora पर liquidity को स्थानांतरित करता है और दो टोकन—Yes और No—लिस्ट करता है। $50,000 के पूल के लिए, Yes+No का संयुक्त fully diluted value $1 मिलियन है; $100,000 के पूल के लिए Yes+No FDV $10 मिलियन है। ये टोकन Solana DEX पर स्वतंत्र रूप से ट्रेड किए जा सकते हैं। Presale प्रतिभागी LPs के रूप में कार्य करते हैं और लॉन्च के बाद प्रत्येक ट्रेड पर 1% शुल्क कमाते हैं, जिसमें 60% शुल्क LPs को वितरित किया जाता है। एक एम्बेडेड स्वचालित-विवाद प्रणाली लगभग 99% Yes/No आपूर्ति को “Option Wallets” के माध्यम से प्रबंधित करती है, जो एक स्वचालित बाजार निर्माता की तरह कार्य करती है ताकि लक्षित market caps ($5 मिलियन या $10 मिलियन) बनाए रखा जा सके।

Resolution मैनुअल है: टीम वास्तविक-world event के आधार पर परिणाम निर्धारित करती है, न कि oracle के माध्यम से। जब कोई बाजार समाप्त होता है, तो Yes/No liquidity वापस ले ली जाती है और ट्रेडिंग रोक दी जाती है; परिणाम तय होने के बाद, फिक्स्ड भुगतान विजेता टोकन धारकों को airdrop किए जाते हैं—$10–50k श्रेणी के लिए प्रति टोकन $0.001 USDC और $50–100k श्रेणी के लिए $0.01 USDC (जैसे, यदि YES जीतता है तो 1,000 Yes टोकन रखने से आपको 1 या 10 USDC प्राप्त होंगे)। LPs केवल expiry और resolution के बाद अपना principal और fee share वापस ले सकते हैं। विशेष मामलों में (जैसे, अपर्याप्त counterparties या असामान्य बाजार स्थितियां), PMX पूल शर्तों के आधार पर LPs को न्याय बनाए रखने के लिए pro rata के अनुसार मुआवजा आवंटित करता है।

4.2.4 The Prediction-Market Ecosystem: Trading Bots

Prediction markets जानकारी को एकत्रित करने वाले और liquidity प्रदान करने वाले इंजन दोनों हैं। अकेले प्रतिस्पर्धा करना कठिन है; केवल डेवलपर्स, ट्रेडर्स, पूंजी, AI, डेटा, और off-chain प्रभाव को शामिल करके प्लेटफ़ॉर्म बड़े पैमाने पर मजबूत संरचनाएं बना सकते हैं। Polymarket और Kalshi दोनों ने ट्रेडर आउटरीच और शुरुआती पारिस्थितिकी तंत्र ऐप्स का समर्थन करने के लिए एफ़िलिएट प्रोग्राम लॉन्च किए हैं। पारिस्थितिकी तंत्र के घटक तीन समूहों में केंद्रित होते हैं: Trading Bots (ट्रेडिंग फ्रंट एंड्स और TG बॉट्स), AI एजेंट्स, और डेटा डैशबोर्ड्स जो बाजार विश्लेषण, arbitrage और ट्रेड ट्रैकिंग के लिए हैं।

Data Source: https://dune.com/kucoinventures/trading-bots-on-polymarket

इस समय, Polymarket का इकोसिस्टम सबसे सक्रिय प्रतीत होता है—विशेष रूप से ट्रेडिंग बॉट्स के आसपास। थर्ड-पार्टी डेवलपर्स Polymarket API और Polygon पर विविध टूलचेन बना रहे हैं। Polymarket ने हाल ही में Polymarket Builders Program लॉन्च किया है, जो फ्रंट-एंड टूल्स को समर्थन प्रदान करता है और सक्रिय डेवलपर्स को साप्ताहिक अनुसूची पर पुरस्कार देता है। वर्तमान में सात प्रोजेक्ट्स ग्रांट्स रोस्टर में सूचीबद्ध हैं; इनमें Betmoar.fun ने सबसे अधिक दैनिक वॉल्यूम पोस्ट किया है, जो कभी-कभी $5 मिलियन तक पहुँच जाता है। हालांकि, अधिकांश Polymarket ट्रेडिंग बॉट्स का दैनिक वॉल्यूम $200,000 से कम है, जो Polymarket के दैनिक टर्नओवर का 1% से भी कम है। कई टूल्स शून्य शुल्क और संभावित एयरड्रॉप्स का विज्ञापन करते हैं ताकि बाज़ार में हिस्सेदारी जीत सकें; वास्तविक पकड़ बनना अभी बाकी है।

Data Source:https://builders.polymarket.com/

मेम-ट्रेडिंग बॉट्स, जो कच्ची निष्पादन गति पर प्रतिस्पर्धा करते हैं, की तुलना में प्रेडिक्शन मार्केट्स अपेक्षाकृत कम-फ्रीक्वेंसी पर काम करते हैं। यदि कोई ट्रेडिंग बॉट केवल "ट्रेड बटन को पुन: व्यवस्थित" करता है, तो इसे जल्दी पीछे छोड़ दिया जाएगा—विशेष रूप से जब परिपक्व मेम टर्मिनल्स/बॉट्स कभी भी प्रेडिक्शन वैन्यू को एकत्रित कर सकते हैं (जैसे Axiom Hyperliquid Perp को एकत्रित करता है)। प्रेडिक्शन-मार्केट बॉट्स को सटीक संचालन की ओर बढ़ने की आवश्यकता होगी, जिसमें निम्नलिखित शामिल हैं:

सोशल अल्फा: व्हेल/स्मार्ट मनी को ट्रैक और मिरर करें। Polymarket पर ऑन-चेन मैचिंग के साथ, ट्रेड्स पारदर्शी हैं; बॉट्स बड़े ऑर्डर्स की निगरानी कर सकते हैं, उनका अनुसरण कर सकते हैं, और प्रायिकता अभिसरण पर बंद कर सकते हैं। Polycule शुरुआती TG बॉट्स में से एक था जिसने ऑटो-कॉपी ट्रेडिंग की सुविधा प्रदान की और इसे Polymarket Analytics द्वारा एकीकृत और प्रचारित किया गया है।
क्रॉस-वेन्यू आर्बिट्रेज: जैसे-जैसे अधिक वेन्यू लॉन्च होते हैं, बॉट्स को मल्टी-मार्केट क्षमताओं की आवश्यकता होगी। एक ही इवेंट के लिए, Polymarket, Kalshi, या अन्य पर प्रायिकताएँ 3–5% तक भिन्न हो सकती हैं। बॉट्स को इन अंतरालों का पता लगाना और इन पर कार्रवाई करनी चाहिए। आज, okbet कुछ TG बॉट्स में से एक है जो Polymarket, Kalshi, और Limitless को एकीकृत करता है।
नए-वेन्यू मार्केट-मेकिंग: नए लिस्टिंग्स की निगरानी करें, ताज़ा इवेंट्स को जल्दी से एकीकृत करें, और स्प्रेड्स और संभावित प्लेटफ़ॉर्म सब्सिडीज़ कमाने के लिए दो-तरफा हाँ/ना कोट्स प्रदान करें।
इवेंट-ड्रिवन ऑटोमेशन: मेम वर्ल्ड में कॉन्ट्रैक्ट-एड्रेस "स्नाइपर्स" के समान, बॉट्स को समाचार, X पोस्ट्स, और ऑन-चेन संकेतों को स्क्रैप करना चाहिए ताकि वास्तविक समय में प्रायिकता बदलाव उत्पन्न हो सके और परिभाषित ट्रिगर्स के आधार पर ऑर्डर्स निष्पादित किए जा सकें।

मेम-ट्रेडिंग बॉट्स गति पर जीतते हैं; Polymarket-स्टाइल ट्रेडिंग बॉट्स सूचना लाभ पर जीतते हैं—ज्यादा वेन्यू कवर करते हैं और उपयोगकर्ताओं को सूचना-चालित अल्फा कैप्चर करने में मदद करते हैं। आदर्श रूप से, प्रेडिक्शन-मार्केट बॉट्स नए ट्रैफ़िक और वितरण गेटवे में विकसित होंगे, जैसे Axiom और अन्य मेम-ट्रेडिंग टर्मिनल्स।

5. वर्तमान प्रमुख चुनौतियाँ: समाधान की प्रतीक्षा में बाधाएँ

जैसे-जैसे प्रेडिक्शन मार्केट्स मुख्यधारा में प्रवेश कर रही हैं, उनके आंतरिक जोखिम अब केवल सामान्य ऑन-चेन समस्याओं, जैसे कोड बग्स या हैक्स तक सीमित नहीं हैं। ये अब कानून, समाजशास्त्र, और गवर्नेंस दर्शन जैसे स्तर तक विस्तारित हो चुके हैं।

5.1 आंतरिक जोखिम: "तकनीकी समस्याओं" से "गवर्नेंस दुविधाओं" तक

प्रेडिक्शन मार्केट्स की सबसे बड़ी ताकत उनकी विविधता है—कुछ भी भविष्यवाणी की जा सकती है। एक परमिशनलेस प्लेटफॉर्म जैसे Polymarket पर, मार्केट निर्माण गतिविधि 2025 में तेजी से बढ़ी। 2024 में, जब हर महीने कुछ सौ से हजार नए मार्केट्स बन रहे थे, 2025 के उत्तरार्ध में यह संख्या 10,000 नए मार्केट्स प्रति माह से ऊपर पहुंच गई। यह अत्यधिक प्लेटफॉर्म गतिविधि और समुदाय की भागीदारी को दर्शाता है, जहां उपयोगकर्ता वास्तविक दुनिया की घटनाओं को अभूतपूर्व दर पर ट्रेडेबल मार्केट्स में परिवर्तित कर रहे हैं।

लेकिन यह ताकत ही इसकी सबसे बड़ी चुनौती लेकर आती है: अत्यधिक लिक्विडिटी का विखंडन। एक राष्ट्रपति चुनाव जैसे मार्केट में अरबों डॉलर की पूंजी आकर्षित हो सकती है, लेकिन "अगले तिमाही में iPhone की बिक्री" या "क्या कोई कंपनी अगले हफ्ते BTC खरीदती रहेगी" जैसे मार्केट में केवल कुछ हजार डॉलर का ट्रेडिंग वॉल्यूम हो सकता है। "हेड मार्केट" सिफोन प्रभाव स्पष्ट होता है। इन शीर्ष मार्केट्स में लिक्विडिटी उत्कृष्ट होती है, प्राइस डिस्कवरी कुशल होती है, और ट्रेडिंग अनुभव सुचारू होता है। हालांकि, हजारों छोटे और विशिष्ट वर्टिकल मार्केट्स गंभीर लिक्विडिटी की कमी का सामना करते हैं।

डेटा स्रोत: https://dune.com/filarm/polymarket-activity

कम लिक्विडिटी के दो घातक परिणाम होते हैं। पहला, कुछ व्यक्तियों द्वारा बड़े ऑर्डर आसानी से कीमत में हेरफेर कर सकते हैं, जिसके कारण लॉन्ग-टेल मार्केट्स की कीमतें "सामूहिक बुद्धिमत्ता" का प्रतिनिधित्व नहीं कर पातीं और "सत्य इंजन" के रूप में उनका मुख्य मूल्य समाप्त हो जाता है। दूसरा, उपयोगकर्ता अनुभव बेहद खराब होता है। उच्च स्लिपेज और पतले ऑर्डर बुक्स ट्रेडर्स को आसानी से एंट्री और एग्जिट करने से रोकते हैं, जिससे मार्केट ट्रेडिंग के लिए अपनी अपील खो देता है। हजारों लॉन्ग-टेल इवेंट मार्केट्स के लिए पर्याप्त गहराई प्रदान करने हेतु लिक्विडिटी को प्रभावी ढंग से मार्गदर्शन और समेकित करना सभी प्लेटफॉर्म्स के लिए एक स्थायी चुनौती है।

ऑरेकल और नियम अस्पष्टता मुद्दे

अगर स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स भविष्यवाणी बाज़ारों के "कार्यकारी" हैं, तो ऑरेकल्स उनके "अंतिम मध्यस्थ" हैं, जो सिस्टम के संचालन में अत्यंत महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। हालांकि, जब ऑरेकल के निर्णय का विषय स्पष्ट ऑन-चेन डेटा (जैसे BTC/ETH की कीमतें या वॉलेट काउंट) की बजाय अस्पष्ट वास्तविक दुनिया की घटनाओं पर आधारित होता है, तो निष्पादन का जोखिम तकनीकी सुरक्षा से बढ़कर सत्य को परिभाषित करने के अधिकार पर गवर्नेंस विवाद बन जाता है।

केस स्टडी 1: जून 2025 का "ज़ेलेन्स्की सूट केस"

डेटा सोर्स: https://polymarket.com/event/will-zelenskyy-wear-a-suit-before-july

Polymarket पर एक लोकप्रिय मार्केट, "क्या ज़ेलेन्स्की जुलाई से पहले सूट पहनेंगे?" जिसमें $240 मिलियन तक का ट्रेडिंग वॉल्यूम हुआ। इस घटना के अंतिम निष्कर्ष ने ज़बरदस्त विवाद को जन्म दिया, जो मौजूदा ऑरेकल गवर्नेंस सिस्टम की कमजोरी को उजागर करता है, जब नियमों की अस्पष्टता सामने आती है।

घटना: 25 जून, 2025 को, यूक्रेन के राष्ट्रपति वोलोडिमिर ज़ेलेन्स्की ने NATO समिट में एक काले औपचारिक पोशाक में उपस्थिति दर्ज की।
एक पक्ष की दलील: कुछ अंतरराष्ट्रीय और स्थानीय मुख्यधारा के मीडिया जैसे BBC और Kyiv Post ने इसे "सूट" के रूप में वर्णित किया। मार्केट नियम, जो "विश्वसनीय रिपोर्टिंग की सहमति" को संदर्भित करता है, के अनुसार, "Yes" पर सट्टा लगाने वाले यूज़र्स ने परिणाम को तय माना।
विरोधी पक्ष की दलील: अन्य मीडिया आउटलेट्स और समुदाय के सदस्यों ने तर्क दिया कि उन्होंने "सूट-स्टाइल जैकेट" पहना था, न कि पारंपरिक पूर्ण सूट जिसमें टाई, ड्रेस शर्ट, ट्राउज़र और जैकेट शामिल होते हैं। इसलिए, यह मार्केट की अपेक्षाओं को पूरा नहीं करता।
ऑरेकल का फैसला: इस निपटान के लिए जिम्मेदार UMA ऑप्टिमिस्टिक ऑरेकल ने प्रारंभिक प्रस्ताव "Yes" दिया था, जिसे UMA टोकन (लगभग $25 मिलियन के मूल्य के) के बड़े दांव द्वारा चुनौती दी गई। वोटिंग के बाद, अंतिम परिणाम "No" निर्धारित किया गया, जिसके चलते "Yes" पर सट्टा लगाने वाले पोजिशन की वैल्यू तुरंत शून्य हो गई।

कस्टम

डेटा सोर्स: https://www.kyivpost.com/post/55194

डेटा सोर्स: https://www.president.gov.ua/en/news/u-gaazi-volodimir-zelenskij-proviv-zustrich-iz-donaldom-tram-98653

यहां दिया गया अनुवाद: इस विवाद का मुख्य कारण यह है कि जब वास्तविक दुनिया में "सूट" जैसे किसी शब्द की परिभाषा अस्पष्ट होती है और एक गवर्नेंस मैकेनिज़्म संभावित हितों के टकराव के साथ फैसला करता है, तो उसे किस प्रकार संचालित करना चाहिए। ऐसे मामलों में, एक ओरैकल जो इन हितों के टकराव से प्रभावित है, का फैसला अनिवार्य रूप से उन ताकतवर खिलाड़ियों के पक्ष में झुकाव दिखाएगा। दूसरे शब्दों में, नियम की अस्पष्टता UMA व्हेल्स को, जो बड़े "No" पोज़िशन रखते हैं, "वाजिब संदेह" प्रदान करती है, जिससे वे अपनी वोटिंग पावर का उपयोग करके विवाद को अपने पक्ष में मोड़ सकते हैं। नियम की सही परिभाषा का अभाव गवर्नेंस की अखंडता के लिए एक महत्वपूर्ण छिपा हुआ जोखिम पैदा करता है।

केस स्टडी 2: जुलाई 2024 का "वेनेज़ुएला इलेक्शन केस"

यदि "ज़ेलेंस्की सूट केस" नियमों की अस्पष्टता के बारे में था, तो $6.1 मिलियन का "वेनेज़ुएला इलेक्शन केस" एक अधिक गहन सवाल उठाता है: जब एक ओरैकल का "समुदाय की सहमति" बाजार के स्पष्ट रूप से लिखित "उद्देश्यपूर्ण नियमों" से टकराती है, तो किसे प्राथमिकता दी जानी चाहिए?

डेटा स्रोत: https://polymarket.com/event/venezuela-election-winner/will-nicolas-maduro-win-the-2024-venezuela-presidential-election

बाजार के नियम और घटना: "2024 वेनेज़ुएला राष्ट्रपति चुनाव परिणाम" पर पॉलिमार्केट बाज़ार के नियमों में स्पष्ट रूप से कहा गया था: "इस बाजार के लिए प्राथमिक सूचना स्रोत वेनेज़ुएला की आधिकारिक घोषणा होगी, लेकिन विश्वसनीय रिपोर्टिंग से बनी सहमति भी मान्य है।" चुनाव के दिन, हालांकि एग्जिट पोल्स ने विपक्षी उम्मीदवार को बढ़त में दिखाया, बाजार की कीमत लगातार मौजूदा राष्ट्रपति, निकोलस मादुरो के पक्ष में थी, जिसमें उनकी जीत की संभावना 75-80% के बीच थी। चुनाव के बाद, वेनेज़ुएला के नेशनल इलेक्टोरल काउंसिल (CNE) ने आधिकारिक रूप से घोषणा की कि मौजूदा मादुरो ने 51.2% वोट से जीत हासिल की। जैसे ही यह खबर सामने आई, पॉलिमार्केट पर मादुरो की जीत की संभावना 95% तक बढ़ गई, और पॉलिमार्केट ने यहां तक कि एक ट्वीट करके अपने प्लेटफ़ॉर्म पर सटीक, रियल-टाइम चुनाव जानकारी प्रदान करने का उत्सव मनाया। उन ट्रेडर्स के लिए जिन्होंने मादुरो पर दांव लगाया था, जीत सुनिश्चित लग रही थी।
एक पक्ष का तर्क: मादुरो पर दांव लगाने वाले उपयोगकर्ताओं ने तर्क दिया कि ओरैकल को "आधिकारिक घोषणा को प्राथमिक स्रोत के रूप में उपयोग करने" के नियम का सख्ती से पालन करना चाहिए और CNE के परिणामों के आधार पर बाजार को मादुरो के पक्ष में समाधान करना चाहिए।
विरोध तर्क:UMA के टोकन होल्डर्स जिन्होंने गोंज़ालेज़ के पक्ष में मतदान किया, उन्होंने यह तर्क दिया कि "एक 'विश्वसनीय आम सहमति' पहले ही बन चुकी थी, जो विपक्ष द्वारा जारी किए गए डेटा और अंतरराष्ट्रीय मीडिया द्वारा उठाए गए सवालों पर आधारित थी," और यह सहमति "एक 'हेर-फेर किए गए आधिकारिक परिणाम' से अधिक भरोसेमंद थी, इसलिए प्राथमिक स्रोत को दरकिनार कर दी गई।" उन्होंने यह भी कहा कि विपक्षी उम्मीदवार, एडमुनदो गोंज़ालेज़, को विजेता घोषित किया जाना चाहिए। < HTML >
< /HTML > < HTML > ओरेकल का फ़ैसला: < /HTML > सामुदायिक तीव्र बहस और मतदान के बाद, UMA समुदाय का अंतिम निर्णय वेनेजुएला के आधिकारिक चुनाव परिणामों को पूरी तरह से पलटने का था, जिसमें विपक्षी उम्मीदवार गोंज़ालेज़ को विजेता घोषित किया गया। मादुरो की जीत से जुड़े टोकन की कीमत लगभग $1.00 से गिरकर शून्य पर आ गई। < HTML >

< /HTML > इस विवाद में केंद्रीय प्रश्न यह है कि क्या UMA समुदाय नियमों की व्याख्या कर रहा था या उन्हें फिर से लिख रहा था। मतदान करके, UMA टोकन होल्डर्स ने "विश्वसनीय आम सहमति" की व्याख्या को चुना, यह तर्क देते हुए कि विपक्षी डेटा और अंतरराष्ट्रीय मीडिया की निगरानी पर आधारित एक आम सहमति "एक हेर-फेर किए गए आधिकारिक परिणाम" की तुलना में अधिक भरोसेमंद थी और इसलिए प्राथमिक स्रोत को दरकिनार किया जा सकता था। यहां, UMA ओरेकल ने जज, जूरी और निष्पादक की तिहरी भूमिका निभाई, खुद को एक तटस्थ मध्यस्थ से अपने समुदाय के सब्जेक्टिव निर्णय पर आधारित एक निर्णायक में बदल लिया। < HTML >

< /HTML > ये मामले वर्तमान प्रागतिक बाजार (prediction market) के ढांचे में मौजूदा संरचनात्मक कमजोरियों को गहराई से उजागर करते हैं। ये स्पष्ट रूप से वर्तमान परिदृश्य के दो सबसे कमजोर—और इसलिए सबसे मूल्यवान—कड़ियों की ओर इशारा करते हैं: सत्य समाधान और नियम परिभाषा। निवेशकों और उद्यमियों के लिए, इसका मतलब यह हो सकता है कि Polymarket और Kalshi के साथ सीधी प्रतिस्पर्धा करने के बजाय, पूरे इकोसिस्टम को "उपकरण और संसाधन" देकर सशक्त बनाना अधिक लाभदायक हो सकता है। प्रागतिक बाजारों की कमजोरियों को दूर करने के लिए आवश्यक हर सुधार और नवाचार एक विशाल बाज़ार अवसर का प्रतिनिधित्व करता है। < HTML >

< /HTML > 5.2 बाहरी जोखिम: वैश्विक नियामक अनिश्चितता

Translated Text in Hindi: किसी भी उभरते हुए तकनीकी क्षेत्र के लिए, मौजूदा नियामक ढांचे के भीतर काम करना उसकी सबसे बड़ी चुनौती और परिपक्वता तक पहुँचने की आवश्यक प्रक्रिया है। भविष्यवाणी बाजार (Prediction Markets) के उद्यमियों के लिए, एक स्पष्ट नियामक वातावरण नवाचार के लिए बाधा नहीं बल्कि व्यापक अपनाने और मुख्यधारा के उपयोगकर्ताओं का विश्वास अर्जित करने की पूर्वशर्त है। वर्तमान वैश्विक नियामक परिदृश्य अत्यधिक खंडित है: कुछ क्षेत्र अपने नियमों को सख्त बना रहे हैं, जबकि अन्य अपेक्षाकृत खुले और परिभाषित हैं। नियामकों के लिए मुख्य विचार एक मौलिक गुणात्मक प्रश्न पर केंद्रित है: क्या विकेंद्रीकृत भविष्यवाणी बाजार ऑन-चेन वित्तीय नवाचार का एक रूप हैं, या वे बिना लाइसेंस वाली जुआ गतिविधि हैं? स्थानीय कानूनों और विनियमों को समझना और उनका पालन करना इस क्षेत्र के सभी प्रैक्टिशनरों का पहला कर्तव्य है।

दुनिया के सबसे बड़े पूंजी बाजार और अग्रणी नवाचार केंद्र के रूप में, संयुक्त राज्य अमेरिका के नियामक रुख का इस पूरे क्षेत्र पर निर्णायक प्रभाव पड़ता है। हालांकि, अमेरिकी नियामक प्रणाली एकसमान नहीं है; बल्कि यह संघीय और राज्य प्राधिकरणों के बीच समानांतर खोज और विवाद, साथ ही विभिन्न एजेंसियों के बीच, दोहरे ट्रैक वाले तंत्र की विशेषता रखती है।

संघीय स्तर: CFTC का "वित्तीय उपकरण" वर्गीकरण

अमेरिकी कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) प्रमुख संघीय नियामक है। यह भविष्यवाणी बाजारों के "इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स" को वित्तीय डेरिवेटिव्स की व्यापक श्रेणी के रूप में मानता है और उन्हें अपने नियामक ढांचे के अंतर्गत लाने की कोशिश करता है। इसका कानूनी आधार कमोडिटी एक्सचेंज एक्ट (CEA) है, जिसमें "कमोडिटी" की परिभाषा अत्यंत व्यापक है।

अनुपालन मार्ग: CFTC भविष्यवाणी बाजारों के लिए एक "फ्रंट डोर" प्रदान करता है: एक विनियमित डिज़ाइनयुक्त कॉन्ट्रैक्ट मार्केट (DCM) बनने के लिए आवेदन करना। कल्शी ने इस मार्ग का अनुसरण करते हुए अमेरिकी उपयोगकर्ताओं को विनियमित वातावरण में सेवाएं प्रदान करने की कानूनी स्थिति प्राप्त की।
प्रवर्तन कार्रवाई: बिना लाइसेंस वाले प्लेटफार्मों के लिए, CFTC ने कठोर रुख अपनाया है। पोलिमार्केट के खिलाफ अपनी प्रवर्तन कार्रवाई में, CFTC ने उसके कॉन्ट्रैक्ट्स को "अनपंजीकृत स्वैप्स" और "बाइनरी ऑप्शन" के रूप में स्पष्ट रूप से परिभाषित किया और जुर्माना लगाया। इसके जवाब में, पोलिमार्केट ने 2025 में QCEX, एक नया लाइसेंस प्राप्त DCM, का अधिग्रहण करके अमेरिकी बाजार में फिर से प्रवेश करने का कदम उठाया।

राज्य स्तर: "ऑनलाइन जुआ" की परिभाषा और इसके अंतर्निहित कारण

संघीय वित्तीय दृष्टिकोण के विपरीत, अमेरिकी राज्य जुआ पर स्वतंत्र विधायी शक्ति रखते हैं। उपभोक्ता संरक्षण और राज्य-स्तरीय वित्तीय हितों (जैसे टैक्स राजस्व) के दृष्टिकोण से, राज्य गेमिंग आयोग भविष्यवाणी बाजारों को ऑनलाइन जुआ का एक रूप मानने की ओर झुके हुए हैं।

मुख्य तर्क:राज्य गेमिंग आयोगों को प्रिडिक्शन मार्केट्स और पारंपरिक कसीनों के बीच के अंतर का पता है। हालांकि, वे इसे ऑनलाइन जुआ के रूप में परिभाषित करना चुनते हैं, जो कि उपयोगकर्ता के सबसे बुनियादी व्यवहार पर आधारित है, क्योंकि इसका मूल मॉडल "मूल्यवान चीज़ (पैसा) को जोखिम में डालना, किसी ऐसे परिणाम के लिए जो काफी हद तक संयोग पर निर्भर है और किसी के नियंत्रण से बाहर है" की परिभाषा को पूरी तरह से पूरा करता है।
न्यायिक कार्रवाई:नेवादा, न्यू जर्सी और मैरीलैंड जैसे कई राज्यों ने प्रिडिक्शन मार्केट्स की वैधता को चुनौती देते हुए मुकदमों का नेतृत्व किया है—यहां तक कि उन्होंने Kalshi जैसे संघीय लाइसेंस प्राप्त प्लेटफ़ॉर्म पर भी निशाना साधा है। नेवादा के एक संघीय न्यायाधीश द्वारा 8 अक्टूबर के एक निर्णय ने राज्य स्तर पर कानूनी पाठ की सूक्ष्म-सेमांटिक व्याख्या को उजागर किया। न्यायाधीश ने यह निर्णय लिया कि हालांकि Crypto.com ने Nadex, जो कि एक DCM-लाइसेंस धारक संस्था है, का अधिग्रहण किया था, उसके खेल अनुबंध किसी खेल के "परिणाम" पर आधारित थे, न कि किसी "घटना" (एक हां/ना घटना) पर, जो कि कमोडिटी एक्सचेंज एक्ट के तहत "स्वैप" माना जा सकता था। इसलिए, न्यायाधीश ने इसे CFTC के अधिकार क्षेत्र से बाहर माना। इस उदाहरण के प्रभाव गहरे हैं, यह दिखाते हुए कि एक CFTC DCM लाइसेंस कोई अंतिम समाधान नहीं है; यह निर्धारण अभी भी अमेरिकी प्रणाली के भीतर विवाद का विषय बना हुआ है। राज्य स्तर की अदालतें अभी भी संघीय कानून को अत्यधिक तकनीकी दृष्टिकोण से चुनौती दे सकती हैं।

संयुक्त राज्य अमेरिका में नियामक संघर्ष एक अलग मामला नहीं है, बल्कि यह विकसित अर्थव्यवस्थाओं द्वारा आमतौर पर सामना की जाने वाली दुविधा का सूक्ष्म रूप है। वैश्विक दृष्टिकोण से देखने पर, यह पाया जाता है कि अधिकांश देशों और क्षेत्रों में प्रिडिक्शन मार्केट्स को सीधे "ऑनलाइन जुआ" के रूप में वर्गीकृत किया जाता है, जिससे उन्हें कड़े और स्वतंत्र राष्ट्रीय गेमिंग कानूनों का पालन करना पड़ता है। यह वैश्विक संचालन के लिए चुनौतियां प्रस्तुत करता है, लेकिन उन टीमों के लिए मार्गदर्शन और अवसर भी प्रदान करता है जो स्थानीय बाजारों को गहराई से समझती हैं और उनके अनुसार खुद को ढाल लेती हैं। नीचे दी गई तालिका, Polymarket का उपयोग करते हुए, प्रमुख वैश्विक क्षेत्रों में नियामक दृष्टिकोण में अंतर को स्पष्ट करती है:

पॉलीमार्केट की प्रारंभिक अनुपालन रणनीति को इस तरह डिज़ाइन किया गया था कि वह अपने तकनीकी आर्किटेक्चर का उपयोग करते हुए नियामकीय जांच से बच सके। इसका मुख्य विचार केंद्रीकृत “ऑपरेटिंग कंपनी” और विकेंद्रीकृत “तकनीकी प्रोटोकॉल” को कानूनी रूप से अलग करना था। इसमें दो स्वतंत्र कानूनी संस्थाओं में विभाजन शामिल था, जो ऑफशोर क्षेत्रों में स्थित थीं। इसके साथ ही उच्च-जोखिम वाले क्षेत्रों के उपयोगकर्ताओं को तकनीकी उपायों, जैसे कि IP ब्लॉकिंग, के माध्यम से सख्ती से प्रतिबंधित करना और यह सुनिश्चित करना कि उपयोगकर्ता के फंड उनके व्यक्तिगत वॉलेट में ही स्व-नियंत्रित रहें। इन उपायों की श्रृंखला के माध्यम से, पॉलीमार्केट ने खुद को केवल एक तकनीकी प्रदाता के रूप में स्थापित करने की कोशिश की, यह तर्क देकर कि कंपनी ने सीधे तौर पर विनियमित वित्तीय सेवाओं की पेशकश नहीं की, और इसका फ्रंट-एंड केवल उपयोगकर्ताओं को अंतर्निहित प्रोटोकॉल तक पहुंचने के लिए एक सुविधाजनक “ब्राउज़र” था।

हालांकि, पॉलीमार्केट के साथ अपने निपटान आदेश में, अमेरिकी CFTC ने एक ऐसा दृष्टिकोण प्रस्तुत किया जो इस कानूनी फायरवॉल को भेदने के लिए पर्याप्त शक्तिशाली था, और जिसने पूरे DeFi उद्योग के लिए एक गहरी चेतावनी के रूप में काम किया। CFTC का तर्क था कि भले ही अंतर्निहित प्रोटोकॉल विकेंद्रीकृत हो, लेकिन यदि कोई परियोजना टीम उपयोगकर्ताओं को ट्रेडिंग और एक्सेस सुविधा देने के लिए एक वेब इंटरफ़ेस संचालित करती है, तो वह टीम विनियमित गतिविधि में शामिल है और इसके लिए जिम्मेदार है। इस प्रवर्तन तर्क का मतलब है कि एक साधारण “तकनीकी तटस्थता” बचाव नियामकों के खिलाफ टिक नहीं सकता, और इसके कारण फ्रंट-एंड इंटरफ़ेस संचालित करने वाले ऑपरेटर्स सीधे नियामकीय निगरानी के केंद्र में आ जाते हैं।

वर्तमान परिदृश्य में, तीन प्रमुख मार्ग हैं, जिनमें प्रत्येक के अपने स्पष्ट समझौते हैं: नियमन को अपनाना (कल्शी मॉडल), तकनीकी रूप से बचाव करना (अधिग्रहण से पहले का पॉलीमार्केट मॉडल), या ऑफशोर ग्रे-एरिया ऑपरेशन। उद्यमियों को इन विकल्पों के लाभ और नुकसान का मूल्यांकन सावधानीपूर्वक करना चाहिए और समझदारी के साथ चुनाव करना चाहिए, यह स्पष्ट रूप से समझते हुए कि प्रत्येक मार्ग के साथ अवसरों और चुनौतियों का अपना एक सेट होता है। किसी भी टीम के लिए, जो भविष्यवाणी बाजार प्लेटफ़ॉर्म को कानूनी और दीर्घकालिक रूप से संचालित करने की उम्मीद करती है, एक अनुपालन रणनीति एक विचारोपरांत या प्रतिक्रियात्मक उपाय नहीं हो सकती। इसके बजाय, यह शीर्ष-स्तरीय डिज़ाइन का एक महत्वपूर्ण घटक होना चाहिए, जिसे किसी परियोजना के लॉन्च से पहले ही स्थापित किया जाए। यह निर्णय अंततः परियोजना के डीएनए, उसकी सीमा और उसकी नियति को निर्धारित करेगा।

6. भविष्य के अवसर: उद्यमी अब भी क्या कर सकते हैं?

भविष्यवाणी बाजारों की आंतरिक शासन दुविधाओं और बाहरी नियामकीय असमंजस में गहरी पड़ताल के बाद, हम केवल एक चुनौतीपूर्ण मुद्दों की श्रृंखला ही नहीं देखते हैं, बल्कि "अपूर्णता" से उत्पन्न एक नए अवसरों का ब्लू ओशन भी देखते हैं। उद्यमियों और निवेशकों के लिए, अग्रणी प्लेटफ़ॉर्म द्वारा सामना की गई कठिनाइयाँ अगली पीढ़ी की कंपनियों के लिए उपजाऊ भूमि हैं। अब अवसर केवल “एक और पॉलीमार्केट बनाने” का नहीं है, बल्कि पूरे पारिस्थितिकी तंत्र की सेवा करने का है, एक अधिक व्यावहारिक दृष्टिकोण से, जो इस क्षेत्र की मुख्य बाधाओं का समाधान कर सके।

6.1 प्लेटफ़ॉर्म-स्तरीय अंतरित प्रतिस्पर्धा

प्रतिद्वंद्वियों जैसे Polymarket और Kalshi से मुकाबला करने के लिए, नए प्लेटफॉर्म्स को जीवित रहने के लिए एक अलग रणनीतिक मार्ग ढूंढने की आवश्यकता है। इसका अर्थ है कि उद्यमियों को तीन मुख्य आयामों में दिग्गजों से भिन्न रणनीतिक निर्णय लेने होंगे: अनुपालन मार्ग, लक्ष्य बाजार, और तकनीकी पारिस्थितिकी तंत्र।

विभिन्न ब्लॉकचेन पर पारिस्थितिकी तंत्र की स्थिति: Polymarket की सफलता Ethereum/Polygon पारिस्थितिकी तंत्र से गहराई से जुड़ी हुई है। नए प्लेटफॉर्म्स के लिए, दिग्गजों के "होम टर्फ" पर प्रतिस्पर्धा करने के बजाय, एक नया, उच्च-क्षमता वाला ब्लॉकचेन पारिस्थितिकी तंत्र चुनकर भिन्न प्रतिस्पर्धा करना बेहतर है। उदाहरण के लिए, Opinion Labs BNB Chain पर, Limitless Base पर, और Jupiter, Drift, और PMX Trade Solana पर। अन्य उभरते L1/L2 पारिस्थितिकी तंत्र निस्संदेह अपने स्वयं के प्रेडिक्शन मार्केट्स को बढ़ावा दे रहे हैं।

विशेष बाजारों को गहराई से समझना: Polymarket और Kalshi की ताकत उनकी व्यापकता में है, जिसमें राजनीति, खेल, और मैक्रोइकोनॉमिक्स जैसे लोकप्रिय विषय शामिल हैं। नए प्लेटफॉर्म्स के लिए अवसर विशेष वर्टिकल्स और गहन सामग्री में हो सकता है। एक वर्टिकल को संवर्धित करके, नया प्लेटफॉर्म एक सुरक्षात्मक खाई बना सकता है। उदाहरण के लिए, एक नया प्लेटफॉर्म विशेष रूप से मनोरंजन कार्यक्रमों (पुरस्कार, बॉक्स ऑफिस, संगीत चार्ट) पर ध्यान केंद्रित कर सकता है और अधिक विशेष सामुदायिक प्रबंधन और उत्पाद डिज़ाइन के माध्यम से एक मुख्य उपयोगकर्ता आधार को आकर्षित कर सकता है।

विवरण और उत्पाद सेवाओं में नवाचार: उदाहरण के लिए, Limitless ने डायनामिक लीवरेज पेश करके और परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स के समान प्राइसिंग कर्व का उपयोग करके एक प्रॉडक्ट-फर्स्ट दृष्टिकोण अपनाया, जिससे बाज़ार उच्च-फ्रीक्वेंसी ट्रेडर्स के लिए अधिक उपयुक्त हो गया। इसके AMM मॉडल को बाहरी यील्ड-बियरिंग प्रोटोकॉल्स के साथ एकीकृत किया गया है, जिससे लिक्विडिटी प्रदाताओं की पूंजी बाजार निर्माण करते समय यील्ड कमा सके, और LP पूंजी दक्षता और भागीदारी को सुधारने का प्रयास किया गया। functionSPACE एक सार्वभौमिक, एकीकृत "सूचना बाजार" पारिस्थितिकी तंत्र और अंतर्निहित ढांचा बनाना चाहता है, जिससे लंबे-पूंछ वाले बाज़ारों के लिए लिक्विडिटी उपलब्ध कराने के लिए एकीकृत लिक्विडिटी पूल बनाया जा सके। यह निरंतर संभाव्यता बाजार भी बनाना चाहता है जो सरल "हां/नहीं" सवालों से परे जाते हैं, जिससे उपयोगकर्ता निरंतर संभाव्यता वितरण पर व्यापार कर सकें।

6.2 इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर पर विविध अवसर

पब्लिक चेन और प्लेटफ़ॉर्म्स के बीच की लड़ाई केवल शुरुआत है। इसके नीचे, इंफ्रास्ट्रक्चर को लेकर एक गुप्त दौड़ लंबे समय से चल रही है। चाहे जो भी भिन्नता का मार्ग चुना जाए, सभी प्रेडिक्शन मार्केट प्लेटफ़ॉर्म्स को एक जैसे आत्म-विश्लेषण वाले सवालों का सामना करना पड़ता है: सत्य को कौन परिभाषित करता है? लिक्विडिटी कहाँ से आती है? नियामक अंतरालों में कैसे जीवित रहें?

भीड़भाड़ वाले प्लेटफ़ॉर्म लेयर में अगले चैलेंजर को खोजने के बजाय, यह बेहतर है कि हम उन सक्षम व्यवसायों की ओर ध्यान केंद्रित करें जो सभी प्लेटफ़ॉर्म्स को इंफ्रास्ट्रक्चर प्रदान करते हैं। हमने पाया कि इन अवसरों को व्यवस्थित रूप से निम्नलिखित क्षेत्रों में वर्गीकृत किया जा सकता है, जो प्रेडिक्शन मार्केट इकोसिस्टम के दीर्घकालिक विकास पर गहरा प्रभाव डालेंगे।

6.2.1 सत्य और नियम

ओरेकल्स पूरे प्रेडिक्शन मार्केट इकोसिस्टम की नींव हैं और वर्तमान में इसकी सबसे कमजोर कड़ी हैं, क्योंकि यही निर्धारित करते हैं कि हमारी भविष्यवाणी का विषय स्पष्ट रूप से परिभाषित है या नहीं और अंतिम परिणाम को न्यायसंगत रूप से तय किया जा सकता है या नहीं। जैसा कि हमारी रिपोर्ट में उल्लेख किया गया है, "ज़ेलेन्स्की सूट केस" और "वेनेज़ुएला इलेक्शन केस" ने नियमों की अस्पष्टता और गवर्नेंस में हितों के टकराव को उजागर किया है, जो वर्तमान ओरेकल गवर्नेंस की अंतर्निहित खामियों को दर्शाता है। इस सेगमेंट में मुख्य उद्यमशील अवसर "सत्य" के उत्पादन और मध्यस्थता तंत्र को पुनः आकार देने में निहित है।

नेक्स्ट-जेनरेशन ओरेकल्स: वर्तमान मुख्यधारा के ओरेकल्स जैसे Chainlink और Pyth ऑब्जेक्टिव प्राइस डेटा प्रदान करने में बेहतर हैं, जबकि मानव वोटिंग पर निर्भर विकेंद्रीकृत ओरेकल्स, जैसे UMA प्रोटोकॉल, हितों के टकराव और गवर्नेंस की खामियों के प्रति संवेदनशील हैं। हालांकि, सभी प्रमुख ओरेकल प्रोजेक्ट्स अपने उत्पादों को प्रेडिक्शन मार्केट्स की नई मांगों को पूरा करने के लिए सुधार और अपडेट कर रहे हैं, फिर भी प्रेडिक्शन मार्केट्स के लिए विशेष रूप से डिज़ाइन किए गए गवर्नेंस के साथ नए ओरेकल नेटवर्क्स की अत्यधिक आवश्यकता है। चाहे स्थापित नेता हों या नए उद्यमी, जो भी ओरेकल्स में क्रांति ला सकेगा, वह अपार मूल्य प्राप्त करेगा। वर्तमान में Nubila, APRO, और XO Market जैसे प्रोजेक्ट्स इन चुनौतियों से निपटने का प्रयास कर रहे हैं। वे "मानव द्वारा नियम" की खामियों को अभिनव आर्थिक और गेम-थ्योरिटिक तंत्र (जूरी सिस्टम या हित पृथक्करण जैसे) का उपयोग करके हल कर सकते हैं, या वे तकनीकी साधनों (AI मॉडल, क्रिप्टोग्राफिक प्रूफ्स) का उपयोग करके मध्यस्थता प्रक्रिया से मानव को हटाकर "गणनीय सत्य" हासिल कर सकते हैं।
मार्केट निर्माण और मध्यस्थता प्रोटोकॉल: वर्तमान में एक प्रमुख उत्पाद संबंधी समस्या "मार्केट निर्माण" की केंद्रीकरण है। Polymarket और Kalshi दोनों प्लेटफॉर्म्स पर नए मार्केट्स का निर्माण प्लेटफॉर्म की अनुमति और समीक्षा पर निर्भर करता है। हालांकि Polymarket उपयोगकर्ता प्रस्तावों की अनुमति देता है, लेकिन अंतिम निर्णय प्लेटफॉर्म के पास होता है। दूसरी ओर, Kalshi पूरी तरह से अपने नियामक आवश्यकताओं के आकलन के आधार पर मार्केट्स सूचीबद्ध करता है। भविष्य में, "अनुमतिहीन मार्केट निर्माण" का रुझान बढ़ेगा, जहां कोई भी उपयोगकर्ता स्वतंत्र रूप से अपनी इच्छानुसार किसी भी मार्केट का निर्माण कर सकेगा। लेकिन, हम यह कैसे सुनिश्चित करें कि बनाए गए मार्केट्स के नियम स्पष्ट और गैर-विवादास्पद हों? और विवादों का न्यायपूर्ण समाधान कैसे किया जा सकता है? विकेंद्रीकृत भविष्यवाणी मार्केट निर्माण और मध्यस्थता प्रोटोकॉल का निर्माण इस दिशा में अत्यावश्यक हो जाएगा।

6.2.2 पूंजी और तरलता

यदि "सत्य और नियम" भविष्यवाणी मार्केट्स की आत्मा हैं, तो "पूंजी और तरलता" उनकी जीवनरेखा हैं। विस्फोटक मार्केट वृद्धि और विविध, वैश्विक विशिष्ट भविष्यवाणी आवश्यकताओं का सामना करते हुए, यह सुनिश्चित करना कि हर मूल्यवान लॉन्ग-टेल मार्केट्स में पर्याप्त ट्रेडिंग गहराई और दक्षता हो, पूरे पारिस्थितिकी तंत्र की समृद्धि को निर्धारित करने वाली मुख्य आर्थिक समस्या है। लॉन्ग-टेल मार्केट्स में तरलता की कमी न केवल उनके मूल्य खोज की मुख्य भूमिका को कमजोर करती है बल्कि उपयोगकर्ताओं को सीधे हतोत्साहित भी करती है। इसलिए, तरलता संबंधी समस्या का व्यवस्थित समाधान इस इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर का एकमात्र उद्देश्य है।

तरलता-सेवा के रूप में: ऐसे प्रोटोकॉल जो नए मार्केट्स के लिए स्वचालित और स्थायी तरलता प्रदान करते हैं। इसमें भविष्यवाणी मार्केट्स के लिए विशेष रूप से डिज़ाइन किए गए अधिक पूंजी-कुशल AMM मॉडल विकसित करना या ऐसे "मेटा-प्रोटोकॉल" या "तरलता लेयर" का निर्माण करना शामिल हो सकता है जो विभिन्न प्लेटफॉर्म्स और मार्केट्स के बीच तरलता को गतिशील रूप से मार्ग और साझा कर सके।
ट्रेडिंग टर्मिनल्स / मध्यस्थता बॉट्स: जैसा कि पहले बताया गया था, पहले से ही टीमें ऐसे ट्रेडिंग टर्मिनल विकसित कर रही हैं जो Polymarket, Kalshi और Drift जैसे कई प्लेटफार्मों से लिक्विडिटी को एग्रीगेट कर सकें। ये टर्मिनल उपयोगकर्ताओं को सबसे अच्छे ऑड्स और एकल-स्टॉप ट्रेडिंग अनुभव प्रदान कर सकते हैं, साथ ही आर्बिट्रेज ट्रेडर्स को प्लेटफार्मों के बीच मूल्य अंतर पर कब्जा करने और ऑटोमेटिक रूप से मुनाफा लॉक करने में सहायता कर सकते हैं। ट्रेडिंग, डेटा उपकरण, सोशल फीचर्स और ट्रैफिक डिस्ट्रीब्यूशन को मिलाकर, इनका उद्देश्य प्रिडिक्शन मार्केट के युग में नए ट्रैफिक हब बनना है।

6.2.3 ट्रैफिक एग्रीगेशन और डिस्ट्रीब्यूशन

अन्य अस्पष्ट क्रिप्टो कॉन्सेप्ट्स की तुलना में, प्रिडिक्शन मार्केट्स में जनसामान्य को अपनाने की मौलिक क्षमता है। इस सेक्टर को अब जिस समस्या को हल करना है, वह यह है कि एक व्यापक उपयोगकर्ता आधार प्रिडिक्शन मार्केट्स को कैसे खोजे, उपयोग करे और एक्सेस करे। एक दृष्टिकोण यह हो सकता है कि प्रिडिक्शन मार्केट्स को एक "डेस्टिनेशन" से बदलकर एक सर्वव्यापी, तुरंत उपलब्ध फ़ंक्शन बनाया जाए, जो तकनीक, उत्पाद और संचालन के माध्यम से संभव हो। फोकस उपयोगकर्ता अनुभव और वितरण चैनलों को बेहतर बनाने पर होना चाहिए। निम्नलिखित दिशा-निर्देशों पर और अधिक खोज करना उचित होगा।

सोशल डिस्ट्रीब्यूशन टूल्स : ऐसे बॉट्स जो ट्रेडिंग फंक्शन्स को सोशल प्लेटफॉर्म्स में गहराई से एम्बेड करें, जिससे बातचीत के दौरान ही ट्रेड्स किए जा सकें।
गेमिफिकेशन सेवाएं : लीडरबोर्ड्स, सीज़न्स, पॉइंट्स और बैजेस का उपयोग करके प्रिडिक्शन कंटेंट को मज़ेदार, प्रतिस्पर्धात्मक खेलों में बदलना। यह सामान्य जनता के साथ ही विशिष्ट, लॉन्ग-टेल मार्केट्स को भी सेवा प्रदान कर सकता है और अधिक स्पेशलाइज़्ड क्षेत्रों में पैठ बना सकता है।
एम्बेडेड SDKs / APIs : "Prediction-Market-as-a-Service" डेवलपमेंट टूल्स प्रदान करना जो किसी भी ऐप (जैसे न्यूज़ मीडिया, स्पोर्ट्स/लाइफस्टाइल/टेक कम्युनिटीज़ या कंटेंट प्लेटफॉर्म्स) को उनके कंटेंट के साथ प्रासंगिक प्रिडिक्शन मार्केट को आसानी से उत्पन्न करने की सुविधा देता है, जैसे एक भुगतान बटन को इंटीग्रेट करना।

6.2.4 अनुपालन और सुरक्षा

जैसे-जैसे रेगुलेशन सख्त होता जा रहा है, अनुपालन दीर्घकालिक, सुरक्षित संचालन के लिए एक विकल्प से अधिक एक आवश्यकता बन जाएगा। प्रिडिक्शन मार्केट प्लेटफॉर्म्स को जटिल वैश्विक नियामक वातावरण में कानूनी रूप से जीवित रहने में मदद करना एक ऐसा क्षेत्र है जिस पर विचार और खोज करना महत्वपूर्ण है।

अनुपालन तकनीक : प्रिडिक्शन मार्केट्स की नई आवश्यकताओं के लिए विशेष रूप से अनुपालन उपकरण विकसित करना। इसमें अधिक सटीक IP जियो-फेंसिंग सेवाएं, अधिक किफायती और ऑटोमेटेड KYC/AML सॉल्यूशन्स जो उपयोगकर्ता की गोपनीयता की सुरक्षा करते हैं, और विभिन्न न्यायक्षेत्रों के लिए अनुपालन रिपोर्ट बनाने के उपकरण शामिल हो सकते हैं।

6.2.5 AI सशक्तीकरण और नवाचार

AI आज उत्पादकता सुधार के लिए सबसे संभावनाशील क्षेत्र है। भविष्यवाणी बाजारों के साथ इसका संयोजन एक शक्तिशाली सकारात्मक चक्र को जन्म देगा और भविष्यवाणी बाजारों को एक अधिक अर्थपूर्ण आयाम तक ले जाएगा।

भविष्यवाणी बाजारों में सुपर ट्रेडर के रूप में AI: Kalshi ने पहले ही Elon Musk के xAI Grok को अपने ट्रेडिंग इंटरफेस में एकीकृत कर दिया है, जो उपयोगकर्ताओं को इवेंट की पृष्ठभूमि, प्रायिकता मूल्यांकन और डेटा रुझानों का वास्तविक समय विश्लेषण प्रदान करता है। PolyTrader AI जैसे प्रोजेक्ट्स भी इस संभावना का पता लगा रहे हैं कि AI सीधे भविष्यवाणी बाजार ट्रेडिंग में भाग ले। ये सुपर ट्रेडर्स बन जाएंगे जो 24/7 जानकारी का विश्लेषण करेंगे, जिससे बाजार की दक्षता और गहराई में अत्यधिक सुधार होगा।
भविष्यवाणी बाजारों के रूप में AI का प्रशिक्षण मैदान: भविष्यवाणी बाजारों में AI को सहायक के रूप में शामिल करना केवल एक साधारण फीचर जोड़ने का काम नहीं है, बल्कि यह एक फीडबैक चक्र की शुरुआत है: AI मानव ट्रेडर्स को बेहतर भविष्यवाणियां करने में मदद करता है, और भविष्यवाणी बाजारों के परिणाम AI को वास्तविक-जीवन गेम्स में प्रशिक्षित करते हैं, जिससे AI को बेहतर तरीके से समझने में मदद मिलती है कि मनुष्य घटनाओं की भविष्यवाणी कैसे करते हैं। भविष्यवाणी बाजार AI मॉडल्स के "ईमानदार" संस्करणों का परीक्षण, चयन और प्रोत्साहन देने के प्रशिक्षण मैदान बन सकते हैं। भविष्य में, AI मॉडल का सच्चा मूल्य अब शैक्षणिक मेट्रिक्स या उपयोगकर्ता रेटिंग्स से निर्धारित नहीं होगा, बल्कि इसकी क्षमता से होगा कि वह खुले भविष्यवाणी बाजारों में वास्तविक पैसे की प्रतिस्पर्धा के माध्यम से लगातार लाभ कमा सके।

भविष्यवाणी बाजारों के उतार-चढ़ाव को देखते हुए, हम केवल एक नवोदित क्षेत्र की तेज़ वृद्धि नहीं देखते हैं, बल्कि एक गहन सामाजिक प्रयोग भी देखते हैं जो जानकारी, शक्ति और सत्य पर आधारित है। Iowa के शैक्षणिक संस्थानों से लेकर Polymarket द्वारा उत्पन्न वैश्विक उत्साह तक, और AI को भविष्यवाणी बाजारों के साथ जोड़ने के विभिन्न दृष्टिकोणों तक, यह क्षेत्र हमें दिखाता है कि जब हित समान रूप से जुड़े होते हैं तो सामूहिक बुद्धिमत्ता की अद्भुत शक्ति क्या हो सकती है।

हम दृढ़ता से मानते हैं कि भविष्य के विजेता अकेले प्लेटफॉर्म दिग्गज नहीं होंगे, बल्कि बुनियादी ढांचे, एप्लिकेशन और प्लेटफॉर्म से बने एक समृद्ध और मजबूत इकोसिस्टम होंगे। प्रेडिक्शन मार्केट्स का अंतिम लक्ष्य Polymarket से बड़ा प्लेटफॉर्म बनने के बजाय, एक सर्वव्यापी "सूचना और राय परस्पर क्रिया परत" बनना हो सकता है, जो डिजिटल जीवन के हर पहलू में एम्बेडेड हो। यह "Like" बटन की तरह होगा—सूचना दुनिया के साथ हमारे इंटरैक्शन का एक मौलिक फ़ंक्शन, जो हर किसी को भविष्य की कीमत तय करने में भाग लेने की अनुमति देगा। जब AI गहराई से एक "सुपर-पार्टिसिपेंट" के रूप में एकीकृत हो जाएगा, तब यह इंटरैक्शन लेयर मनुष्य और मशीनों द्वारा संचालित एक जटिल प्रणाली में विकसित होगी, जिससे "स्वार्म इंटेलिजेंस" उभरेगी।

मूल रूप से, प्रेडिक्शन मार्केट्स के प्रति उत्साह एक ऐसी दुनिया की आशा है जो अधिक पारदर्शी, तर्कसंगत और पूर्वानुमान योग्य हो। फिर भी, इस दृष्टि को हासिल करने के लिए इस क्षेत्र को पहले शासन, अनुपालन और तरलता में अपनी बुनियादी चुनौतियों का सामना करना होगा, जिससे यह फिलहाल एक बड़ा सामाजिक प्रयोग बन जाता है। अगर अगले बुनियादी ढांचे के नवाचार की लहर के द्वारा इन बाधाओं को दूर किया जा सके, तो हम इसे एक छोटे समुदाय के हाशिये से मुख्यधारा में विकसित होते देखेंगे।

KuCoin Ventures के बारे में

KuCoin Ventures, KuCoin Exchange का प्रमुख निवेश शाखा है, जो एक प्रमुख विश्वस्तरीय क्रिप्टो प्लेटफॉर्म है। यह 200+ देशों और क्षेत्रों में 40 मिलियन से अधिक उपयोगकर्ताओं को सेवा प्रदान करता है। Web 3.0 युग के सबसे विघटनकारी क्रिप्टो और ब्लॉकचेन प्रोजेक्ट्स में निवेश करने का लक्ष्य रखते हुए, KuCoin Ventures क्रिप्टो और Web 3.0 निर्माताओं को वित्तीय और रणनीतिक रूप से गहरी अंतर्दृष्टि और वैश्विक संसाधनों के साथ समर्थन प्रदान करता है। एक समुदाय-केंद्रित और शोध-आधारित निवेशक के रूप में, KuCoin Ventures पोर्टफोलियो प्रोजेक्ट्स के साथ पूरे जीवनचक्र में करीबी काम करता है, खासकर Web3.0 इंफ्रास्ट्रक्चर, AI, कंज़्यूमर ऐप, DeFi और PayFi पर केंद्रित रहते हुए।

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