SEC क्रिप्टो कस्टडी नियम सफेद घर की समीक्षा के लिए जा रहा है: यह बिटकॉइन, सलाहकारों और संस्थाओं के लिए क्या अर्थ रखता है

SEC क्रिप्टो कस्टडी नियम सफेद घर की समीक्षा के लिए जा रहा है: यह बिटकॉइन, सलाहकारों और संस्थाओं के लिए क्या अर्थ रखता है

2026/08/27 18:28:00
कस्टम इमेज
अमेरिकी सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन नियमित निवेश फर्मों के लिए क्रिप्टो संपत्ति को सुरक्षित रखने के तरीके के लिए एक नए ढांचे की ओर बढ़ रहा है। 25 अगस्त, 2026 को, “कस्टडी नियमों में संशोधन” शीर्षक वाला एक प्रस्तावित नियम, व्हाइट हाउस ऑफिस ऑफ इनफॉर्मेशन एंड रेगुलेटरी मामलों, या OIRA, के पास समीक्षा के लिए प्रस्तुत किया गया। यह प्रस्ताव आर्थिक रूप से महत्वपूर्ण है और अभी भी प्रस्तावित-नियम चरण में है, जिसका अर्थ है कि अभी तक कोई नए कस्टडी आवश्यकताएँ प्रभावी नहीं हुई हैं।
 
इस विकास का अंततः पंजीकृत निवेश सलाहकारों, नियमित फंडों, बैंकों, विश्वास कंपनियों और विशेष क्रिप्टो कस्टोडियनों को प्रभावित कर सकता है। यह बिटकॉइन से आगे भी जाता है: एसईसी ने टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज और ऑन-चेन वित्तीय बाजारों को नियामक आधुनिकीकरण के महत्वपूर्ण क्षेत्रों के रूप में पहचाना है। इसलिए केंद्रीय मुद्दा इस बात से बड़ा है कि वॉल स्ट्रीट क्रिप्टो रख सकती है या नहीं। यह है कि क्या नियामक चोरी, नुकसान, दुरुपयोग या देनदारी के खिलाफ सुरक्षा के सुरक्षात्मक उपायों को कमजोर किए बिना एक कार्यरत संस्थागत कस्टडी प्रणाली बना सकते हैं।

SEC ने व्हाइट हाउस को क्या भेजा है?

इस प्रस्ताव को औपचारिक रूप से संग्रह नियमों में संशोधन के रूप में जाना जाता है, जिसकी नियामक पहचान संख्या 3235-AN46 है। OIRA के रिकॉर्ड्स के अनुसार, प्रस्ताव की समीक्षा के लिए 25 अगस्त को प्राप्त किया गया था और वर्तमान में इसे "समीक्षा के लिए प्रतीक्षाधीन" के रूप में चिह्नित किया गया है। इसे एक प्रस्तावित नियम और आर्थिक रूप से महत्वपूर्ण के रूप में वर्गीकृत किया गया है, जबकि SEC की नियामक अगेंडा इस पहल को नियामक हटाने वाली भी लेबल करती है।
 
"व्हाइट हाउस समीक्षा" शब्द भ्रमित कर सकता है। इस प्रस्ताव को राष्ट्रपति द्वारा व्यक्तिगत रूप से अनुमोदित नहीं किया गया है, न ही SEC ने क्रिप्टो कैस्टडी ढांचे का अंतिम संस्करण प्रकाशित किया है। OIRA, जो प्रबंधन और बजट के कार्यालय के भीतर स्थित है, एजेंसियों के प्रकाशन से पहले महत्वपूर्ण संघीय नियमों की समीक्षा करता है। SEC की अपनी एजेंडा के अनुसार, इस नियमन का उद्देश्य निवेश सलाहकार ग्राहक संपत्ति और फंड संपत्ति, जिसमें क्रिप्टो संपत्ति शामिल है, के लिए कैस्टडी नियमों को आधुनिक बनाना है, जबकि ऐसे प्रावधानों से जुड़े बोझ को हटाना है, जिन्हें एजेंसी मानती है कि पुराने हो चुके हैं।
नियामक चरण वर्तमान स्थिति
SEC एक रूपरेखा विकसित कर रहा है OIRA प्रस्तुति के लिए पूर्ण
OIRA समीक्षा प्रतीक्षारत
SEC जनता का प्रस्ताव अभी तक प्रकाशित नहीं किया गया है
जनता टिप्पणी अवधि अभी शुरू नहीं हुआ है
अंतिम एसईसी नियम अपनाया नहीं गया
अनुपालन तिथि अज्ञात
यह अंतर निवेशकों और क्रिप्टो कंपनियों के लिए महत्वपूर्ण है। सबसे महत्वपूर्ण विवरण—जैसे कि कौन सी कंपनियाँ सलाहकारों के लिए क्रिप्टो को संग्रहित करने के योग्य हो सकती हैं और उन्हें किन तकनीकी सुरक्षा उपायों की आवश्यकता होगी—अभी अज्ञात हैं क्योंकि वास्तविक प्रस्तावित नियम अभी तक प्रकाशित नहीं हुआ है।

क्रिप्टो को नए कस्टडी नियमों की आवश्यकता क्यों है?

कस्टडी पारंपरिक वित्त में अपेक्षाकृत परिचित है। निवेश आस्तियों को बैंक, ब्रोकर-डीलर या अन्य नियमित वित्तीय संस्थानों द्वारा रखा जा सकता है, जो ग्राहक खातों, रिकॉर्ड और आस्ति-अलगीकरण प्रणालियों को बनाए रखते हैं। क्रिप्टो एक अलग संचालन मॉडल पेश करता है क्योंकि एक डिजिटल संपत्ति का प्रभावी नियंत्रण अक्सर एक निजी कुंजी के नियंत्रण से सटीक रूप से जुड़ा होता है।
 
इससे ऐसे प्रश्न उठते हैं जिनके लिए पारंपरिक नियम मूल रूप से डिज़ाइन नहीं किए गए थे। एक नियामक को विचार करना चाहिए कि निजी कुंजियाँ कैसे नियंत्रित की जाती हैं, क्लाइंट क्रिप्टो को क्या सही ढंग से कस्टोडियन की अपनी संपत्ति से अलग किया गया है, अगर कस्टोडियन असफल हो जाए तो संपत्ति का क्या व्यवहार किया जाएगा, और क्या मल्टीसिग्नेचर वॉलेट या मल्टी-पार्टी कंप्यूटेशन जैसी नवीनतम प्रौद्योगिकियाँ कानूनी कस्टडी की आवश्यकताओं को पूरा कर सकती हैं। क्रिप्टो ट्रांसफ़र अक्सर अपरिवर्तनीय हो सकते हैं, जिसका अर्थ है कि संचालनात्मक विफलताओं के परिणाम पारंपरिक प्रतिभूति सुलझाने में होने वाली त्रुटियों से अलग हो सकते हैं।
 
SEC की वर्तमान नियामक अगेंडा इस समस्या को सीधे मान्यता देती है। इसमें कहा गया है कि निवेश सलाहकार और निवेश कंपनियों ने इस बारे में प्रश्न उठाए हैं कि मौजूदा कस्टडी आवश्यकताओं के साथ अनुरूपता बनाए रखते हुए क्रिप्टो संपत्तियों को कैसे रखा जाए। प्रस्तावित आधुनिकीकरण का उद्देश्य डिजिटल संपत्तियों को पुरानी बाजार अवसंरचना पर पूरी तरह आधारित नियमों में फँसाने के बजाय एक स्पष्टतर ढांचा प्रदान करना है।

क्वालिफाइड कस्टोडियन क्या है?

पंजीकृत निवेश सलाहकारों के लिए, सबसे महत्वपूर्ण अवधारणाओं में से एक है योग्य संग्रहक। निवेश सलाहकार अधिनियम के नियम 206(4)-2 के अंतर्गत, ग्राहक की धनराशि या प्रतिभूतियों के संग्रहण वाले सलाहकारों को आमतौर पर इन संपत्तियों को एक योग्य संस्थान के पास रखना होता है। मौजूदा श्रेणियों में कुछ बैंक और बचत संघ, पंजीकृत ब्रोकर-डीलर, निर्दिष्ट परिस्थितियों में फ़्यूचर्स कमीशन मर्चेंट और योग्य विदेशी वित्तीय संस्थान शामिल हैं।
 
यह ढांचा तब अपेक्षाकृत प्राकृतिक रूप से काम करता है जब एक सलाहकार पारंपरिक प्रतिभूतियों को स्थापित वित्तीय खातों में रखता है। क्रिप्टो एक कठिन प्रश्न उठाता है: जब आधारभूत संपत्ति को ब्लॉकचेन अवसंरचना और क्रिप्टोग्राफिक कुंजियों के माध्यम से नियंत्रित किया जाता है, तो किन संस्थानों को कानूनी मानक को पूरा करना चाहिए?
 
इस प्रश्न के गंभीर वाणिज्यिक परिणाम हैं। यदि केवल एक संकीर्ण समूह संस्थानों को योग्य माना जाता है, तो सलाहकारों के पास सीमित विकल्प और उच्च लागत हो सकती है। यदि नियामक एक बहुत व्यापक समूह क्रिप्टो-नेटिव कस्टोडियन्स को मान्यता देते हैं, तो प्रतिस्पर्धा बढ़ सकती है—लेकिन इसके साथ ही चिंताएँ भी बढ़ सकती हैं कि क्या प्रत्येक प्रदाता के पास तुलनीय पूंजी, साइबर सुरक्षा, संपत्ति-अलगीकरण और देनदारी संरक्षण हैं। इसलिए, योग्य कस्टोडियन परिभाषा अंतिम SEC प्रस्ताव के सबसे महत्वपूर्ण हिस्सों में से एक बन सकती है।

क्यों वर्तमान संग्रह नियम क्रिप्टो के लिए अच्छी तरह से फिट नहीं होता

मौजूदा सलाहकार संरक्षण ढांचा बिटकॉइन, स् या टोकनीकृत प्रतिभूतियों के वित्तीय बाजारों के महत्वपूर्ण हिस्से बनने से बहुत पहले विकसित किया गया था। इसका पारंपरिक ध्यान ग्राहक धन और प्रतिभूतियों पर है, जो ऐसे बुनियादी ढांचे की मान्यता करता है, जिसमें वित्तीय संस्थान, ट्रांसफ़र एजेंट और केंद्रीकृत रिकॉर्ड स्वामित्व स्थापित और सुरक्षित करने में प्रमुख भूमिका निभाते हैं।
 
क्रिप्टो बदलाव उस संचालनात्मक संरचना को प्रभावित करता है। एक ब्लॉकचेन मालिकाना रिकॉर्ड प्रदान कर सकता है, जबकि एक सीयुडों की सुरक्षा आर्किटेक्चर यह निर्धारित करती है कि कौन लेन-देन को अनुमति दे सकता है। एक जटिल संस्थान पारंपरिक सिक्योरिटीज खाते के बजाय ऑफलाइन कोल्ड स्टोरेज, बहु-साइनिंग पार्टीज या MPC तकनीक का उपयोग कर सकता है। इसलिए संपत्ति के “अधिकार” या “नियंत्रण” के स्वामी को तकनीकी और कानूनी रूप से जटिल बना सकता है।
 
इन अंतरों के कारण संग्रह नियमन अनिवार्य नहीं हो जाता। इनके कारण नियमों के डिज़ाइन को अधिक कठिन बना दिया जाता है। SEC के लिए चुनौती यह है कि संग्रह नियमन का मूल उद्देश्य—अनधिकृत पहुँच, नुकसान और दुरुपयोग को रोकना—बनाए रखा जाए, बिना इस बात के कि हर डिजिटल संपत्ति ठीक वैसे ही व्यवहार करे जैसे पारंपरिक सुरक्षा।

गेंसलर-युग के प्रस्ताव ने क्रिप्टो को नियमित करने की कोशिश कैसे की

SEC ने फरवरी 2023 में पहले ही एक बड़ी संग्रहण सुधार की कोशिश की थी। प्रस्तावित सुरक्षित रखने के सलाहकार ग्राहक संपत्ति नियम के तहत, संग्रहण की मौजूदा आवश्यकताओं के क्षेत्र को “धन या प्रतिभूतियों” के बाहर, एक सलाहकार के पास संग्रहण वाली लगभग सभी ग्राहक संपत्तियों को शामिल किया जाना था। इस विस्तार से क्रिप्टो संपत्ति की एक बहुत व्यापक श्रेणी सीधे सुरक्षित रखने के ढांचे में शामिल हो जाती।
 
प्रस्ताव ने योग्य संरक्षकों, ग्राहक-संपत्ति अलगाव और संरक्षकों से लिखित आश्वासनों के बारे में अधिक कठोर आवश्यकताओं की मांग की। नीति का प्रेरणा निवेशक संरक्षण था। SEC ने इस चिंता के जवाब में प्रतिक्रिया दी कि डिजिटल संपत्तियां उन प्लेटफॉर्मों के साथ संग्रहित होने पर खो सकती हैं, अनुचित रूप से उपयोग की जा सकती हैं या दिवाला प्रक्रियाओं में फंस सकती हैं, जिनकी कानूनी और संचालनात्मक व्यवस्थाएं पारंपरिक नियमित संरक्षण की तरह नहीं हैं।
 
हालाँकि, क्रिप्टो उद्योग के लिए, इस प्रस्ताव ने एक कठिन अनुपालन प्रश्न पैदा किया। यदि कई मौजूदा क्रिप्टो प्लेटफॉर्म योग्य संरक्षक मानदंड को पूरा नहीं कर सकते थे, तो पंजीकृत सलाहकारों के लिए कुछ संपत्तियों तक अनुपालन योग्य पहुँच प्राप्त करना कठिन हो सकता था। इसलिए, यह नियम इस बारे में एक प्रमुख बहस बन गया कि पारंपरिक संरक्षण सुरक्षा को एक मूल रूप से अलग प्रौद्योगिकी पर आधारित बाजार में कितना विस्तार किया जा सकता है।

2023 क्रिप्टो कस्टडी प्रस्ताव क्यों असफल रहा

2023 का प्रस्ताव कभी अंतिम रूप नहीं दिया गया। आलोचकों ने प्रश्न उठाया कि क्या इसकी व्यापकता बहुत अधिक थी, क्या योग्य संरक्षक ढांचा क्रिप्टो के लिए कार्यात्मक होगा और क्या सलाहकारों के पास पालन के लिए पर्याप्त समय या पर्याप्त प्रतिस्पर्धी संरक्षण विकल्प होंगे। निजी कुंजियों और संपत्ति नियंत्रण के चारों ओर तकनीकी प्रश्नों ने डिजिटल संपत्तियों पर प्रस्ताव को सुव्यवस्थित रूप से लागू करने को कठिन बना दिया।
 
बहस ने एक केंद्रीय नीतिगत व्यवहार्यता को दर्शाया। योग्य कस्टोडियनों की संकीर्ण सूची में मानकीकरण और निगरानी मजबूत हो सकती है, लेकिन यह संस्थागत क्रिप्टो कस्टडी को कुछ ही कंपनियों में केंद्रित कर सकती है। इससे प्रतिस्पर्धा कम हो सकती है और लागत बढ़ सकती है। एक व्यापक ढांचा पहुंच में सुधार कर सकता है, लेकिन इसके लिए नियामकों को यह तय करना होगा कि संस्थागत संरचना और निरीक्षण मानकों में कितना विविधता स्वीकार्य है।
 
जून 2025 में, एसईसी ने सुरक्षित रखे गए ग्राहक संपत्ति प्रस्ताव के साथ-साथ कई अन्य अपूर्ण नियम निर्माणों को आधिकारिक रूप से वापस ले लिया। एजेंसी ने बताया कि उसका उद्देश्य उन प्रस्तावों को अंतिम रूप नहीं देना है और यदि वह भविष्य के नियामक कार्रवाई की ओर बढ़ना चुनती है, तो वह एक नया प्रस्तावित नियम जारी करेगी।

नए एसईसी दृष्टिकोण कैसे अलग हो सकता है

नया पहल एक अलग नियामक दृष्टिकोण से शुरू होने का प्रतीत होता है। SEC की 2026 की अजेंडा कस्टडी नियमों में संशोधन को डीरेग्यूलेटरी के रूप में वर्गीकृत करती है और कहती है कि एजेंसी इस ढांचे को आधुनिक बनाना चाहती है, जबकि बाजारों और संपत्ति रखे जाने की प्रथाओं में हुए बदलावों के संदर्भ में जो प्रावधान अब आवश्यक नहीं हो सकते, उनसे बोझ हटाना चाहती है।
 
इसका अर्थ यह नहीं है कि SEC ने संग्रह सुरक्षा को छोड़ दिया है। अध्यक्ष पॉल एटकिन्स ने बार-बार एजेंसी की क्रिप्टो रणनीति को अधिक स्पष्ट नियमों के चारों ओर ढाला है, जो नवाचार को प्रोत्साहित करते हुए निवेशक सुरक्षा के सुरक्षा ढांचे को बनाए रखते हैं। जुलाई में, उन्होंने कहा कि SEC यह स्पष्टता प्रदान करना चाहता है कि बाजार प्रतिभागी ऑन-चेन पर टोकनीकृत प्रतिभूतियों के संग्रह और व्यापार को कैसे सुगम बना सकते हैं।
जेन्सलर-युग का प्रस्ताव वर्तमान एटकिन्स-युग की दिशा
सुरक्षा आवश्यकताओं का व्यापक विस्तार मौजूदा नियमों का आधुनिकीकरण
संपत्ति कवरेज के विस्तार पर मजबूत ध्यान क्रिप्टो की स्पष्टता पर मजबूत ध्यान
कस्टोडियन की पात्रता पर बड़ी चिंताएँ संभावित रूप से अधिक लचीले मार्ग
कभी अंतिम नहीं हुआ OIRA के समीक्षा के अंतर्गत नया प्रस्ताव
मुख्य रूप से अधिक कठोर सुरक्षा उपायों के चारों ओर बनाया गया इसे अप्रचलित बोझ को कम करने के रूप में भी प्रस्तुत किया गया है
अंतिम पाठ यह निर्धारित करेगा कि उस बदलाव का वास्तविक रूप से कितना महत्वपूर्ण है। जब तक इसे प्रकाशित नहीं किया जाता, तब तक दावे कि SEC ने पहले ही स्व-नियंत्रण मॉडल, विशिष्ट क्रिप्टो कंपनियों या योग्य कस्टोडियन की नई श्रेणियों को मंजूरी दे दी है, अतिशयोक्तिपूर्ण होंगे।

स्टेट ट्रस्ट कंपनियाँ एक बड़ी समस्या बन सकती हैं

SEC के बदलते दृष्टिकोण का एक संकेत सितंबर 2025 में आया, जब निवेश प्रबंधन विभाग ने कुछ राज्य-स्थापित विश्वास संस्थाओं के संबंध में कोई कार्रवाई राहत जारी की। निर्दिष्ट परिस्थितियों के अंतर्गत, कर्मचारियों ने कहा कि वे पात्र राज्य विश्वास कंपनियों को कुछ क्रिप्टो संपत्ति और संबंधित नकदी रखने के उद्देश्य से बैंक के रूप में मानने पर पंजीकृत सलाहकारों या नियमित फंड्स के खिलाफ कार्रवाई की सिफारिश नहीं करेंगे।
 
आराम महत्वपूर्ण था क्योंकि सलाहकार और फंड लंबे समय तक अनिश्चितता का सामना कर रहे थे कि राज्य-अधिकृत क्रिप्टो ट्रस्ट कंपनियाँ कस्टडी की आवश्यकताओं को पूरा कर सकती हैं या नहीं। कमिश्नर हेस्टर पीयर्स ने कहा कि यह कदम कंपनियों को एक नियामक “ग्रे जोन” से बाहर लाने में मदद करता है और तर्क दिया कि कस्टडी नियमों को लगातार आधुनिकीकरण किया जाना चाहिए।
 
हालाँकि, आयुक्त कैरोलीन क्रेनशॉ ने इस निर्णय की आलोचना की और चेतावनी दी कि राज्य स्तरीय विश्वास संस्थाएँ अवश्य ही संघीय नियमित बैंकों से जुड़े समान सुरक्षा उपायों के अधीन नहीं हो सकतीं। उनकी चिंता नए नियम के चारों ओर संभावित केंद्रीय विवाद को उजागर करती है: संचय विकल्पों का विस्तार प्रतिस्पर्धा और पहुँच में सुधार कर सकता है, लेकिन नियामकों को यह तय करना होगा कि विभिन्न प्रकार की संस्थाएँ चोरी, नुकसान और अनुचित उपयोग के खिलाफ समतुल्य सुरक्षा प्रदान करती हैं या नहीं।

क्या कॉइनबेस और क्रिप्टो कस्टोडियन्स को लाभ हो सकता है?

बड़े क्रिप्टो कैस्टडी प्रदाता स्पष्ट SEC नियमों से संभावित रूप से लाभान्वित हो सकते हैं, लेकिन विजेताओं की पहचान करना अभी बहुत जल्दी है। अनपब्लिश्ड प्रस्ताव अभी तक यह निर्धारित नहीं किया गया है कि कौन सी संस्थागत संरचनाएँ योग्य होंगी या कौन से संचालन आवश्यकताएँ लागू होंगी।
 
यह भी महत्वपूर्ण है कि क्रिप्टो एक्सचेंज और योग्य संरक्षक के बीच अंतर स्पष्ट किया जाए। एक कंपनी बिटकॉइन ट्रेडिंग और वॉलेट सेवाएं प्रदान करने में सक्षम हो सकती है, बिना इसके कि वह पंजीकृत निवेश सलाहकारों के ग्राहकों के संपत्ति सुरक्षा के लिए कानूनी आवश्यकताओं को स्वचालित रूप से पूरा कर ले। संस्थागत संरक्षण में कानूनी स्थिति, खाता अलगाव, आंतरिक नियंत्रण, साइबर सुरक्षा और रिकॉर्ड रखरखाव से संबंधित अतिरिक्त आवश्यकताएं शामिल हो सकती हैं।
 
यदि नया नियम नियमित क्रिप्टो-नेटिव ट्रस्ट कंपनियों या विशेष सीधी संस्थाओं के लिए स्पष्टतर मार्ग बनाता है, तो ये कंपनियाँ संस्थागत व्यापार के लिए बैंकों के साथ अधिक सीधी प्रतिस्पर्धा कर सकती हैं। लेकिन किसी भी विशिष्ट कंपनी पर प्रभाव SEC प्रस्ताव में वास्तविक पात्रता भाषा पर निर्भर करेगा।

निवेश सलाहकारों के लिए यह नियम क्या अर्थ रख सकता है?

पंजीकृत निवेश सलाहकार नियामक स्पष्टता के सबसे बड़े व्यावहारिक लाभार्थी हो सकते हैं। आज, डिजिटल संपत्तियों पर विचार कर रहे सलाहकारों को यह निर्णय लेना होगा कि निवेश ग्राहक के लिए उपयुक्त है या नहीं, साथ ही यह भी कि संपत्ति को केंद्रीय नियमों के अनुसार कैसे रखा जा सकता है।
 
एक स्पष्ट ढांचा निर्धारक की पात्रता, संपत्ति का अलगीकरण, निजी-चाबी नियंत्रण और आवश्यक जांच के बारे में अनिश्चितता को कम कर सकता है। 2025 का राज्य ट्रस्ट कंपनी राहत पहले से ही उन सलाहकारों या नियमित फंड्स को लागू करता है जो इस पर निर्भर हैं, ताकि वे यह जांच करें कि निर्धारक को क्रिप्टो संग्रहण प्रदान करने की अनुमति है या नहीं और क्या वह निजी-चाबी चोरी, नुकसान, दुरुपयोग और साइबर सुरक्षा विफलता जैसे जोखिमों को संबोधित करने के लिए सुरक्षा उपायों को बनाए रखता है।
 
हालाँकि, नियामक अनिश्चितता में कमी को निवेश जोखिम में कमी से नहीं मिलाया जाना चाहिए। क्रिप्टो अभी भी अस्थिर है, और सलाहकारों को अभी भी ग्राहक के लक्ष्य, उपयुक्तता, आंतरिक नीतियों और पोर्टफोलियो जोखिम पर विचार करना होगा। एक संग्रहण नियम बिटकॉइन या अन्य क्रिप्टो संपत्ति को कम अस्थिर बनाए बिना नियमित पहुँच को अधिक कार्ययोग्य बना सकता है।

क्यों टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज के कारण कस्टडी सुधार बिटकॉइन से भी बड़ा है

नियम की दीर्घकालिक महत्वपूर्णता मूल क्रिप्टो संपत्तियों के बाहर भी बहुत दूर तक फैल सकती है। SEC ने अपने व्यापक आधुनिकीकरण कार्यक्रम के हिस्से के रूप में ब्लॉकचेन नेटवर्क पर प्रतिनिधित्व किए जाने वाले टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़—पारंपरिक वित्तीय दावों—पर बढ़ता हुआ जोर दिया है। एटकिन्स ने विशेष रूप से टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ के लिए कस्टडी और ऑन-चेन ट्रेडिंग के लिए स्पष्टतर नियमों को एक नीति लक्ष्य के रूप में पहचाना है।
 
यह मायने रखता है क्योंकि टोकनीकरण अंततः स्टॉक, बॉन्ड, फंड, निजी क्रेडिट और अन्य वित्तीय संपत्तियों को प्रभावित कर सकता है। पारंपरिक बाजार अवसंरचना मुख्य रूप से केंद्रीकृत मध्यस्थों और प्रतिभूति रिकॉर्ड पर निर्भर करती है। टोकनाइज़्ड फाइनेंस के बजाय नियमित मध्यस्थों को ब्लॉकचेन सेटलमेंट, स्‍मार्ट कॉन्ट्रैक्ट और क्रिप्टोग्राफिक वॉलेट प्रणालियों के साथ जोड़ सकता है।
 
इसलिए, कस्टडी बन जाती है मूलभूत बाजार अवसंरचना। आज जो नियम क्रिप्टो कस्टडी को स्पष्ट करने के लिए बनाया जाता है, वह अंततः वॉल स्ट्रीट के एक बहुत विस्तृत सेट ऑफ संपत्तियों को ऑन-चेन पर कैसे रखा, स्थानांतरित और सुरक्षित किया जाए, इसे निर्धारित करने में मदद कर सकता है। इससे यह प्रस्ताव एक संकीर्ण बिटकॉइन नियमन से अधिक महत्वपूर्ण बन जाता है।

निवेशक सुरक्षा अभी भी सबसे कठिन प्रश्न है

एक अधिक लचीला कस्टडी ढांचा स्पष्ट लाभ प्रदान करता है। अधिक योग्य प्रदाताओं से प्रतिस्पर्धा बढ़ सकती है, संस्थागत लागत कम हो सकती है और सलाहकारों और फंडों के लिए क्रिप्टो बाजारों तक पहुंचना आसान हो सकता है। विशेषज्ञ कंपनियों के पास शीतल संग्रहण, निजी-कुंजी प्रबंधन और ब्लॉकचेन संचालन में तकनीकी विशेषज्ञता हो सकती है, जिसे पारंपरिक संस्थाएं अभी विकसित कर रही हैं।
 
लेकिन संग्रहण विफलताएं भयानक हो सकती हैं। यदि निजी कुंजियाँ खो जाती हैं या चोरी हो जाती हैं, तो संपत्ति अप्राप्य हो सकती है। यदि कोई संग्रहकर्ता अपनी संपत्ति के साथ ग्राहक की संपत्ति मिला देता है, तो दिवालियापन कानूनी अनिश्चितता पैदा कर सकता है। यदि एक ही कंपनी ट्रेडिंग, संग्रहण और अन्य वित्तीय सेवाओं को जोड़ती है, तो हितों के टकराव की संभावना हो सकती है। ये जोखिम इस बात की व्याख्या करते हैं कि क्रिप्टो बहस के दोनों पक्षों पर SEC के अधिकारी इस बात पर ध्यान केंद्रित करते रहते हैं कि सुरक्षा उपाय कैसे किए जाएँ, भले ही वे इस बात पर सहमत न हों कि किन संस्थानों को संग्रहण प्रदान करने की अनुमति दी जानी चाहिए।
 
इसलिए वास्तविक नियामक प्रश्न यह नहीं है कि क्रिप्टो संग्रहण को आसान होना चाहिए या नहीं। यह यह है कि प्रत्येक संस्थागत संग्राहक को किन न्यूनतम सुरक्षा उपायों को पूरा करना चाहिए। अंतिम ढांचे की विश्वसनीयता इस बात पर निर्भर करेगी कि यह नवाचार को संपत्ति के अलगाव, साइबर सुरक्षा, संचालनात्मक लचीलापन और ग्राहक संपत्ति के स्पष्ट कानूनी उपचार के साथ कितनी अच्छी तरह से संतुलित करता है।

क्या नियम निवेशकों के लिए क्रिप्टो को अपनाने में मदद कर सकता है?

स्पष्ट संरक्षण नियम संस्थागत अपनाने के लिए एक संरचनात्मक प्रेरक बन सकते हैं। बड़ी निवेश कंपनियाँ अक्सर बाजार में प्रवेश करने से पहले निवेश की दृढ़ता से अधिक की आवश्यकता होती है; उन्हें संपत्ति प्रबंधन, अनुपालन और संचालन जोखिम के बारे में कानूनी निश्चितता की भी आवश्यकता होती है। यदि SEC एक भविष्यवादी संरक्षण मार्ग बनाती है, तो नियमित क्रिप्टो एक्सपोजर के लिए एक महत्वपूर्ण बाधा कम हो सकती है।
 
संभावित प्रसारण तंत्र सरल है: स्पष्ट मानकों से पालन अनिश्चितता में कमी हो सकती है, अधिक कस्टडी प्रदाताओं को प्रतिस्पर्धा करने के लिए प्रोत्साहित किया जा सकता है, सलाहकारों को अपने संचालन व्यवस्थाओं में अधिक आत्मविश्वास मिल सकता है और डिजिटल संपत्तियों को नियमित निवेश उत्पादों में एकीकृत करना आसान हो सकता है। इसी ढांचे का उपयोग टोकनीकृत सुरक्षाओं और अन्य ब्लॉकचेन-आधारित वित्तीय उपकरणों के समर्थन के लिए किया जा सकता है।
 
इसका अर्थ यह नहीं है कि नियम स्वतः बिटकॉइन या ईथर की कीमतों को ऊपर भेज देगा। यह प्रस्ताव अपूर्ण बना हुआ है, और बाजार पर प्रभाव उस योग्य कस्टडियन ढांचे के विस्तार, किन अनुपालन दायित्वों के बचे होने और किन संपत्तियों को कवर किया जा रहा है, इस पर निर्भर करेगा। कस्टडिय सुधार को एक छोटे समय के ट्रेडिंग प्रेरक के रूप में नहीं, बल्कि संभावित बाजार अवसंरचना के रूप में समझा जाना चाहिए।

यह SEC की बड़ी क्रिप्टो रणनीति में कैसे फिट बैठता है?

संग्रहण प्रस्ताव SEC के डिजिटल संपत्तियों के प्रति दृष्टिकोण में एक व्यापक बदलाव का हिस्सा है। एटकिन्स ने प्रकाशन, संग्रहण और व्यापार के लिए स्पष्ट नियमों को मुख्य प्राथमिकताएं के रूप में वर्णित किया है, जबकि एजेंसी ने टोकन वर्गीकरण और अधिक क्रिप्टो-संबंधी गतिविधियों को औपचारिक प्रतिभूति नियमन के भीतर लाने के लिए ढांचे का भी पीछा किया है।
 
यह बाजार प्रतिभागियों द्वारा पहले ही कार्रवाई करने के बाद नियामक सीमाओं को स्थापित करने के लिए मुख्य रूप से निषेधात्मक कार्रवाइयों पर निर्भर रहने के बजाय औपचारिक नियमन की ओर एक कदम है। संस्थाओं के लिए, यह अंतर महत्वपूर्ण हो सकता है। कठोर लेकिन पूर्वानुमेय नियम अक्सर वर्तमान कानून की भविष्य में कैसे व्याख्या की जाएगी, इसकी अनिश्चितता की तुलना में आसानी से आधारित किए जा सकते हैं।
 
उभरती हुई नीति दिशा को नियमन के अभाव के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। SEC निवेशकों की सुरक्षा और अनुचित व्यवहार के खिलाफ कार्रवाई पर अभी भी जोर दे रहा है। बड़ा बदलाव यह है कि डिजिटल संपत्तियों को अब एक बाजार संरचना समस्या के रूप में देखा जा रहा है, जिसके लिए स्पष्ट नियमों की आवश्यकता है।

व्हाइट हाउस समीक्षा के बाद क्या होता है?

OIRA समीक्षा एक लंबी प्रक्रिया का केवल एक चरण है। जैसे ही समीक्षा पूरी हो जाए, SEC एक प्रस्तावित नियमन की अधिसूचना प्रकाशित करने की ओर बढ़ सकती है। यह प्रस्ताव वास्तविक कस्टडी मानदंडों को प्रकट करेगा और जनता, वित्तीय संस्थानों, क्रिप्टो कंपनियों, सलाहकारों और निवेशक समूहों को टिप्पणियाँ प्रस्तुत करने का अवसर देगा।
 
SEC फिर उन टिप्पणियों के आधार पर प्रस्ताव में संशोधन कर सकती है और अंतिम नियम पर विचार कर सकती है। नियामक प्रक्रिया के आधार पर, बाद के संस्करणों पर अतिरिक्त समीक्षा भी की जा सकती है। केवल एक अंतिम नियम अपनाए जाने के बाद ही उद्योग को एक निश्चित पालन ढांचा और कार्यान्वयन अनुसूची प्राप्त होगी।
 
SEC की वर्तमान कार्यसूची एक प्रस्तावित नियमन की सूचना के लिए अक्टूबर 2026 को लक्ष्य करती है, लेकिन एक ही आधिकारिक कार्यसूची में यह भी बताया गया है कि कोई कानूनी अंतिम तिथि नहीं है। इसलिए अक्टूबर की तारीख को एक नियामक लक्ष्य के रूप में ही माना जाना चाहिए, गारंटीड प्रकाशन तिथि के रूप में नहीं।

क्रिप्टो उद्योग को अगला क्या देखना चाहिए?

योग्य कस्टोडियन्स की अंतिम परिभाषा सबसे महत्वपूर्ण विवरण होगी। बाजार यह जानना चाहेंगे कि SEC क्या राज्य ट्रस्ट कंपनियों को एक स्पष्ट स्थायी भूमिका देता है, क्या विशेषज्ञ क्रिप्टो संस्थानों को नए मार्ग प्राप्त होते हैं और पारंपरिक बैंक इस ढांचे में कैसे फिट होते हैं।
 
तकनीकी आवश्यकताएँ भी उतनी ही महत्वपूर्ण होंगी। निजी कुंजी प्रबंधन, MPC, बहु-हस्ताक्षर व्यवस्थाओं, साइबर सुरक्षा, संपत्ति अलगाव और दिवालियापन संरक्षण पर आधारित नियम क्रिप्टो संपत्ति के लिए प्रस्ताव को वास्तव में कार्यान्वयन योग्य बनाने का निर्णय कर सकते हैं। उद्योग यह भी देखेगा कि इस ढांचे का उपयोग मूल क्रिप्टो संपत्ति और टोकनीकृत सुरक्षाओं पर अलग-अलग तरीके से किया जाता है।
 
इसलिए "व्हाइट हाउस समीक्षा" शीर्षक केवल आरंभ है। वास्तविक प्रभाव तब दिखाई देगा जब SEC पाठ प्रकाशित करेगा और बाजार के हितधारक सटीक रूप से देख सकेंगे कि एजेंसी ने किस प्रकार से कस्टडी, नियंत्रण और निवेशक सुरक्षा को परिभाषित किया है।

क्या एसईसी अधिक क्रिप्टो-अनुकूल हो रहा है?

SEC की वर्तमान दिशा स्पष्ट रूप से 2023 के त्याग दिए गए कस्टडी प्रस्ताव में दर्शाई गई दृष्टिकोण की तुलना में नियंत्रित वित्तीय बाजारों में क्रिप्टो को शामिल करने के लिए अधिक खुली है। नया नियमन आधिकारिक रूप से डीरेगुलेटरी के रूप में वर्गीकृत है, एजेंसी ने कुछ राज्य ट्रस्ट कंपनियों के लिए सीमित राहत प्रदान की है, और एटकिंस ने बार-बार क्रिप्टो कस्टडी और टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ के लिए स्पष्ट नियमों पर जोर दिया है।
 
इसका अर्थ यह नहीं है कि क्रिप्टो कस्टडी अनियमित हो जाएगी। अंतिम प्रस्ताव के सबसे महत्वपूर्ण हिस्से संभवतः इस बात पर केंद्रित होंगे कि कस्टोडियन्स एसेट्स की सुरक्षा कैसे करते हैं, प्राइवेट कीज़ का प्रबंधन कैसे करते हैं, ग्राहक संपत्ति को अलग कैसे रखते हैं और यह साबित कैसे करते हैं कि सलाहकार उन पर सुरक्षित रूप से निर्भर कर सकते हैं।
 
इसलिए व्यापक बदलाव को अधिक अच्छी तरह से नियामक अनिश्चितता से नियमित एकीकरण की ओर की दिशा के रूप में वर्णित किया जा सकता है। यह दृष्टिकोण सफल होगा या नहीं, यह इस बात पर निर्भर करेगा कि SEC संस्थागत क्रिप्टो कैस्टडी को व्यावहारिक बना सकता है बिना उन सुरक्षाओं को कमजोर किए जो कैस्टडी नियमों को प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किया गया था।

निष्कर्ष

SEC द्वारा कस्टडी नियमों के नए संशोधनों के प्रस्ताव को OIRA भेजना अमेरिकी क्रिप्टो नियमन के विकास में एक महत्वपूर्ण कदम है। प्रस्ताव अभी समीक्षा के अधीन है, इसे जनता के टिप्पणी के लिए प्रकाशित नहीं किया गया है और यह एक प्रभावी अंतिम नियम बनने से बहुत दूर है।
 
हालांकि, इसका संभावित महत्व व्यापक है। स्पष्ट मानक निवेश सलाहकारों और नियमित फंड्स को यह समझने में मदद कर सकते हैं कि डिजिटल संपत्तियों की सुरक्षा कौन कर सकता है, उन संपत्तियों को कैसे सुरक्षित किया जाना चाहिए और क्रिप्टो कैसे मौजूदा वित्तीय नियमों में शामिल हो सकता है। वही ढांचा आगे चलकर टोकनाइज्ड स्टॉक, बॉन्ड और अन्य ऑन-चेन सिक्योरिटीज के लिए महत्वपूर्ण हो सकता है।
 
केंद्रीय चुनौती संस्थागत पहुंच और निवेशक सुरक्षा के बीच संतुलन बनाए रखना होगी। एक सफल नियम को इस बात से नहीं, कि यह कितना “क्रिप्टो-अनुकूल” प्रतीत होता है, इस आधार पर मापा जाएगा। इसे इस बात से मापा जाएगा कि क्या यह एक ऐसा कस्टडी ढांचा बनाता है जिसे बैंक, सलाहकार, फंड और डिजिटल-संपत्ति कंपनियां वास्तव में उपयोग कर सकें, जबकि ग्राहक की संपत्ति को चोरी, दुरुपयोग और संस्थागत विफलता से सुरक्षित रखा जा सके।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

क्या एसईसी के संग्रह नियम व्यक्तिगत क्रिप्टो धारकों पर लागू होते हैं?

नियम निर्माण का केंद्र उन निवेश सलाहकारों और नियमित फंडों के संग्रहण आवश्यकताओं पर है, जो सामान्य व्यक्तियों के अपने व्यक्तिगत वॉलेट में क्रिप्टो रखने पर नहीं है। अपने संपत्ति को सीधे प्रबंधित करने वाले खुदरा उपयोगकर्ता, ग्राहकों के लिए संपत्ति की सुरक्षा करने वाले सलाहकार से अलग कानूनी संदर्भ में कार्य कर रहे हैं।

क्या निवेशक अभी भी बिटकॉइन का स्वयं संग्रह कर सकते हैं?

व्यक्तिगत निवेशक सामान्यतः अपने द्वारा नियंत्रित वॉलेट के माध्यम से बिटकॉइन रख सकते हैं, जो लागू कानून के अधीन होता है। संस्थागत सलाहकारों के पास अलग नियामक दायित्व होते हैं क्योंकि वे ग्राहकों के संपत्ति पर नियंत्रण कर सकते हैं। SEC का प्रस्ताव मुख्य रूप से उस नियमित संबंध पर केंद्रित है, न कि व्यक्तिगत स्व-नियंत्रण पर प्रतिबंध लगाने पर।

क्रिप्टो कस्टडी और क्रिप्टो वॉलेट में क्या अंतर है?

एक क्रिप्टो वॉलेट क्रिप्टोग्राफिक प्राधिकरणों के प्रबंधन और ब्लॉकचेन लेनदेनों को अधिकृत करने के लिए एक तकनीकी प्रणाली है। कस्टडी एक व्यापक कानूनी और संचालनात्मक अवधारणा है जिसमें यह शामिल है कि कौन संपत्तियों का नियंत्रण करता है, किसकी मालिक के प्रति दायित्व हैं, संपत्तियों की सुरक्षा कैसे की जाती है और यदि सेवा प्रदाता विफल हो जाए तो क्या होता है।

संस्थागत क्रिप्टो कैस्टडी में कोल्ड स्टोरेज क्या है?

कॉल्ड स्टोरेज सामान्यतः निजी कुंजी सामग्री को लगातार ऑनलाइन संबंधित वातावरणों से अलग प्रणालियों में रखने को संदर्भित करता है। संस्थाएँ अक्सर दूरस्थ साइबर हमलों के प्रति अपनी उपलब्धता कम करने के लिए इसका उपयोग करती हैं, हालाँकि कॉल्ड स्टोरेज के लिए एक्सेस नियंत्रण, बैकअप, लेनदेन अनुमोदन और पुनर्प्राप्ति के लिए मजबूत प्रक्रियाओं की आवश्यकता होती है।

एमपीसी कस्टडी क्या है?

मल्टी-पार्टी कम्प्यूटेशन, या MPC, कई पार्टियों या सिस्टम को एक वैध लेनदेन अनुमति उत्पन्न करने में सहभागी होने की अनुमति देता है, बिना किसी एक पार्टी के एकल स्थान पर पूर्ण निजी कुंजी रखे। यह कुछ एकल-बिंदु-विफलता जोखिमों को कम कर सकता है, लेकिन किसी विशिष्ट MPC संरचना के नियामक संग्रहण आवश्यकताओं को पूरा करने का निर्णय कानूनी ढांचे और संचालन नियंत्रणों पर निर्भर करता है।

क्या एफडीआईसी बीमा संरक्षकों द्वारा रखे गए क्रिप्टो को सुरक्षित करता है?

FDIC डिपॉज़िट बीमा सामान्य रूप से लागू सीमाओं के भीतर योग्य बैंक डिपॉज़िट को सुरक्षित करता है; यह बिटकॉइन या अन्य क्रिप्टो संपत्ति के बाजार मूल्य को स्वचालित रूप से बीमित नहीं करता है, भले ही उन्हें कोई बैंक या कस्टोडियन द्वारा रखा गया हो। निवेशकों को बीमित नकद डिपॉज़िट और कस्टडी में रखी गई डिजिटल संपत्तियों के बीच अंतर स्पष्ट रूप से समझना चाहिए।

क्या क्रिप्टो कस्टोडियन ग्राहक के संपत्ति का उपयोग स्टेकिंग के लिए कर सकता है?

यह भंडारण समझौते, संपत्ति, स्टेकिंग सेवा की संरचना और लागू नियमों पर निर्भर करता है। स्टेकिंग से अतिरिक्त संचालनात्मक, तरलता और कानूनी जोखिम उत्पन्न हो सकते हैं, इसलिए एक संस्थागत भंडारक यह नहीं मान सकता कि भंडारण अधिकार स्वयं ही प्रत्येक प्रकार की संपत्ति निवेश की अनुमति देता है। भविष्य के SEC नियम इन गतिविधियों के भंडारण दायित्वों के साथ कैसे बातचीत करते हैं, इस पर अतिरिक्त स्पष्टता प्रदान कर सकते हैं।

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उपयोग के लिए छूट: यह सामग्री केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और निवेश सलाह नहीं है। क्रिप्टोकरेंसी निवेश में जोखिम होता है। कृपया अपनी खुद की शोध करें (DYOR)।

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