क्रिप्टो ट्रेडिंग से परे: क्रिप्टो प्री-आईपीओ बाजार का मानचित्रण

2026/06/15 17:38:00

एआई विशालों से निजी बाजारों तक: सीईएक्स के लिए अगली सीमा

लेखक: KuCoin Ventures (Claude, Mia)

क्रिप्टो एक्सचेंज वर्तमान में विविध प्री-आईपीओ समाधानों के साथ प्रयोग कर रहे हैं। सतही रूप से, यह ओपनएआई, स्पेसएक्स और एंथ्रोपिक जैसी अत्यधिक मांग वाली निजी कंपनियों के प्रति प्रदर्शन के लिए एक प्रतिस्पर्धा जैसा लगता है। हालाँकि, गहरा प्रश्न यह है कि क्रिप्टो एक्सचेंज अंततः केवल जोखिम व्यापार के लिए अत्यधिक कुशल मंच ही बने रहेंगे, या अधिक खुले, वैश्विक संपत्ति खातों में विकसित हो जाएंगे।

1. परिचय: क्रिप्टो-आधारित प्री-आईपीओ उत्पाद क्यों महत्वपूर्ण हैं

प्री-आईपीओ संपत्ति और संबंधित समाधानों का विस्फोटक विकास केवल एक प्रवृत्ति की अनुमानित बात नहीं है। हमारे दृष्टिकोण के अनुसार, यह तीन संगमित संरचनात्मक बलों का परिणाम है:

शीर्ष स्तर की निजी कंपनियाँ (उदाहरण के लिए, AI, एयरोस्पेस और हार्ड टेक में) अपने आईपीओ को टाल रही हैं, जिससे सार्वजनिक बाजारों में उच्च गुणवत्ता वाले संपत्तियों की आपूर्ति कम हो रही है और मूल्यांकन में सबसे बड़ा लाभ निजी चरण में ही प्राप्त हो रहा है। जब रिटेल निवेशक आईपीओ के बाद भाग लेते हैं, तो वे अक्सर संस्थागत और प्रारंभिक शेयरधारकों के निकासी की सीमा के करीब होते हैं।
रॉबिनहुड, कॉइनबेस और बिनेंस जैसे अग्रणी प्लेटफॉर्म उपयोगकर्ता ट्रैफिक और संपत्ति आपूर्ति में बॉटलनेक का सामना कर रहे हैं, जिससे "अगली पीढ़ी के निवेश गेटवे" के रूप में माइंडशेय के लिए प्रतिस्पर्धा करने की तत्काल आवश्यकता पैदा हो गई है।
एक साथ, उद्योग विकास के प्रवृत्तियाँ स्पष्ट होती जा रही हैं। चल रही बाजार चर्चाएँ और धीरे-धीरे गठित हो रही सहमति विभिन्न उत्पाद प्रारूपों को प्रकाशित कर रही हैं: जारीकर्ता-अनुमोदित RWA (रियल वर्ल्ड एसेट) टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़, तीसरे पक्ष के पैकेज किए गए सिक्योरिटी एक्सपोज़र, और प्रतिबिंबित नोट्स और डेरिवेटिव के विविध रूप। CFTC की मई के अंतिम समय की स्थिति परपेचुअल कॉंट्रैक्ट्स पर भी उन्हें नियमित एक्सचेंज, क्लीयरिंग, मार्जिन आवश्यकताओं, ग्राहक संपत्ति सुरक्षा और विश्वसनीय कीमत संदर्भ के संदर्भ में चर्चा करने की प्रवृत्ति को दर्शाती है। यह समग्र सकारात्मक संकेत बाजार की अपेक्षाओं के प्रति एक सकारात्मक प्रतिक्रिया है।

इस क्षेत्र में प्रतिस्पर्धा एक भयानक स्तर पर पहुँच गई है। आज, वास्तविक प्रश्न अब "किसने कौन सा ट्रेंडिंग संपत्ति सूचीबद्ध की" नहीं, बल्कि यह है: उपयोगकर्ता वास्तव में क्या रख रहे हैं? कीमत कहाँ से उत्पन्न होती है? कौन संग्रहकर्ता के रूप में कार्य करता है? निकास तंत्र क्या हैं? और प्लेटफ़ॉर्म को कौन से दायित्व सहन करने पड़ते हैं?

वर्तमान बाजार उत्पादों में काफी भिन्नता है: SPVs, फंड, टोकनीकृत फंड, मिरर्ड नोट्स, सिंथेटिक टोकन और परपेचुअल कॉंट्रैक्ट—प्रत्येक का स्वतंत्र संपत्ति स्वामित्व अधिकार, नियामक सीमाएँ और निकास तंत्र से संबंध है। कुछ लंबी अवधि के निवेश खातों की तरह कार्य करते हैं, जबकि अन्य मूलतः केवल मूल्य प्रस्तुति और ट्रेडिंग उपकरण हैं। इसलिए, क्रिप्टो एक्सचेंज के प्री-आईपीओ समाधानों का वास्तविक महत्व उनकी भूमिका में है, जो एक्सचेंज को शुद्ध क्रिप्टो प्लेटफॉर्म से "व्यापक संपत्ति ट्रेडिंग गेटवे" बनने की ओर बढ़ने के लिए प्रेरित करता है।

यदि कोई प्लेटफॉर्म निवेश-आधारित उत्पाद बनाने का इरादा रखता है, तो इसे निहित संपत्तियों, कस्टडी, अधिकार दस्तावेजीकरण और बाहर निकलने के तंत्र को स्पष्ट रूप से संबोधित करना चाहिए।
यदि कोई प्लेटफॉर्म ट्रेडिंग-आधारित उत्पाद बनाने का इरादा रखता है, तो इसे कीमत स्रोत, लेवरेज, फंडिंग दर, लिक्विडेशन तंत्र और उपकरणों की असमानता की प्रकृति को स्पष्ट करना चाहिए।

आगे बढ़ने के लिए, ग्रे क्षेत्र में संचालित "प्सीडो-इक्विटी" उत्पादों के लिए प्रीमियम संभवतः संकुचित हो जाएगा। स्वतंत्र मूल्य को बनाए रखने के लिए, एक्सचेंज को केवल नियामक अंधेरे पर निर्भर नहीं कर सकते। इसके बजाय, उन्हें व्यापार की दक्षता, पूंजी की दक्षता, वैश्विक वितरण, संयोज्यता या संपत्ति सेवा जैसे पहलुओं में पारंपरिक वित्तीय गेटवे से अपनी श्रेष्ठता साबित करनी होगी।

2. बाजार को प्री-आईपीओ संपत्तियों की आवश्यकता क्यों है?

2025-2026 में प्री-आईपीओ और निजी समतुल्य टोकनीकरण पर बाजार का केंद्रित ध्यान, AI के बढ़ते रुझान और कई शीर्ष स्तरीय यूनिकॉर्न के आईपीओ में देरी के साथ अत्यधिक सहसंबंधित है। हालाँकि, गहरे आंतरिक कारण बहुपक्षीय हैं: सार्वजनिक बाजारों में उच्च गुणवत्ता वाली वृद्धि संपत्तियों की आपूर्ति में कमी, क्रिप्टो-मूल संपत्तियों की कमजोर कहानी, उच्च वृद्धि लक्ष्यों में भाग लेने के लिए उपयोगकर्ता की बढ़ती मांग, और एक्सचेंज के लिए समानांतर रूप से केवल क्रिप्टो प्लेटफॉर्म से समग्र संपत्ति गेटवे में विकसित होने की रणनीतिक आवश्यकता।

1) उच्च गुणवत्ता वाले विकास संपत्तियाँ बार-बार बाहरी बाजारों में देर से प्रवेश कर रही हैं।

इतिहास में, एक आईपीओ विकासशील कंपनियों के लिए संस्थागत से सार्वजनिक पूंजी में रूपांतरण की प्रमुख सीमा थी। आज, शीर्ष उभरती एआई कंपनियाँ अक्सर अपने मूल्यांकन में वृद्धि का बड़ा हिस्सा निजी बाजार में पूरा कर लेती हैं। जब रिटेल निवेशक आईपीओ के बाद भाग लेते हैं, तो वे संस्थागत, कर्मचारियों और प्रारंभिक निवेशकों के तरलता निकास के खुलने के समय के करीब पहुँच चुके हो सकते हैं। प्री-आईपीओ मांग का प्रमुख कारण ठीक यही है कि सार्वजनिक और निजी बाजारों के बीच लाभों का असमान वितरण है। यह उस स्थिति को दर्शाता है जो पहले क्रिप्टो बाजार में प्रचलित थी, जहाँ उच्च-एफडीवी (पूर्ण विकर्षित मूल्यांकन), कम-फ्लोट "वीसी कॉइन्स" को समृद्धि प्रभाव पैदा करने के लिए सीमित, छूट वाले आईईओज़ की आवश्यकता होती थी।

2) आईपीओ विंडो बहाल हो रही है, और शीर्ष निजी कंपनियों के पास विशाल कथा घनत्व और तरलता निवेदन है।

OpenAI, SpaceX, Anthropic, xAI, Stripe और Databricks जैसी कंपनियाँ मजबूत कहानी-आधारित भार और लिक्विडिटी को आकर्षित करने की क्षमता रखती हैं। एक्सचेंज के लिए, ये संपत्तियाँ एक नए, कहानी-आधारित संपत्ति चक्र में पैक किए जाने के लिए तैयार हैं: उपयोगकर्ताओं के लिए कम संज्ञानात्मक बाधा, उच्च बाजार ध्यान, उल्लेखनीय मूल्य अस्थिरता, और क्रॉस-प्लेटफॉर्म प्रतिस्पर्धा को बढ़ावा देने की क्षमता।

3) क्रिप्टो बाजार को स्वाभाविक रूप से नए संपत्ति आपूर्ति की आवश्यकता होती है।

जब अल्टकॉइन बुलबुला घटता है और केवल नए टोकन जारी करने पर निर्भर करने से ट्रेडिंग गतिविधि को बनाए रखना संभव नहीं होता, तो CEXs को क्रिप्टो-मूल एसेट्स के बाहर नए लक्ष्य ढूंढने होंगे। प्री-आईपीओ एसेट्स "पारंपरिक एसेट लॉजिक" और "क्रिप्टो ट्रेडिंग अनुभव" के प्रतिच्छेदन पर स्थित हैं। ये वास्तविक दुनिया की कंपनियों और विकास की कहानियों से समर्थित हैं, लेकिन इन्हें कम बाधाओं वाले, ट्रेडेबल और वैश्विक रूप से वितरणीय उत्पादों में संरचित किया जा सकता है।

4) RWA बुनियादी ढांचा अब समता-आधारित संपत्तियों को शामिल करने के लिए सुसज्जित है।

स्टेबलकॉइन सेटलमेंट, ऑन-चेन वॉलेट, केवाईसी और जियो-फेंसिंग, कस्टडी, ऑरेकल, एएमएम, ऑन-चेन ऑर्डर बुक, परपेचुअल कॉंट्रैक्ट जोखिम प्रबंधन और क्रॉस-चेन वितरण जैसी क्षमताएँ धीरे-धीरे परिपक्व हो रही हैं। प्राइवेट संपत्तियाँ—जो पहले अत्यधिक मानकहीन, व्यापार में कम आवृत्ति वाली और कानूनी कागजात पर भारी रूप से निर्भर थीं—अब अंशीकृत होने और व्यापक वैश्विक वितरण नेटवर्क में शामिल होने का अवसर प्राप्त कर रही हैं।

5) ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म "व्यापक संपत्ति खाता" गेटवे के मन में स्थान के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं।

प्री-आईपीओ संपत्तियों का आकर्षण केवल विशिष्ट लक्ष्यों में ही नहीं, बल्कि उनकी क्षमता में है जो एक परिवर्तन को सुगम बनाती है: उपयोगकर्ता एक्सचेंज को केवल "क्रिप्टो टोकन के व्यापार के लिए स्थान" के रूप में नहीं, बल्कि "वैश्विक नई अर्थव्यवस्था उद्यम संपत्तियों के लिए व्यापार गेटवे" के रूप में पुनर्मूल्यांकन करना शुरू कर रहे हैं। वॉलेट, लॉन्चपैड, अर्न उत्पाद, संपत्ति प्रबंधन, डेरिवेटिव, और RWA क्षेत्र सभी प्री-आईपीओ के चारों ओर अलग-अलग स्थितियों के साथ केंद्रित हो सकते हैं—कुछ लंबी अवधि के आवंटन के लिए, कुछ प्रतिक्रियाशील व्यापार के लिए, कुछ ब्रांड उन्नयन के लिए, और कुछ उपयोगकर्ता समावेशन और पूंजी धारण के लिए।

इसलिए, प्री-आईपीओ एक अलग RWA शाखा नहीं है, बल्कि संपत्ति की सीमाओं को विस्तारित कर रहे एक्सचेंज के लिए एक महत्वपूर्ण परीक्षण क्षेत्र है। यह एक साथ निजी विकास संपत्तियों के लिए स्पिलओवर मांग, क्रिप्टो बाजार के भीतर नई संपत्ति आपूर्ति की आवश्यकता, और शुद्ध क्रिप्टो मूल से समग्र संपत्ति ट्रेडिंग गेटवे में रूपांतरित हो रहे प्लेटफॉर्म के लिए रणनीतिक आवश्यकता को पकड़ता है।

3. इन उत्पादों का अभी उभार क्यों हो रहा है?

2025-2026 में प्री-आईपीओ टोकनीकरण और क्रिप्टो समाधानों का संकेंद्रित प्रसार इसलिए नहीं हो रहा है कि निजी संपत्तियाँ अचानक परिसंचरण के लिए आसान हो गई हैं। बल्कि, यह इसलिए हो रहा है क्योंकि व्यापार, निपटान, संग्रहण, जोखिम प्रबंधन और अनुपालन संरचना के क्षेत्र में क्षमताएँ धीरे-धीरे परिपक्व हो गई हैं। इससे पहले अत्यधिक मानकहीन निजी निवेशों को उत्पाद के रूप में बनाया जा सकता है और व्यापार किया जा सकता है।

1) ऑन-चेन वित्तीय बुनियादी ढांचा अब अमानक संपत्तियों के वितरण और व्यापार को समर्थन देने के लिए पर्याप्त है। स्टेबलकॉइन्स ने USD के मापदंड और सीमाओं के पार निपटान को हल कर दिया है; वॉलेट एक वैश्विक उपयोगकर्ता गेटवे प्रदान करते हैं; ऑन-चेन ऑर्डर बुक, AMMs और CEX मैचिंग इंजन द्वितीयक व्यापार क्षमताएँ प्रदान करते हैं; और KYC, जियो-फेंसिंग और व्हाइटलिस्ट तंत्र विभिन्न न्यायपालिकाओं में उपयोगकर्ता ऑनबोर्डिंग के लिए आवश्यक उपकरण प्रदान करते हैं। इस आधार पर बनाए गए, प्राइवेट संपत्तियाँ—जो पहले कानूनी कागजात, OTC मैचिंग और प्रवेश की उच्च बाधाओं पर निर्भर करती थीं—अब टोकन, नोट, फंड शेयर या कॉन्ट्रैक्ट के माध्यम से भागों में विभाजित की जा सकती हैं और व्यापक वितरण नेटवर्क में पेश की जा सकती हैं।

2) उत्पाद संरचनाएँ "वास्तविक सम्पत्ति ट्रांसफ़र" से बहु-स्तरीय आर्थिक प्रस्तुति पैकेजिंग तक विस्तारित हो गई हैं।

वर्तमान बाजार अब केवल सीधे इक्विटी ट्रांसफ़र पर ही निर्भर नहीं है। इसके बजाय, यह SPVs, फंड, टोकनाइज़्ड फंड, ट्रैकिंग सर्टिफिकेट, मिर्रर्ड टोकन, पेग्ड नोट्स और परपेचुअल कॉंट्रैक्ट जैसी विविध संरचनाओं का उपयोग करता है ताकि अंतर्निहित निजी संपत्तियों या मूल्यांकन की अपेक्षाओं को विभिन्न स्तरों पर व्यापारयोग्य उत्पादों में पैक किया जा सके।

इसका अर्थ है कि विभिन्न उत्पादों के लिए, पहले दो मूल प्रश्नों को अलग किया जाना चाहिए:

क्या निजी संपत्ति को कानूनी रूप से जारी, स्थानांतरित और वितरित किया जा सकता है।
ऑन-चेन टोकन, नोट या कॉन्ट्रैक्ट वास्तव में किन अधिकारों का प्रतिनिधित्व करता है।

"सिक्योरिटीज को ऑन-चेन पर रखना" स्वतः नियामक अंतराल नहीं है। वास्तविक विभाजन रेखा इस बात में है कि क्या टोकन वास्तविक सिक्योरिटी अधिकारों का प्रतिनिधित्व करता है, क्या इसे निर्माता या उनके प्रतिनिधि द्वारा मान्यता प्राप्त है, क्या अंतर्निहित सिक्योरिटीज पर ट्रांसफ़र प्रतिबंध लागू हैं, क्या ऑन-चेन ट्रांसफ़र से समन्वयित ऑफ-चेन मालिकाना परिवर्तन होते हैं, और क्या उत्पाद केवल एक तीसरे पक्ष द्वारा जारित सिंथेटिक एक्सपोज़र है।

3) नियामक दिशा अस्पष्टता से सीमा पुनर्परिभाषित करने की ओर बदल रही है।

चूंकि क्रिप्टो प्री-आईपीओ संपत्तियों के लिए सबसे अधिक मांग वाले लक्ष्य वर्तमान में अमेरिकी टेक कंपनियाँ हैं, इसलिए उत्पाद डिज़ाइन कई मूल सीमाओं को नज़रअंदाज़ नहीं कर सकता: अमेरिकी सुरक्षा कानून, निजी समतुल्य ट्रांसफ़र प्रतिबंध, प्रतिष्ठाता कंपनी के नियम, शेयरधारक रजिस्ट्री नियम, SPV समतुल्य ट्रांसफ़र व्यवस्थाएँ, सुरक्षा-आधारित स्वैप नियम, और निवेशक उपयुक्तता आवश्यकताएँ।

संबंधित SEC सार्वजनिक फाइलिंग्स और नियामक त論 के आधार पर, यदि कोई उत्पाद मूल रूप से सुरक्षा अधिकारों, सुरक्षा रिटर्न के अधिकार, या सुरक्षा मूल्य प्रभाव को दर्शाता है—चाहे इसे टोकन, नोट, निवेश अनुबंध, या कैश-सेटल्ड डेरिवेटिव के रूप में पैकेज किया गया हो—इसे सामान्यतः संबंधित सुरक्षा नियामक ढांचे के तहत विश्लेषित किया जाना चाहिए।

हाल के आधिकारिक दस्तावेज़ों और सार्वजनिक चर्चाओं से पता चलता है कि संयुक्त राज्य अमेरिका की नियामक प्राथमिकताओं में सार्वजनिक रहने और उस पर बने रहने की लागत कम करना, निजी संपत्तियों को खुदरा निवेशकों के लिए खोलने के व्यवहार्य मार्गों का अन्वेषण करना, और टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ की कानूनी सीमाओं को स्पष्ट करना शामिल हो सकता है। इसका अर्थ है कि नियामक केंद्र केवल प्री-आईपीओ टोकन की स्पष्ट उदारीकरण नहीं हो सकता, बल्कि प्रकटीकरण, मूल्यांकन और जवाबदेही वाले एक अधिक औपचारिक उत्पाद प्रणाली में विकास संपत्तियों को एकीकृत करना हो सकता है।

परिणामस्वरूप, ग्रे-मार्केट प्री-आईपीओ उत्पादों द्वारा पहले निर्भर किए जाने वाला यह कथन कि "रिटेल निवेशकों के पास कोई अन्य पहुंच नहीं है"—वह धीरे-धीरे कमजोर हो सकता है। भविष्य के ऑन-चेन समाधान, जो मूल्य बनाए रखेंगे, संभवतः अपने व्यापार की दक्षता, वैश्विक तरलता, शॉर्ट-सेलिंग क्षमता, लेवरेज, रियल-टाइम मूल्य खोज, या सीमाओं के पार वितरण में स्पष्ट लाभ साबित करने की आवश्यकता होगी, बजाय केवल नियामक अंधेरे और पहुंच की कमी पर निर्भर करने के।

अमेरिकी निजी संपत्तियों के जारीकरण और व्यापार के लिए कानूनी ढांचा और छूट के मार्ग

SEC की आधिकारिक वेबसाइट और ऑनलाइन सार्वजनिक स्रोत।

4. बाजार में वास्तव में कौन से उत्पाद कार्यरत हैं?

वर्तमान बाजार में प्री-आईपीओ उत्पाद जटिल प्रतीत हो सकते हैं, लेकिन वे मूल रूप से एक ही प्रश्न का उत्तर देते हैं: उच्च प्रवेश बाधाओं, कम तरलता और कठोर ट्रांसफ़र प्रतिबंधों से चिह्नित निजी संपत्तियों को ऐसे उत्पादों में पैक करना कि रिटेल उपयोगकर्ता इसका उपयोग कर सकें, प्लेटफ़ॉर्म इसे वितरित कर सकें और बाजार इसका व्यापार कर सके। इन्हें निवेशक अधिकारों की मजबूती के आधार पर पाँच स्तरों में वर्गीकृत किया जा सकता है। जितना ऊँचा स्तर होगा, वह वास्तविक संपत्ति मालिकाना हक के उतना ही करीब होगा; जितना नीचा स्तर होगा, वह शुद्ध मूल्य प्रदर्शन और व्यापार उपकरणों के उतना ही करीब होगा। विभिन्न स्तर विभिन्न नियामक जोखिम, वाणिज्यिक मूल्य और उपयोगकर्ता शिक्षा के दृष्टिकोण से संबंधित होते हैं।

टियर 1: जारीकर्ता द्वारा मान्यता प्राप्त वास्तविक स्वामित्व

इस श्रेणी में स्पष्टतम अधिकार होते हैं, लेकिन इसमें सर्वाधिक कार्यान्वयन कठिनाई शामिल होती है। इसमें जारीकर्ता की स्वीकृति, अनुपालन योग्य इक्विटी ट्रांसफ़र, निवेशक योग्यता छानबीन, प्रतिभूतियों का पंजीकरण, संग्रहण, ट्रांसफर एजेंट, कर प्रक्रिया और सीमाओं के पार बिक्री व्यवस्थाएँ शामिल हैं। यह पारंपरिक प्रतिभूति बाजार के तर्क के सबसे अधिक समान है और लंबे समय के लिए प्रवेश की उच्च बाधाएँ स्थापित करता है। हालाँकि, ऑन-चेन इक्विटी, प्रतिभूतियों के पंजीकरण और ऑन-चेन ट्रांसफ़र के लिए विभिन्न देशों में कानूनी मान्यता के विभिन्न स्तरों के कारण, छोटे समय में त्वरित वैश्विक विस्तार करना अत्यंत कठिन है।

टियर 2: एसपीवी / फंड शेयर्स

निवेशक एक SPV (विशेष उद्देश्य वाहन) या फंड में अधिकार रखते हैं, जो परियोजना कंपनी में शेयरों को अप्रत्यक्ष रूप से रखता है। यह मॉडल परियोजना कंपनी के कैप टेबल में सीधे प्रवेश की जटिलता को कम करता है और पारंपरिक निजी द्वितीयक बाजार की प्रथाओं के साथ संगत होता है। हालाँकि, इसके महत्वपूर्ण जोखिम इस बात में हैं कि क्या परियोजना कंपनी सम्मान करती है कि सम्पत्ति या अधिकारों का ट्रांसफ़र करें, क्या SPV शेयरों का ट्रांसफ़र करें GP, प्लेटफ़ॉर्म या कंपनी की सहमति की आवश्यकता होती है, और क्या निकास मार्ग स्पष्ट है।

टियर 3: टोकनीकृत एसपीवी

यह संरचना पारंपरिक SPV, फंड शेयर या संबंधित आर्थिक हितों को और अधिक ऑन-चेन पर लाती है, जिससे वितरण और व्यापार की सुविधा में सुधार होता है। परिणामस्वरूप, विरोधाभास अधिक स्पष्ट हो जाता है: ऑन-चेन टोकन की स्थानांतरणयोग्यता ऑफ-चेन इक्विटी, SPV शेयर या फंड अधिकारों की मुक्त स्थानांतरणयोग्यता की गारंटी नहीं देती है। बाहरी परत के टोकन और अंतर्निहित संपत्ति के बीच एक महत्वपूर्ण असंगति हो सकती है। इस प्रतिष्ठान के लिए मूलभूत प्रश्न यह है कि क्या अंतर्निहित संपत्ति के दस्तावेज़ीकरण, संग्रह/आरक्षित राशि के प्रमाण, स्वामित्व मैपिंग, और पुनः प्राप्ति तंत्र पर्याप्त रूप से मजबूत और पारदर्शी हैं।

टियर 4: आर्थिक ब्याज-संबद्ध प्रमाणपत्र (लिंक्ड नोट / मिरर टोकन / सिंथेटिक टोकन)

ये उत्पाद आमतौर पर तीसरे पक्ष द्वारा जारी किए जाते हैं। निवेशक शेयरधारक स्थिति प्राप्त करने के बजाय लक्ष्य कंपनी के मूल्यांकन, आईपीओ के बाद प्रदर्शन, या संबंधित संपत्ति की कीमतों से जुड़े आर्थिक लाभ प्राप्त करते हैं। इनके लाभों में संरचनात्मक लचीलापन, उच्च जारी कुशलता, कम वितरण बाधाएँ और एक्सचेंज या वॉलेट के लिए सरल एकीकरण शामिल हैं। मुख्य जोखिम यह है कि निवेशक जारीकर्ता के क्रेडिट जोखिम, संरचनात्मक अवधि जोखिम, कीमत ट्रैकिंग जोखिम और प्रेरक घटनाओं के बारे में अनिश्चितता सहन करते हैं।

टियर 5: प्री-आईपीओ पर्प / मूल्यांकन परपेचुअल कॉंट्रैक्ट

यह एक अपेक्षाकृत हल्की संरचना है। निवेशकों को शेयर डिलीवरी, शेयरधारक अधिकार या कॉर्पोरेट-स्तरीय दावों के बिना कीमत की अभिव्यक्ति प्राप्त होती है। यह निजी कंपनी के मूल्यांकन पर दृष्टिकोण व्यक्त करने वाले ट्रेडर्स और उच्च-तरलता, लंबा/छोटा, लीवरेज्ड ट्रेडिंग उत्पाद बनाने वाले एक्सचेंज के लिए अधिक उपयुक्त है। इसे सत्यापित घटनाओं (जैसे, किसी कंपनी का निर्धारित तारीख तक IPO होना, क्या पहले दिन का बाजार पूंजीकरण एक सीमा से अधिक है, या क्या फंडिंग राउंड का मूल्यांकन एक विशिष्ट सीमा में पहुंचता है) के चारों ओर केंद्रित हो सकता है।

अपने परपेचुअल कॉंट्रैक्ट्स पर नीति कथन में, सीएफटीसी ने नोट किया कि पर्प में एक निश्चित समाप्ति की तारीख नहीं होती है और ये आधारभूत संपत्ति की स्पॉट कीमत के सापेक्ष समायोजन बनाए रखने के लिए फंडिंग दर तंत्र पर निर्भर करते हैं। ठीक इसी कारण कि पर्प में कोई समायोजन समाप्ति नहीं होती, उनकी संदर्भ कीमत केवल एकल समायोजन बिंदु पर विश्वसनीय होना पर्याप्त नहीं है; इसे प्रत्येक फंडिंग दर अंतराल के दौरान लगातार विश्वसनीय बना रहना चाहिए। डेरिबिट के परपेचुअल कॉंट्रैक्ट्स के संबंध में सीएफटीसी का स्पष्टीकरण दस्तावेज़ इसके क्षेत्र को केवल डेरिबिट-जैसी पर्प संरचनाओं तक ही सीमित करता है, जहाँ आधारभूत संपत्ति एक डिजिटल कमोडिटी होती है, जिसका स्पॉट बाजार में गहरा, सक्रिय और लगातार व्यापार होता है। यह व्याख्या डिजिटल कमोडिटी से परे की संपत्ति वर्गों तक नहीं फैलती है।

यह प्री-आईपीओ पर्प उत्पादों के लिए एक द्वैत संकेत प्रस्तुत करता है:

सकारात्मक रूप से: पर्प्स को एक उत्पाद संरचना के रूप में नियामक चर्चा ढांचे में शामिल किया जा रहा है और इन्हें अब सरलता से विदेशी ग्रे-मार्केट उत्पादों के समान नहीं माना जाना चाहिए।
नकारात्मक रूप से: नियामक इस बात पर अधिक जोर देंगे कि आधारभूत संपत्ति के पास एक निरंतर, गहरा, देखा जा सकने वाला और हेरफेर के प्रति प्रतिरोधी संदर्भ मूल्य है या नहीं।

डिजिटल कमोडिटीज जैसे BTC और ETH इस आवश्यकता को अपेक्षाकृत आसानी से पूरा करते हैं। हालाँकि, SpaceX, OpenAI और Anthropic जैसी निजी कंपनियों के इक्विटी मूल्यांकन में निरंतर सार्वजनिक कीमत फीड की कमी होती है। उनकी कीमत निर्धारण प्रक्रिया मुख्य रूप से ऑरेकल, मार्केट मेकर, ऑर्डर बुक और पैरामीटर डिज़ाइन पर निर्भर करती है। यदि अंतर्निहित एक निजी कंपनी के इक्विटी के प्रति आर्थिक प्रस्तुति है, तो यह SEC की निगरानी का कारण बन सकता है, जो सुरक्षा-आधारित जोखिम प्रस्तुति या सुरक्षा-आधारित स्वैप के संबंध में है।

अर्थात, प्री-आईपीओ पर्प का लाभ यह है कि यह वास्तविक इक्विटी ट्रांसफ़र, एसपीवी अधिकारों के ट्रांसफ़र और जारीकर्ता शेयरधारक रजिस्ट्री से संबंधित समस्याओं को कम करता है; हालाँकि, यह डेरिवेटिव नियमन, बाजार हस्तक्षेप, निवेशक की उपयुक्तता और मूल्य एंकर की विश्वसनीयता की समस्याओं से बचता नहीं है।

इन पाँच संरचनात्मक स्तरों के संबंध में नियामक जोखिम, वाणिज्यिक मूल्य और उपयोगकर्ता शिक्षा के दृष्टिकोण पूरी तरह से भिन्न हैं। इसलिए, प्री-आईपीओ उत्पादों को डिज़ाइन और सूचीबद्ध करने से पहले, प्लेटफॉर्म को अपनी स्थिति स्पष्ट करनी चाहिए:

निवेश-आधारित उत्पादों को इसका उत्तर देना चाहिए: "उपयोगकर्ता वास्तव में क्या रख रहे हैं, कौन संरक्षक है, वे कैसे बाहर निकलते हैं, और अगर कुछ गलत हो जाए तो कौन जिम्मेदार है?"
ट्रेडिंग-आधारित उत्पादों को इसका उत्तर देना चाहिए: "कीमत कहाँ से उत्पन्न होती है, लेवरेज कैसे सीमित होता है, फंडिंग दरें कैसे गणना की जाती हैं, और लिक्विडेशन नियम उपयोगकर्ताओं की सुरक्षा कैसे करते हैं?"

यदि कोई प्लेटफॉर्म इन दोनों कथाओं को मिला देता है, तो यह एक साथ गलत बिक्री को बढ़ावा देने, पालन सीमाओं को धुंधला करने और उपयोगकर्ता की अपेक्षाओं को विकृत करने का जोखिम उठाता है।

संपत्ति मैपिंग तर्क और विशिष्ट उत्पाद संरचना के आधार पर, नीचे एक विस्तृत तुलना प्रदान की गई है:

स्रोत: प्रोजेक्ट की आधिकारिक वेबसाइटें, आधिकारिक दस्तावेज़ और प्रेस रिलीज़

5. प्रमुख मामले अध्ययन

5.1 क्रिप्टो सीईएक्स / एक्सचेंज वॉलेट के बीच प्री-आईपीओ समाधानों की मुख्य तुलना

स्रोत: प्रोजेक्ट की आधिकारिक वेबसाइटें, आधिकारिक दस्तावेज़ और प्रेस रिलीज़

1) प्री-आईपीओ एक्सचेंज के लिए संपत्ति आपूर्ति को पूरा करने के लिए एक नया विषय गेटवे बन रहा है। उच्च गुणवत्ता वाली टेक कंपनियों के लंबे समय तक निजी रहने और क्रिप्टो बाजार में उच्च विकास वाली संपत्ति की कमी के पृष्ठभूमि में, एक्सचेंज और वॉलेट OpenAI, SpaceX, Anthropic, ByteDance और DeepSeek जैसी कंपनियों में "प्री-आईपीओ अल्फा एक्सपोजर" को कम बाधा वाले प्रवेश बिंदुओं में पैकेज कर रहे हैं। इसका महत्व केवल नए ट्रेडिंग उपकरणों को जोड़ने से परे है; यह CEX को केवल क्रिप्टो प्लेटफॉर्म से समग्र संपत्ति ट्रेडिंग पोर्टल में स्थानांतरित होने में सहायता करता है।

2) प्लेटफॉर्म की भागीदारी का डेप्थ दायित्व की सीमाओं को परिभाषित करता है। Binance Wallet मुख्य रूप से ट्रैफिक गेटवे के रूप में कार्य करता है, जिसमें निहित दायित्व अधिकांशतः PreStocks पर होते हैं। Bitget Republic की बाहरी जारी संरचना पर निर्भर करता है, जो मुख्य रूप से वितरण और व्यापार की भूमिका निभाता है। Gate और BingX स्वयं बनाए गए या स्वयं पैक किए गए समाधानों की ओर झुकते हैं, जिन्हें मूल्यांकन, संपत्ति का समर्थन, कस्टडी, हेजिंग और सेटलमेंट को समझाने के लिए अधिक दबाव का सामना करना पड़ता है। Kraken VCXx फंड शेयर्स के टोकनीकरण की ओर बढ़ रहा है, जबकि Backpack ऑन-चेन IPO आवंटन के लिए बुनियादी ढांचे के विकास के चरण में है।

3) अधिकांश उत्पाद वास्तविक इक्विटी के बजाय आर्थिक प्रदर्शन मैपिंग को दर्शाते हैं। बैकपैक के आधिकारिक संचारों के अलावा, जो वास्तविक आईपीओ शेयरों की भविष्य की प्रदान करने की संभावना पर जोर देते हैं, वर्तमान सीईएक्स-संबंधित उत्पाद मुख्य रूप से एसपीवी एक्सपोजर, ऋण उपकरण, मिरर नोट्स, पॉइंट्स/आईओयू, या फंड शेयर मैपिंग प्रदान करते हैं। वे सामान्यतः उपयोगकर्ताओं को मतदान अधिकार, लाभांश अधिकार या प्रत्यक्ष शेयरधारक अधिकार प्रदान नहीं करते हैं।

4) यह क्षेत्र अभी भी ट्रैफिक-टेस्टिंग चरण में है और संस्थागत स्तर की डेप्थ की कमी है। बिटगेट और गेट ने प्रारंभ में उच्च ट्रेडिंग उत्साह दिखाया, लेकिन बाद की तरलता और स्थायी ट्रेडिंग मात्रा को अभी साबित नहीं किया गया है। क्रेकन VCXx में कम स्केल और गतिविधि है, जबकि बिंगएक्स और बैकपैक में पूर्ण तुलनात्मक डेटा की कमी है। समग्र रूप से, इन उत्पादों का वर्तमान में ध्यान उपयोगकर्ता माइंडशेयर पर कब्जा करने और संपत्ति नवाचार के साथ प्रयोग करने पर है। पालन के ढांचे, संपत्ति सत्यापन, संग्रहण के प्रमाण, पुनः प्राप्ति तंत्र और द्वितीयक तरलता के सीमित पहलुओं के कारण, महत्वपूर्ण संस्थागत पूंजी संभवतः अभी भी किनारे पर है।

5) दीर्घकालिक अवसर प्री-आईपीओ RWAs को मूलभूत बुनियादी ढांचे के रूप में स्थापित करने में है। भविष्य की प्रतिस्पर्धा केवल "जो सबसे अधिक ट्रेंडिंग संपत्तियाँ सूचीबद्ध करता है" पर ही केंद्रित नहीं होगी, बल्कि संपत्ति सत्यापन, प्राप्तकर्ता अधिकारीकरण, निकास साबिती, मूल्यांकन तंत्र, केवाईसी/योग्य निवेशक छानबीन, रिडीमप्शन सेटलमेंट और द्वितीयक तरलता प्रबंधन में मजबूत क्षमताएँ स्थापित करने पर होगी। इस क्षेत्र में दीर्घकालिक मूल्य प्राप्त करने के लिए, CEXs को विचार-आधारित संपत्ति गेटवे से वेरिफाइड, ट्रेडेबल और प्रबंधित प्री-आईपीओ संपत्ति बुनियादी ढांचे में विकसित होना होगा।

5.2 Trade.xyz मुख्य समाधान विवरण

ट्रेड XYZ के IPOP (प्री-IPO परपेचुअल कॉंट्रैक्ट) USDC कैश-सेटल्ड परपेचुअल्स हैं जो मुख्य रूप से लक्ष्य कंपनियों की अपेक्षित सूचीबद्ध कीमत या मूल्यांकन को संदर्भित करते हैं। तकनीकी रूप से, इसका ऑर्डर मैचिंग, फंडिंग दर, लिक्विडेशन और ADL (ऑटो-डेलेवरेजिंग) हाइपरकोर द्वारा प्रबंधित किया जाता है, जबकि ट्रेड XYZ मुख्य रूप से ऑरेकल, मार्क कीमत और बाहरी कीमतों जैसे मूल्य निर्धारण घटकों के लिए जिम्मेदार है।

लॉन्च के समय, प्रत्येक IPOP का एक प्रारंभिक संदर्भ मूल्य होता है। आधिकारिक दस्तावेज़ के अनुसार, यह प्रारंभिक मूल्य वर्तमान में बाजार के अपेक्षित IPO रेंज, निजी मूल्यांकन, मीडिया रिपोर्ट्स, द्वितीयक बाजार मूल्यों और अपेक्षित जारी मूल्यों पर आधारित एक संश्लेषित निर्णय है। लॉन्च के बाद, पर्प मूल्य मुख्य रूप से लंबी और छोटी ट्रेडिंग गतिविधि द्वारा निर्धारित होता है। बाहरी बाजार मूल्यों के बिना, Trade XYZ का ऑरेकल एक आंतरिक क्रियाविधि पर निर्भर करता है: यह ऑर्डर बुक से क्रय और विक्रय दबाव के असंतुलन की गणना करता है, और फिर मूल्य को क्रमिक रूप से समायोजित करने के लिए एक सतत-समय EMA (घातीय सरल औसत) का उपयोग करता है। ऑरेकल प्रति 3 सेकंड में अपडेट होता है, लेकिन केवल वर्तमान मूल्य और लक्ष्य कीमत के बीच की दूरी का एक छोटा हिस्सा ही बदलता है। एक बड़ा समय स्थिरांक मूल्य को हेरफेर से कठिन बनाता है, लेकिन प्रतिक्रिया धीमी भी करता है।

सामान्य तौर पर, एक प्री-आईपीओ संपत्ति के लिस्टिंग से पहले, अनुबंध की छाया कीमत ऑर्डर बुक + तरलता + लॉन्ग/शॉर्ट बलों + फंडिंग दरों + बाजार की अपेक्षाओं द्वारा संयुक्त रूप से निर्मित होती है।

पब्लिक ऑफरिंग के बाद, ट्रेड XYZ घोषित करता है कि यह प्री-आईपीओ कॉंट्रैक्ट को एक मानक बाहरी मूल्यांकित परपेचुअल कॉंट्रैक्ट में बदल देगा। यदि कंपनी सूचीबद्ध नहीं होती है, तो निपटान IPOP संपत्ति के जीवनचक्र के TWAP (समय-भारित औसत मूल्य) के आधार पर हो सकता है (पूरे व्यापार अवधि, पूरे जीवनकाल या 60-दिन की अवधि के दौरान समय-भारित औसत मूल्य की गणना करना)। इसके साथ ही, ट्रेड XYZ स्पष्ट रूप से घोषित करता है कि ये कॉंट्रैक्ट शेयर, आईपीओ आवंटन या टोकनाइज़्ड इक्विटी नहीं हैं; इनके तहत कोई स्वामित्व, मतदान अधिकार या लाभांश अधिकार प्रदान नहीं किया जाता है।

Trade.xyz का महत्व केवल ट्रेंडिंग संपत्तियों की सूची में नहीं, बल्कि "जब बाहरी बाजार बंद हों तो कीमत खोज कहाँ से आती है" की समस्या को हल करने के लिए एक पूर्ण पारंपरिक वित्त (TradFi) पर्प पैरामीटर प्रणाली का उपयोग करने में है। इसके तंत्र में ऑरेकल द्वारा ऑर्डर बुक से डेटा निकालना, लक्ष्य कीमतों के लिए धीमी अभिसरण, समय स्थिरांक, सुरक्षा वाल्व, कीमत बैंड, फंडिंग दर स्केलिंग और ADL शामिल हैं। S&P Dow Jones द्वारा Trade.xyz को S&P 500 सूचकांक की पूर्व अनुमति देना यह संकेत देता है कि "अधिकृत डेटा + ऑन-चेन पर्प" का संयोजन पारंपरिक सूचकांक संस्थानों द्वारा पहले ही परीक्षण किया जा रहा है।

स्पॉट-आधारित प्री-आईपीओ उत्पादों की तुलना में, प्री-आईपीओ पर्प्स तीन मुख्य लाभ प्रदान करते हैं:

शॉर्टिंग तंत्र और द्विदिशीय तरलता: वास्तविक प्री-आईपीओ इक्विटी अत्यधिक अतरल होती है, और भौतिक स्पॉट बाजार में "सिक्योरिटीज लीजिंग" बाजार लगभग अनुपस्थित होता है। इसका अर्थ है कि भले ही नियमित स्पॉट टोकनीकरण चैनल विकसित हो रहे हों, निवेशक मुख्य रूप से केवल लॉन्ग-ओनली संरचनाओं का सामना कर सकते हैं। पर्प, फंडिंग दर के माध्यम से स्पॉट लीजिंग की भौतिक सीमाओं को दूर करते हैं, जिससे अत्यधिक अतरल प्री-आईपीओ लक्ष्यों (जैसे, SpaceX, Anthropic, OpenAI) के लिए शॉर्टिंग और हेजिंग उपकरण प्रदान किए जाते हैं।
लेवरेज और पूंजी की दक्षता की सीमाएँ: नियमित अमेरिकी स्पॉट बाजार आमतौर पर कठोर खुदरा लेवरेज सीमाओं का सामना करते हैं। डेरिवेटिव DEX या CEX पर पर्प अधिक पूंजी की दक्षता प्रदान कर सकते हैं, हालाँकि पारंपरिक अनुपालन ढांचों के तहत ऐसी लेवरेज एक्सपोजर छोटे निवेशकों के लिए शॉर्ट टर्म में उपलब्ध नहीं हो सकती।
सीमाओं के पार स्पॉट डिलीवरी और इशूअर इक्विटी ट्रांसफ़र में घर्षण कम करना: यद्यपि संयुक्त राज्य अमेरिका का बाजार टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ की खोज कर रहा है, ऐसे उत्पाद प्रतिभूति कानूनों, ब्रोकर KYC, और सीमाओं के पार बिक्री प्रतिबंधों द्वारा सीमित रहते हैं। प्री-आईपीओ पर्प नीचे के स्टॉक को डिलीवर नहीं करते और लक्ष्य कंपनी के शेयरधारक रजिस्टर में प्रवेश नहीं करते। इससे SPV ट्रांसफ़र, ROFR (पहला प्राथमिकता अधिकार), इशूअर सहमति, और सीमाओं के पार इक्विटी डिलीवरी से संबंधित घर्षण वस्तुनिष्ठ रूप से कम होता है। हालाँकि, नियामक जोखिम को समाप्त नहीं किया गया है। हाल के CFTC के बयानों से सुझाव मिलता है कि पर्प पर नियामक ध्यान, संदर्भ मूल्यों की विश्वसनीयता, हेरफेर के प्रति सुभेद्यता, मार्जिन की पर्याप्तता और ग्राहक संपत्ति सुरक्षा, और यदि नीचे का संपत्ति एकल-कंपनी इक्विटी एक्सपोज़र का प्रतिनिधित्व करती है, तो SEC संयुक्त समीक्षा की आवश्यकता है।

प्राकृतिक रूप से, प्री-आईपीओ पर्प उत्पादों में कई प्रमुख जोखिम भी शामिल हैं:

1) कीमत खोज का अधिकांश आधार ऑरेकल, बाजार निर्माताओं और पैरामीटर डिजाइन पर होता है, जिससे कम तरलता के दौरान ऑर्डर-आधारित हस्तक्षेप के प्रति यह संवेदनशील हो जाता है।

2) ओपन इंटरेस्ट (OI) कैप्स, कॉन्ट्रैक्ट मूल्य बैंड, फंडिंग दरें और ADL वास्तविक ट्रेडिंग अनुभव को प्रभावित करेंगे।

3) भले ही उनमें इक्विटी ट्रांसफ़र विवाद न हों, लेकिन वे डेरिवेटिव, सिक्योरिटी-आधारित स्वैप्स, बाजार हस्तक्षेप और उपयुक्तता के संबंध में नियमों को ट्रिगर कर सकते हैं।

4) प्री-आईपीओ पर्प की कीमत लंबे समय तक भावना और पहुंच प्रीमियम को प्रतिबिंबित कर सकती है और इसे टारगेट कंपनी के वास्तविक मूल्यांकन के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए।

Trade.xyz का मूल्य प्री-आईपीओ मूल्यांकन के लिए निरंतर व्यापार और द्विदिशीय अभिव्यक्ति तंत्र प्रदान करने में है। हालाँकि, इसका अनुपालन वर्णन "कंपनी के प्री-लिस्टिंग शेयर्स को शुरुआत में खरीदना" के बजाय "एक 'गैर-इक्विटी, कैश-सेटल्ड, मूल्यांकन अपेक्षा व्यापार उपकरण'" के रूप में बेहतर ढंग से परिभाषित है। भविष्य में इन उत्पादों को संस्थागत बनाने के लिए, केंद्रीय ध्यान केवल अधिक लोकप्रिय संपत्तियों को सूचीबद्ध करने पर नहीं होना चाहिए; उन्हें यह भी साबित करना होगा कि उनके मूल्य निर्धारण स्रोत, जोखिम पैरामीटर, बाजार निगरानी, और ग्राहक संरक्षण तंत्र नियामक समीक्षा का सामना कर सकते हैं।

एक ही समय पर, बाजार में कई उत्पाद SPV, आर्थिक समतुल्य अधिकार, दर्पण टोकन या संबद्ध नोट्स के साथ समानता बनाने का प्रयास करते हैं। यहाँ मूलभूत प्रश्न "मूल्य का व्यापार कैसे किया जाता है" से आगे बढ़कर "क्या आधारभूत कंपनी इन समतुल्य व्यवस्थाओं को मान्यता देती है" है। यही कारण है कि एंथ्रोपिक के बयान की अलग चर्चा की आवश्यकता है।

6. प्रतिष्ठाता दृष्टिकोण से संरचनात्मक जोखिम और अवसर: एंथ्रोपिक के कथन से प्लेटफॉर्म रणनीतियों तक

मई 2026 में, एंथ्रोपिक ने कंपनी के स्टॉक की अनधिकृत बिक्री और निवेश धोखाधड़ी के संबंध में अपना कथन अपडेट किया। कंपनी ने जोर देकर कहा कि इसके सामान्य और प्राथमिक स्टॉक दोनों पर ट्रांसफ़र प्रतिबंध लागू होते हैं। बोर्ड की स्वीकृति के बिना स्टॉक का ट्रांसफ़र या एंथ्रोपिक स्टॉक में आर्थिक हितों का ट्रांसफ़र कंपनी के शेयरधारक रजिस्टर पर मान्य नहीं होगा। दूसरे शब्दों में, भले ही कोई खरीददार पूंजी प्रदान करे, एंथ्रोपिक उसे आवश्यक रूप से शेयरधारक के रूप में मान्यता नहीं देगा।

एंथ्रोपिक के बयान में आगे बताया गया कि विशेष उद्देश्य वाहन (SPVs) को एंथ्रोपिक स्टॉक रखने की अनुमति नहीं है। एंथ्रोपिक स्टॉक का कोई भी SPV को ट्रांसफ़र करना इसकी ट्रांसफ़र प्रतिबंधों के तहत अमान्य माना जा सकता है। SPVs के माध्यम से अतीत या भविष्य की एंथ्रोपिक फंडिंग राउंड में भाग लेने के प्रस्ताव भी बयान द्वारा स्पष्ट रूप से प्रतिबंधित हैं।

अधिक सटीक रूप से, यदि एक एसपीवी या संरचित नोट का मुख्य आर्थिक मूल्य एंथ्रोपिक इक्विटी हितों से निकलता है और कंपनी के ट्रांसफ़र प्रतिबंधों को बायपास करने का प्रयास करता है, तो इस व्यवस्था का कंपनी द्वारा अनजान रहने का जोखिम बना रहता है।

ऐसे बयानों का प्री-आईपीओ उत्पादों पर सीधा प्रभाव पड़ता है: जब जारीकर्ता अनधिकृत इक्विटी ट्रांसफ़र के खिलाफ स्पष्ट रूप से विरोध करते हैं, तो SPVs, टोकनाइज़्ड SPVs, मिरर टोकन और लिंक्ड नोट्स जैसी संरचनाएँ कॉर्पोरेट बायलॉज, ट्रांसफ़र प्रतिबंध, शेयरधारक रजिस्टर और निवेशक के गलत प्रतिनिधित्व के मुद्दों के साथ टकरा सकती हैं। जो उत्पाद "वास्तविक इक्विटी के करीब" के रूप में बेचे जाते हैं, लेकिन जारीकर्ता की अनुमति या स्वामित्व ट्रांसफ़र की वैधता साबित नहीं कर सकते, उनके लिए जोखिम विशेष रूप से बढ़ जाते हैं।

इसके विपरीत, केवल नकद या स्टेबलकॉइन-निपटान वाले प्री-आईपीओ पर्प्स संरचनात्मक रूप से हल्के होते हैं। वे अंतर्निहित शेयरों को रखने का दावा नहीं करते, कोई शेयरधारक अधिकार प्रदान नहीं करते और लक्ष्य कंपनी के शेयरधारक रजिस्टर में शामिल नहीं होते। इसलिए, एक जारीकर्ता के समतुल्य ट्रांसफ़र प्रतिबंधों द्वारा सीधे प्रभावित होने की संभावना अपेक्षाकृत कम है।

प्राकृतिक रूप से, इसका अर्थ यह नहीं है कि पर्प्स एक बिना जोखिम वाली संरचना हैं। यह केवल जोखिम को "इक्विटी ट्रांसफ़र की वैधता" से "डेरिवेटिव्स के अनुपालन, मूल्य निर्धारण स्रोत, ऑरेकल तंत्र, लीवरेज्ड लिक्विडेशन, बाजार हस्तक्षेप और निवेशक की उपयुक्तता" की ओर ले जाता है। कुशलता पर ध्यान केंद्रित करने वाले विदेशी एक्सचेंज के लिए, प्री-आईपीओ पर्प्स को इक्विटी के स्थानापन्न के रूप में नहीं, बल्कि मूल्य प्रसंग उत्पाद के रूप में बेहतर ढंग से समझा जाना चाहिए।

इसलिए, प्री-आईपीओ ऑफरिंग्स लॉन्च करने से पहले, ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म्स को अपना मुख्य उद्देश्य स्पष्ट करना चाहिए: क्या वे एक ट्रेडिंग बाजार बना रहे हैं, या एक संपत्ति खाता?

यदि इसे कीमत निर्धारण ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के रूप में स्थित किया जाए: उत्पाद का ध्यान तरलता, मूल्य स्रोत, लेवरेज, लिक्विडेशन, फंडिंग दर, जोखिम अवगति, और बाजार हस्तक्षेप की रोकथाम पर होना चाहिए। उत्पाद पर्प, सिंथेटिक सूचकांक, कैश-सेटल्ड कॉन्ट्रैक्ट या भविष्यवाणी वाली एक्सपोजर हो सकते हैं। हालाँकि, प्लेटफॉर्म को उपयोगकर्ताओं को स्पष्ट रूप से सूचित करना चाहिए: ये स्टॉक नहीं हैं, ये शेयरधारक स्थिति का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं, और ये कोई अंतर्निहित कॉर्पोरेट इक्विटी प्रदान नहीं करते हैं।
यदि इसे एक अनुपालन वाले मूल्य निवेश प्लेटफॉर्म के रूप में स्थित किया जाए: तो निरीक्षण का ध्यान आधारभूत संपत्तियों की प्रामाणिकता, SPV/फंड/नोट संरचनाओं, जारीकर्ता क्रेडिट, कस्टडी व्यवस्थाओं, अधिकार दस्तावेजीकरण, निकास तंत्र, अनुपालन वाले बिक्री अधिकार क्षेत्रों और निवेशक उपयुक्तता पर स्थानांतरित होना चाहिए। इस परिदृश्य में, प्लेटफॉर्म को केवल ट्रेडिंग मात्रा की खोज पर ही केंद्रित नहीं होना चाहिए; उन्हें संपत्ति वितरण और निवेशक सुरक्षा के लिए अधिक मजबूत जिम्मेदारियाँ स्वीकार करनी चाहिए।

निश्चित रूप से, कुछ ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म दोनों पथों को एक साथ आगे बढ़ा सकते हैं। वे अपने LaunchPad, वॉलेट, Earn, एसेट मैनेजमेंट या RWA मॉड्यूल में निवेश-उन्मुख Pre-IPO स्पॉट, नोट, फंड या SPV उत्पाद लॉन्च कर सकते हैं, जबकि एक साथ अपने डेरिवेटिव मॉड्यूल में Pre-IPO Perps प्रदान कर सकते हैं, जिससे उपयोगकर्ता अनलिस्टेड कंपनियों की मूल्यांकन की अपेक्षाओं का व्यापार कर सकते हैं।

हालाँकि, व्यावहारिक निष्पादन में, मिश्रित उत्पाद वर्णन की समस्याएँ उत्पन्न हो सकती हैं। यदि व्यापार-केंद्रित उत्पादों को "शुरुआती समय में वास्तविक स्वामित्व खरीदने" के रूप में बेचा जाता है, तो गलत बिक्री और नियामक निरीक्षण के जोखिम बढ़ जाते हैं। इसके विपरीत, यदि निवेश-केंद्रित उत्पाद अत्यधिक व्यापार-केंद्रित हो जाते हैं, तो यह दीर्घकालिक निजी समता संपत्तियों को लघुकालिक, भावनाओं पर आधारित व्यापार उपकरणों में बदल सकता है।

7. वीसी के लिए संरचनात्मक अवसर

वीसी के लिए, क्रिप्टो प्री-आईपीओ समाधानों में कुछ प्रचलित कंपनियों में निवेश करने तक सीमित रहना चाहिए। दीर्घकालिक मूल्य सुरक्षा बनाने के अवसर अधिक संभावना से इस मूल्य श्रृंखला के आधारभूत अवसंरचना में हैं। यह अवसंरचना परितंत्र दो श्रेणियों में विभाजित हो रहा है: एक पूंजी की दक्षता, मूल्य निर्धारण और तरलता पर केंद्रित; दूसरा अनुपालन, विश्वास, संपत्ति स्वामित्व और निकास मार्गों पर केंद्रित।

7.1 ट्रेडिंग-केंद्रित बुनियादी ढांचा: कीमत निर्धारण, लेवरेज और तरलता में मूल सेवाएँ

यह ट्रैक भौतिक संपत्ति अधिकारों के वितरण की जटिलताओं से बचता है। इसका केंद्र क्रिप्टो-नेटिव डेरिवेटिव्स और प्रेडिक्शन मार्केट्स पर निर्भर करता है, जो पारंपरिक प्री-आईपीओ स्पॉट मार्केट की समस्याओं—जैसे शॉर्ट करने की अक्षमता, लेवरेज की कमी, और टुकड़ा-टुकड़ा तरलता—को हल करते हैं। इसका व्यापार मॉडल ट्रेडिंग मात्रा, अस्थिरता, मार्केट-मेकिंग डेप्थ, और तरलता नेटवर्क प्रभावों पर भारी रूप से निर्भर करता है।

पर्प डेक्स / प्रेडिक्शन मार्केट्स / ऐपचेन्स और परितंत्र: हाइपरलिक्विड जैसे प्लेटफॉर्म्स द्वारा निरूपित पर्प डेक्स परितंत्र, अभी भी सीमित अनुप्रयोग और बुनियादी ढांचे के अवसरों को रखता है। ध्यान ऐसे नए प्रतियोगियों की ओर भी दिया जाना चाहिए जो भिन्नता वाली तरलता, जोखिम प्रबंधन, या संपत्ति विस्तार क्षमताएं प्रदान करते हैं।
RWA पर्प जोखिम प्रबंधन प्रणालियाँ: स्टॉक, सूचकांक, कच्चे माल और प्री-आईपीओ जैसे गैर-क्रिप्टो अंतर्निहित संपत्तियों के लिए मार्जिन, लिक्विडेशन, ऑटो डिलेवरेज (ADL), मूल्य बैंड और असामान्यता प्रबंधन समर्थित प्रणालियाँ।
ऑरेकल और मूल्य निर्धारण नेटवर्क: निजी द्वितीयक लेनदेन, फंडिंग राउंड मूल्यांकन, ब्रोकर भाव, ऑन-चेन ऑर्डर बुक, मार्केट मेकर भाव और बाहरी मार्केट कीमतों का एकीकरण।
मार्केट मेकिंग और क्रॉस-मार्केट हेजिंग टूल्स: ऑन-चेन कॉन्ट्रैक्ट्स, ओटीसी इक्विटी, पब्लिक मार्केट प्रॉक्सीज और संबंधित सूचकांकों के भीतर जोखिम प्रबंधन में मार्केट मेकर्स की सहायता करने वाले टूल्स।
फंडिंग दर और जोखिम पैरामीटर इंजन: पारंपरिक और निजी संपत्तियों के लिए विशेष रूप से अनुकूलित फंडिंग दर तंत्र, कीमत बैंड, लेवरेज सीमाएँ और पोज़ीशन सीमाएँ का पुनर्डिजाइन।
ट्रेड सर्विलेंस और बाजार हस्तक्षेप रोकथाम: कम तरलता वाले संपत्तियों में वॉश ट्रेडिंग, कीमत हस्तक्षेप, ऑरेकल हमलों और असामान्य लेवरेज व्यवहार की पहचान।

CFTC द्वारा परपेचुअल कॉंट्रैक्ट्स के लिए नियामक मार्ग के संबंध में आगे के बयानों के बाद, RWA पर्प्स के लिए भविष्य के बुनियादी ढांचे के अवसर "क्या इसका व्यापार किया जा सकता है" से बढ़कर "क्या इसे संस्थानों और नियामकों द्वारा स्वीकार किया जा सकता है" तक विस्तारित हो सकते हैं। इसमें अनुपालन वाले मार्जिन प्रणालियाँ, ग्राहक संपत्ति का पृथकीकरण, जोखिम अवगति, क्रॉस-बॉर्डर FBOT (विदेशी व्यापार बोर्ड) तक पहुँच, संदर्भ मूल्य शासन, हेरफेर की निगरानी, वास्तविक समय मार्जिन, लिक्विडेशन और ADL अवगति, तथा नियामक समीक्षा के लिए अनुकूलित पैरामीटर बदलाव ऑडिट प्रणालियाँ शामिल हैं। बाजार को TradFi संस्थानों की 24/7 डेरिवेटिव बाजारों में प्रवेश के लिए अनुपालन की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए अधिक बुनियादी ढांचे की आवश्यकता होगी।

7.2 निवेश-केंद्रित बुनियादी ढांचा: संपत्तियों के लिए अनुपालन जारीकरण, स्वामित्व ट्रांसफ़र और निकास

यह ट्रैक पारंपरिक वित्तीय संपत्तियों को डिजिटल बनाने के संस्थागत रास्ते का अनुसरण करता है। जैसे-जैसे SEC द्वारा निजी संपत्ति मूल्यांकन, शासन, प्रकटीकरण और छोटे निवेशक संरक्षण पर जारी सार्वजनिक चर्चाएँ जारी रहेंगी, इस क्षेत्र में संभवतः एक साफ़-सफाई होगी, जिससे मजबूत और कमजोर तत्वों में अंतर होगा। इसका व्यापार मॉडल AUM, संपत्ति वितरण मात्रा और संपत्ति सेवा शुल्क पर आधारित है। प्रमुख ध्यान केंद्रों में पालन मोट, संपत्ति अधिग्रहण क्षमताएँ, प्रकाशक संबंध नेटवर्क और संस्थागत ग्राहक विश्वास शामिल हैं।

अनुपालन जारीकरण बुनियादी ढांचा: अनुपालन ढांचों के माध्यम से निजी जारीकरण, निजी समतुल्य संपत्तियों का टोकनीकरण, वैकल्पिक व्यापार प्रणालियां (ATS), निवेशक प्रमाणीकरण, और सीमाओं के पार बिक्री नियम।
SPV / फंड प्रशासन: टोकन जारीकरण में शामिल SPV के लिए स्थापना, प्रबंधन, लेखांकन, कर, ऑडिट, निवेशक रजिस्ट्री, आय वितरण और लिक्विडेशन।
ट्रांसफर एजेंसी और कैप टेबल्स: सिक्योरिटीज पंजीकरण, ट्रांसफर अनुमोदन, शेयरधारक रजिस्टर, शेयर ट्रांसफर के लिए GP सहमति, और इशूअर अनुमति प्रबंधन।
संरक्षण और स्वामित्व का प्रमाण: ऑफ-चेन इक्विटी, नोट्स या फंड शेयर्स और ऑन-चेन टोकन्स के बीच मैपिंग, ऑडिट और प्रमाणीकरण।
निजी संपत्ति मूल्यांकन और उद्घाटन: फंडिंग राउंड डेटा, सेकेंडरी मार्केट लेनदेन, फंड का NAV, छूट/प्रीमियम, लॉक-अप और एग्जिट पथ के संबंध में उद्घाटन।
निकास और निपटान सेवाएँ: आईपीओ के बाद की बंद अवधि, द्वितीयक ट्रांसफ़र, टेंडर ऑफ़र, खरीद, फंड रिडेम्पशन, और स्टेबलकॉइन/फ़िएट निपटान।

लंबे समय में, सबसे ध्यान आकर्षित करने वाले खिलाड़ी संभवतः ट्रेडिंग और संपत्ति खाता क्षमताएं दोनों रखेंगे। वॉलेट इंटरफेस एक महत्वपूर्ण गेटवे के रूप में कार्य करता है: यह स्पॉट संपत्तियों, फंड, नोट्स और SPV टोकन को होस्ट कर सकता है, जबकि KYC चैनल के रूप में भी कार्य करता है ताकि उपयोगकर्ताओं की वास्तविक पहचान को बांधा जा सके। इसके साथ ही, यह पर्प, DEX, ऋण और आय उत्पादों से जुड़ सकता है, जिससे प्री-आईपीओ टोकन की तरलता और संयोज्यता को और अधिक अनलॉक किया जा सकता है।

इसलिए, बाजार उस मिडलवेयर पर नजर रखता रहेगा जो एक्सचेंज और वॉलेट को मल्टी-एसेट विस्तार प्राप्त करने में मदद करता है। इसमें कॉम्प्लायंस अब्सट्रैक्शन लेयर्स, क्रॉस-एसेट जोखिम दृष्टिकोण, एकीकृत संपत्ति रिपोर्टिंग, कर और मूल्यांकन प्रणालियाँ, निजी संपत्ति का जानकारी का खुलासा मॉड्यूल, और विभिन्न न्यायपालिकाओं के अनुसार अनुकूलित उत्पाद एक्सेस कंट्रोल शामिल हैं।

8. निष्कर्ष और ट्रेंड भविष्यवाणियाँ

यदि नियमित अमेरिकी ट्रेडफाई बाजार अधिक सामान्य निवेशकों के लिए वृद्धि संपत्ति तक पहुंच के पुनः खुलने की शुरुआत करता है, तो क्रिप्टो उत्पादों को साबित करना होगा कि वे केवल "नियामक बाईपास/नियामक आर्बिट्रेज" पर निर्भर नहीं हैं। उन्हें उत्कृष्ट ट्रेडिंग अनुभव या संपत्ति सेवा क्षमताएं दर्शानी होंगी: 24/7 पहुंच, कम प्रवेश बाधाएं, वैश्विक तरलता, शॉर्टिंग तंत्र, लेवरेज, तत्काल मूल्य खोज, संयोज्यता, या अधिक कुशल सीमांत वितरण।

मार्च 2026 में, एसईसी ने निजी बाजारों पर एक राउंडटेबल आयोजित किया, जिसमें मूल्यांकन, शासन और "जिम्मेदार रिटेलीकरण" पर ध्यान केंद्रित किया गया। शुरुआती टिप्पणियों में, कमीशनर एटकिन्स ने नोट किया कि जोखिम स्वयं सामान्य निवेशकों को लगातार बाहर रखने का एक मान्य कारण नहीं है, लेकिन पहुंच में वृद्धि को निवेशक सुरक्षा, मूल्यांकन शासन और उपयुक्त सुरक्षा उपायों के साथ समानांतर रूप से आगे बढ़ना चाहिए। आधिकारिक बयानों से निर्णय लेने पर, संयुक्त राज्य अमेरिका की नियामक चर्चाओं का केंद्र केवल रिटेल निवेशकों को निजी बाजारों में बिना किसी बाधा के प्रवेश की अनुमति देना नहीं है, बल्कि मजबूत शासन, प्रकटीकरण और मूल्यांकन ढांचों से सुसज्जित उत्पाद व्यवस्थाओं के माध्यम से हिस्सेदारी के मार्गों का विस्तार करना है।

शुद्ध टोकनाइज़्ड टाइटलिंग और कॉन्डक्ट बिज़नेस के लंबे समय के रक्षा क्षेत्र संभवतः आधिकारिक पारंपरिक बुनियादी ढांचे द्वारा संकुचित हो जाएंगे। यदि एनवाईएसई, नास्डैक, ब्रोकर-डीलर, एटीएस, पंजीकृत फंड और निजी बाज़ार प्लेटफॉर्म प्रणालीगत ढंग से औपचारिक पहुंच बिंदु प्रदान करना शुरू कर दें, तो कई अनधिकृत मिरर नोट्स, कम स्पष्ट SPV टोकन और "प्सीडो-इक्विटी" उत्पादों के लिए पहुंच प्रीमियम कम होने की संभावना है।

हालाँकि, इसका अर्थ यह नहीं है कि बाजार में नई मांग और व्यापारिक अवसर नहीं हैं। एक अनुपालन वाला स्पॉट बाजार पूंजी की दक्षता, द्विदिशीय व्यापार, वैश्विक पहुंच और 24/7 कीमत खोज के लिए आकांक्षी पूंजी की मांगों को पूरी तरह से पूरा नहीं कर सकता। पर्प के लिए स्वतंत्र पारिस्थितिकीय निचला स्थान संभवतः अटूट बना रहेगा। वास्तव में, भविष्य में अधिक विश्वसनीय औपचारिक स्पॉट कीमतों और पंजीकृत बाजार संदर्भों के आगमन के कारण उनकी बाजार क्षमता बढ़ सकती है और जोखिम प्रबंधन कठिनाई कम हो सकती है।

प्री-आईपीओ टोकन का आगे का विकास आवश्यक रूप से एकल-पथ शून्य-योग खेल नहीं होगा। अधिक संभावना है कि प्लेटफॉर्म अपनी स्थिति, उपयोगकर्ता जनसांख्यिकी और नियामक क्षमताओं के आधार पर बहु-पथ उत्पाद मैट्रिक्स विकसित करेंगे।

एक पथ ट्रेडिंग-उन्मुख तरलता बाजार है: प्लेटफॉर्म मूल्य खोज, लेवरेज, लॉन्ग/शॉर्ट क्षमताएँ और 24/7 ट्रेडिंग प्रदान करते हैं। उपयोगकर्ता अनलिस्टेड कंपनियों की मूल्यांकन की अपेक्षाओं का व्यापार कर रहे हैं। यह दिशा परपेचुअल कॉंट्रैक्ट (पर्प), प्रेडिक्शन मार्केट इवेंट कॉंट्रैक्ट, सिंथेटिक एक्सपोजर, मिरर टोकन और सूचकांकित उत्पादों के लिए सबसे उपयुक्त है। इसकी मुख्य प्रतिस्पर्धी क्षमता "यह वास्तविक इक्विटी का प्रतिनिधित्व करता है या नहीं" में नहीं, बल्कि मूल्य निर्धारण तंत्र, तरलता, जोखिम पैरामीटर, लिक्विडेशन नियमों और समग्र ट्रेडिंग अनुभव में है।
दूसरा मार्ग निवेश-उन्मुख संपत्ति खाता है: प्लेटफॉर्म ऐसे समतुल्य वहन करने वाले, अनुपालन करने वाले जारीकरण, संग्रहण, प्रकटीकरण और निकास मार्ग प्रदान करते हैं जो वास्तविक निजी संपत्तियों के करीब होते हैं। उपयोगकर्ता दीर्घकालिक संपत्ति एक्सपोज़र खरीद रहे हैं। यह दिशा SPVs, फंड, टोकनीकृत फंड, अनुपालन करने वाले नोट्स और जारीकर्ता-अधिकृत उत्पादों के लिए सबसे उपयुक्त है। इसकी मुख्य प्रतिस्पर्धी क्षमता व्यापार प्रोत्साहन में नहीं, बल्कि संपत्ति की प्रामाणिकता, अधिकारों के दस्तावेजीकरण, संग्रहण का प्रमाण, मूल्यांकन प्रकटीकरण और अंतिम निकास तंत्र में है।

एक अधिक वास्तविक परिदृश्य यह है कि शीर्ष स्तर के एक्सचेंज केवल एक ही मार्ग तक सीमित नहीं रहेंगे। वे अपने वॉलेट, लॉन्चपैड, अर्न, संपत्ति प्रबंधन या RWA मॉड्यूल में निवेश-उन्मुख प्री-आईपीओ उत्पादों को बिना किसी बाधा के स्थानांतरित कर सकते हैं, जबकि एक ही समय पर अपने डेरिवेटिव, DEX या प्रोफेशनल ट्रेडिंग क्षेत्रों में प्री-आईपीओ पर्प, प्रेडिक्शन मार्केट और सिंथेटिक एक्सपोजर लॉन्च कर सकते हैं। इससे विभिन्न जोखिम रुचि वाले उपयोगकर्ता एक ही परितंत्र के भीतर आवंटन, ट्रेडिंग और हेजिंग कर सकते हैं।

वास्तविक जोखिम उन प्लेटफॉर्म्स में नहीं है जो दोनों रास्तों को एक साथ अपनाते हैं, बल्कि दोनों की कहानियों को मिलाने में है। यदि ट्रेडिंग-केंद्रित उत्पादों को "शुरुआती समय में वास्तविक इक्विटी खरीदने" के रूप में पैक किया जाता है, तो इससे गलत बिक्री और नियामक प्रतिक्रिया की संभावना होती है। यदि निवेश-केंद्रित उत्पाद अत्यधिक वित्तीयकृत हो जाते हैं, तो यह दीर्घकालिक निजी समतुल्य संपत्तियों को छोटे समय के, भावनाओं से प्रभावित ट्रेडिंग उपकरणों में बदल सकता है।

इसलिए, भविष्य में सबसे अधिक सफल होने वाले खिलाड़ी आवश्यक रूप से केवल ट्रेडिंग या संपत्ति खातों पर केंद्रित खिलाड़ी नहीं होंगे, बल्कि वे प्लेटफॉर्म होंगे जो दोनों प्रणालियों को स्पष्ट रूप से स्तरबद्ध कर सकें।

एक ओर, उन्हें ट्रेडिंग उत्पादों की प्रकृति को "नॉन-इक्विटी, शुद्ध कीमत एक्सपोजर" के रूप में स्पष्ट रूप से समझाना होगा। दूसरी ओर, वे संपत्ति उत्पादों को मजबूत करने के लिए स्पष्ट रूप से परिभाषित करें कि "उपयोगकर्ता वास्तव में क्या रखता है, वह कैसे बाहर निकल सकता है, और यदि समस्याएँ उत्पन्न हों तो वह किससे शिकायत कर सकता है।" एक्सचेंज का वास्तविक दीर्घकालिक मूल्य अब अधिक Pre-IPO लक्ष्यों को जल्दी से सूचीबद्ध करने के लिए प्रतिस्पर्धा करने का नहीं होगा; जिस पर सबसे अधिक ध्यान देने की आवश्यकता है, वह है कि वे ट्रेडिंग, संपत्ति, जोखिम प्रबंधन, प्रकटीकरण और उपयोगकर्ता शिक्षा को एकल, सुसंगठित उत्पाद आर्किटेक्चर में कैसे एकीकृत करते हैं।

कुकॉइन वेंचर्स के बारे में

KuCoin Ventures, KuCoin एक्सचेंज का अग्रणी निवेश शाखा है, जो विश्वास पर आधारित एक अग्रणी वैश्विक क्रिप्टो प्लेटफॉर्म है और 200+ देशों और क्षेत्रों में 40 मिलियन से अधिक उपयोगकर्ताओं की सेवा करता है। Web 3.0 युग के सबसे विनाशकारी क्रिप्टो और ब्लॉकचेन प्रोजेक्ट्स में निवेश करने के उद्देश्य से, KuCoin Ventures क्रिप्टो और Web 3.0 निर्माताओं को गहन जानकारी और वैश्विक संसाधनों के साथ वित्तीय और रणनीतिक रूप से समर्थन प्रदान करता है। समुदाय-अनुकूल और शोध-आधारित निवेशक के रूप में, KuCoin Ventures पोर्टफोलियो प्रोजेक्ट्स के पूरे जीवनचक्र के साथ समीपता से काम करता है, जिसमें Web3.0 इंफ्रास्ट्रक्चर, AI, कंस्यूमर ऐप, DeFi और PayFi पर ध्यान केंद्रित है।

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