La Chambre des représentants du Japon a adopté jeudi un projet de loi réclassifiant les cryptomonnaies comme des instruments financiers au titre de la Financial Instruments and Exchange Act, transférant la supervision de la Payment Services Act, qui traitait les cryptomonnaies principalement comme un outil de paiement, et ouvrant la voie réglementaire aux ETF spot de cryptomonnaies, avec une entrée en vigueur prévue pour l'exercice fiscal 2027 après passage au Sénat. Le projet de loi introduit des interdictions de trading interne au style boursier, obligeant toute personne ayant des informations non publiques et importantes sur un jeton à s'abstenir d'en faire le commerce — une règle ciblant les employés des plateformes d'échange, les membres des équipes de projets et toute personne ayant accès à des connaissances anticipées sur des événements susceptibles de mouvoir le marché. Les opérateurs non enregistrés encourent des sanctions pouvant aller jusqu'à 10 ans d'emprisonnement et 10 millions de yens (62 800 $) d'amende, une augmentation substantielle par rapport à l'ancienne peine maximale de trois ans et trois millions de yens (18 800 $). Le projet de loi impose également des plafonds d'investissement sur les offres de jetons non vérifiées et exige des émetteurs de cryptomonnaies des déclarations annuelles de divulgation. La disposition la plus significative sur le plan commercial est la réduction fiscale. Dans le cadre actuel de la Payment Services Act, les gains en cryptomonnaie au Japon sont imposés à des taux d'impôt sur le revenu progressifs pouvant atteindre 55 %. Le nouveau régime aligne les cryptomonnaies sur les actions, en appliquant un taux forfaitaire de 20 %, rapprochant ainsi la charge fiscale japonaise sur les cryptomonnaies de celles de Hong Kong, de Singapour et des Émirats arabes unis, et éliminant l'un des principaux freins structurels à l'investissement de détail en cryptomonnaie dans l'un des marchés financiers les plus développés au monde. La réclassification fournit également immédiatement une base légale pour les ETF spot de bitcoin et d'ethereum, que le parlement japonais débat depuis au moins début 2025. Le Japan Exchange Group a indiqué que des produits ETF liés aux cryptomonnaies pourraient faire leur apparition dès 2027 après l'entrée en vigueur de la loi. Le projet de loi a été adopté par la Chambre basse le même jour où les trois plus grandes banques du Japon (MUFG, SMBC et Mizuho) mettent en œuvre leur protocole d'accord conjoint sur la stablecoin en yen signé le 10 juin, et une semaine après que le LDP japonais a soumis sa proposition formelle au ministre des Finances, approuvant à la fois les ETF de cryptomonnaie et l'expansion de l'utilisation des stablecoins en yen à travers l'Asie. Ces actions réglementaires successives établissent juin 2026 comme le mois où le Japon a transitionné du traitement des cryptomonnaies comme un outil de paiement à leur traitement comme une classe d'actifs d'investissement. Les stablecoins restent réglementés dans le cadre de la Payment Services Act selon le projet de loi actuel et ne sont pas réclassés comme des instruments financiers, préservant ainsi le cadre distinct de la couche paiement que le Japon a construit pour les instruments de paiement électronique à partir de 2023.

La CFTC publie une proposition de règlement de 267 pages sur les marchés de prévisions couvrant les contrats sportifs et événementiels, tandis que le soutien bipartite persiste. La Commodity Futures Trading Commission a publié mercredi une proposition de règlement de 267 pages établissant le premier cadre fédéral complet pour les marchés de prévisions aux États-Unis, présentant un test en trois volets que l'agence appliquerait avant d'interdire des contrats spécifiques, et ouvrant une période de commentaires publics de 45 jours avant toute révision ou finalisation des règles. Le président de la CFTC, Mike Selig, a déclaré que l'agence protégera l'intégrité du marché sans bloquer l'innovation responsable, présentant la proposition comme un régime adapté aux plateformes de marchés de prévisions telles que Kalshi et Polymarket. La proposition prévoit un processus d'examen de 90 jours pour évaluer les contrats individuels selon le critère d'intérêt public et exigerait que la CFTC détermine formellement qu'un contrat échoue aux trois volets du test d'intérêt public avant de l'interdire. Les contrats liés au sport, qui ont généré 80 % du volume de trading de Kalshi depuis juillet 2024, font l'objet d'un examen spécifique, les contrats portant sur les décisions arbitrales et les paris sur les blessures des joueurs étant identifiés comme potentiellement en dehors de l'intérêt public. La proposition intervient après des mois de batailles juridiques et politiques durant lesquelles plusieurs États ont soutenu que les contrats de marchés de prévisions constituent des paris sportifs soumis aux lois sur les jeux d'argent des États. Le Minnesota a adopté une loi entrée en vigueur le 1er août criminalisant la publicité pour les marchés de prévisions, poussant à la fois Kalshi et la CFTC à déposer des poursuites fédérales pour préemption en mai 2026. Le président Trump a publié en mai que le maintien de l'autorité exclusive de la CFTC sur les marchés de prévisions est « extrêmement important ». La proposition était sous revue réglementaire à la Maison Blanche depuis le 26 mai avant que la CFTC ne la publie mercredi. Le volume mensuel combiné de trading sur Kalshi et Polymarket est passé de moins de 5 milliards de dollars en septembre 2025 à environ 24 milliards de dollars en avril 2026, selon les données du Pew Research Center citées dans le rapport d'ESPN sur la proposition. La CFTC est positionnée comme le principal régulateur fédéral des contrats événementiels grâce à son autorité sur les dérivés en vertu du Commodity Exchange Act. La proposition de 267 pages est le document de gouvernance le plus détaillé publié par l'agence sur les marchés de prévisions depuis le retrait en 2024 d'une proposition d'interdiction sous la présidence de Selig, qui a remplacé la position de l'administration précédente par un soutien institutionnel explicite aux marchés de prévisions. La règle s'appliquera à tous les marchés de contrats désignés enregistrés auprès de la CFTC qui proposent des produits de prévision, y compris Kalshi, Polymarket et https://t.co/CkCqkENalm. La finalisation de la règle, qui exige une période de notification et de commentaires ainsi qu'un vote de la commission, est peu probable avant la fin de 2026 au plus tôt.

SECURITIZE LÈVE L’OBSTACLE RÉGLEMENTAIRE DE LA SEC POUR UN LISTING À LA NYSE, AVEC UN VOTE DES ACTIONNAIRES PRÉVU LE 29 JUIN Securitize, la plateforme de tokenisation à l’origine du fonds BUIDL de BlackRock et d’une gamme de produits institutionnels sur actifs réels, s’est considérablement rapprochée de devenir une société cotée vendredi, après que la Securities and Exchange Commission des États-Unis a déclaré effective sa déclaration d’enregistrement au formulaire S-4 pour une fusion proposée avec Cantor Equity Partners II, une société de financement à objectif spécifique sponsorisée par un affilié de Cantor Fitzgerald. Les actionnaires de Securitize sont prévus pour voter sur l’opération le 29 juin, avec une clôture attendue peu après sous le ticker SECZ à la NYSE. La déclaration d’efficacité de la SEC constitue le dernier obstacle réglementaire majeur avant le vote des actionnaires, et son approbation ouvre la voie à Securitize pour avancer selon son plan. Cette annonce intervient alors que plusieurs autres entreprises de crypto-monnaie, notamment Kraken et Consensys, ont suspendu ou retardé leurs projets de FPO dans le contexte du ralentissement du marché crypto en 2026, ce qui rend la progression continue de Securitize remarquable pour le secteur de la tokenisation. Securitize est devenue l’un des fournisseurs d’infrastructure institutionnelle les plus profondément intégrés dans l’espace des actifs numériques, offrant des technologies de tokenisation, d’agent de transfert et de négociation à BlackRock, Apollo Global Management, KKR, Hamilton Lane, VanEck et d’autres grands gestionnaires d’actifs, avec plus de 4 milliards de dollars d’actifs sous gestion au novembre 2025. Son produit le plus connu est le fonds monétaire tokenisé BUIDL de BlackRock, qui est devenu le plus grand produit tokenisé sur obligations du Trésor du marché. Securitize Markets a été désigné comme le premier courtier-déaler à se connecter au système alternatif de négociation numérique de la NYSE, et l’entreprise est également le partenaire conceptuel de la plateforme de titres tokenisés de la NYSE. Le PDG Carlos Domingo a déclaré que l’entreprise considère la tokenisation comme une transformation des marchés mondiaux des capitaux, passant d’un ensemble de produits isolés à un système financier entièrement interconnecté. La fusion valorise Securitize à une capitalisation boursière implicite qui en ferait l’une des premières entreprises pure-play d’infrastructure de tokenisation à être cotée sur une grande bourse américaine. Le partenaire de la fusion, Cantor Equity Partners II, est dirigé par Brandon Lutnick de Cantor Fitzgerald, qui développe séparément l’une des plus grandes opérations de trésorerie en bitcoin parmi les établissements financiers américains. Un vote des actionnaires réussi le 29 juin permettrait de clôturer l’opération et de lister SECZ pendant une période où l’infrastructure institutionnelle de tokenisation a attiré le plus d’élan réglementaire et commercial de son histoire, avec les lois CLARITY Act et GENIUS Act qui devraient ensemble débloquer de nouvelles catégories de produits pour les dépôts tokenisés, les rendements des stablecoins et les titres sur chaîne d’ici la fin de l’année.

Grayscale lance l'ETF Grayscale Hyperliquid Staking sur Nasdaq sous le ticker HYPG à un frais de sponsor de 0,29 %, le plus bas parmi les trois produits négociés en bourse aux États-Unis dédiés à Hyperliquid, et le premier à combiner une exposition au jeton HYPE avec un staking actif du réseau pour capter les récompenses sur chaîne. HYPG vise à refléter les récompenses de staking de HYPE, qui ont atteint en moyenne environ 2,2 % annuellement après frais, via la valeur liquidative du fonds, en réinvestissant les revenus de staking pour capitaliser les rendements des actionnaires tout en offrant une exposition au prix du jeton de base. Le frais de 0,29 % est inférieur à celui de THYP de 21Shares, lancé le 12 mai sur Nasdaq à un ratio de dépenses de 0,30 %, et à BHYP de Bitwise, lancé le 15 mai sur NYSE à un frais promotionnel de 0 % qui revient à 0,34 % après le premier mois, ce qui fait de HYPG le frais normalisé le plus bas de la catégorie. Grayscale a doté HYPG de près de 115 millions de dollars en jetons HYPE avant son lancement, lui conférant une échelle significative dès le premier jour. Hyperliquid a généré environ 857 millions de dollars de frais de protocole en 2025, dont environ 99 % ont été redistribués au protocole via des rachats de jetons HYPE, une caractéristique structurelle que Grayscale a citée comme raison centrale du produit. HYPE est la dixième plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière, avec environ 15,8 milliards de dollars. Les entrées nettes cumulées dans les ETF Hyperliquid cotés aux États-Unis ont dépassé 132 millions de dollars fin mai 2026. Grayscale a déposé la troisième modification de son ETF Grayscale BNB le même jour que le lancement de HYPG, poursuivant ainsi son expansion parallèle sur les ETF altcoins. L'indice de référence de HYPG est le CoinDesk Hyperliquid Benchmark Extended Rate, ce qui le distingue de THYP (FTSE Hyperliquid Index) et BHYP (CME CF Reference Rates). Grayscale conserve environ 25 % des récompenses de staking en tant que frais de performance. Avec HYPG, Grayscale, 21Shares et Bitwise disposent désormais chacun d’un produit Hyperliquid coté aux États-Unis, faisant de HYPE l’une des rares altcoins à attirer plusieurs ETF concurrents dans les semaines suivant le lancement du premier produit sur le marché américain. Le haut ratio frais-revenus/capitalisation boursière d’Hyperliquid dans la DeFi et la prolifération rapide des produits ETF témoignent de l’intérêt institutionnel pour la capture du rendement du protocole via des structures réglementées.

Mastercard ouvre le règlement en stablecoins aux émetteurs et aux acquéreurs sur six blockchains, avec USDC, PYUSD, RLUSD et SoFiUSD. Mastercard a annoncé mercredi qu'elle permettrait aux émetteurs et aux acquéreurs de régler les transactions par carte à l'aide de stablecoins réglementés, en complément des monnaies fiduciaires traditionnelles, en ajoutant le règlement en cours de journée, le week-end et les jours fériés à son réseau mondial de paiements, et en permettant le règlement sur chaîne sur Ethereum, Solana, Polygon, Base, Arbitrum et le XRP Ledger. La première sélection de stablecoins inclut l'USDC de Circle, le PYUSD de PayPal, le RLUSD de Ripple, l'USDG et l'USDP de Paxos, ainsi que le SoFiUSD de SoFi. Cross River, Lead Bank, CBW Bank, ARQ (anciennement DolarApp) et Nuvei sont les premières institutions à soutenir cette extension de règlement aux États-Unis et en Amérique latine, avec un déploiement mondial prévu d'ici la fin de 2026. Cette initiative vise à combler le défaut structurel du règlement traditionnel par carte, où l'autorisation des transactions est instantanée, mais le règlement interbancaire se fait généralement par lots différés uniquement pendant les heures de bureau. Cette extension du règlement s'appuie directement sur l'accord définitif conclu par Mastercard en mars 2026 pour acquérir BVNK, fournisseur d'infrastructure enterprise pour les stablecoins, jusqu'à 1,8 milliard de dollars — la plus grande acquisition à ce jour d'une entreprise de paiements cryptographiques par un réseau de cartes traditionnel. Mastercard a également obtenu une licence BitLicense de New York via sa filiale en mai 2026, établissant ainsi la base réglementaire pour le règlement des dépôts tokenisés et des flux de paiement en stablecoins aux États-Unis. L'entreprise entretient une relation de membre principal Mastercard avec l'émetteur de carte en stablecoin Rain et a mené des pilotes de règlement en stablecoins en Afrique et au Moyen-Orient avec Yellow Card sur son infrastructure Multi-Token Network. L'annonce de mercredi étend ces pilotes à une offre de règlement en production pour l'ensemble de sa base mondiale d'émetteurs et d'acquéreurs. L'annonce de Mastercard intervient alors que les réseaux de paiement par carte s'efforcent d'établir leur leadership dans le règlement en stablecoins. Visa a étendu son propre pilote de règlement en stablecoins à neuf blockchains en avril 2026, en ajoutant Base, Polygon, Canton Network, Arc et Tempo à son support existant pour Ethereum, Solana, Avalanche et Stellar. L'offre totale de stablecoins indexés sur le dollar approche les 300 milliards de dollars, dont l'USDC représente environ 76 milliards. Mastercard a déclaré que le cadre de règlement en stablecoins préserve les normes de sécurité existantes, les mesures de protection contre la fraude et les processus de résolution des litiges au sein de son réseau, présentant cette extension comme une extension de l'infrastructure existante plutôt qu'un système de règlement parallèle.

Les super PACs soutenus par des cryptomonnaies affiliés à Fairshake ont vu tous leurs 11 candidats soutenus progresser ou remporter leurs élections primaires mardi en Californie, dans le New Jersey et dans le Dakota du Sud, prolongeant une série de victoires consécutives qui a commencé par un bilan parfait de 6 sur 6 lors des élections de runoff au Texas le 20 mai et qui s’élève désormais à 17 victoires consécutives lors des élections de 2026. Les démocrates ont remporté 10 des 11 victoires de mardi, notamment les représentants Zoe Lofgren et Ted Lieu en Californie, ainsi que Dave Min et Rob Menendez dans des courses très suivies, en plus du sénateur républicain Mike Rounds dans le Dakota du Sud. Lofgren, membre senior de la commission de la justice de la Chambre, et Lieu, membre du leadership de la Chambre, figurent parmi les démocrates les plus expérimentés à recevoir le soutien de Fairshake lors de ce cycle. Fairshake et ses PACs affiliés ont dépensé plus de 45 millions de dollars pour le cycle électoral de 2026 et ont soutenu des candidats des deux partis dans chaque primaire compétitive à laquelle ils ont participé. La stratégie a clairement évolué vers le développement de nouveaux alliés démocrates, plutôt que de s’appuyer uniquement sur une liste existante de défenseurs établis des cryptomonnaies au Congrès. Les priorités législatives principales de l’industrie des cryptomonnaies — la loi CLARITY et le cadre réglementaire GENIUS Act pour les stablecoins — nécessitent un soutien bipartite pour progresser au sein d’un Congrès divisé, ce qui donne à Fairshake un intérêt direct à établir des relations avec les deux caucus simultanément. Le Sénat a rouvert ses débats mercredi pour tenter de fusionner la loi CLARITY avec les mises à jour du GENIUS Act dans un seul texte, dans l’objectif d’une signature en août. Remporter les primaires pour des démocrates sortants dans des circonscriptions sûres garantit que les membres alignés sur les cryptomonnaies survivront à l’élection générale, quel que soit le parti contrôlant la Chambre en janvier 2027. Les résultats du 3 juin suivent un cycle de novembre 2024 au cours duquel Fairshake a dépensé environ 133 millions de dollars et a contribué à la défaite de plusieurs sortants marqués par leur scepticisme envers les cryptomonnaies, notamment le sénateur Sherrod Brown de l’Ohio. L’approche bipartite du cycle de 2026 s’appuie sur cette base en élargissant sa portée géographique et partisane. Les super PACs cryptomonnaies ont désormais remporté 17 primaires ciblées consécutives en 2025 et 2026 au Texas, en Californie, dans le New Jersey et dans le Dakota du Sud, sans aucune défaite parmi les candidats soutenus lors de ces deux cycles. La capitalisation boursière totale des stablecoins s’élève à environ 325 milliards de dollars, et les lois CLARITY et GENIUS Act constituent ensemble la plus vaste expansion du cadre réglementaire pour l’industrie dans l’histoire des États-Unis.

MONEYGRAM LANCE LE STABLECOIN MGUSD SUR STELLAR MoneyGram a lancé MGUSD, un stablecoin en dollar américain natif construit sur la blockchain Stellar. Ce stablecoin alimentera les paiements et les services financiers à travers le réseau mondial de MoneyGram. MGUSD est émis par Bridge, avec une infrastructure de contrat intelligent fournie par M0 et une infrastructure de wallet fournie par Fireblocks. Le token a été lancé en premier sur le marché américain, avec des projets d'extension mondiale. MoneyGram a indiqué que MGUSD sera intégré dans son application via un wallet à auto-gestion. L'entreprise dessert plus de 60 millions de clients actifs et près de 500 000 points de vente. MGUSD approfondit l'intégration des infrastructures de stablecoin dans les transferts internationaux et les paiements consommateurs. Les entreprises de paiement construisent désormais des infrastructures de dollar numérique directement dans les réseaux financiers existants.

BITMINE RÉDUIT SON PACE D'ACHAT D'ETHEREUM DE 78 % À 53 MILLIONS DE DOLLARS LA SEMAINE DERNIÈRE APRÈS UNE SPÉCULATION D'ACHAT RECORD DE 237 MILLIONS DE DOLLARS Bitmine Immersion Technologies a acheté environ 53 millions de dollars d'éther pendant la semaine se terminant le 30 mai, réduisant son rythme hebdomadaire d'acquisition d'environ 78 % par rapport aux 237 millions de dollars dépensés pendant la semaine se terminant le 25 mai. Ce ralentissement s'inscrit dans un schéma d'accélération brutale suivie d'une décélération dans les achats d'ETH de Bitmine : l'entreprise avait déjà ralenti à 26 659 ETH par semaine avant d'acheter 71 672 ETH, puis d'accélérer à 111 942 ETH pendant la semaine se terminant le 25 mai. Bitmine détient désormais environ 5,42 millions d'ETH, soit environ 4,5 % de l'offre circulante d'Ethereum. L'entreprise a mis en staking environ 4,7 millions d'ETH, générant un rendement annuelisé de staking d'environ 276 millions de dollars. Ce ralentissement intervient alors qu'Ethereum est tombé en dessous de 2 000 $, puis a légèrement rebondi, échangeant à environ 2 050 $ lundi. Le président Tom Lee, qui supervise la stratégie d'accumulation d'ETH de Bitmine, a qualifié les niveaux en dessous de 2 200 $ de fenêtre d'achat attractive, et la réduction des dépenses hebdomadaires pourrait refléter une gestion de liquidité, un recalibrage des niveaux de prix ou des décisions d'allocation de capital au sein du cadre de trésorerie de Bitmine. L'objectif à long terme déclaré de Bitmine est de détenir 5 % de l'offre circulante d'Ethereum, un seuil supérieur d'environ 605 000 ETH à sa position actuelle. Au rythme hebdomadaire de 53 millions de dollars, atteindre les 5 % à partir de 4,5 % prendrait nettement plus de temps que ce que suggéraient les rythmes accélérés des semaines récentes. Bitmine détient 203 bitcoin et environ 444 millions de dollars en participations actions, en plus de sa position en ETH. En mai 2026, Bitmine a acheté au total environ 276 000 ETH sur trois semaines — 26 659, 71 672 et 111 942 — avant de revenir au chiffre de 53 millions de dollars. La Fondation Ethereum a vendu séparément 10 000 ETH directement à Bitmine dans une transaction OTC à 2 292 $ par jeton le 1er mai.

Le parti libéral-démocrate (LDP) au pouvoir au Japon soumet une proposition au ministre des Finances en faveur d’un cadre juridique pour les ETF de cryptomonnaies et les stablecoins en yen à travers l’Asie Le groupe de travail du parti libéral-démocrate (LDP) sur la promotion des technologies blockchain a soumis lundi une proposition au ministre des Finances Satsuki Katayama, appelant à l’établissement d’un cadre juridique permettant aux fonds négociés en bourse (ETF) de cryptomonnaies de négocier au Japon, ainsi qu’à la promotion par le gouvernement de stablecoins adossés au yen pour les règlements transfrontaliers en Asie. La proposition affirme que les ETF de cryptomonnaies « offriront aux investisseurs des moyens faciles à comprendre d’investissement » et invite le gouvernement à les reconnaître comme des instruments d’investissement officiels sur le marché financier japonais. Le député LDP Junichi Kanda a déclaré aux journalistes après sa réunion avec Katayama que le groupe a exhorté le gouvernement « à prendre des mesures pour promouvoir les stablecoins en yen à des fins de règlement en Asie à l’avenir ». La proposition soutient également les dépôts bancaires tokenisés et les infrastructures financières pilotées par l’IA connectées à des systèmes de règlement sur blockchain. La soumission du LDP coïncide avec l’entrée en vigueur le 1er juin du nouveau cadre juridique de l’Agence japonaise des services financiers (FSA) pour les stablecoins étrangers, qui crée une voie légale pour que les émetteurs étrangers de stablecoins opèrent au Japon en tant qu’instruments de paiement électronique dans le cadre de la loi sur les services de paiement. La FSA exige que les émetteurs étrangers respectent des normes en matière de licence, de gestion des garanties, d’audit et de coopération réglementaire pour être éligibles. Les trois plus grandes banques japonaises expérimentent séparément l’émission conjointe de stablecoins dans le cadre d’un pilote soutenu par la FSA. La startup japonaise JPYC a lancé un stablecoin adossé au yen en octobre 2025. Kanda a déclaré que le Japon pourrait utiliser la réunion annuelle de la Banque asiatique de développement, qu’il accueillera en mai 2027, pour mettre en avant ses politiques sur les stablecoins en yen et la blockchain à l’échelle internationale. Le Japon rejoindrait les États-Unis et Hong Kong dans l’offre d’un marché réglementé d’ETF de cryptomonnaies si la proposition du LDP est transformée en loi. Le ministre des Finances Katayama a déclaré en janvier que 2026 serait « l’année numérique du Japon » et a déjà soutenu l’accès aux ETF de cryptomonnaies. Dans un contexte plus large, la domination des stablecoins en dollar : le marché des stablecoins, d’une valeur de 315 milliards de dollars, est largement adossé à des réserves en dollars américains, et les décideurs japonais ont qualifié le développement d’alternatives adossées au yen d’objectif stratégique pour préserver la pertinence du yen dans les flux de paiement numérique en Asie. Le vice-gouverneur de la Banque du Japon a déclaré le mois dernier que la conception du système monétaire mondial exige une « approche globale » pour éviter une infrastructure de règlement numérique exclusivement basée sur le dollar.

VITALIK BUTERIN PROPOSE DE REMPLACER LES LIQUIDATIONS DEFI PAR UN CADRE BASÉ SUR DES OPTIONS UTILISANT DES ORACLES LENTS Le cofondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a publié une proposition de recherche sur le forum Ethereum Research lundi, soutenant que la dépendance de la finance décentralisée aux positions de dette garanties et aux liquidations déclenchées en temps réel par des oracles constitue une faiblesse structurelle pouvant être remplacée par un système basé sur des options, éliminant ainsi complètement les liquidations forcées tout en réduisant le risque de manipulation des oracles. Dans le modèle DeFi actuel, les utilisateurs déposent des garanties pour emprunter ou créer des actifs synthétiques ; si la valeur des garanties tombe en dessous d'un seuil, des contrats automatisés déclenchent des liquidations immédiates qui amplifient la pression à la vente pendant les baisses de marché. La proposition de Buterin remplacerait cela par des instruments suivant un indice, divisés en deux contrats, étiquetés P et N, liés à un indice de prix tel que USD/ETH ou une mesure basée sur l'IPC, où les paiements sont déterminés à l'échéance par un « oracle lent » qui se met à jour rarement et est résistant à la manipulation à court terme. L'avantage central identifié par Buterin est que le modèle basé sur les options fonctionne avec des oracles lents similaires à ceux utilisés par les marchés de prévision, qui se mettent à jour sur des heures ou des jours plutôt que des secondes. Les oracles rapides, qui alimentent la plupart des mécanismes de liquidation DeFi existants, peuvent être manipulés par des prêts flash ou des trades coordonnés, car le protocole doit agir immédiatement sur les données de prix sans délai pour correction ou contestation. Les oracles lents, n'ayant pas besoin de déclencher des ventes automatisées en quelques millisecondes, sont beaucoup plus difficiles à attaquer. Les compromis incluent la nécessité de rééquilibrer régulièrement en raison de la dérive du ratio d'indice, ce qui pourrait augmenter les coûts pour les utilisateurs ayant de grandes positions ou une activité fréquente. Buterin a décrit la proposition comme une recherche en phase précoce méritant une exploration plus approfondie, et non comme une spécification prête à la production. La proposition est particulièrement pertinente pour la conception de stablecoins algorithmiques. La plupart des stablecoins algorithmiques ayant échoué, notamment TerraUSD en 2022, ont effondré parce que leurs mécanismes de maintien du peg en temps réel ont créé des boucles de rétroaction amplifiant le stress au lieu de l'absorber. Le modèle de Buterin, en éliminant complètement le mécanisme de liquidation et en le remplaçant par des contrats d'options qui répartissent progressivement l'exposition dans le temps, permettrait aux positions de respirer pendant la volatilité temporaire sans déclencher les ventes en cascade qui ont historiquement amplifié les krachs du marché crypto. Le message sur EthResearch a reçu une forte participation des développeurs de protocoles DeFi dans les heures suivant sa publication.