Le retrait marqué observé sur les marchés mondiaux tout au long d'octobre 2026 était le résultat de dynamiques économiques et financières s'entre-renforçant. Le premier facteur majeur était le changement des attentes concernant la politique monétaire de la Banque centrale américaine. La persistance de l'inflation et la hausse des prix de l'énergie ont renforcé les craintes d'un report du relâchement monétaire. L'environnement à taux élevés a exercé une pression, en particulier sur les métaux précieux et les entreprises technologiques axées sur la croissance. Le deuxième élément crucial était le début de la remise en question du retour économique des investissements dans l'intelligence artificielle. L'ampleur avec laquelle les géants technologiques ont alloué des capitaux à leurs centres de données, processeurs et infrastructures demeure incertaine en termes de rentabilité. Cette situation a créé une vulnérabilité susceptible d'accélérer la réalisation des bénéfices sur les entreprises du Nasdaq, dont les valorisations étaient élevées. Le troisième facteur était le resserrement des conditions de liquidité sur les marchés et la liquidation des positions levées. Les ventes initiées sur les actifs risqués ont pu se propager à des actifs liquides tels que l'or et l'argent, en raison de besoins en garanties. Le quatrième élément était la persistance des attentes inflationnistes via les coûts énergétiques, alimentée par l'incertitude géopolitique. Le cinquième facteur était le doute quant à la durabilité des valorisations élevées après les précédentes hausses. En particulier, le recul plus marqué de l'argent par rapport à l'or peut être expliqué par sa sensibilité à la demande industrielle et sa volatilité. Alors que l'indice du dollar a presque stagné, la chute simultanée des métaux précieux et des actions technologiques suggère que ce mouvement ne s'explique pas uniquement par le dollar. Ainsi, le tableau actuel indique une période de réévaluation du capital en fonction des risques, de la liquidité et des attentes de rendement futur, bien plus qu'une simple correction.

Il y a presque aucun véritable projet d’intelligence artificielle dans le domaine de la cryptomonnaie. À part Bittensor $TAO, il n’y a que 2 à 3 projets sérieux. Il faut vraiment se demander pourquoi les projets de qualité n’opèrent pas dans le domaine de la cryptomonnaie. Des milliers de projets AI sont prétendument présents dans la cryptosphere, mais la plupart sont des copies. Louer un centre de données et émettre un token ne vous rend pas propriétaire d’un projet d’IA.

Les centres de données sont les usines invisibles de l'économie numérique. Ils hébergent les serveurs qui permettent des milliards d'opérations, des sites web aux systèmes bancaires, en passant par le cloud computing et les applications d'intelligence artificielle. Les centres de données ne se contentent pas de stocker des informations ; ils les traitent, assurent leur sécurité et les rendent accessibles en continu. Avec l'émergence de l'intelligence artificielle, les centres de données à haute capacité de traitement sont devenus des infrastructures stratégiques. Les États-Unis possèdent le plus grand nombre de centres de données au monde. Selon les données de Cloudscene pour 2025, le pays compte environ 5 427 installations. L'Allemagne suit avec 529 centres, le Royaume-Uni avec 523, la Chine avec 449 et le Canada avec 337. Toutefois, le nombre d'installations ne reflète pas à lui seul la capacité de traitement. Quelques grands centres peuvent dépasser en capacité des centaines de petites installations. L'exploitation des centres de données est très exigeante en capital, mais rentable lorsqu'elle est bien gérée. Les investissements en électricité, refroidissement, matériel et infrastructure représentent des coûts considérables. En contrepartie, les contrats de location à long terme et la demande croissante en calcul offrent des revenus prévisibles. Par exemple, Equinix a annoncé une marge de bénéfice opérationnel ajustée de 49 % en 2025. Ce taux ne correspond pas à la marge nette. La principale raison pour laquelle les mineurs de bitcoin s'orientent vers ce secteur est la volonté d'utiliser plus efficacement leurs infrastructures énergétiques existantes. Des entreprises telles que Core Scientific, IREN et Riot Platforms investissent dans l'intelligence artificielle et le calcul haute performance. Alors que les revenus miniers dépendent du prix du bitcoin, de la difficulté du réseau et des récompenses de bloc, les centres de données peuvent générer des revenus plus stables grâce à des contrats à long terme. Cependant, transformer une installation minière en centre d'intelligence artificielle ne se limite pas à remplacer les équipements ; cela peut nécessiter de nouveaux systèmes de refroidissement, des connexions réseau puissantes et des investissements de plusieurs milliards de dollars. Ainsi, cette transition comporte autant d'opportunités importantes que des risques financiers considérables.

La capture de valeur sur le marché des cryptomonnaies consiste à transférer les revenus économiques générés par un protocole vers son propre token, et par conséquent vers les détenteurs de ce token. Un projet ayant un volume de transactions élevé, une TVL de plusieurs milliards de dollars ou des millions d'utilisateurs ne signifie pas nécessairement que son token s'appréciera automatiquement. La question essentielle est de savoir quelle proportion des activités économiques générées est répercutée sur le token. Il existe trois méthodes fondamentales de capture de valeur. La première consiste à racheter des tokens sur le marché à l'aide des revenus du protocole (buyback). La deuxième consiste à brûler les tokens achetés afin de réduire l'offre en circulation (burn). La troisième consiste à distribuer les frais de transaction aux investisseurs qui verrouillent ou mettent en staking leurs tokens (fee sharing). Des protocoles tels que Hyperliquid, Curve et Aerodrome offrent des exemples variés de ces mécanismes. Cependant, la capture de valeur n'est pas synonyme d'augmentation du prix. Par exemple, si un protocole rachète 100 millions de dollars de tokens par an tout en émettant 200 millions de dollars de nouveaux tokens, l'impact positif des rachats peut être atténué par la pression émissive. Quatre variables déterminantes sont ici en jeu : le revenu durable du protocole, la valeur marchande du token, la nouvelle offre de tokens et la demande des investisseurs.

Sur les quatre dernières années, l'augmentation de l'offre d'Ethereum a été d'environ 1,5 %. Au début de la transition de PoW à PoS, Ethereum était déflationniste, mais actuellement, on peut dire qu'Ethereum présente une structure légèrement inflationniste en raison de ses frais de transaction bas. Alors, pourquoi le prix d'ETH n'augmente-t-il pas malgré une croissance limitée de l'offre et une forte demande institutionnelle ? L'une des principales raisons est la baisse significative des frais d'Ethereum due à l'attraction des frais vers les couches 2. La deuxième raison est que, malgré les achats d'ETF spot, il y a parfois des ventes massives.

Les grandes entreprises technologiques se trouvent au cœur d’une transformation du capital sans précédent dans l’histoire. Microsoft, Google, Amazon et Meta orientent une part significative des flux de trésorerie générés par leurs activités traditionnelles vers l’infrastructure d’intelligence artificielle. Le capital produit par des modèles économiques matures — tels que la publicité, le cloud computing, les logiciels et le commerce électronique — est désormais canalisé vers des centres de données, des puces avancées et des modèles linguistiques de grande taille. Les prévisions de dépenses de capital pour 2026 — environ 220 milliards de dollars pour Amazon, 170 milliards pour Microsoft et 135 à 145 milliards pour Meta — illustrent l’ampleur de cette transformation. Toutefois, toutes ces dépenses ne sont pas directement dédiées à l’intelligence artificielle. Les entreprises visent non seulement à acquérir un avantage technologique, mais aussi à éviter de perdre leurs marchés actuels à l’avenir. Un paradoxe économique majeur émerge ici : les entreprises les plus rentables d’aujourd’hui réduisent, voire acceptent d’endetter leurs flux de trésorerie libres, afin de préserver leur compétitivité future. Ainsi, la course à l’intelligence artificielle devient aussi une question de résilience financière, autant que d’innovation technologique. De plus, la croissance des volumes d’investissement ne garantit pas un niveau équivalent de création de revenus. À mesure que la capacité de calcul augmente, la concurrence peut s’intensifier, les prix des services peuvent baisser, et les rendements attendus sur le capital peuvent rester en dessous des attentes.

Le marché où les crypto-monnaies ont été créées pour gagner rapidement s'appelle le marché des crypto-monnaies 😀

Le meilleur atout de l’intelligence artificielle est qu’elle a brisé le monopole des entreprises qui vendaient des logiciels pour des centaines de dollars. Aujourd’hui, les programmes d’intelligence artificielle résolvent la plupart des tâches sans avoir besoin de nombreux logiciels. Par conséquent, une période difficile a commencé pour les grandes entreprises logicielles qui avaient le monopole.

Les prévisions commencent à arriver. Retraite dans l’or et l’argent, Retraite dans le bitcoin. Tout cela était attendu sur le marché. Le marché a commencé à ressentir la pression des ventes de fin d’année.

Le rotation des capitaux est cette fois encore plus sélective. Par conséquent, il semble qu’il n’y ait pas beaucoup de transferts de capitaux vers d’autres domaines en dehors du Perp DEX, RWA, AI, etc.