Les grandes entreprises technologiques se trouvent au cœur d’une transformation du capital sans précédent dans l’histoire. Microsoft, Google, Amazon et Meta orientent une part significative des flux de trésorerie générés par leurs activités traditionnelles vers l’infrastructure d’intelligence artificielle. Le capital produit par des modèles économiques matures — tels que la publicité, le cloud computing, les logiciels et le commerce électronique — est désormais canalisé vers des centres de données, des puces avancées et des modèles linguistiques de grande taille. Les prévisions de dépenses de capital pour 2026 — environ 220 milliards de dollars pour Amazon, 170 milliards pour Microsoft et 135 à 145 milliards pour Meta — illustrent l’ampleur de cette transformation. Toutefois, toutes ces dépenses ne sont pas directement dédiées à l’intelligence artificielle. Les entreprises visent non seulement à acquérir un avantage technologique, mais aussi à éviter de perdre leurs marchés actuels à l’avenir. Un paradoxe économique majeur émerge ici : les entreprises les plus rentables d’aujourd’hui réduisent, voire acceptent d’endetter leurs flux de trésorerie libres, afin de préserver leur compétitivité future. Ainsi, la course à l’intelligence artificielle devient aussi une question de résilience financière, autant que d’innovation technologique. De plus, la croissance des volumes d’investissement ne garantit pas un niveau équivalent de création de revenus. À mesure que la capacité de calcul augmente, la concurrence peut s’intensifier, les prix des services peuvent baisser, et les rendements attendus sur le capital peuvent rester en dessous des attentes.