Bitcoin Per Share est mort pour moi en tant qu’outil d’évaluation pour déterminer quelle entreprise je veux acheter, et ce n’est pas à cause du bitcoin. C’est le flottant d’actions qui a tué l’utilité de cette métrique. Et la seule façon de la rendre à nouveau utile est de concevoir une compression du flottant d’actions pendant un marché haussier, après avoir orchestré une expansion pendant un marché baissier. Marché baissier = élargir le flottant d’actions via ATM pour acquérir des bitcoins. Marché haussier = comprimer le flottant d’actions pour permettre une surperformance massive du cours de l’action par rapport au bitcoin. Scarcité absolue (bitcoin) 🤝 Scarcité artificielle (flottant d’actions). Et après les nombreuses conversations que j’ai eues ces derniers jours sur le BPS – avec des personnes que je considérais comme intelligentes – je crois que l’armée des partisans du BPS repose sur une hypothétique expansion future du mNAV pour masquer les mauvaises mathématiques liées au flottant d’actions. Je préfère évaluer sur la valeur comptable des actifs en bitcoins nominaux – simplement pour simplifier mon analyse. Voici la question qui compte : si elles utilisent l’ATM sur nos actions pour acheter 1 000 bitcoins, combien de ces 1 000 bitcoins pensez-vous devraient « s’ajouter » à notre action ? Considérez-moi comme traditionaliste – mais si vous diluez mes actions pour acheter 1 000 bitcoins, je veux que la totalité de la valeur des 1 000 bitcoins soit ajoutée à mon action. Êtes-vous d’accord avec moi là-dessus ? Et si je vous disais que seulement 350 bitcoins sur 1 000 sont réellement ajoutés à la valeur de notre action – si bien que chaque dollar de hausse du bitcoin n’ajoute que 0,35 dollar de valeur à l’action ordinaire ? Comment vous sentiriez-vous si j’avais raison ?