Les portefeuilles de l’IA commencent à se resserrer. Un jour après la publication de ses résultats financiers, Alphabet a chuté de 13 %, soit sa pire journée de l’histoire de l’entreprise. Le Nasdaq 100 a perdu 6,7 % en octobre, effaçant 2,7 billions de dollars de capitalisation boursière. Même les obligations liées à SpaceX et Meta sont négociées avec une forte remise. Meta a même prévu d’émettre des actions pour lever jusqu’à 97,5 milliards de dollars. Mais les premières à manquer d’argent sont les entreprises spécialisées dans la location de puissance de calcul pour l’IA. Ces entreprises sont appelées neocloud : elles achètent des cartes NVIDIA, construisent des centres de données, puis louent cette puissance de calcul à de grandes entreprises et à des startups d’IA. Elles ont emprunté massivement et sont les premières à souffrir lorsqu’un changement de taux d’intérêt survient. CoreWeave a émis une obligation plus tôt cette année avec un taux nominal de 9,75 %. Aujourd’hui, sur le marché secondaire, les acheteurs ne veulent plus accepter cette obligation à moins d’un rendement supérieur à 15 %. En clair, pour lever de nouveaux fonds, elle devra désormais offrir un taux d’intérêt supérieur à 15 %. Actuellement, la porte pour émettre des obligations à haut rendement est pratiquement fermée pour ce type d’entreprises. Nebius avait envisagé une première émission, mais a finalement renoncé. Son PDG a déclaré la semaine dernière que certains canaux de financement étaient « temporairement fermés » et que l’entreprise comptait désormais sur les paiements anticipés des clients pour se financer. Le marché ne doute pas de l’IA, il doute que ces entreprises puissent générer suffisamment de revenus pour couvrir leurs intérêts. Ce qui a été le premier à se voir étrangler dans cette vague d’IA, ce sont les propriétaires qui louent leurs locaux à l’IA.