Bonjour à tous et shabbat shalom. Le Nasdaq a chuté de près de 3 % vendredi, et quelques heures après la clôture, un rapport a révélé qu’OpenAI avait abaissé son objectif de levée de fonds de 30 milliards de dollars à 20 milliards. À mes yeux, ces deux titres sont liés à la question qui nous accompagne depuis toute la semaine : combien les investisseurs sont-ils encore prêts à payer pour la croissance dans l’IA, et combien de temps sont-ils disposés à attendre pour en tirer des bénéfices ? Selon le Financial Times, OpenAI a également réduit sa valorisation cible de 1,4 billion de dollars à 1,25 billion, après que certains investisseurs ont réduit les montants qu’ils prévoyaient d’investir. Le levier n’est pas encore clos, mais il est déjà clair que même ceux qui souhaitent participer à cette série réévaluent le prix auquel ils entrent. Nous avons vu la même question dans le rapport d’Amazon sous un autre angle : les revenus d’AWS ont augmenté de 39 % pour atteindre près de 46 milliards de dollars au trimestre, pourtant le flux de trésorerie libre d’Amazon dans son ensemble a été négatif d’environ 42 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois. À mes yeux, la demande pour le cloud est déjà claire à la lecture de ce rapport ; ce qu’il reste à observer, c’est quand les investissements dans les infrastructures commenceront à générer davantage de liquidités pour l’entreprise. Chez Intel, un simple coup d’œil à la prévision suffit à comprendre la pression subie vendredi : l’entreprise anticipait un bénéfice inférieur aux attentes, et son action a perdu près de 29 % en une seule journée. La semaine n’a pas été plus douce pour Fed : les taux d’intérêt sont restés dans la fourchette de 3,75 % à 4 %, et deux membres du comité ont même souhaité les augmenter. Pourtant, si vous n’avez regardé que le Nasdaq, vous avez manqué ce qui s’est produit sur le reste du marché : le Nasdaq Composite a perdu 2 % cette semaine, le S&P 500 a reculé de 0,6 % et le Dow a perdu 0,9 %, tandis que le Russell 2000 a réussi à clôturer en hausse de 1,3 % malgré une baisse vendredi. C’est exactement la raison pour laquelle j’aime suivre ce dernier : lorsqu’un jour tout le tableau est rouge, il est facile de manquer le fait que les petites entreprises ont conservé une part plus importante de leurs gains. Sur $QQQ, nous avons obtenu une réponse à ce que j’ai écrit vendredi matin : je voulais voir si les acheteurs parviendraient à faire remonter le niveau à 700 après la baisse lors des échanges anticipés. Au plus haut quotidien, nous nous sommes arrêtés à 698,63, puis sommes redescendus jusqu’à 683,45 — directement dans la zone que nous avions identifiée entre 682,71 et 686,47. À partir de là, des acheteurs sont entrés et ont ramené le prix à la clôture à 690,49 : nous avons donc observé une réaction au niveau de soutien, mais pas encore un retour au-dessus de 700. La semaine prochaine, je regarde les deux graphiques ensemble : si le Russell continue de tenir et que $QQQ reprend d’abord 695, puis 700, il sera intéressant de voir si la technologie commence également à rejoindre l’élan que nous avons déjà observé chez les petites entreprises. Si chaque hausse sur $QQQ s’arrête sous 700 tandis que le Russell commence à abandonner sa hausse hebdomadaire, cela me dira déjà que la faiblesse s’étend au-delà des actions technologiques.
