Le dollar, les investisseurs étrangers et un problème de 20 000 milliards de dollars… Peut-être la cotation et le graphique les plus inquiétants que j’aie lus cette semaine. Si vous êtes haussier, détournez le regard. Si vous êtes un investisseur objectif prêt à accepter des faits froids et précis, voici cela. La cotation et le graphique proviennent de Deutsche Bank, avec quelques commentaires supplémentaires de ZeroHedge. Mais les faits reflètent la réalité. Merci à cette banque et à ZeroHedge d’avoir expliqué cela dans un langage clair pour ceux qui ne sont pas familiers avec le « jargon financier ». Selon Deutsche Bank : « Nous estimons qu’environ 90 % de la valeur de plus de 20 000 milliards de dollars des actions américaines détenues par des étrangers est attribuable à l’appréciation des prix plutôt qu’à des achats réels. En d’autres termes, pour chaque dollar d’actions américaines acheté, il y a désormais environ 10 dollars d’actions détenues. » Calcul rapide : environ 2 000 milliards de dollars d’achats réels sous-jacents à 18 000 milliards de dollars de gains en valorisation (probablement issus d’un petit nombre de mégacap). Le flux qui a construit ce montant était faible ; le montant qui peut être vendu, lui, ne l’est pas. Relisez cette dernière phrase ! Traduction via ZeroHedge : Notre analyse : le marché traite toujours le dollar comme la couverture par défaut contre un effondrement technologique, et les positions non couvertes et concentrées reflètent exactement cela. Si la prochaine phase du désengagement dans l’IA est d’origine américaine — ce qui sera le cas — le dollar est plus probablement partie du problème que de la solution. Rien ne dit mieux « actif refuge » qu’un actif dont les propriétaires étrangers ont 90 % de gains fictifs. H/T : ZeroHedge, Deutsche Bank Research Source : Deutsche Bank Research