Le Q3 est le premier trimestre où $AMZN, $GOOGL, $META et $ORCL ont tous enregistré un flux de trésorerie libre négatif en même temps. En 2024, ils ont principalement financé leur construction d'IA avec leurs propres fonds. En 2025, ils ont ajouté de la dette. Cette année, Alphabet, Meta et Oracle ont commencé à vendre des actions. Et le flux de trésorerie libre ne reflète pas tout ce qu'ils ont convenu de dépenser. Beaucoup des centres de données qu'ils prévoient d'utiliser les années à venir ne sont pas du tout achetés. D'autres entreprises empruntent pour les construire et les louent ensuite, et ce loyer n'apparaît pas dans le flux de trésorerie libre tant qu'il n'est pas payé. Selon la structure du contrat de location, une partie de ce loyer n'apparaît jamais du tout. $MSFT est la seule encore en position positive, donc elle peut continuer à financer l'IA avec les fonds générés par son activité. Mais elle loue également des centres de données de la même manière, donc ce FCF positif ne reflète pas non plus tous les loyers qu'elle a signés. Laquelle préféreriez-vous détenir pendant qu'elles paient tout cela ?