➥ $PENDLE a perdu 93 % de son TVL par rapport à son sommet historique Pour contexte, le TVL de @pendle_fi a atteint un pic de 13,39 milliards $ en septembre 2025. Au 24 octobre, DeFiLlama rapporte : - 958 M $ de TVL, -20 % / 30J - 815,6 M $ de volume DEX / 30J - 452 K $ de revenus du protocole / 30J - 129,8 M $ d'ouvertures sur Boros Mais son nouveau produit dérivé a déjà traité plus de 7 milliards $ de volume de trading. Le tableau de bord officiel des investisseurs de Pendle montre : → Plus de 94,4 milliards $ de volume de trading cumulé sur Pendle V2 → 7,1 milliards $ de volume de trading cumulé sur Boros → 152 M $ de volume Boros / 7J @boros_fi a désormais traité environ 7,5 % du volume de trading total de Pendle V2, malgré être un produit beaucoup plus récent. Je pense que c’est là que la prochaine partie de la thèse sur $PENDLE devient intéressante. - Pendle V2 a construit son activité autour de la séparation des actifs générant des rendements en exposition au capital et au rendement. - Boros transpose ce modèle aux taux de financement perpétuels. Au lieu de simplement gagner des taux de financement flottants, les traders peuvent se couvrir ou spéculer sur l’évolution de ces taux. Et c’est un marché qui existe indépendamment du stablecoin ou de la stratégie de yield farming populaire. Il existe également une différence importante en matière de monétisation. Le tableau de bord des investisseurs de Pendle affiche actuellement 15,9 M $ de revenus annualisés pour V2, contre seulement 800 K $ pour Boros. Ainsi, Boros génère un volume de trading significatif, mais reste un contributeur bien plus modeste en termes de revenus. Ses revenus sont également conservés en interne plutôt que distribués aux détenteurs de jetons. Je m’intéresse à $PENDLE comme une infrastructure sur chaîne pour les taux d’intérêt. La combinaison des marchés à rendement fixe et des dérivés sur taux de financement donne à Pendle une exposition à deux sources différentes de demande. Mais je n’ignore pas la baisse du TVL ni les revenus relativement modestes provenant de Boros. J’espère que Boros dépassera les 130 M $ d’ouvertures tout en transformant une part plus importante de son activité de trading en revenus protocole durables. Si cela se produit en parallèle d’une reprise des dépôts sur V2, la thèse d’investissement deviendra bien plus intéressante. Pour l’instant, je garde $PENDLE sur ma liste de suivi.