Ce qui inquiète désormais le marché ne se limite plus seulement à l’inflation : la durabilité du boom des investissements dans l’IA est mise en doute. 1. La hausse des prix du pétrole ne parvient plus à faire monter les rendements des obligations américaines : hier soir, les rendements ont continué de baisser, tandis que les actions technologiques ont chuté brutalement. Les capitaux boursiers commencent à réévaluer leurs rendements et à réallouer leurs placements. Autrefois, la logique des marchés était la suivante : une hausse des prix du pétrole alimentait la crainte d’une inflation accrue, entraînant une nouvelle hausse des taux par la Réserve fédérale, ce qui poussait les investisseurs à vendre des actions et des obligations. C’est cette dynamique qui avait empêché les rendements des obligations américaines de baisser plus tôt. Aujourd’hui, la préoccupation principale porte sur le rendement des investissements dans les infrastructures de l’IA. Une baisse des rendements et des défauts de paiement pourraient avoir un impact plus grave sur la croissance économique, incitant les investisseurs à acheter massivement des obligations américaines. La baisse du rendement des obligations à 10 ans en dessous de 5 % reflète essentiellement une réaffectation des risques. 2. La crise des actions technologiques n’a pas encore évolué en une vente généralisée et indifférenciée à l’échelle mondiale. Hier soir, les actions de semi-conducteurs ont été vendues, mais les secteurs défensifs et les actions à faible PER continuent d’augmenter. Le marché commence à opérer un changement de style. 3. La semaine prochaine, Microsoft, Amazon et Alphabet publieront leurs résultats. Après les résultats de Meta, Wall Street a modifié ses critères d’évaluation. Il est très probable que les résultats des trois géants du cloud dépassent les attentes ; toutefois, cela ne signifie pas nécessairement un rebond des actions liées à l’IA. L’investissement qui érode la trésorerie libre, voire oblige les entreprises à émettre des obligations pour financer leurs dépenses, suscitera davantage d’inquiétudes sur les marchés. Par ailleurs, la Réserve fédérale publiera sa décision sur les taux d’intérêt. Une bonne nouvelle : la date prévue pour la prochaine hausse de taux a été repoussée de décembre à janvier prochain (en raison de la chute des marchés, la pression pour hausser les taux a diminué).