Meta vient de créer une nouvelle devise : des actions sans droit de vote. Au même trimestre, le flux de trésorerie libre est passé au négatif pour la première fois en plus de dix ans : • Dépenses en immobilisations de 34,9 milliards $ contre 32,8 milliards $ de trésorerie générée par les activités opérationnelles • Aucun rachat d'actions cette année • Dépenses en immobilisations prévues pour 2026 : entre 135 et 145 milliards $ La partie que je copierais dans une lettre d'intention est la suivante : Zuckerberg peut vendre librement 20 % de ses nouvelles actions de classe C. Pour le reste, chaque action vendue doit généralement être accompagnée de la vente d'une action avec droit de vote ou de la conversion d'une action à dix votes en une action à un vote. Les groupes familiaux du Golfe qui se préparent à une introduction en bourse recherchent exactement cela : des capitaux extérieurs, un contrôle interne. Lorsqu'un fondateur me demande aujourd'hui des actions à droit de vote supérieur, j'utilise le test Meta : d'accord, à condition que céder des actions vous coûte aussi des votes.