Les données sont là, et c’est un cauchemar de stagflation. Le chômage au Royaume-Uni vient de atteindre 4,7 %. Les ventes de maisons aux États-Unis ont chuté de -7,3 %. Pourtant, le PPI allemand s’est établi à 1,9 %. La croissance se fissure. L’inflation reste tenace. Le marché obligataire en paie le prix. • Chômage au Royaume-Uni : 4,7 % (contre 4,4 % précédemment) • Revenus moyens au Royaume-Uni : 3,7 % (en refroidissement, mais encore au-dessus de l’objectif) • Nombre de demandeurs d’allocations au Royaume-Uni : 30,3 K • Ventes de maisons en attente aux États-Unis : -7,3 % m/m • Début de construction de logements aux États-Unis : 1,22 M (en dessous du forecast de 1,30 M) • PPI allemand m/m : 1,9 % (publication très chaude) • Enchères britanniques sur 10 ans : 5,42 % (ratio offre/demande : 3,6) • LPR en Chine : maintenu à 3,00 % et 3,50 % Voici la nuance que la plupart des titres omettront. Les données sur l’emploi au Royaume-Uni représentent le pire scénario possible : le chômage augmente rapidement (4,7 %), tandis que la croissance des salaires (3,7 %) reste trop élevée pour que la Banque d’Angleterre puisse baisser ses taux. Pendant ce temps, le marché immobilier américain est en chute libre sous le poids des taux supérieurs à 5 % — une baisse de -7,3 % des ventes de maisons en attente est un désastre. Mais l’inflation en amont en Europe (PPI allemand à 1,9 % !) prouve que la BCE ne peut pas non plus pivoter. Surveillez le GBPUSD à 1,3250 $ et le rendement du Treasuries américain à 10 ans. Le marché obligataire se brise sous le poids de ces données. Si la croissance se fissure tandis que l’inflation reste tenace, quelle banque centrale cède en premier ?