Deux grandes nouvelles concernant Ethereum ont été annoncées aujourd’hui : Deutsche Bank, la plus grande banque d’Allemagne, préparerait à offrir un service de garde institutionnelle pour l’ETH, tandis que JPMorgan, la plus grande banque des États-Unis, introduit les dépôts de dollars tokenisés de JPM Coin sur Ethereum. Deux géants de la finance traditionnelle adoptent Ethereum et l’ETH. Pourtant, le prix a à peine réagi, alors que sur un autre réseau, les gens s’attendraient à un fort rebond. Il y a deux raisons à cela. Premièrement, l’ETH est plus grand et plus liquide que la plupart des actifs concurrents, donc il faut une pression d’achat plus importante pour le déplacer. Deuxièmement, le marché s’attend déjà à ce que les grandes institutions construisent sur Ethereum. Une autre annonce ne bouleverse pas les attentes. Certains pourraient dire qu’Ethereum est maudit : le succès est attendu, et il n’a rien à gagner sauf lorsqu’il déçoit. C’est là que les porteurs d’Ethereum divergent des porteurs à court terme. Pendant des années, les porteurs ont prédit l’adoption que nous voyons maintenant se concrétiser devant nos yeux. Ce n’était PAS un consensus. Les gens affirmaient que les institutions n’utiliseraient jamais Ethereum, ou qu’elles construiraient tout en privé. Maintenant, on dit : « C’est déjà intégré dans le prix. C’est bien pour Ethereum, mais comment cela génère-t-il de la valeur pour l’ETH ? » Cette mentalité ignore deux choses. Premièrement, il s’agit d’une adoption financière à grande échelle. Les acteurs comptent, mais aussi le capital qu’ils engagent, les actifs qu’ils tokenisent, et la profondeur avec laquelle ils intègrent leurs produits et services. Tout cela démontre une confiance croissante en Ethereum en tant que réseau financier, tant pour les utilisateurs qui interagissent directement avec la couche un, que pour les couches deux qui l’utilisent pour le règlement. Nous construisons progressivement un internet de la finance où le réseau sous-jacent possède un seul actif natif : l’Ether. L’ETH sécurise ce système et peut être utilisé directement comme garantie. Introduire le bitcoin ou tout autre actif sur Ethereum nécessite des mécanismes supplémentaires de garantie, de pont ou de garde. L’ETH natif appartient déjà là. Pourquoi cela compte-t-il autant ? Les activités financières qui se règlent sur Ethereum ne rémunèrent pas les mineurs de Bitcoin. Le modèle de sécurité de Bitcoin anticipe que les frais de transaction remplaceront son émission en baisse. Ces activités n’apparaîtront pas magiquement sur Bitcoin uniquement parce que ses partisans s’y attendent. Deuxièmement, l’incertitude entourant l’offre d’ETH ignore ce qui s’est réellement produit. Depuis le Merge, l’offre nette d’ETH a augmenté d’environ 1,3 % au total, tout en continuant à récompenser les stakers qui le sécurisent. Les stakers peuvent gagner plus que la dilution de l’offre, avec des revenus provenant des transactions en plus. Pour un actif utilisé comme réserve de valeur, cela ne peut tout simplement pas être ignoré. Il existe déjà une substance réelle derrière la reconnaissance progressive de l’ETH comme réserve de valeur. Le réseau a mûri. La preuve d’enjeu dispose de plusieurs années d’exploitation derrière elle. Les orientations actuelles de la SEC identifient l’ETH comme une marchandise numérique. Les ETF que les critiques disaient impossibles existent désormais, y compris le fonds multimilliardaire de BlackRock. Des sociétés de trésorerie comme Bitmine et Sharplink accumulent massivement de l’ETH, et leurs détentions peuvent générer des revenus de staking. Cela ajoute une autre manière pour les investisseurs d’avoir un accès à cet actif, ainsi qu’une autre raison de le conserver. Ainsi, lorsque les porteurs parlent d’un éventuel dépassement par l’ETH du bitcoin, puis de l’or, c’est ce qu’ils ont en vue : un actif à croissance d’offre limitée, doté d’un rendement natif et d’une utilité directe dans un système financier en croissance. Vous pouvez contester cette thèse. Mais « le prix n’a pas bougé » n’y répond pas. Les fondamentaux évoluent dans la bonne direction, mais le prix est un indicateur retardé. Beaucoup des choses que les porteurs attendaient se produisent maintenant. L’argument est que l’ETH est sévèrement sous-évalué, et que le marché sous-estime encore où il mène.