La route de Hyperliquid vers l'airdrop S3 Quelle partie d'un airdrop hypothétique de 200M HYPE en novembre 2026 pourrait être compensée par des rachats d'ici novembre 2029 ? • Marché Perp : Notre proxy de marché pour le T2 est de 57,6 billions $ annualisés. Le volume des DEX couverts a augmenté de 147 % en glissement annuel entre janvier et avril 2026, tandis que le marché global a reculé de 21 %. À un taux de croissance annuel de 30 %, le volume total atteint 131,1 billions $, dont 12,6 billions $ pour Hyperliquid — en supposant que les DEX atteignent 32 % de part de marché et que Hyperliquid détienne 30 % du volume DEX. • Revenus provenant des trades et de l'USDC : Les trades génèrent 1,90 M $/jour, auxquels s'ajoutent 0,61 M $/jour de revenus modélisés en USDC. Dans notre scénario de base, les revenus se composent à un taux annuel de 78 %, atteignant 15,06 M $/jour : 11,31 M $ de trades + 3,75 M $ en USDC. Cela exige un taux net de prélèvement constant de 3,28 bps et une croissance des soldes USDC de 6,8 Md $ à 41,7 Md $ à des rendements inchangés. • Offre et rachats : L'offre circulante est de 298,9 M HYPE, avec 29,8 M d'émissions estimées sur trois ans, auxquelles s'ajoutent les 200 M hypothétiques de l'airdrop. Les revenus projetés provenant des rachats s'élèvent à 9,06 Md $. À un prix d'achat moyen de 120 $, les rachats éliminent 75,5 M HYPE, compensant 45,7 M après émissions — soit 23 % de l'airdrop — et laissant une offre circulante de 452,9 M. À 40 $ / 80 $ / 160 $, l'absorption nette devient de 98 % / 42 % / 13 %. • Valorisation : HYPE est coté à 80,88 $ au moment du snapshot, avec une capitalisation boursière circulante à 27,4 × les frais Perp annualisés. Le revenu net annuel projeté atteint 5,50 Md $. En appliquant un multiple de 20, on obtient une valeur token d'environ 110 Md $, soit environ 176 $ par HYPE sur 626,3 M tokens en circulation ajustés, incluant les holdings de l'équipe. Le prix moyen de rachat de 120 $ est une hypothèse indépendante. Le marché Perp croît-il assez vite — et quelle croissance les détenteurs de HYPE paient-ils aujourd'hui ? Snapshot du 14 septembre 2026. Nos scénarios utilisent des parts de marché inspirées de Multicoin, avec une part DEX atteignant 32 % d'ici la fin 2028. La croissance des revenus utilise une base de 1,83 M $/jour pour les trades ; l'USDC suppose un rendement de 3,65 % × une part de revenu de 90 %. Les émissions estimées s'élèvent en moyenne à environ 827 K HYPE/mois ; les autres libérations de réserves sont exclues. Les calculs d'offre incluent les changements de septembre-octobre avant l'airdrop.
