La réunion la plus divisée de la Fed depuis des années est désormais officielle. Le marché a passé la journée à intégrer l’opposé. 📰 TLDR : Les procès-verbaux ont révélé que la possibilité d’une hausse était débattue bien au-delà des trois dissentients. Les probabilités d’une hausse en septembre se situent autour de 30 %, peu importe. ❗️ Ce que les procès-verbaux ont réellement dit : · Un vote de 9 contre 3 pour maintenir les taux, avec Hammack, Kashkari et Logan souhaitant chacun une hausse de 25 points de base, et aucun autre gouverneur ne les ayant rejoints · La vision hawkish allait au-delà de ces trois personnes. Les participants ont déclaré qu’un resserrement serait probablement nécessaire si l’inflation ne diminuait pas, et certains estimaient que les conditions financières pourraient ne pas être suffisamment restrictives · Warsh a également ouvert une discussion sur la réduction du calendrier de la Fed de huit réunions par an à six. Aucune décision n’a été prise, et le reste de l’année 2026 se déroulera comme prévu 🏆 Où cela laisse les chiffres : · Le rendement du Trésor à deux ans à 4,16 %, en baisse aujourd’hui · Probabilités d’une hausse en septembre autour de 30 %, en forte baisse par rapport à il y a un mois · Les spreads des obligations à haut rendement à 2,75 %, toujours bien en dessous du seuil critique de 3,00 % · Le S&P à 7 707, quelques points au-dessus du plancher que j’ai fixé dimanche L’écart, c’est le calendrier. Ces procès-verbaux décrivent une réunion qui s’est terminée il y a trois semaines, et les données sur les prix à la consommation et à la production sont depuis entrées plus faibles. Les hawkish du comité débattaient d’un scénario inflationniste que les données ont déjà dépassé. La condition que j’ai mentionnée dimanche, énoncée une seule fois : cette lecture reste constructive tant que les spreads des obligations à haut rendement restent sous 3,00 % et que le Trésor à deux ans termine la semaine sous 4,35 %. Les deux sont toujours en place ce soir. Vendredi décidera dans les deux sens. Un compte rendu hawkish d’une réunion dont les propres données ont déjà dépassé le cadre.
