Le récit selon lequel « Meta représente une menace pour les Neoclouds » n’a pas de sens. Morgan Stanley a estimé que si Meta louait seulement 250 mégawatts de capacité à des tiers à 40 $ le mégawatt, cela générerait environ 3 $ de bénéfice par action supplémentaire d’ici 2028, soit une hausse de 8 % des bénéfices. Passer à 1 000 mégawatts vous amène à 12 $ de bénéfice par action supplémentaire. Voici le point clé : Le coût de construction d’un gigawatt de calcul IA a doublé, passant de 50 milliards de dollars à 100 milliards de dollars en seulement trois à quatre mois. Meta a sécurisé sa capacité l’année dernière, avant la flambée des prix, de sorte que personne d’autre ne peut plus se permettre de concurrencer. Ce timing est la thèse entière. Tout nouvel entrant cherchant à construire une capacité comparable aujourd’hui doit faire face à un coût de 100 milliards de dollars juste pour entrer sur le marché. Cela exclut efficacement toute nouvelle concurrence et confère l’avantage structurel le plus important à ceux qui possèdent déjà une capacité, comme $NBIS et $CRWV. Porteur sur Nebius et les Neoclouds établis, car la barrière à l’entrée s’accumule contre quiconque tente encore de construire depuis zéro.