J'ai examiné les tickers des semi-conducteurs par rapport aux dernières données du marché. La situation est bien plus intéressante que ce que les indicateurs laissent paraître. La grande erreur consiste à penser que tout le secteur de l'IA évolue dans le même sens. En réalité, il existe aujourd'hui une séparation claire entre l'infrastructure de l'IA et le logiciel. Les semi-conducteurs : La plupart des actions de semi-conducteurs ont atteint leurs sommets à la fin juin, après un mouvement très marqué. La forte baisse est survenue principalement la semaine dernière, après les rapports de Samsung et les craintes que les dépenses liées à l'IA commencent à ralentir. $NVDA Environ 17 % en dessous du sommet $AMD Entre 10 % et 12 % en dessous du sommet $AVGO Entre 24 % et 25 % en dessous du sommet $TSM Entre 5 % et 8 % en dessous du sommet $ARM Entre 28 % et 30 % en dessous du sommet $MU Entre 25 % et 27 % en dessous du sommet $MRVL Environ 30 % en dessous du sommet $INTC Environ 15 % en dessous du sommet $QCOM Entre 28 % et 30 % en dessous du sommet $TXN Entre 12 % et 14 % en dessous du sommet $ON Environ 33 % en dessous du sommet $NXPI Entre 18 % et 20 % en dessous du sommet $MPWR Environ 25 % en dessous du sommet $MCHP Environ 21 % en dessous du sommet $ADI Environ 15 % en dessous du sommet $AMAT Entre 19 % et 20 % en dessous du sommet $LRCX Environ 26 % en dessous du sommet $KLAC Environ 29 % en dessous du sommet $ASML Environ 13 % en dessous du sommet Conclusion sur les semi-conducteurs : L'histoire de l'infrastructure de l'IA n'a pas disparu. Mais après une hausse extrêmement marquée, beaucoup de titres ont subi une révision à la baisse des attentes et une réalisation des gains. Cependant, lorsqu'on examine le logiciel, la situation est bien plus complexe. D'un côté, il y a des entreprises fortement affectées par la crainte que l'IA nuise à leur modèle économique. $MSFT Environ 30 % en dessous du sommet $META Environ 23 % en dessous du sommet $CRM Environ 40 % en dessous du sommet $ADBE Environ 42 % en dessous du sommet $NOW Entre 45 % et 48 % en dessous du sommet $PLTR Environ 35 % en dessous du sommet Ce qu'elles ont en commun : Les investisseurs ont commencé à se poser une nouvelle question : L'IA renforce-t-elle les entreprises logicielles, ou la rend-elle partie de leurs modèles moins importants ? Mais l'autre côté de la picture est totalement différent. Des entreprises logicielles qui démontrent déjà une croissance grâce à l'IA ne se sont pas effondrées ; certaines sont proches de leurs sommets historiques. $SNOW Environ 7 % en dessous du sommet $DDOG Environ 7 % en dessous du sommet $CRWD Proche de son sommet historique $NET Environ 3 % en dessous du sommet $PANW Proche de son sommet historique $GOOGL Environ 10 % en dessous du sommet $AMZN Environ 12 % en dessous du sommet Et là réside l'histoire vraie. Le marché ne valorise pas tout le logiciel. Il distingue les entreprises qui prouvent qu'elles tirent profit de l'IA, des entreprises dont les investisseurs craignent que l'IA change fondamentalement leur modèle. Le changement a déjà commencé. La semaine dernière : L'indice logiciel IGV a augmenté d'environ 7 %. L'indice semi-conducteurs SOXX a baissé d'environ 8,5 %. Après une première phase où les investisseurs ont acheté ceux qui construisent l'infrastructure de l'IA : Semi-conducteurs Mémoires Data centers Équipements de production Nous commençons à voir la prochaine phase : Qui tire réellement profit de l'utilisation de l'IA ? L'histoire de 2026 pourrait être moins centrée sur ceux qui construisent le moteur. Et davantage sur ceux qui savent en tirer profit.