La consolidation au fond se poursuit. Le realized capitalization (RC) a enregistré une réduction nette de 14,8 milliards de dollars sur 30 jours ; le pic a été atteint le 18 février à 28,8 milliards de dollars. Lorsque le bitcoin:native retombe au même niveau de prix, la magnitude de la réduction nette du RC diminue. Quelles informations importantes cela révèle-t-il ? Le RC correspond essentiellement au « flux net de capitaux évalués au coût ». Lorsque les jetons sont transférés à un prix inférieur à leur coût, le RC est révisé à la baisse ; la couleur rouge représente la magnitude nette de ces pertes réalisées. Ainsi, trois principales raisons sous-jacentes expliquent ce phénomène : 1⃣ Baisse globale du coût moyen ; le profond capitulation de février a forcé un échange de jetons à haut coût à un niveau bas. Lorsque le prix retombe dans la même fourchette, une partie des offres susceptibles de réaliser des pertes a déjà été absorbée lors du précédent cycle, ce qui réduit naturellement la magnitude de la réduction nette. C’est une preuve directe de l’épuisement structurel de la pression vendeuse. La compréhension la plus intuitive est que la forme des données et le comportement des prix divergent. 2⃣ Épuisement des vendeurs marginaux ; de moins en moins de détenteurs sont disposés à vendre à ce niveau, les détenteurs restants ayant soit un coût d’acquisition plus bas et une conviction plus forte, soit des positions bloquées avec une faible liquidité et qui ne bougent pas temporairement. 3⃣ La réduction moindre de la magnitude nette pourrait également résulter d’une baisse générale de l’activité sur la chaîne ; moins d’échanges signifient moins de changements dans le RC. Pour exclure cette interprétation inverse, il est nécessaire de comparer avec l’EA-TRV (Total Transferred Value ajusté par entité). Les données montrent qu’en juin, le volume quotidien moyen transféré était de 101 000 BTC ; en février, il était de 136 000 BTC. Bien qu’il y ait effectivement une baisse, elle n’est pas aussi marquée. Par conséquent, les raisons les plus influentes derrière la « forte réduction de la magnitude nette du RC au même niveau de prix » sont les deux premières : l’échange forcé lors du capitulation profond, qui a abaissé le coût moyen global, et l’épuisement des vendeurs marginaux. Cela constitue toutefois davantage une confirmation indirecte d’une « consolidation au fond en cours » qu’une preuve directe que le fond a été atteint.