Il est probable que cela nuise le plus aux investisseurs après le DIP (notamment ceux ayant acheté au moment de la cotation ou peu après, et ayant conservé leurs actions pendant les 3 à 12 premiers mois), en raison de la combinaison d’une valorisation exorbitante, d’un faible flottant, de fenêtres de vente agressives pour les insiders et de pertes continues importantes. ### Pourquoi cela fait mal (l’argument baissier est solide ici) - **Valorisation extrême sur des fondamentaux actuels faibles** : Cible de 1,75 à 2 000 milliards de dollars (des rapports récents suggèrent un ajustement autour de 1 800 milliards de dollars) avec un chiffre d’affaires estimé à environ 18,7 milliards de dollars pour 2025 (principalement Starlink) et des pertes massives (4,3 milliards de dollars de perte nette uniquement au T1 2026, environ 5 milliards pour 2025, plus de 41 milliards cumulés). Cela représente environ 94 fois le chiffre d’affaires, tout en brûlant des liquidités pour des investissements en IA ($7,7 milliards au T1 2026) et Starship. Starlink est rentable et connaît une croissance rapide, mais la charge de l’IA/xAI et les pertes globales font de cela l’un des multiples les plus élevés jamais observés pour une entreprise non rentable. - **Structure classique de sortie des insiders avec liquidité précoce** : Une détention de 95 % par les insiders/anciens actionnaires avant le DIP signifie un flottant public initial d’environ 5 % (très restreint). Les déblocages progressifs sont inhabituellement concentrés au début par rapport au verrouillage standard de 180 jours : 20 % éligibles après seulement 60 jours, bonus conditionnel supplémentaire de +30 %, puis plusieurs tranches de 7 % jusqu’au jour 135. D’ici novembre 2026, environ 93 % des actions des insiders initiaux pourraient être vendables. Les insiders sont verrouillés depuis des années avec des gains papiers de plusieurs milliers de milliards — Musk (42 % des actions, 85 % des droits de vote) a des restrictions plus longues, mais beaucoup d’autres n’en ont pas. Cela crée un surplomb d’offre massif précisément au moment où l’euphorie atteint son apogée. - **Preuves empiriques sur les verrouillages et les DIP** : Les études académiques montrent systématiquement des rendements anormaux négatifs et des pics de volume autour des dates d’expiration des verrouillages (notamment pour les sociétés financées par des fonds de capital-risque/à forte détention insider), en raison de la pression vendeuse. Les déblocages anticipés amplifient ce phénomène. Les DIP dans leur ensemble sous-performent le marché à long terme, avec des résultats encore pires dans les six mois suivant l’ouverture du verrouillage typique. Les configurations à faible flottant + euphorie se révèlent souvent en hausse le jour 1, puis s’effondrent face à la réalité (et à la vente). - **Sentiment et mécanismes** : Les fils X et les réponses appellent massivement cela une « liquidité de sortie », un « dumping sur les détaillants » et un « piège de liquidité ». Même les porteurs du point de vue haussier dans les réponses affirment souvent « acheter l’effondrement plus tard » ou « revendre rapidement ». 🟢 Où cela pourrait profiter (l’argument haussier) - Énorme potentiel narratif et d’exécution : L’échelle de Starlink, les progrès de Starship, le pivot vers l’infrastructure IA et l’histoire du TAM de plus de 28 000 milliards de dollars (économie multiplanétaire + orbitale) sont des différenciateurs réels. Si SpaceX atteint ses jalons (par exemple, rentabilité explosive de Starlink, contrats IA/cloud rentables, domination du Starship réutilisable), l’action pourrait être réévaluée à la hausse sur plusieurs années — comme Tesla l’a fait après son propre DIP non rentable malgré un scepticisme similaire. - Rebond initial + accès aux détaillants : 30 % du flottant seraient alloués aux détaillants selon les rapports ; les rebonds lors du DIP sont fréquents. Les investisseurs convaincus à long terme qui achètent tout rebond post-euphorie pourraient bien s’en sortir si Musk tient ses promesses (il a une trajectoire d’excéder ses objectifs). - Certaines études notent que les entreprises dont les insiders vendent après le déblocage peuvent en réalité surperformer à long terme (signe de confiance ou simplement dégagement du surplomb). ✅ Conclusion pour différents types d’investisseurs - **Flippers / très court terme** : Possibilité de gain rapide sur le rebond initial (prix/transaction attendus le 12 juin sous SPCX), mais risqué. - **Porteurs à moyen terme (acheter au DIP ou peu après, conserver 6 à 18 mois)** : Risque élevé de souffrir à cause des déblocages + tout ralentissement de croissance → très probablement **nuisibles**. - **Vrais croyants à long terme (5+ ans, acheter en période de faiblesse)** : Pourraient bénéficier largement si vous avez une forte conviction dans la vision et la capacité à supporter la volatilité. L’entreprise exécute dans un domaine technologique exigeant où peu concurrencent. Cette structure privilégie la liquidité pour des insiders longtemps illiquides au moment du pic d’euphorie, tandis que les acheteurs publics absorbent les risques d’exécution et de multiple. La structure crie à la prudence pour quiconque n’est pas déjà profondément haussier sur la pile complète de Musk. Si vous envisagez d’y participer, attendez la volatilité post-cotation et le dégagement de certains déblocages — meilleure entrée que de suivre la frénésie initiale. Pas un conseil financier, DYOR