Tout le monde observe les écarts de crédit public se situer près de leurs niveaux les plus resserrés depuis 2007 et déclare que tout va bien. Ils observent le mauvais marché. Mythe : Le crédit est calme car les écarts sont aux plus bas niveaux depuis plusieurs décennies. Réalité : La vague de défauts a déjà commencé. Elle se produit simplement dans le crédit privé, où il n’existe pas d’écart public pour signaler l’alerte. ❗️ Les détails : · Fitch a évalué le taux de défaut du crédit privé américain à un record de 6 % sur les douze mois s’achevant en avril, le plus élevé jamais enregistré pour cette classe d’actifs. · Les écarts des obligations high yield publics se situent en dessous de 3 %, près des niveaux les plus resserrés depuis 2007, intégrant presque aucun stress. C’est cet écart. · Il est large et réel, pas un événement isolé. 99 défauts, dont 81 pour la première fois, le plus élevé depuis que Fitch suit ces données. First Brands et Tricolor ont été les premières fissures. · Plus de la moitié n’ont pas pu payer les intérêts en espèces, et ont donc emprunté davantage pour les couvrir. Le stress est masqué, pas intégré dans les prix. · Le crédit privé est un marché de près de 2 billions de dollars qui ne s’échange pas sur écran. Taux variable, donc la hausse des taux à long terme pénalise d’abord les emprunteurs les plus faibles. Pas de prix quotidien, pas d’écart public, pas d’alerte précoce. 🏆 Pourquoi cela compte : · Le stress sur le crédit ne reste jamais confiné à son domaine. Il se propage vers les actions et le crypto, et quand l’écart public bouge enfin, il est déjà en retard. · Le calme que tout le monde cite est en partie une illusion sur l’endroit où le risque se cache. Un marché sans prix ne clignote jamais en rouge. Suivez pour recevoir l’alerte avant que l’écart ne le fasse.