Le risque ne peut pas être détruit, seulement transféré. @nntaleb a passé toute sa carrière à démontrer que la finance structurée n’élimine pas l’exposition aux queues. Elle la déplace vers celui qui a mal évalué la « tranche junior » et l’a appelée diversification dans le cadre de @0xngmi. La réduction de 80 % des pertes sur la tranche senior dans le tranchage inter-protocoles suppose que les défaillances de protocoles sont statistiquement indépendantes. Elles ne le sont pas. En 2022, Aave, Compound et Celsius ont tous subi le même décalage du stETH via des collatéraux partagés et des flux d’oracles partagés. Aucune structure de tranche n’aurait sauvé personne ce jour-là. Dans les queues, les corrélations convergent vers 1. Oracles partagés, lieux de liquidité partagés, choc macroéconomique partagé, panique des déposants partagée. Le bénéfice de diversification provenant de la répartition entre protocoles est une intuition gaussienne appliquée à un monde à queues épaisses. Lazarus Group et ses amis font aussi un « bon travail » pour rendre ces queues encore plus épaisses. Les mathématiques fonctionnent dans des conditions normales, mais échouent catastrophiquement dans les seules conditions qui comptent réellement. L’alternative honnête n’est pas une structure plus intelligente. C’est simplement utiliser les meilleurs et les surveiller étroitement. Utilisez simplement @aave. Utilisez simplement les marges sur portefeuille de @HyperliquidX. Utilisez simplement @D2_finance. Utilisez simplement @DefiLlama AI à 50 dollars ! (c’est une protection contre les queues à bas prix !)