Conclusion de l'époque Global Macro 1 + nouvelle époque ✅ 📊 +6 % net, après paiement de plus de 10 % en financement. Brut sur le livre : au-delà de +16 %. GM trade les signaux directionnels de HYPE++ directement, une règle stricte : limite de perte de 10 % par époque. L'époque 1 a été testée avec 100 000 $ . À part les signaux de momentum, rien n'a été optimisé. Volatilité imposée : ◼ Les gains sont arrivés tôt avec le flux coréen, comme pour Kimchi. Pic autour de +17 à 18 % début septembre ◼ Puis stop-loss déclenché environ 10 fois de suite. Retour à légèrement négatif, dans la limite des 10 % ◼ Reconstruction du résultat en octobre lorsque l'opportunité est redevenue intéressante ------ Le côté sombre Nos autres stratégies effectuent des trades de 2 à 60 jours, où l'exécution et le financement net s'annulent. HYPE++ reçoit généralement des frais de financement sur @HyperliquidX. GM opère sur la fenêtre de 30 minutes à 72 heures avec un effet de levier plus élevé, et les frais ont consommé plus de la moitié de l'avantage. Ce qui change : la prochaine courte époque reste identique. Les itérations ultérieures ajouteront Pendle Boros, le marché des taux de financement, qui tire profit exactement de ce qui a nui à GM ici. La liquidité de Boros est encore trop faible pour justifier un temps PM limité uniquement sur ce produit. ------ 📅 Prochaine époque Global Macro • Dépôts : ouverts dès maintenant • Début du trading : 5 novembre • Fin de l'époque : 20 novembre • Plafond : 100 000 USDG Deux semaines, plus jusqu'à 30 jours de tactique. Après la courte époque, nous séparerons probablement le signal GM en deux : GM 2.0 et Overnight Edge, dont l'objectif est de surpasser $SPX sur une base ajustée au risque en tirant parti des marchés 24/7. Nous restons liquides. Contre-dire D2 à vos risques et périls.

J’ai hâte de voir ce que @edward_yu_var et son équipe construisent avec Variational Pro, et si cela prend vraiment de l’ampleur. Je ne suis pas particulièrement fan des configurations anonymes RFQ en général. Cependant, si cela réduit significativement les obstacles liés à l’onboarding et à la documentation auprès de plusieurs courtiers (nous sommes actuellement profondément immergés dans ces formalités avec plusieurs contreparties), cela devient intéressant pour les flux institutionnels. Note annexe : nous avions précédemment suggéré à @HyperliquidX d’implémenter une couche RFQ native pour des raisons similaires. Excellent débat, quel que soit le point de vue. Nous avons besoin de plus de personnes en compétition pour le plus ancien fonds de couverture sur chaîne.

Deux ans. Des milliards en notional. Zéro ADL sur notre livre jusqu’au 10 octobre. (Les chiffres de @chameleon_jeff joints 📊) Le classement est : profit × effet de levier. 2x se trouve derrière chaque 20x. L’ADL est une décision d’effet de levier, pas une fonction de la plateforme. 👇 https://t.co/C8iGX4RVDd

Nous étions présents dès le premier jour de @tradexyz. Nous l'avons négocié pendant cette première semaine et n'avons pas arrêté depuis. Texas Hedge Epoch 2 a opéré NVDA contre QQQ, le trade sur la liste pré-IPO de SPCX et DRAM sur xyz, avec un résultat net de +31,7 %. Hot7 exécute son delta sur actions américaines sur les Perp xyz contre une couverture SPX. Texas Epoch 4 construit actuellement le trade sur la liste d'Anthropic sur xyz:ANT. Tout cela repose sur les mêmes collatéraux que notre portefeuille BTC et HYPE, ce qui constitue le point de marge croisée mentionné dans le post, disponible aujourd'hui pour un fonds. Nous avons lancé le premier fonds de hedge multi-stratégies sur Hyperliquid avant la TGE de HYPE, sur une seule hypothèse : c'est la maison de toute la finance. Aujourd'hui, le propriétaire de la NYSE a approuvé, sous réserve d'approbations. Félicitations à @sershokunin et à l'équipe xyz.

@jason @GrantCardone, nous avons analysé vos deux paris sur le marché des options. Grant, vous pariez 1 M$ que le bitcoin atteindra 126 k$ avant octobre 2028, soit 58 % au-dessus du niveau actuel. Les options à deux ans évaluent cette probabilité à 42 %. Pour qu’elle soit de 50/50, la volatilité du bitcoin devrait être de 62 %. Elle est actuellement à 46. Jason, vous affirmez que nous testerons 57 k$ dans les 12 prochains mois, soit 28 % en dessous du niveau actuel. Les options à un an évaluent cette probabilité à 48 %. Ce n’est pas une certitude, juste une chance sur deux. Le marché vous place donc à 42 pour Grant et à 48 pour Jason. Aucun de vous deux n’est aussi certain qu’il le prétend. Nous pouvons proposer un prix pour l’un ou l’autre. Quelle taille ?

Financement du capex de l’IA en train de s’effondrer ? Du bureau D2. @Second_Lane propose des actions d’OpenAI dans plus de 20 millions de blocs. C’est ainsi qu’une valorisation privée de mille milliards++ trouve un prix de liquidation. @JensenHuang jeudi : la demande de neocloud est « hors normes » et « ils ont simplement besoin de fonds de roulement ». Chaque emprunteur dit cela juste avant que le prêteur ne devienne actionnaire. Le CDS de CoreWeave a été négocié au-dessus de 1 140 pb. ELI5 👇 Une entreprise vend les pioches. Ses clients ont emprunté pour les acheter, et certains paient désormais environ 15,7 % sur l’argent. Ainsi, l’entreprise de pioches a cosigné jusqu’à 100 milliards de dollars de garanties de valeur résiduelle, acheté environ 99 milliards de dollars de leurs actions, et s’est engagée à environ 279 milliards de dollars d’approvisionnement. Les clients ont été réévalués à la baisse. Les options de l’entreprise de pioches continuent de tarifer un trimestre normal. 🤔 1. PRICÉ. Crédit neocloud Les obligations CoreWeave 2031 autour de 80 cents, rendement d’environ 15,7 %. Les probabilités implicites de défaut sur un an se situent dans les chiffres élevés du single digit. Environ 51,6 milliards de dollars de dettes et locations, échéances importantes entre 2030 et 2032, flux de trésorerie encore bien en dessous du montant exigé. 2. PRICÉ. Oracle Obligations 2036 à environ 320 pb au-dessus des Treasuries. S&P a abaissé la note à BBB- en juillet (un cran au-dessus du spéculatif) face à un arriéré massif. Flux de trésorerie libre fortement négatif le trimestre dernier. 3. PRICÉ. Approvisionnement Amazon, Alphabet, Meta et Oracle ont émis des dizaines de milliards de dollars d’obligations IG cette année, soit une part à deux chiffres du marché IG global. Le complexe IG fonctionne comme un plan d’épargne pour GPU. 4. PRICÉ. SPV et crédit privé L’obligation Hyperion de Meta (hors bilan) a chuté aux bas 90 depuis plus de 110. Blue Owl a limité les rachats après de grandes demandes de retrait. En DeFi, on appelle cela une file d’attente ; dans le crédit privé, on l’appelle une caractéristique de liquidité cc @matt_levine. 5. PRICÉ. Actions des géants de la tech Alphabet bien en dessous de ses sommets après un trimestre à flux de trésorerie libre négatif. Meta a chuté à cause d’un capex élevé et d’un flux de trésorerie négatif. Le CDS de SoftBank (actionnaire important d’OpenAI) au-dessus de 400 pb. 6. PAS PRICÉ. Le livre caché de NVDA 👀 Le 10-Q révèle un plafond de 100 milliards de dollars pour les garanties de valeur résiduelle sur le campus SB Energy / OpenAI en Ohio, des engagements d’achat de capacité sur des stocks neocloud non vendus, environ 99 milliards de dollars d’actions chez les clients, et environ 279 milliards de dollars d’engagements d’approvisionnement (principalement mémoire). Les options tarifent une variation d’environ 5 % à environ 42 volatilité. L’un de ces deux chiffres n’a pas lu l’autre. 7. PAS PRICÉ. Microsoft Microsoft représente environ 22 % du chiffre d’affaires de NVDA ; NVDA représente une part dominante du capex de Microsoft. Des couvertures ? @satyanadella ? 8. PAS PRICÉ. Dépenses en 2027 Le marché modélise encore qu’Alphabet et Amazon dépenseront nettement plus en 2027 qu’en cette année. Les résultats de la semaine prochaine testeront cela. 9. PAS PRICÉ. Traitement hors bilan. Le marché traite Hyperion comme un risque Meta. Les agences de notation conservent toujours le parent à A+. Nous verrons combien de temps cela durera. 10. PAS PRICÉ. Trajectoire politique après les élections. Aucun « coup de baguette magique » de relance ou politique industrielle pour maintenir le train du capex n’est dans les options probables du @realDonaldTrump en cas de victoire démocrate. TL;DR Les emprunteurs se sont réévalués : CoreWeave ~15,7 %, Hyperion dans les 90, Alphabet nettement en dessous de ses sommets. Le prêteur non : $NVDA 👀 Dates clés : guides du 28 et 29 octobre, fenêtre de rachat du 4 novembre se termine, résultats NVDA du 19 novembre. Le Texas vous observe, Jensen.

Nous avons analysé l'exploitation de @initia. Une transaction signée à 14:59:26 UTC a créé 2 000 000 AUSD ex nihilo. 153 secondes plus tard, un message valide de @LayerZero_Core a libéré 1,4 M d'AUSD réels depuis l'adaptateur Ethereum. 2,65 M $ étaient de retour sur Ethereum dans les 7 min 21 s après la création. Trois retraits, tous vers 0xDD92…edFA : AUSD : 1,4 M provenant de l'adaptateur OFT AUSD, soit 71 % de son solde, 576 K restants. ETH : 105 provenant de l'adaptateur OFT ETH natif, soit 96 % de son solde, 4,84 restants. USDC : 1,08 M en nouvelles créations depuis 0x0, via le CCTP de Circle. La création a été effectuée par la clé de l'attaquant appelant une fonction Move, pour un coût de 135 888 gaz, sans message de pont impliqué. Le jeton est un argument (destinataire, jeton, montant), cohérent avec un seul wallet imprimant AUSD, USDC et ETH. Les DVN de LayerZero ont ensuite attesté des brûlures qui ont réellement eu lieu, et un adaptateur OFT ne peut pas vérifier si les jetons brûlés étaient jamais garantis : chaque coffre-fort Ethereum paie au pair pour toute erreur de création côté Initia. La préparation a commencé 6,5 heures avant la création : 0,1 ETH provenant de Tornado à 08:27 UTC, des envois de poussière via @axelar AxelarHandler à partir de 13:14, et un dépôt de 0,006 ETH à 14:37 dans le même adaptateur ETH qu'il a vidé 29 minutes plus tard. Tous les stables étaient en ETH dans les 3 minutes suivant leur arrivée via 1inch et 0x, AUSD en 84 secondes. Les 1 135,52 ETH (~2,73 M $) sont désormais tous dans un nouveau wallet, 0x358e…CAC8. Même schéma que Liquid du 6 septembre, où une faille d'Elements a créé 4 000 L-BTC et un retrait valide a payé 3 996 BTC réels. Le DEX d'Initia détient 3,50 M $ de TVL et a généré un volume de 334 K $ en 24 h. Ses ponts ont transféré 8 fois plus pour un seul wallet en 7 min 21 s : sur Initia, le pool le plus profond était le pont.

Conclusion de l'époque hXXI + nouvelle époque ✅ 📊 +1,8 % nets en BTC sur 25 jours Le ratio de caisse est revenu à son niveau maximal d'avant août. Un call de 85 000 écrit sur @flowdesk_co a expiré hors de la monnaie à 82 111. Le premium a été conservé. L'implicite est resté soutenu face au calendrier macro, tandis que le réel a décru : ceux qui avaient été éliminés par le gamma en août n'étaient pas là pour être éliminés à nouveau. Nous clôturons deux semaines plus tôt : l'implicite et le réel ont tous deux chuté cette semaine, et l'ensemble des opportunités a évolué. Dans le cadre des élections intermédiaires, le trade est une valeur relative TradFi contre crypto, où HYPE++, Texas Hedge et Hot7 vivent, pas la surface du bitcoin. Le PBIT de BlackRock (long IBIT, long put spread, short call) est le trade de hXXI sous forme d'ETF. Si l'argent de la retraite afflue, la surface acquiert un vendeur de call permanent et le premium se déplace vers l'écart entre le skew du BTC et celui du SPX. Notre HYPE++ négocie déjà cet échange et emprunte du BTC pour le mettre en œuvre. La prochaine époque de hXXI sera l'apporteur de BTC. ------ 📅 Nouvelle époque hXXI --> Dépôts : ouverts dès maintenant --> Début du trading : 27 octobre --> Fin de l'époque : 15 janvier 2027 --> Frais : zéro --> Plafond : 25 BTC Conditions : 3 % fixes en BTC + jusqu'à 3 % de bonus si HYPE++ ferme au-dessus de 15 % annualisé La tranche fixe ne dépend pas de la performance de HYPE++. Le bonus, si. Un trade sur la surface est binaire. HYPE++ gère un ensemble. Le TradFi est plus "amusant" que la crypto en ce moment. Contre-dire D2 à vos risques et périls.

Le registre crédiblement neutre décrit par Joe a un nom. Hyperliquid négocie le BTC, le Nasdaq 100, SK Hynix (action de Séoul et ADS), le pétrole et les actions pré-IPO de SpaceX sur un seul compte sur marge, 24/7, et 648 M$ ont transité par l’un de nos comptes. Le pari sur SK Hynix qu’il qualifie d’hypothétique représentait environ un tiers du volume total de @tradexyz HIP-3 en juillet, le Perp d’action le plus volumineux sur la plateforme. La liste est sans autorisation : mettez en staking 500 000 HYPE, déployez, les frais circulent vers le $HYPE plus clairement qu’un dividende. Nous y avons négocié chaque jour depuis avant l’existence du jeton, notre premier remplissage HYPE à 2 $. Notre pronostic : les marchés non crypto dépassent la moitié du volume de @HyperliquidX chaque mois de 2027. @chameleon_jeff porte le costume pour que la foule de la conférence nous envoie davantage.

Le Vault HOT7 est en ligne. 🔥 Ils ont tokenisé les actions. Nous avons tokenisé la stratégie. Les 7 meilleures actions américaines à 1,3x, réévaluées mensuellement selon une règle. Un call-spread overwrite finance un coussin SPX. Un seul vault tokenisé, un seul dépôt en USDC. Mais pas encore. L'époque 1 est rémunérée pour attendre : → Long sur les actions tokenisées @coinbase sur @aave, en gagnant les incitations @base → Short sur les mêmes actifs sur @HyperliquidX HIP-3, en gagnant le financement. Delta neutre → Le mandat reste sur la ferme jusqu'à ce qu'un signal de momentum vaille la peine d'être saisi Détails de l'époque 1 ◼ Début des trades : 20 octobre ◼ Fin de l'époque : 20 novembre ◼ Plafond : 1 000 000 USDC ◼ Chaîne : Base ◼ Frais : 0 % de gestion | 0 % de performance