Les jetons de confidentialité sont réévalués beaucoup plus rapidement que l'utilisation sous-jacente. Au cours des 90 derniers jours : > $ZEC : +140 % > $XMR : +67 % > @Zcash holdings masqués : +13 % > Offre masquée : 26,04 % → 29,15 % Une divergence assez significative. $ZEC a progressé plus de 10 fois plus vite que la croissance de ses holdings masqués, bien que ces deux indicateurs ne soient pas directement comparables. Cela ne signifie pas que le rallye est injustifié ; cela signifie simplement que le marché intègre beaucoup plus que ce qui est actuellement visible dans les données d'adoption. Deux distinctions sont ici ignorées. 1. Les holdings masqués ne sont pas identiques aux transactions privées. Vous pouvez transférer $ZEC dans un pool masqué et le laisser indéfiniment. Le solde augmente, mais cela ne reflète pas une activité de paiement récurrente. Les soldes exprimés en dollars peuvent être encore plus trompeurs. Si $ZEC double en valeur tout en conservant un nombre constant de pièces détenues en privé, la valeur USD rapportée double sans aucun dépôt supplémentaire. @Monero présente un problème de mesure différent. $XMR masque par défaut les montants des transactions et les contreparties, donc observer davantage de transactions ne permet pas nécessairement d'établir combien de nouveaux utilisateurs participent. 2. L'adoption de la confidentialité ne se traduit pas toujours par une demande pour le jeton natif. Starknet introduit une autre variable, car son infrastructure de confidentialité peut prendre en charge des actifs au-delà de $STRK. Quelqu'un utilisant des transferts de stablecoin confidentiels n'a pas nécessairement besoin d'une exposition substantielle au jeton natif. C'est là que la thèse d'investissement devient complexe. Le marché pourrait intégrer une croissance réelle de la demande de confidentialité, anticiper une adoption future, ou simplement réagir à la dynamique et à la positionnement. Les trois peuvent se produire simultanément. Et les données de $ZEC montrent effectivement une augmentation de l'offre transférée vers des holdings masqués, donc il y a une croissance mesurable sous le rallye. Mais une appréciation de prix de 144 % contre une croissance de 13 % des holdings masqués laisse un écart considérable entre la performance du jeton et cet indicateur d'adoption particulier. Cet écart peut se réduire grâce à une utilisation plus forte, une correction des prix, ou une combinaison des deux. Mon avis : Je ne vendrais pas court la confidentialité simplement parce que les prix ont devancé les indicateurs d'adoption. La dynamique peut rester forte même lorsque les fondamentaux sont en retard. Mais je ne confondrais pas un graphique de prix vertical avec une preuve d'adoption de masse non plus. Le trade peut fonctionner bien avant que la thèse d'investissement ne soit prouvée. Ce qui compte, c'est de savoir exactement ce que vous achetez.