🎭 L’un des principaux mouvements d’aujourd’hui est alimenté par des institutions. L’autre est acheté par des personnes qui avaient parié contre lui et ont perdu. 🛡️ zcash:native a grimpé de 17,5 % à 1 189 $, soit une hausse de 43 % en trois séances, et la cause est spécifique. Le volume des futures sur Zcash s’élève à environ 6,4 milliards de dollars contre environ 595 millions de dollars en spot, ce qui signifie que les dérivés sont négociés onze fois plus que l’actif sous-jacent. L’intérêt ouvert est passé de 1,57 milliard de dollars à la fin août à 2,16 milliards de dollars. Pendant une période de trois heures ce matin, 13 millions de dollars de positions courtes ont été liquidées. Il s’agit d’un squeeze sur le marché des dérivés, et non d’une accumulation sur le marché spot, et cette distinction est cruciale car les achats forcés cessent lorsque les positions courtes ont disparu. Il y a deux jours, j’ai noté qu’un seul jour de liquidations de ZEC équivalait à l’ensemble des flux de fonds entrants dans son ETF depuis son lancement. Ce ratio n’a pas progressé. 🔥 hyperliquid:native a augmenté de 3,7 % à 87,87 $, près de son record, et les acheteurs ici portent des noms. Bloomberg rapporte que UBS et Jane Street détiennent conjointement 75 millions de dollars dans les produits ETF Hyperliquid, et Bitwise a repris ses achats avec 10,5 millions de dollars après une pause de quatre jours. Au cours des mêmes 24 heures, le protocole a acheté et brûlé 9 730 HYPE à un prix moyen de 85,27 $, soit environ 830 000 $. Les brûlures cumulées s’élèvent désormais à 48,42 millions de jetons, soit 4,84 % de l’offre maximale définitivement retirés. 📈 Le chiffre en dollars cité pour les brûlures cumulées est d’environ 4,1 milliards de dollars, mais cela correspond à la valeur actuelle de ces jetons, et non au prix payé par le protocole. Ils ont été achetés à chaque prix sur la trajectoire haussière. Trois éléments différents sont compressés en un seul chiffre : le nombre de jetons détruits, la somme dépensée pour les détruire, et le prix au moment de la destruction. Une hausse du prix fait augmenter le chiffre en dollars sans modifier le nombre de jetons, tandis qu’une baisse du prix fait paraître une brûlure réellement plus importante comme plus petite. Les 830 000 $ d’aujourd’hui représentent environ 45 % du rythme impliqué par les revenus du protocole des trente derniers jours, alors que le prix se situait près de son record historique. Si vous voulez savoir si le mécanisme fonctionne, comptez les jetons. Si vous voulez savoir combien de revenus il a consommés, comptez les dollars. Le titre ne vous donne clairement aucun des deux. Dans d’autres nouvelles, la Banque de Corée a publié des résultats indiquant que les stablecoins en dollars peuvent affaiblir les monnaies locales — un type de recherche qui précède souvent la réglementation plutôt que d’y réagir. Observations, pas conseils.