XRP est un actif réglementé avec une offre administrée et une option législative. À environ 1,37 $, avec une capitalisation boursière d'environ 86 milliards de dollars, son offre n'est pas extraite mais gérée. Le 1er septembre 2026, @Ripple a libéré 1 milliard de @XRPLF depuis un escrow sur la chaîne, laissant environ 31,28 milliards de XRP (~31,3 % de l'offre initiale de 100 milliards). Entre 2018 et 2026, la réduction nette de l'escrow a été en moyenne d'environ 221 millions de XRP par mois, et non 1 milliard, ce qui a généré un flux circulant net d'environ 2 à 4 % annualisé — une dilution structurelle absente dans le bitcoin. Les ETF spot XRP sont actifs en 2026 (Bitwise, Franklin, Canary, Grayscale, etc.), avec des entrées cumulées d'environ 1,3 à 1,6 milliard de dollars, bien qu'aucun fonds individuel n'atteigne 1 milliard de dollars d'AUM (en contraste avec les ETF de staking SOL). Une série d'entrées en août (10 sessions, hebdomadaires >110 millions de dollars) représente une demande réelle, mais trop faible pour absorber la distribution accélérée de Ripple si CLARITY est adopté et que Ripple intensifie sa distribution (un risque mentionné dans les documents). L'utilité inclut les corridors ODL et #RLUSD_ (la stablecoin de Ripple), qui a dépassé 1 milliard de dollars en flottant sur le XRPL à la fin août, dominante parmi les stablecoins des registres (~82 %). La tokenisation des RWA sur le XRPL a fortement augmenté au T2. La thèse « XRP = pétrole du règlement interbancaire » reste une option réelle, pas un flux de trésorerie observable justifiant une capitalisation boursière de plusieurs centaines de milliards de dollars. La valorisation relative positionne XRP comme une créance réglementaire plus un flottant administré plus un bêta crypto. Dans un jeu à trois joueurs {Sénat, Ripple, AP des ETF}, si CLARITY échoue (~80 %+ de probabilité d'échec en 2026), l'option législative expire partiellement et le multiple se contracte. Si CLARITY est adopté, deux équilibres existent : (A) les entrées des ETF et les banques conduisent à une réévaluation ; (B) Ripple accélère les libérations, créant un mur d'offre. Le retail n'a pas suffisamment valorisé l'équilibre (B).