$VRT Une bonne entreprise. Réaction mauvaise. Piège classique à multiple élevé. - Adj EPS à $1,52, supérieur aux attentes. - Marges solides. - FCF solide (~$925 M). - Révision à la hausse de l’année à ~$14 Md de chiffre d’affaires et ~$6,70 d’Adj EPS au milieu de la fourchette. Mais le chiffre d’affaires à ~$3,27 Md a manqué les attentes ; la croissance organique a été en retard par rapport à ce que le marché attendait. La direction l’a attribué à des problèmes de calendrier, à la congestion des chaînes d’approvisionnement et au déploiement en plusieurs phases des projets. Pourquoi je pense que le cours a chuté ? La perfection était déjà prixée. Un écart sur le chiffre d’affaires, même avec une révision à la hausse, ressemble davantage à un slippage qu’à un phénomène « temporaire ». Le multiple s’est d’abord contracté, puis l’histoire. Que faut-il attendre ? Les fondamentaux ne sont pas cassés si le H2 convertit ces projets retardés. Le PDG affirme avec force que la demande est solide. Ne rattrapez pas le couteau qui tombe. Laissez le prix se stabiliser, puis décidez si vous achetez un réajustement de l’infrastructure IA ou si vous pariez sur un déclin d’une entreprise qui a besoin d’un résultat net pour retrouver son multiple. Il existe d’autres bonnes opportunités dans les data centers qui affichent déjà de la force.