Des obligations à prime aux stablecoins à prime : comment $USDC @circle @jerallaire pourrait réinventer l’épargne sans verser d’intérêts En 1956, la Grande-Bretagne faisait face à un problème qui semble étonnamment moderne. Le gouvernement souhaitait que les ménages épargnent davantage, mais il comprenait aussi une chose fondamentale sur le comportement humain : beaucoup de personnes étaient plus attirées par l’excitation du jeu que par l’accumulation lente des intérêts. Au lieu de combattre cet impulse, le gouvernement du Premier ministre Harold Macmillan l’a adopté. Le résultat a été les Obligations à Prime — un produit financier dont le slogan aurait pu être « Épargnez tout en jouant ». Près de soixante-dix ans plus tard, il reste l’un des programmes d’épargne les plus réussis de l’histoire britannique. Aujourd’hui, alors que les législateurs américains débattent de restrictions sur les stablecoins générant des intérêts, les Obligations à Prime offrent un modèle fascinant pour l’ère numérique. L’idée originale Les Obligations à Prime fonctionnent différemment des comptes d’épargne traditionnels. Au lieu de verser des intérêts à chaque épargnant, le gouvernement britannique regroupe les intérêts générés par tous les fonds déposés dans un fonds de prix mensuel. Chaque obligation devient un ticket de loterie. Votre capital est toujours remboursable. Mais au lieu de gagner 4 % ou 5 % par an, vous avez la chance de remporter des prix allant de sommes modestes à 1 million de livres sterling. Psychologiquement, le produit transforme l’épargne en divertissement. Économiquement, il encourage les gens à conserver de l’argent qu’ils pourraient autrement dépenser. Le programme a survécu pendant des décennies parce qu’il aligne remarquablement bien les incitations. L’épargnant garde son argent. Le gouvernement obtient une source de financement stable. L’excitation de gagner remplace la certitude des intérêts. Les stablecoins font face à un carrefour similaire Les stablecoins modernes comme USDC sont conçus pour maintenir une valeur un à un avec le dollar américain. Leurs réserves sont généralement investies dans des titres du Trésor américain à court terme qui génèrent des milliards de dollars de revenus annuels. La question que les décideurs politiques continuent de débattre est simple : Les détenteurs doivent-ils recevoir ce rendement ? Certains cadres réglementaires proposés distinguent entre les stablecoins de paiement et les produits d’investissement, ouvrant la possibilité que les émetteurs soient restreints — voire interdits — de verser des intérêts explicites directement aux détenteurs de jetons. Si cela devenait la loi, beaucoup supposeraient que les stablecoins perdent l’un de leurs avantages concurrentiels les plus importants. Pas nécessairement. Le Stablecoin à Prime Au lieu de distribuer proportionnellement les revenus du Trésor à chaque détenteur, un émetteur comme USDC pourrait créer un Wallet à Prime volontaire. Les mécanismes ressembleraient aux Obligations à Prime britanniques : Chaque USDC déposé dans le Wallet à Prime reste remboursable au pair. Les actifs réservés continuent de générer des revenus du Trésor. Au lieu de verser un rendement à chaque compte, ce revenu finance des tirages au sort récurrents. Chaque USDC représente une entrée. Les soldes plus élevés reçoivent proportionnellement plus d’entrées. Les gagnants reçoivent des USDC supplémentaires directement dans leur wallet. Aucun détenteur ne reçoit d’intérêt contractuel. Au lieu de cela, les participants reçoivent la possibilité de gagner des prix financés par le rendement des réserves. Économiquement, la source de l’argent reste identique. Juridiquement, cependant, elle pourrait être perçue différemment car les paiements sont conditionnels plutôt que garantis. Que cette distinction satisfasse finalement les régulateurs dépendra du libellé final de la loi et de l’interprétation réglementaire. Pourquoi cela pourrait fonctionner L’appel s’étend bien au-delà de la conformité réglementaire. Un système d’épargne liée à des prix exploite l’économie comportementale. Des millions d’Américains achètent des billets de loterie malgré un retour attendu négatif. Un compte USDC à Prime propose une autre proposition : > Ne dépensez pas 20 $ pour tenter de gagner un jackpot. > Épargnez 20 $ au lieu de cela. > Gardez vos 20 $. > Ayez toujours une chance de gagner. L’excitation reste. Le capital reste. Seules les chances s’améliorent. Améliorations numériques que la Grande-Bretagne n’a jamais eues