Uniswap vient de devenir une interface de prêt. Earn est désormais disponible dans l’application web Uniswap et le wallet : déposez USDC, USDT ou ETH, les actifs sont acheminés vers des vaults Morpho sélectionnés par Gauntlet, auto-gestion, retrait instantané, aucune commission Uniswap. Une seule signature permet de faire générer des intérêts d’emprunteur aux soldes inactifs. La lecture structurelle est la distribution, pas le rendement. Le plus grand DEX au monde en volume — environ 93 millions de dollars de frais par 30 jours — n’a plus besoin d’un échange pour toucher à vos fonds. Les soldes inactifs qui auparavant migraient vers Aave ou Compound restent désormais dans la même interface. Aave a construit cette catégorie pendant une décennie sans bénéficier du flux d’échanges du plus grand DEX. C’est ce créneau qu’Earn vise à conquérir. Le gagnant plus discret est Morpho. Les mêmes infrastructures de vault sont déjà intégrées dans les produits de Coinbase, Robinhood, Bitwise et Société Générale, et Fireblocks achemine plus de 200 milliards de dollars de flux de stablecoins par mois via des vaults construits sur cette technologie. $UNI capte la reconnaissance utilisateur ; Morpho capture l’économie du protocole, avec un mécanisme de frais DAO explicitement envisagé. Risque : les vaults sélectionnées constituent une chaîne de confiance, pas un éliminateur de risque. Gauntlet choisit les marchés ; les déposants supportent les risques de contrat intelligent et de liquidité sur des marchés qu’ils n’ont jamais choisis — l’auto-gestion ne signifie pas sécurité. De plus, un régulateur américain a indiqué que les vaults de prêt on-chain pourraient relever du droit fédéral sur les valeurs mobilières selon leur structure. La question de la conformité reste ouverte, non levée.