🚨 La crypto se déplace lentement loin des valorisations guidées par les récits. Le prochain cycle appartient aux protocoles qui captent de la valeur, et non seulement de l’attention. C’est le fil conducteur reliant presque toutes les grandes tendances actuelles. Prenons les DEX. Les AMM à liquidité concentrée dominent toujours car ils ont résolu le plus grand problème du trading onchain. → Le capital est situé là où les échanges se produisent réellement. → Les traders bénéficient d’une liquidité plus profonde avec un slippage réduit. → N’importe qui peut lancer un marché sans autorisation. → Les modèles initiés par @Uniswap, @PancakeSwap, @orca_so et @Raydium ont survécu à plusieurs cycles de marché. L’efficacité du capital a gagné. Maintenant, le même changement se produit avec les actifs tokenisés. Plus de 35 milliards de dollars ont déjà été transférés onchain. Le défi n’est plus l’émission. C’est l’utilisation. La plupart des actifs tokenisés restent inactifs, tandis qu’une petite fraction est activement utilisée dans DeFi. C’est pourquoi @solana devient de plus en plus importante. Exécution rapide, faibles frais, liquidité profonde en stablecoin, et des buildeurs comme @OndoFinance, @Securitize, @SuperstateInc et @xStocksFi transforment les actifs tokenisés en marchés financiers actifs, et non plus en simples représentations passives. Ensuite, il y a l’économie des protocoles. @Uniswap propose des frais de protocole sur plusieurs chaînes, y compris @ethereum, @base, @arbitrum, @BNBCHAIN, @0xPolygon, @Optimism et @RobinhoodCrypto. Pendant des années, les LP ont capté la majeure partie de la valeur. Maintenant, le protocole lui-même cherche à capturer davantage via le mécanisme existant de brûlage de UNI. C’est une autre évolution dans la capture de valeur. Le même schéma apparaît dans tout DeFi. Seuls 17 protocoles ont généré plus de 1 million de dollars de revenus pour les détenteurs au cours des 30 derniers jours, selon @DefiLlama. Des projets comme @HyperliquidX, @chainlink, @LidoFinance, @JupiterExchange et @AerodromeFi ne se contentent pas de faire croître leurs utilisateurs. Ils produisent des flux de trésorerie mesurables. Cela devient beaucoup plus difficile pour le marché d’ignorer. Les plus grands gagnants ne seront pas nécessairement les écosystèmes les plus bruyants. Ils seront les protocoles qui transforment constamment la liquidité, les utilisateurs et l’activité en capture durable de valeur. C’est cette métrique à laquelle je prête le plus d’attention pendant ce cycle. ✍️ Conclusion : Où cela nous laisse-t-il ? L’attention s’éteint. Les récits se renouvellent. Mais les flux de trésorerie sont permanents. Si le dernier cycle était axé sur la recherche de la chaîne la plus rapide, celui-ci vise à identifier les modèles économiques les plus durables. Les protocoles qui gagneront seront ceux qui transforment le volume de trading, les entrées d’actifs et l’activité des utilisateurs en rendement durable pour leurs parties prenantes — et non seulement en hype pour leurs fils Twitter. Le marché commence à intégrer cela dans son prix. Et pour la première fois depuis un moment, nous disposons de données réelles sur les revenus pour nous guider. Le bruit s’estompe. Les chiffres prennent le dessus.