https://t.co/QKiEc3yy8z 【TSMC】 L’extension de l’usine en Arizona est-elle une bonne ou une mauvaise nouvelle ?! Le moteur d’accélération après la réalisation d’un bénéfice record au 2T L’Académie d’investissement de Hitoshi Nakamura / BlueMo Securities #AIrésumé La force de la demande en semi-conducteurs pour l’IA et les risques d’investissement révélés par les résultats de TSMC 🔳 Baisse brutale des actions de semi-conducteurs Cette semaine, l’indice SOX a chuté de plus de 8 %, et les principales actions de semi-conducteurs — Micron, Arm, Qualcomm, Marvell — ont toutes reculé de plus de 10 %. 🔳 Augmentation des ventes de prise de bénéfices Aucun événement négatif majeur n’est survenu ; les ventes de prise de bénéfices se sont concentrées sur les actions de semi-conducteurs qui avaient progressé en avance sur les attentes. 🔳 Déplacement des capitaux vers d’autres secteurs Les secteurs financiers, des biens de première nécessité et de l’immobilier ont progressé, ce qui suggère un transfert de capitaux depuis les technologies et les semi-conducteurs vers d’autres secteurs. 🔳 Impact sur le Japon et la Corée du Sud Les actions mondiales de semi-conducteurs sont fortement corrélées ; la baisse des actions américaines a eu un impact sur le Japon, Taïwan et la Corée du Sud, avec une intensité plus marquée dans les marchés les plus dépendants des semi-conducteurs. 🔳 Problème d’effet de levier sur le marché coréen Les investisseurs particuliers en Corée du Sud utilisent activement les transactions à crédit ; les appels de marge et les liquidations forcées suite à la baisse des cours ont aggravé la dégradation du marché. 🔳 Pourquoi TSMC attire l’attention TSMC fabrique les GPU NVIDIA, les puces pour smartphones Apple et les CPU AMD, ce qui en fait une entreprise clé pour évaluer la demande en semi-conducteurs pour l’IA. 🔳 Échelle entrepreneuriale écrasante La capitalisation boursière de TSMC s’élève à environ 2,25 billions de dollars américains, soit environ 340 billions de yens japonais, ce qui en fait la sixième plus grande entreprise au monde. 🔳 Chiffre d’affaires du deuxième trimestre Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre 2026 s’est élevé à 40,2 milliards de dollars américains, en hausse de 33 à 36 % en glissement annuel et de 12 % en glissement trimestriel. 🔳 Nouveau record de chiffre d’affaires trimestriel Le chiffre d’affaires a atteint la limite supérieure prévue par l’entreprise (40,2 milliards contre 39 milliards prévus), établissant un nouveau record historique. ↳ Forte croissance des ventes en juin Les ventes mensuelles de juin ont atteint 442,7 milliards de dollars taïwanais, en hausse de 67 % en glissement annuel. ↳ Forte augmentation du bénéfice net Le bénéfice net a augmenté de 77 % en glissement annuel, dépassant les attentes du marché d’environ 12 %, ce qui témoigne d’un résultat exceptionnellement solide. ↳ Performance réelle du bénéfice opérationnel Même en incluant des gains ponctuels issus de la vente d’actions, le bénéfice opérationnel d’exploitation a augmenté de 65,4 % en glissement annuel, révélant une rentabilité élevée. ↳ Taux de marge brute élevé Le taux de marge brute s’est établi à 67,7 %, dépassant la limite supérieure prévue (67,5 %), atteignant un niveau exceptionnel pour un fabricant industriel. ↳ Taux de marge opérationnelle élevé Le taux de marge opérationnelle a atteint 60 %, dépassant les prévisions et démontrant l’avantage concurrentiel écrasant de TSMC. ↳ Monopole soutenant les hauts bénéfices Peu de concurrents sont capables de produire en grande quantité et avec stabilité les semi-conducteurs les plus avancés ; TSMC possède un pouvoir tarifaire fort, permettant d’augmenter les prix sans réduction des commandes. ↳ Liens étroits avec les clients TSMC développe conjointement ses processus de fabrication avec Apple et NVIDIA sur le long terme, créant une structure où les clients ne peuvent pas facilement changer de fournisseur. ↳ Trois facteurs améliorant la rentabilité L’amélioration du taux de rendement et de l’efficacité opérationnelle, le taux d’utilisation élevé des lignes avancées et la demande excédentaire pour les puces IA ont poussé les marges vers le haut. ↳ Coûts élevés des usines à l’étranger La production hors Taïwan — notamment dans l’usine d’Arizona aux États-Unis — implique des coûts salariaux et opérationnels plus élevés, ce qui pourrait peser sur les marges futures. ↳ Centre des ventes liées à l’IA Le segment du calcul haute performance représente 66 % du chiffre d’affaires total ; la croissance est portée par les GPU pour l’IA, les processeurs pour serveurs et les semi-conducteurs personnalisés pour l’IA. ↳ Baisse du poids des smartphones Les ventes destinées aux smartphones représentent désormais 22 % ; le centre d’activité se déplace progressivement des semi-conducteurs pour smartphones vers l’infrastructure IA. ↳ Part des processus avancés Les processus avancés inférieurs à 7 nm représentent 77 % du chiffre d’affaires total ; 33 % pour le 5 nm, 30 % pour le 3 nm et 3 % pour le 2 nm. ↳ Démarrage réussi du 2 nm Déjà à 3 % du chiffre d’affaires dès le début de la production, le 2 nm connaît un démarrage fluide auprès d’Apple et AMD. ↳ Prix élevé du 2 nm Le prix d’un wafer 2 nm dépasse 30 000 dollars américains (environ 4,5 millions de yens japonais) ; son élargissement devrait améliorer à la fois le chiffre d’affaires et la rentabilité. ↳ Demande croissante pour les emballages avancés CoWoS, qui relie densément les GPU et HBM, est essentiel aux semi-conducteurs IA ; la capacité de production pour 2026 est presque entièrement réservée. ↳ Prolongation des délais de livraison Le délai d’exécution pour CoWoS s’étend désormais à 52 à 78 semaines ; les capacités sont réservées jusqu’à un an et demi à l’avance. ↳ Réservation des capacités par NVIDIA NVIDIA a sécurisé environ 60 % des capacités CoWoS pour 2026, créant une contrainte pour les autres entreprises cherchant à augmenter leur production de semi-conducteurs IA. ↳ Investissements en équipements des géants du cloud Les investissements en équipements d’Amazon, Google, Meta et Microsoft pour 2026 s’élèvent ensemble à environ 700 milliards de dollars américains — soit plus de 100 billions de yens japonais. ↳ Relation entre investissements en équipements et TSMCLes fonds des grands acteurs du cloud sont investis dans les GPU, les puces AI personnalisées et les centres de données, dont une grande partie est fabriquée par TSMC. 🔳 Prévision de chiffre d’affaires pour le troisième trimestre La prévision de chiffre d’affaires pour le troisième trimestre s’élève à 44,6 à 45,8 milliards de dollars, soit une croissance d’environ 10 à 14 % par rapport au deuxième trimestre. 🔳 Contexte de l’accélération de la croissance TSMC a expliqué que la demande excédentaire en semi-conducteurs AI, combinée au démarrage de la production pour le nouvel iPhone et à la hausse des ventes de produits à haute valeur ajoutée en 3 nm et 2 nm, stimule la croissance. 🔳 Potentiel de dépassement des prévisions annuelles L’entreprise anticipe une croissance de plus de 30 % pour l’ensemble de l’année 2026 ; toutefois, compte tenu des résultats du premier semestre et de la prévision du troisième trimestre, ces prévisions semblent conservatrices et pourraient être révisées à la hausse. 🔳 Prévision de baisse de la marge bénéficiaire Le prochain trimestre devrait afficher une marge brute de 60 à 67 % et une marge opérationnelle de 56 à 58 %, ce qui représente une baisse par rapport aux niveaux actuels. 🔳 Facteurs de pression sur les marges TSMC a indiqué que les coûts liés à l’amélioration du taux de rendement en début de production 2 nm, les coûts élevés du site d’Arizona et les fluctuations du taux de change du dollar taïwanais exercent une pression sur les marges. 🔳 Investissements en équipements pour 2026 Les investissements en équipements de TSMC pour 2026 s’élèveront à 52 à 56 milliards de dollars, avec un potentiel maximal de 58 milliards de dollars. 🔳 Utilisation des investissements en équipements Les fonds seront dédiés à l’expansion des capacités de production en 2 nm et 3 nm, à l’augmentation de la production CoWoS et à la mise en place du deuxième site d’Arizona. 🔳 Expansion future des investissements en équipements Il est également mentionné que les investissements en équipements pourraient atteindre entre 75 et 80 milliards de dollars entre 2027 et 2028. 🔳 Vent favorable pour les entreprises japonaises L’expansion des investissements de TSMC constitue un vent favorable pour les fabricants d’équipements semi-conducteurs japonais tels que Tokyo Electron, Disco, Advantest et Screen Holdings. 🔳 Risque de surévaluation boursière Les American Depositary Shares (ADS) de TSMC ont augmenté d’environ 88 % au cours de la dernière année, ce qui suggère que les résultats exceptionnels sont déjà intégrés dans le cours de l’action. ListItemIcon Même en cas de bons résultats, une baisse peut survenir si les performances ne dépassent pas significativement les attentes du marché, exposant ainsi les actions semi-conductrices à un ajustement général du secteur. ListItemIcon Risque de concentration clientèle La forte dépendance vis-à-vis de NVIDIA et Apple signifie qu’un ralentissement de la demande de ces principaux clients pourrait avoir un impact direct sur les résultats de TSMC. ListItemIcon Progression vers une diversification clientèle Des entreprises comme Google, Amazon et Microsoft augmentent leurs commandes de puces AI propriétaires, ce qui pourrait progressivement réduire la dépendance à NVIDIA. ListItemIcon Risque lié à une crise à Taïwan Étant donné que la production des semi-conducteurs les plus avancés est concentrée à Taïwan, toute perturbation dans le détroit de Taïwan aurait un impact majeur sur les investissements en IA et sur l’économie mondiale. ListItemIcon Impact des tensions sino-américaines Les restrictions américaines sur les exportations de semi-conducteurs vers la Chine et les politiques tarifaires pourraient encourager une production hors du pays, ce qui pourrait réduire les risques géopolitiques mais compromettre les marges bénéficiaires. ListItemIcon Confirmation de la demande en IA À l’analyse du chiffre d’affaires, des bénéfices, des commandes et des plans d’investissement en équipements de TSMC, il est conclu que la demande en semi-conducteurs IA reste très forte et dépasse encore la capacité d’approvisionnement. ListItemIcon Indicateur avancé de l’économie mondiale Les résultats de TSMC sont présentés comme un indicateur essentiel non seulement pour l’investissement individuel, mais aussi pour évaluer la santé des investissements en IA, la tendance générale des marchés boursiers et la croissance économique mondiale.