Les résultats financiers étaient excellents, mais le cours a quand même baissé. Les revenus de TSM ont augmenté de 40 % au cours des trois derniers mois ; les bonnes nouvelles étaient déjà intégrées. Le seul nouvel élément qui intéresse le marché : les dépenses en capital passent de 50 milliards à plus de 60 milliards de dollars. À court terme, la valorisation repose sur « dans combien d’années ce investissement sera-t-il rentabilisé ? » — ce qui n’est pas erroné. Mais il faut comprendre que dans le secteur du sous-traitance, la capacité = part de marché : si vous ne développez pas aujourd’hui, les commandes qui déborderont dans trois ans iront à vos concurrents. Ainsi, ce renforcement de 8 milliards de dollars ne reflète pas une optimisme sur la demande, mais une volonté de ne laisser aucune opportunité à personne. Il en va de même pour la mémoire : la hausse n’est qu’une correction, la tension sur l’offre ne date pas de ce trimestre.