La stratégie a acheté 75,7 M$ de ses propres actions privilégiées STRC en une semaine ce mois-ci. Elle a acheté 174 M$ de bitcoin. C’est l’inverse de ce qu’il faut comprendre, et presque personne n’en parle. STRC verse un dividende annuel de 12 %. Lorsqu’une entreprise dont le trésor est rempli de BTC choisit de racheter des titres à 12 % au lieu d’acquérir des pièces, elle vous indique ce qu’elle pense que son coût du capital vaut par rapport au bitcoin marginal. C’est un signal d’allocation de capital, pas un signal d’achat. La foule voit « Stratégie » et suppose une accumulation. Les documents officiels disent le contraire. Entre-temps, le flux qui bouge vraiment : un seul wallet a échangé 1 308 BTC (104 M$) contre ETH en six jours et les a tous mis en staking. Un wallet inactif depuis 14 ans vient de déplacer 600 pièces. Google et Apple recrutent tous deux des professionnels du crypto. L’acheteur marginal du BTC aujourd’hui n’est pas le même que celui qui était là en août. Les propres données de Glassnode indiquent que l’effet de levier se reconstitue dans les options, les ratios put/call augmentent, les Perp restent faibles. Cela suggère une couverture, pas une euphorie. Bien. La bulle tue les mouvements haussiers, pas la peur. Voici mon interprétation contrariée : tout le monde surveille le $BTC à 86 000 $ pour le prochain mouvement haussier. Le signe révélateur est ce que le plus grand détenteur corporatif fait de ses propres actions privilégiées. Si la stratégie continue de racheter des STRC au lieu d’acheter des pièces, l’offre de l’entreprise-trésorerie qui a porté ce marché s’amincit silencieusement. Surveillez le prochain 8-K. Si les achats de bitcoin dépassent à nouveau les rachats d’actions privilégiées, je me trompe et l’offre est intacte. Je préfère être en avance sur un changement structurel que en retard sur un récit.