LES DONNÉES SUR LES EMPLOIS NON AGRICOLES D’AOÛT VIENNENT DE PRODUIRE UN EFFET DE SURPRISE – +162 000 EMPLOIS, PRESQUE LE TRIPLE DES ATTENTES. Le marché du travail américain est loin de se refroidir. Le chiffre s’élève à +162 000 contre une prévision moyenne de +53 000 à +56 000, avec une révision à la hausse de +55 000 pour juin-juillet. Le taux de chômage est resté stable à 4,1 %. Les chiffres Emplois non agricoles : +162 K / +53 K / -23 K (juillet) Taux de chômage : 4,1 % / 4,1 % / 4,1 % Rémunération horaire moyenne (y/y) : +3,1 % / +3,0 % / +3,1 % Rémunération horaire moyenne (m/m) : +0,3 % / +0,3 % / +0,3 % Révisions (juin-juillet) : +55 K Analyse détaillée : · Loisirs et hôtellerie : +59 K – bien au-dessus de la moyenne sur 12 mois de 12 K/mois · Éducation du secteur public local : +42 K – compensant la baisse de juillet · Industrie manufacturière : +16 K – maintien de la dynamique récente · Information : -23 K – reflet des pressions persistantes dans le secteur technologique Réaction des marchés – Les probabilités d’un relèvement en septembre bondissent à 60 % Les futures sur les taux Fed ont été réévalués immédiatement : · Probabilités de hausse en septembre selon CME FedWatch : 60,3 % (contre environ 50 % avant les NFP) · Rendement des Treasury à 2 ans : +5,5 pb à 4,389 % · Rendement des Treasury à 10 ans : a atteint 4,784 % · Futures sur actions : S&P 500, Nasdaq et Dow ont tous légèrement reculé « Les bonnes nouvelles sont de mauvaises nouvelles. » – Chris Zaccarelli, Northlight Asset Management Le débat à la Fed – Hawks contre Doves Hawks : · Warsh à Jackson Hole a indiqué une ouverture à de nouvelles hausses si nécessaire pour maîtriser l’inflation · Les présidents des Fed de Cleveland, Minneapolis et Dallas ont publiquement soutenu une hausse Doves : · La gouverneure de la Fed Waller (jeudi) : si l’IPC du 11 septembre montre une inflation en voie d’atteindre 2 %, elle favoriserait la stabilité des taux Le décideur réel – IPC du 11 septembre Les emplois non agricoles ont franchi un obstacle, mais la décision finale dépend de l’IPC. L’IPC continue de ralentir → les Doves prennent l’avantage → les probabilités de hausse baissent. L’IPC surprend à la hausse → les Hawks obtiennent des arguments → une hausse en septembre devient quasi certaine. Bank of America : « Les NFP seules ne sont pas susceptibles d’être le facteur déterminant pour une hausse en septembre. L’IPC est le point de données central. » Le verdict Les NFP d’août sont un rapport à double signal : · Pour le marché du travail : +162 K avec une révision de +55 K prouvent que le marché de l’emploi américain reste résilient · Pour la Fed : cela élimine un obstacle majeur sur la voie d’une hausse, mais la décision de septembre dépendra de l’IPC du 11 septembre Les marchés ont déjà réévalué leurs attentes : les probabilités de hausse sont passées de 50 % à 60 %, mais restent loin de 100 %. La semaine à venir déterminera la décision finale de la Fed. $SPY $QQQ $TLT $DXYZ $GLD bitcoin:native