Les marchés financiers sont plongés dans l’incertitude aujourd’hui, tandis qu’Anthropic prépare ce qui pourrait être la plus grande IPO de l’histoire. Les marchés asiatiques ont tous reculé aujourd’hui, l’or a corrigé, et même les cryptomonnaies n’ont pas été épargnées. Juste à ce moment-là, Anthropic a annoncé qu’elle soumettrait officiellement son document S-1 vendredi cette semaine, avec une possible introduction en bourse dès novembre. Le marché avait même évoqué une valorisation pouvant atteindre 2 000 milliards de dollars. Examinons ses données financières : les revenus du premier semestre s’élèvent à 16,3 milliards de dollars, mais la perte nette atteint 80,7 milliards de dollars. Cependant, 72 milliards de dollars de cette perte proviennent de variations de la valeur juste des obligations convertibles — il s’agit d’une perte comptable, sans sortie de trésorerie réelle. Rappelons rapidement ce que nous avons vu la semaine dernière sur les rendements de la dette. Les financements liés à Anthropic affichaient un rendement des obligations subordonnées de 8,5 % en juin, alors qu’un autre financement en octobre dépassait les 10 %. Bien que cela diffère légèrement des obligations dont nous avons discuté précédemment, le principe fondamental reste le même : plus le risque est élevé, plus les investisseurs exigent une compensation élevée. Alors que le marché des actions débat encore d’une valorisation de 2 000 milliards de dollars, les investisseurs en dettes commencent déjà à exiger des rendements plus élevés. À ce stade, le marché sera-t-il encore prêt à payer une telle valorisation exorbitante ? Anthropic pourra-t-elle reproduire le succès de l’introduction en bourse de $SPCX ? Je peux déjà imaginer la liquidité du marché à ce moment-là. Le marché est déjà suffisamment sec ; ajouter une IPO à cette échelle va simplement l’épuiser complètement.