Les propAMMs transforment discrètement les bénéficiaires des échanges onchain. 💰 Une étude récente menée sur Solana, Base et Monad a révélé que, d'ici 2026, les propAMMs représentaient plus de la moitié du volume SOL/USDC sur Solana. Les économies sont intéressantes : – Solana : les propAMMs ont généré +0,37 bps deux secondes après l'exécution, tandis que les AMMs traditionnels ont perdu 0,22 bps. – Base : les propAMMs ont généré +1,19 bps, tandis que les AMMs ont perdu 0,62 bps. Voici ce que je trouve particulièrement intéressant. ▸ Les AMMs traditionnels dépendent largement des trades pour mettre à jour les prix des pools. Lorsque le marché externe évolue en premier, leurs cotation peuvent devenir obsolètes, permettant aux arbitragistes de capter la différence avant que le pool ne s'ajuste. ▸ Les propAMMs abordent cela différemment. Elles réajustent activement les prix sans attendre un trade, gèrent leur inventaire et ajustent les prix d'exécution en fonction du risque associé à chaque ordre entrant. Le résultat est un modèle de liquidité différent. Au lieu de simplement fournir du capital et percevoir des frais, les opérateurs de liquidité se disputent de plus en plus sur la qualité des prix, de l'exécution et de l'information. L'étude a également révélé que les propAMMs offraient de meilleurs prix pour des trades relativement calmes sur Solana, avec une demi-écart de 0,26 bps contre 2,59 bps pour les AMMs traditionnels. Ainsi, il ne s'agit pas simplement d'une histoire où les propAMMs gagnent et les traders perdent. La structure du marché elle-même évolue. La question qui m'intéresse le plus : Les LP passifs peuvent-ils encore générer des rendements compétitifs lorsque les fournisseurs actifs de liquidité réajustent continuellement leurs prix autour d'eux ? Je ne pense pas que les AMMs traditionnels deviennent obsolètes du jour au lendemain. Ils continuent de servir les actifs à longue traîne et les marchés sans autorisation que les opérateurs de liquidité centralisés pourraient ne pas soutenir. Mais je pense que la fourniture de liquidité devient de plus en plus compétitive, et que les LP passifs devront peut-être repenser d'où proviennent réellement leurs rendements.