Réflexions sur la mémoire : Quiconque pense que la puissance de calcul restera en pénurie tandis que la mémoire basculera dans la surabondance doit être sous l’emprise de quelque chose. La puissance de calcul et la mémoire sont destinées à se resserrer ensemble ou à se contracter ensemble. L’une ne peut pas mourir tandis que l’autre survit. Par la même logique, les fonds qui shortent la mémoire et vont long sur les disques durs sont hors d’eux-mêmes. Comment pensez-vous que les disques durs ne soient pas étroitement liés à la mémoire ? Croyez-vous vraiment que les disques durs resteront en sécurité si ce cycle tourne ? Au final, tout cela revient à personne n’ayant une conviction claire sur ce qui se passera après 2027. Historiquement, nous avons observé P atteindre son pic un à deux trimestres avant que l’offre ne s’élève, puis Q s’élargit et l’ensemble du pool de profits s’effondre. Mais tout le monde oublie que ce cycle repose sur des produits non standards, contrairement aux PC, aux smartphones et aux serveurs généralistes, et qu’il a été déclenché par des facteurs différents des cycles précédents. Cela est dû aux baby-boomers qui voient toujours la mémoire comme une industrie où l’on fait fortune lors du cycle haussier et où l’on perd tout lors du cycle baissier. Ces soi-disant vétérans voient la mémoire à travers le prisme de leur expérience passée, et comme ils pilotent le marché et fixent les cours des actions, la mémoire est valorisée à un niveau si bas. Ce que je répète constamment, c’est qu’un effondrement brutal comme dans le passé est impossible. Une baisse progressive est possible. Mais même si les marges de Samsung et de SK Hynix étaient divisées par deux par rapport aux niveaux actuels, elles continueraient à négocier à un PER dans les dizaines. C’est encore environ la moitié des valorisations des disques durs. Personnellement, je pense qu’à mesure que les prix de la mémoire baissent, d’autres sources de demande absorberont l’offre à chaque étape. En particulier, je m’attends à l’émergence de la demande personnelle en intelligence artificielle, pilotée par l’IA locale. Vu autrement, pour que l’IA locale prenne son essor, la flambée des prix de la mémoire entraînée par les hyperscalers doit être maîtrisée. À prix actuels de la mémoire, l’IA locale ne pourra jamais se diversifier. Tout comme les mainframes ont cédé la place aux PC et le cloud aux smartphones, chaque fois faisant passer le cycle de P à une phase d’expansion Q, je pense que ce cycle d’IA passera également des laboratoires de pointe à l’IA locale open source. Sur la base de ces précédents historiques, je crois que l’IA locale reprendra le cycle de la mémoire des laboratoires de pointe et soutiendra la demande en mémoire. Je ne dis pas que les prix de la mémoire resteront stables pendant plus d’une décennie. Le P de la mémoire baissera à un moment donné. Mais ce qui diffère du passé, c’est que de nouveaux appareils grand public et une nouvelle demande grand public, comme l’IA locale pilotée par l’open source, soutiendront le plancher de la mémoire. Ainsi, le marché réduit actuellement ces actions en raison de la peur d’un pic de la mémoire que personne ne peut prévoir. Cette réduction est poussée par des investisseurs baby-boomers qui rejettent l’idée que l’IA soutient le bas du marché et continuent à promouvoir l’idée que les bénéfices s’effondreront et que le creux reviendra aux niveaux passés. Mon point est que cela est complètement erroné.