Hier soir, en revenant voir le post d’@Ondo sur les Ondo Intelligent Portfolios, j’ai soudainement réalisé que cela pourrait bien être le jalon marquant l’entrée des RWA dans la version 2.0. J’ai longtemps affirmé que les RWA étaient la plus grande tendance de cette vague, et ce que nous vivons actuellement peut être qualifié de RWA 1.0 — le transfert sur chaîne de divers actifs : obligations américaines, actions, ETF, or… J’appellerais cela l’ère des Tokenized Assets, et Ondo est indéniablement le leader de cette ère. Mais je n’imaginais pas que ce serait encore Ondo qui ouvrirait la voie à la RWA 2.0 — je la qualifierais d’ère des Tokenized Strategies. Autrement dit, la version 1.0 consiste à mettre des actifs financiers sur chaîne, et résout la question : « Quels actifs pouvons-nous acheter ? » La version 2.0 consiste à mettre des services financiers sur chaîne, et répond à la question : « Comment détenons-nous ou gérons-nous ces actifs ? » Prenons les Intelligent Portfolios comme exemple : leur structure n’est pas complexe. En dessous, ce sont toujours des actifs déjà tokenisés comme Ondo Stocks — des actions et ETF. Sur cette base, une stratégie de portefeuille prédéfinie détermine quels actifs acheter, quelles pondérations leur attribuer, et quand rééquilibrer. Pour les premiers produits lancés, les trois premières stratégies de portefeuille ont été développées par BlackRock pour Ondo, tandis qu’Ondo se charge de les implémenter concrètement sur chaîne : configuration des actifs sous-jacents, rééquilibrage périodique et gestion du produit. Enfin, vous n’avez plus besoin de détenir une dizaine de tokens différents — un seul token de portefeuille suffit. Ondo a automatisé pour vous tout le processus précédent : sélection des actifs → définition des pondérations → achat → surveillance continue → rééquilibrage. Bien sûr, vous vous poserez naturellement cette question : « N’est-ce pas pareil que d’acheter un ETF tokenisé de la version 1.0, comme QQQ ou SPY ? » Sur le plan superficiel, cela semble similaire : dans les deux cas, il s’agit d’un panier d’actifs sans que vous ayez à vous en occuper. Mais la différence fondamentale réside dans le coût et la méthode de construction. Dans le TradFi, lancer un nouveau produit structuré exige une structure de fonds, des licences, un custodian, une émission — des barrières extrêmement élevées — ce qui limite le marché à quelques produits « standardisés ». Sur chaîne, c’est différent. Lorsque de plus en plus d’actifs sont déjà tokenisés, créer un nouveau produit revient simplement à assembler ces blocs de construction via un contrat intelligent : configuration, pondérations, rééquilibrage — tout est codé dans les règles et exécuté automatiquement. Chaque ajustement est enregistré sur chaîne. C’est pourquoi je dis que les possibilités de la version 2.0 sont encore plus grandes. L’équipe a déjà clairement indiqué qu’elle intégrera progressivement des Perps, du Spot Crypto et des options. À ce stade-là, des combinaisons impossibles à réaliser dans le TradFi — comme des actions américaines + BTC ou des matières premières + overlay d’options — deviendront réalisables. Bien sûr, pour l’instant, les actifs sous-jacents des portefeuilles lancés restent des actions et ETF tokenisés. Un autre point souvent négligé : le Portfolio Token lui-même est un token ! Un token peut être librement transféré entre portefeuilles, échanges et protocoles DeFi. En allant plus loin, un portefeuille entier pourrait servir de garantie pour un prêt, de marge pour un Perp, ou même être intégré dans un autre portefeuille. Cela reste pour l’instant une direction, mais dès que cela sera opérationnel, les « blocs » dont dispose DeFi passeront d’actifs individuels à des portefeuilles complets. Voilà précisément la vision ultime du « Lego financier » que nous imaginions pendant le DeFi Summer ! En revenant sur le parcours d’Ondo ces dernières années, il est très clair : USDY a résolu le rendement en dollar, Ondo Stocks a résolu l’accès aux actions américaines, les Perps ont résolu l’effet de levier, Network a résolu l’infrastructure. Chaque nouvel actif tokenisé ajoute une nouvelle possibilité aux combinaisons possibles dans les Intelligent Portfolios. Plus il y a de blocs en version 1.0, plus grande sera la maison que l’on pourra construire en version 2.0. La RWA 1.0 nous a permis de posséder des actifs ; la RWA 2.0 nous permet désormais de posséder la capacité de configurer ces actifs. Autrefois réservée aux banques privées et aux clients fortunés, cette fonctionnalité est désormais accessible aux investisseurs non-américains éligibles via leur portefeuille. De Tokenized Assets en version 1.0 à Tokenized Strategies en version 2.0 — voilà comment Wall Street s’oriente vers la chaîne, et voilà où les RWA commencent véritablement à devenir intéressantes. Merci à @Ondo pour son soutien à ce contenu d’analyse.