Gagnants de la loi CLARITY, classés selon le degré d’underspricing de l’impact qui me semble encore présent : 1. $ONDO Probablement le jeu direct le plus net. Toute la thèse d’Ondo repose sur l’apport d’actifs traditionnels sur blockchain sans obliger chaque banque, courtier ou gestionnaire d’actifs à inventer son propre cadre juridique. 2. $COIN Coinbase est le gagnant le plus évident et probablement le plus déjà intégré au prix. Plus de listages, plus de dérivés, plus de custody, moins de dépenses juridiques et un environnement plus sain pour Base comptent tous. Mais une grande partie de la réévaluation réglementaire s’est déjà produite. À partir d’ici, Coinbase doit encore transformer cette clarté en croissance des revenus. 3. $CRCL Circle est un gagnant direct de la loi CLARITY. Les règles de récompense pour les stablecoins de ce projet affectent directement la manière dont les plateformes peuvent distribuer USDC et inciter les utilisateurs à le détenir. Circle conserve les revenus des réserves, mais la capacité de Coinbase et d’autres partenaires à offrir des récompenses basées sur l’activité peut influencer de manière significative la circulation de l’USDC et, in fine, la base des revenus de Circle. 4. $HYPE Celui-ci est moins évident. La loi CLARITY ne rendra pas soudainement tous les produits Hyperliquid légaux aux États-Unis. Les Perp auront toujours leur propre combat réglementaire. Mais un traitement plus clair des réseaux décentralisés, des biens numériques et des intermédiaires sur blockchain réduirait la décote appliquée à tout le secteur. À environ 63 $ et une capitalisation boursière de 14 milliards de dollars, ce n’est plus bon marché. Toutefois, il pourrait être l’un des rares crypto-actifs de grande taille où la réglementation peut élargir l’activité plutôt que simplement éliminer un risque existentiel. 5. $LIT Risque plus élevé, potentiellement plus réflexif. Comparé à HYPE, la valorisation est bien plus faible et les attentes sont plus basses. Le problème est que Lighter a encore beaucoup à prouver en matière de volume durable, de capture de valeur par le jeton et de différenciation. 6. $HOOD Robinhood bénéficie via la distribution. Robinhood possède déjà les utilisateurs. La loi CLARITY pourrait lui offrir un chemin plus sûr pour lister davantage de jetons, étendre le staking et les produits sur blockchain, et générer davantage de volume crypto sans que chaque lancement devienne un pari réglementaire. Les actions tokenisées constituent le potentiel à plus long terme, mais le déblocage immédiat est beaucoup plus simple : davantage de produits disponibles pour des millions de clients existants. 7. $ETH et $SOL Elles ne deviennent pas de meilleures blockchains parce que le Congrès adopte un projet de loi. Elles deviennent simplement plus faciles à choisir pour une institution sans avoir à passer six mois à demander à des avocats si le déploiement sur une chaîne publique crée une responsabilité indéfinie. Cela compte, mais la capture de valeur au niveau de la chaîne reste moins évidente que ce que beaucoup prétendent. Mon principal enseignement : CLARITY ne crée pas un fit produit-marché. Elle change le jeu : il ne s’agit plus de survivre à la réglementation, mais de concourir sur le produit, la liquidité et la distribution. Les gagnants seront probablement les projets qui ont déjà construit quelque chose que les gens utilisent et n’attendaient que le cadre juridique pour rattraper leur retard.