$ON effectue un changement stratégique : moins de dépenses en capacité de fabrication, plus d’investissements dans des technologies énergétiques spécialisées. Onsemi a annulé son projet d’expansion de 2 milliards de dollars en silicium-carbure en République tchèque, invoquant une rentabilité réduite du projet. La production existante se poursuit. Parallèlement, elle acquiert Ferric pour 600 millions de dollars immédiatement, avec un supplément de 175 millions de dollars lié à l’atteinte de jalons de revenus. Cette distinction est importante. Construire davantage d’usines ne crée de la valeur que si l’utilisation et les prix justifient l’investissement. Les régulateurs de tension intégrés de Ferric pourraient offrir une meilleure rentabilité, alors que les processeurs IA exigent des systèmes de distribution d’énergie de plus en plus sophistiqués. Mais l’acquisition d’une technologie ne garantit pas un pouvoir de tarification. L’adoption par les clients, les rendements de production et les marges doivent encore démontrer la validité de cette stratégie. Ce que je surveille : les prévisions révisées de dépenses en immobilisations, les coûts d’annulation, l’adoption par les clients de Ferric et la croissance des revenus commerciaux. Mon avis : $ON passe d’une stratégie d’expansion de capacité à une approche axée sur l’ingénierie à plus forte valeur ajoutée. Cela pourrait représenter une allocation du capital plus intelligente, mais les actionnaires ont besoin de preuves que les rendements de l’acquisition justifient le prix. Réduire le risque lié aux usines constitue un progrès. Le remplacer par un risque lié à l’acquisition n’est pas automatiquement de la création de valeur.