Pour ce que ça vaut — une part très significative de la demande aux États-Unis a été alimentée par l’accumulation de GPU destinés à des centres de données encore non terminés — c’est-à-dire des GPU inactifs en attente de déploiement. Les hyperscalers ont passé des commandes anticipées et accumulé des GPU afin de réduire les risques liés à la chaîne d’approvisionnement à l’avenir. Cela a fait remonter la demande vers le présent. Le problème est que, depuis, une grande partie de la demande en calcul a migré des modèles américains vers les modèles chinois, ce qui implique une surabondance significative de GPU aux États-Unis et une allocation de capital essentiellement inefficace. Ce surplus domestique de fourniture s’intensifiera probablement si l’interdiction d’exportation de puces entre les États-Unis et la Chine est véritablement appliquée aujourd’hui, ce qui explique pourquoi je suis plutôt baissier sur la demande de GPU à l’horizon 2027…