Barclays met en garde contre le fait que la phase la plus rentable pour les actions IA pourrait être révolue. Aujourd'hui, le stratège de Barclays Emmanuel Cau a publié un rapport qui mérite l'attention des investisseurs dans l'IA. Son jugement central est que le trading dans l'IA n'est plus le marché presque unidirectionnel qu'il était par le passé. Cela ne signifie pas que l'industrie de l'IA a perdu ses opportunités de croissance à long terme, mais que les investisseurs doivent désormais distinguer avec plus de rigueur les modèles économiques, la rentabilité et la valorisation des différentes entreprises. Pourquoi Barclays émet-il cette mise en garde à ce moment précis ? Premièrement, les dernières données sur l'inflation aux États-Unis ont dépassé les attentes, ravivant les inquiétudes quant à la persistance de taux d'intérêt élevés. Deuxièmement, la situation au Moyen-Orient fait grimper les prix de l'énergie, et les coûts énergétiques constituent un facteur clé dans la construction et l'exploitation des centres de données. Troisièmement, les actions de semi-conducteurs ont récemment connu un ajustement marqué, incitant le marché à reconsidérer la pérennité des investissements dans l'infrastructure IA. Selon les données de marché citées par Barclays, l'ETF semi-conducteurs $SOXX a chuté d'environ 11 % depuis début octobre. Au cours des dernières années, les investisseurs qui achetaient des entreprises clés de la chaîne de valeur IA pouvaient espérer à la fois une croissance des bénéfices et une expansion des valorisations. Mais la situation future pourrait être différente. Si les taux d'intérêt restent élevés, les investisseurs pourraient exiger des rendements bénéficiaires plus élevés ; si la croissance des dépenses en capital dans l'IA ralentit, les prévisions de revenus de certains fournisseurs pourraient être révisées à la baisse. Pour des entreprises comme $NVDA, $AVGO et $MU, la clé sera de savoir si la croissance des commandes se traduira par des bénéfices durables. Pour $MSFT, $GOOGL, $AMZN et $META, le marché accordera davantage d'importance au retour commercial des investissements dans l'IA. Ce que Barclays rappelle véritablement aux investisseurs, ce n'est pas d'abandonner l'IA, mais de ne plus considérer toutes les actions IA comme un seul et même actif à l'avenir. Alors que le secteur entre dans une phase plus mature, les entreprises dotées de technologies clés, d'un bilan solide et de flux de trésorerie libres pourraient progressivement s'éloigner des entreprises fortement dépendantes du financement et présentant une incertitude importante sur leurs bénéfices. Pensez-vous que les actions IA traversent une simple réévaluation des valorisations, ou que le marché accordera de plus en plus d'importance aux bénéfices au cours des prochaines années, et refusera de payer des primes élevées pour des histoires de croissance ?