Je vais adopter une position contrarienne sur les Neoclouds comme $NBIS et affirmer que le thème semble prometteur après le krach des valorisations. Il y a une raison pour laquelle $SPCX d’Elon est fortement axé sur ce marché rempli de « guppys » qui mourraient : Il perçoit à quel point l’économie est attrayante après la vente de capacités de calcul à $GOOGL et Anthropic. Cela se reflète dans ses actions, pas dans ses paroles, comme le récent financement de 40 milliards de dollars de SpaceX pour l’achat de GPU. $AMZN, $MSFT et même $META voient également à quel point cette économie est rentable et accélèrent leurs projets de construction de data centers pour l’IA. Je soutiens que si une Neocloud dispose de : - Des relations étroites avec $NVDA et d’autres pour des allocations - Une capacité déjà contractée + les autorisations nécessaires - Des contreparties bien financées, comme les hyperscalers - Une économie attrayante, notamment en finançant correctement leurs achats (pas comme $CRWV avec un endettement élevé et des intérêts élevés, sauf si elle refinance) Alors je pense qu’elle s’en sortira très bien… Cependant, la préoccupation majeure concerne davantage les nouveaux acteurs qui entament leur financement ou leur processus d’autorisation, car les barrières à l’entrée sont désormais extrêmement élevées. Pour le financement, consultez les résultats d’$IREN : ils montrent que les Neoclouds publics s’adaptent extrêmement bien aux marchés tendus : Comme le prouvent leurs prépaiements à 90 % pour les dépenses en capital GPU sur un contrat de 5 ans. Le recontractage de leurs anciens GPU H100 à un prix double du précédent, ainsi qu’une augmentation de 12 % du prix contractuel, contredisent les craintes de dépréciation. Et dans le cas où les projets de construction de data centers ralentissent en raison de retards d’autorisation… cela favorise fortement certains acteurs au détriment d’autres. La note récente de Rosenblatt indique par exemple qu’ils voient peu de risques pour le projet principal de $NBIS situé au Missouri, en Pennsylvanie et en Caroline du Sud. Il y a probablement moins de risques pour les développeurs situés dans des endroits comme l’Australie. Les marchés ont également montré que cet arbitrage infini en matière de calcul ne peut pas durer éternellement, d’où la réticence à financer davantage les dépenses en capital via des instruments comme les ATMs. Mais, ironiquement, un financement plus restrictif et des autorisations hypothétiquement limitées renforceront l’avantage concurrentiel des Neoclouds établies. Et créeront un plus grand avantage compétitif contre les nouveaux développeurs de data centers.