Le récit selon lequel « tout le monde gagne de l’argent avec Saylor » est une illusion construite sur le coût interne. La structure du capital de $MSTR est conçue pour protéger la direction tout en transférant 100 % des risques à la charge des actionnaires ordinaires : • Capture de la gouvernance : Les actions super-votantes de classe B confèrent à Saylor un contrôle inébranlable sans assumer un risque économique équivalent. Les actionnaires ordinaires n’ont aucun pouvoir pour tenir le conseil responsable. • Désrisque asymétrique : Les insiders extraient des centaines de millions en monnaie fiduciaire garantie via des ventes d’actions selon le plan 10b5-1, tout en prêchant aux particuliers une éthique inébranlable de « ne jamais vendre ». • Priorité de Wall Street : Les détenteurs institutionnels d’obligations convertibles sont positionnés au-dessus des actions dans la structure du capital, protégés par des options de rachat en espèces contractuelles à compter de 2027. • Le bouclier des particuliers : Les investisseurs particuliers financent la machine d’émission d’actions ATM (At-The-Market) à des primes supérieures à 2 fois la valeur liquidative, absorbant une dilution massive et une compression multiple lorsque le cycle tourne. Les mandats corporatifs privatisent les gains pour les dirigeants et les prêteurs institutionnels, tout en utilisant les actions ordinaires des particuliers comme amortisseur ultime. Detenez directement l’actif non garanti. Éliminez le contrepartie corporative. Affamez les parasites du bitcoin.